2010年12月24日

真正受惠三農政策的股份(上)

今天多份報章均以菲律賓人質事件中的幸存者梁頌學祝願市民聖誕快樂,以及襲警Amina可能入冊過聖誕作為頭版新聞報道。 對筆者來說,兩椿都是令人快慰的新聞;同時真的要跟Amina姐說聲“Merry Christmas in jail!”

今天只得半日市,大市及個股的表現不可作準,不買不看,基本上也沒有什麼損失。 不過,部分財經專欄作家表示大家今年可以收爐,筆者則有點保留;畢竟下星期還有3天半的交易日,不能完全掉以輕心。

十多年前看過一本書,是孔憲鐸先生的“誰來養活中國”。 雖然只是看了書中重點,沒有把整本書讀完(因為筆者求學時不愛看書),但是當時已經深深感受到,以祖國有限的耕地去提供食物給龐大的人口,幾近沒有可能。

念小學時,社會科的課本時常提及祖國幅員遼闊,地大物博,令筆者對神州大地有著無限的嚮往。 今時今日,筆者回想,實在懷疑該小學課本的作者有否到過內地考察,亦相信再沒有人會寫出這樣無知的敘述。 實情是:中國地大而物不博;中國什麼都缺,唯獨人多。

日前中央農村工作會議開幕,農業板塊內某些股份如第一拖拉(38)有點上漲,但礙於大市淡靜,升幅不多。 由於中國以農立國,農民仍佔人口多數,中央為了照顧大伙兒的福祉,在過去的“一號文件”均以“三農”為題;這樣的慣例,已有七年之多。 因此,市場對於來年一號文件的焦點放在三農問題上,不會存有任何懷疑或驚喜。

雖然過去七年都談及三農,但是農業板塊的整體回報並沒有預期中的突出,板塊內各股份的個別表現也南轅北轍,証明縱使板塊受到中央重視,但是選擇受惠國策的農業相關股份更為重要。 下星期將再談筆者認為能夠真正受惠的股份。

在此,祝願讀者們聖誕快樂!

2010年12月21日

若果維園阿哥的緋聞屬實…

仍是上星期的話,筆者辦公室的那位政治敏感度近乎零的庶務阿姐大概還未知道“維園阿哥”是何許人。 經過數天幾份報章的頭版新聞報道後,今天她能夠跟筆者暢談馬草泥的風化案。 先不要說當時人是否有罪,以及事件會否為當時人帶來負面形象,連日來的報道已經大大提高了維園阿哥的知名度。

由於筆者一向對政治人物的新聞採取水過鴨背的閱讀方式,加上案件尚在調查階段,筆者不欲在此討論事件的細節。 然而,鑒於維園阿哥曾經報稱其正職是某投行的聯席董事(雖然筆者在証監會的網頁找不到維園阿哥的牌照証明),屬於業內人士,筆者因而把焦點放在事件將會帶來的啟示上。

首先重申,筆者沒有任何政治背景,亦沒有對任何政治人物存有喜惡;筆者對案件最終的調查結果亦不感興趣,討論純粹因為當時人同屬金融業一員。

假設維園阿哥那多姿多彩的感情生活全屬事實的話,這將會為筆者帶來兩個想法。

第一:須知道在金融行業討飯食絕不容易,非要時刻捕捉各地的政治經濟變化不可。 只要看看基金經理時常留意環球的政經新聞,不停跟時間鬥快,背負的壓力便可想而知。筆者雖然自問本身並不懶惰,但仍覺得要掌握股市裡各式各樣的資訊,每日的24小時實在並不夠用。 維園阿哥把有限的時間分配在繁重的金融工作、私人的男女感情,以及沒完沒止的政治活動上,若然此君每天上班並不是“hea”做的話,其辦事效率可謂極高,真的厲害無比。 筆者的確需要好好檢討自己的工作表現。

第二:相反,如果維園阿哥每天回到辦公室後只是“hea”做,那些真金白銀拿錢出來交與此君管理的客戶,真的需要替自己的投資重新評估風險。 盡管不同公司的聯席董事所負責的職務會有很大的差異,有的只是花瓶一個,有的則需拼命跑數(因為這與其收入掛鉤) ,但總會替客戶的投資回報負上一定的責任,只是程度上多少的問題。

因此,雖然筆者並非維園阿哥的粉絲,但還是希望跟他纏上的緋問不會是真的,因為以上兩個scenarios都不理想。

回說大市,恆指於日線圖上營造的頭肩頂危機似有緩和跡象。 前兩個交易日指數均以鎚頭作結,徘徊在形態頸線的附近位置(1)。 今天大市以一支明顯的陽燭收市(可惜成交不多),初步顯示恆指有見底可能。 雖然危險期未過,但至少看到一點曙光。

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2010年12月17日

真正的大時代來了

一向有留意本地財經消息的讀者,相信必會看到黃金集團(1031)宣布將以120億港元(下同)收購本地著名華資証券行金利豐的新聞。 簡單來說,就是金利豐借黃金集團的殼上市。 受消息刺激,黃金集團前日的股價一度暴升5成。

根據公司的通告顯示,截至今年3月底止,金利豐証券、期貨及財務顧問的全年盈利分別為4.11億元、61.4萬元及1,379萬元。 而消息人士亦透露,金利豐証券今年度首9個月的盈利估計超過7億元。 從以上資料可見,盡管現時本港衍生工具市場非常蓬勃,但金利豐仍然能夠單靠正股市場的交易賺大錢。

經常炒賣細價股的股民都會知道,金利豐的名字常常出現在熱炒的股仔裡,名副其實是本地二、三、四線股份的御用券商。 有此能耐,集團老闆的人脈關係當然建功不少。 是次收購,公司計劃引入包括基金等策略投資者,有傳經常活躍本地股場的名人投資者也在考慮之列。 看來金利豐已經磨刀霍霍,除了要做華資一哥外,更欲跟外資大行爭一朝夕。

其實,窺準中港金融市場發展的大好形勢又豈止本地薑呢? 今天各大報章的財經版大大標題報道高盛的盤房一哥施家文(Morgan Sze)已經在港插旗,現正招兵買馬,著手成立將會是金融海嘯後亞洲最大規模的對沖基金Azentus Capital。 該基金預期明年3月啟動,管理資金(AUM)將介乎最少10至15億美元。

另外,根據証監會的資料,截至今年9月底,共有307家對沖基金在港持牌,對沖基金經理數目多達2,584名;令普羅投資者感到本地金融市場已淪為大鱷的覓食場地。 或許是大家目睹對沖基金在剛過去的金融海嘯期間藉著大量沽空勁賺而回,令人產生對沖基金皆是把股市舞高弄低的儈子手的印象。

事實上,對沖基金的賺錢策略很多,並不是僅靠獨“沽”一味。 而對沖基金在市場上的操作,只會選擇可行的獲利方法,道德與否,並不在考慮之列。 正如鯊魚存在於大海裡一樣,它們只會按照自己的天性去捕食,不會對獵物有任何善心。 被鯊魚擊的人,只能怪自己沒有跟隨鯊魚的後面同游一個方向,偏要與它們對著幹,實屬不幸。

2010年12月16日

聖誕前快“落”見底?

昨天午市指數突然喪插,令散戶為之一“震”。

雖然今天依然是跌市,但是如果細心看看最後6至7分鐘大市的表現,便會發覺恆指在大約3時54分突然急跌百餘點,然後於收市時又收復了一點失地,成交亦明顯增加(圖1)。 由於現時只有一天的數據,暫時未知這是否顯示淡友已經“收夠籌”;不過筆者覺得大市就算不是完全改變方向,亦應該出現一點像樣的反彈了。 樂觀點預測,大市跌勢也許在未來幾天加速,盡快讓大家看見“終極一跌”。 長痛不如短痛,對嗎?

個股方面,昨天提及的中信銀行(998)雖然再跌一點,在尾市時跌勢也隨大市轉急;不過跟指數一樣,臨近收市前即見有買盤吸納。 縱使難言肯定見底,但起碼該股已經不是一直挨沽。

對普通散戶來說,升市當然是好事,畢竟大部分個人投資者主要靠股票價格上升而獲利賺錢。 可是,刻下是跌市,而且是“慢閹”的那一種;還有一個星期便是聖誕節,滿手蟹貨被逼坐艇的仍要過節,倒不如從容點去面對,其實在跌市裡也可以有點得著的。

畢菲特(Warren Buffet)曾經說過,退潮時才會知道誰人沒有穿泳褲。 讀者可以留意消費板塊的其中一員珠寶首飾股近日的跌勢,看看哪一隻跌不下,哪一隻一早回落,便知道市場的最愛是誰。

今天看報紙,可能由於市況實在太悶,筆者發現財經版的專欄作家們又再筆伐了。 一個中原城市樓價指數或將引發兩位博士級寫手的筆戰。 若果到時候真的開(筆)戰,筆者只會感到無聊,或許是自己在舊鋪時曾經替大戶坐盤,很多時彈指間已經是幾十萬幾百萬金錢的上落,與其浪費時間作無謂的罵戰,倒不如“畀心機”看市看股,賺多點聖誕的駛費。

圖1

2010年12月15日

差別存款準備金率下的受惠者

昨天看見免費報紙的頭版寫上“新交津擴全港,每人每月600元”,筆者心想:咁著數? 即連忙翻開內頁看過究竟。 細閱內文後,發覺申請的條件多多,一般有一份普通正職的人,根本難以受惠;明年實施最低工資後,若不是生活在赤貧邊緣,相信沒有可能得到政府那幾滴甘露。

因此,睇新聞一定要睇內文,否則只會一場歡喜一場空。

不過,有時詳閱內文,也不保証能夠清楚解讀消息的全部。 例如昨天在各大報章出現的延長六大內銀差別準備金的新聞,雖然篇幅不多,但是報道則令筆者感到有點茫然。

相信讀者們已經得悉上周五人行宣布再次上調存款準備金率5個百分點至18.5%,藉此收緊銀根。 不過,其實自10月以來,4大國有銀行(工行(1398)、建行(939)、中行(3988)、農行(1288))、以及招行(3968)和民行(1988)均被要求額外多加5個百分點。 如計入今次的上調,以上6大內銀的存款準備金率將會是19%。

為了這則新聞,筆者昨天翻閱了6份報章,大部分只作簡短報道。 可是,當中值得一提的是,部分報章提及工行和中行還未收到通知,未知差別準備金的措施是否維持下去,銀行方面現階段只好繼續執行上面的命令。

盡管措施尚未明確,筆者認為未來一年,阿爺為了實施“穩健”的財金政策,應該會傾向維持以上6大內銀的差別存款準備金率,以減低金融方面的系統性風險。

若然明年政策果真如此,筆者反而覺得內地的小型銀行將會比較受惠,增長動力亦看高一線;即時想起的是中信銀行(998)。 截至12月初,該行的淨利息收益率為2.6%,在港上市的內銀之中,只比民行的2.92%為低。 另外,中信銀行的不良貸款率亦只是0.81%,較4大國有銀行的1.22至2.32%低得多。 而彭博預測中信銀行2011年的市賬率(PB)為1.42倍,低於內銀股的平均市賬率1.72倍。

走勢上,日線圖顯示中信銀行自11月26日跌穿頭肩頂的頸線(約5.43元)後(圖1),股價已經回落至5元的重要支持位,加上輔助指標有點見底跡象,筆者估計該股未必需要跌至整個形態的調整目標4.60元。 看好該股,現價可以先入一注。

圖1

2010年12月9日

新一代妖股

股齡三年以上的股民,相信不會對一隻叫蒙古能源(276)(下稱蒙能)的股份感到陌生。 07至08年期間,坊間把蒙能冠以“妖股”之名,除了是由於該公司在沒有收入的情況下,股價由07年的不足0.5元起步,一直升至08年最高位超過18元,升幅高達36倍外(圖1),該股飄忽的走勢,亦令一眾老散感到難以觸摸。 熱潮過後,過去兩年,蒙能大部分時間在3元至5元之間上落,雖然仍然是短炒一族的愛股,但是跟其昔日的妖味已經相差甚遠。

圖1

取而代之的,是近一個多月以來被兩度炒上的修身堂(8200) 。 何妖之有? 11月4日報章報道因瑜伽巿場競爭劇烈,修身堂旗下的“Yogasia”瑜伽中心將於12月 1日收縮業務,11月底結束集體瑜伽班課程。 雖然行動未會即時影響修身堂本業,但乍聞之下,大多數人都會覺得這不是個好消息。

然而,修身堂於11月5日收報1.14元,比11月4日的收市價0.459元,大升148%(修身堂之前公布10合1後1供6股,供股價0.3元, 11月5日是除淨日;就算把這個因素計入,該股仍然升得不太合理)。 到11月10日,修身堂更高見3.52元,只是比去年的高位3.714元差了一點。 除了幕後人士,試問有誰能夠預計該股可以只需4個交易日便把股價翻了7倍多(圖2)?

圖2

說到這裡,妖氣還未散去。 修身堂於11月10日創出一年高位後, 股價便一直回落,花了差不多一個月,到12月6日收報0.415元, 股價可謂打回原形。 當散戶們以為音樂椅遊戲徹底玩完之際,前天(12月7日) 修身堂又重新開車,直至今天(12月9)收報1.13元, 股價於3天內又大漲了2.7倍。

不過留意一看,三日來的成交量突然激增(留意供股後,股數是比供股前少了3成),恐怕這一趟應該是大戶散貨了。 若用黃金比率, 反彈幅度是之前跌幅的0.382的話,從3元起跌至低位0.415元計算,理論上反彈可見1.4元附近。

若讀者問如何捕捉及炒賣這樣的股票,筆者可以坦白的回答:我不懂。

2010年12月6日

大戶孤寒,連番震倉

恆指今早曾經上升將近300點,可是午市把升幅全部蒸發,最後指數還要“跌突”82點,成交額略為縮減至759億港元。

今天閱讀報章,知悉根據AAII(American Association of Individual Investors)的調查,發現上月(美國)散戶資金投放股市的比例升至62.3%,除了是今年的最高紀錄外,亦高於歷史平均的60%。 筆者有感,雖然刻下大市的估值不高,但由於老散的參與度不斷提高,大戶如要賺得夠盡,後市就必須升得暢順;故此需要將多餘的散戶盡量驅趕。

而且,阿爺尚有一把懸刀放在大家頭上,就是因通脹強勁而再度加息。 因此,筆者認為大戶還會在這個星期內繼續推低指數,務求震走信心不大的散戶。

其實,就筆者觀看盤路,一些股份在下跌途中,不斷見有買盤吸納,似是大戶壓價取貨。 例如上周提及的恆鼎(1393),今午跌至6.6元附近便見有買盤積極要貨,曾經一度把股價推上6.75元,及後該股雖然隨大市再度回落,但沽壓不大;輔助指標亦顯示恆鼎已經非常超賣。

另外,有讀者電郵詢問關於理士國際(842)是否值得博反彈。 坦白說,今年的新股多如天上的繁星,近來更是差不多天天都有新股上場,筆者實在未能留意每一隻新股或半新股的走勢;對於某些認購反應不佳的新股,筆者更無暇去研究。

回說理士,盡管招股時超額認購2百多倍,無奈市場一向不太熱衷追捧工業股,加上相比同類股份飛毛腿(1399)的估值,市盈率不算非常吸引,因此上市後乏人問津。 不過,理士以5.35元定價,今天收報4.1元,至今已經下跌了23%,基本上有一定的值博率。 短炒來說,該股的15分鐘圖還未出現買入訊號,筆者還是建議稍等一會,讓日線圖出現一支明顯的陽燭後,方才追入,會比較安全。

2010年12月3日

國家穩定勝於企業盈利

翻開中國歷史,每次朝代的更換或政權的轉移大多發生在飢荒、瘟疫或民不聊生之時。 說得可悲一點,某程度上,相對西方人,中國人算是比較容易管理,因為龍的傳人在過去數百年所經歷的苦難實在太多;只要吃得飽,穿得暖,便不會有太多的投訴。

據一些社會歷史學家分析,八十年代後期,國內的通脹率高達兩位數字,嚴重影響民生,國民對當時的腐敗政權早已恨之入骨,是最後導致六四事件的發生的原因之一。 再看近一點的香港,腳痛特首管治期間,民怨沸騰,加上沙士襲港,結果是處處遊行,日日示威。

試想像,現時祖國人口13億,城鄉居民大約各佔一半;若有動亂發生,假設只是居於城市內的一半國民參與,這已是3億多的示威群眾。 根據新華網的數據,解放軍總員不足300萬軍人,若要平亂,要以一敵百,實在沒有這個可能。

近日各大媒體大肆報道國內的通脹形勢嚴峻,中央已經意識到民間的怨氣逐漸積聚,若果不再做點工作去舒解民困,早晚會影響國家的穩定,危及中共的統治威信。

穩定勝於一切,是任何政權的底線。 現在阿爺要保持穩定,就要把通脹降溫。 因此,任何有關衣食住行費用的上漲,可免則免。 其中,水費不能加,電費亦不能加;可是電企已經沒有什麼盈利,怎麼辦? 得!向上游行業開刀。

新華社報道發改委下令煤企保持煤價穩定,不可加價,煤炭股股價應聲下跌。 然而,有一點讀者必須留意,中央只是計劃凍結煤價,並沒有要求煤企減價售煤,而且受形響的只是合同煤,現價煤仍未列入監管,故此本港上市的三大煤企之中,以合同煤只佔三分之一銷售額的兗煤(1171)的股價跌幅相對較少。

昨天筆者提及恆鼎(1393)值得博反彈,自己亦身體力行在6.85元撈了1萬股。 今早觀看報價,發覺神華(1088)、中煤(1898)及兗煤續跌,唯獨恆鼎價升,心裡狐疑,於是趁該股衝上7元之際全數沽出,利潤不多,但事後恆鼎回落至6.8元,心裡有點興幸。 盡管如此,筆者相信煤企縱有續跌,但離底不遠。

乳業板塊內成員今天全部下跌,可見這一浪牛奶股博反彈的遊戲已經結束。 可是一雞死,一雞鳴,牛奶股炒完,太陽能股接上。 阿爺重點發展光伏發電,今天市場再度追捧太陽能相關股份,當中以陽光能源(757)及興業太陽能(750)分別上漲8.5%及6.8%較為矚目。 興業太陽能主力從事傳統幕牆工程及薄膜光伏建築一體化系統的設計、裝配及安裝,屬下游的業務,但較能直接受惠中央定下的光伏發電應用的政策。

2010年12月2日

股市慢熱之故

中國最新公布的11月官方製造業採購經理人指數(PMI)上升至55.2,創下7個月以來的新高。 由於PMI屬領先指標,各界預料此強勁升勢將會傳導至居民消費價格指數(CPI)之上,顯示未來的通脹情況更加嚴重。

筆者還記得去年第一季末,當內地PMI重上50這個擴張分水嶺時,市場人士全是歡天喜地;可是來到今天,連續21個月企穩在50之上的PMI漸漸令市場由歡欣變成憂心。 無他,持續攀升的PMI所連帶的通脹問題早已觸動阿爺的神經,中央亦由去年的“保增長,控通脹”變成“控通脹,保增長”。 加息會是阿爺把通脹降溫的其中一種方法,然而提高息率卻會同時吸引熱錢的流入,結果是惡性循環。

因此,人行將會數典並用,主力以加息和提高存款準備金率左右開弓,連同其他管理流動性的手段,務求嚴控通脹。 未來一年,阿爺將會不時把收緊銀根的懸刀放在大家的頭上,不過筆者相信市場早晚會習慣這樣的政策。 現時大市應升未升,筆者估計與投資者還未適應這種政策市有關。

筆者很喜歡曹仁超在其專欄《投資者日記》說過的一句話:“早起的鳥兒有蟲吃,早起的蟲被鳥兒吃”。 若然不知道自己是蟲還是鳥的話,倒不如且戰且走,繼續看短線(但筆者已經開始買入用作長線投資的實力股了)。

前天提及的乳業股於今天繼續其升勢,筆者只好回家多吃幾塊牛奶朱古力自憐。 不過,細心留意一下,炒風已蔓延至三線牛奶股(筆者是如此分類:一線是蒙牛(2319),二線是澳優(1717)和環球乳業(1007)…),雅士利國際(1230)及現代牧場(1117)今天分別上升8.4%及6.2%。 乳業股這種的炒賣模式,值得大家記存。

至於在11月24日推介博反彈的大唐發電(991),今天也跟電力板塊內的其他成員一同炒上,大唐收2.99元,進帳6.8%。 電力股反彈,皆因發改委表示明年的合同電煤或不得漲價。 此消彼長下,煤炭股今天全部受壓,當中以合同電煤佔最大銷售部分的神華(1088)下跌5.1%最為慘烈。 中煤(1898)和兗煤(1171)亦分別下挫4.4%和3.2%。 不過,筆者反而留意了主力生產動力煤的恆鼎(1393);該股自上月見過近期高位9.02元後,至今回落了24%,下跌幅度較其他煤炭股為多。 翻開圖表,該股差不多南下了大半個月(圖1),頗有博反彈價值。

圖1

提起大唐發電,不得不提其下今天進行路演的大唐新能源。 初步消息指出集團2011年的預測市盈率為13.1至17.9倍,較下周一開始招股的華能新能源(958)的15.5至20倍低。

今天另一搶鏡的股份,非信德(242)莫屬。 大股東何博士出讓持股予二房子女,釋除投資者對集團管治上交棒的擔憂,信德今天升5.8%,最高曾造5.29元。 其實,一些本地上市的家族集團已陸續出現兩代交接的問題。 盡管如此,筆者相信遇上優質企業因出現繼任問題而導致股價受壓的時候,將會是低吸該些股份的良機。


(圖片來源:蘋果日報)

多年前新地(16)創辦人郭得勝先生仙遊,當時市場亦曾對郭氏三兄弟的辦事能力抱有懷疑,事後三人把集團搞得有聲有色,証明之前憂慮實屬多餘。 故此,“大吉利是講句”,如果他朝有天長和系的股份因李超人謝世而遭到拋售的話,看官應該冷靜地細心想想,接棒的富二代,是營商的天才,還是倒米的阿斗(劉備之子劉禪)。

2010年12月1日

要買貨了

標題的一句話,筆者自上月下旬開始,已經說了多次,不過就強調必須分注吸納。

如果到目前為止,閣下仍然未破慳囊買貨,這裡會是最後的溫馨提示:不要奢想能夠以最低價入貨,因為實在無人知道何處是這次調整的低部。 現在買貨的博弈,是冒著大市再跌千多點的風險,去換取上升至少數千點的回報;值不值得,則視乎閣下的風險胃納。

如果決定買貨,內銀股和保險股會是筆者的首選。 內銀股之中,筆者偏愛建行(939)和中行(3988)。 至於保險股,筆者則鍾情國壽(2628),除了是因為該股有較大的市佔率外,股價方面仍然是大落後一族;國壽現價比年頭的38元水平尚低了大約1成多。 不過,以上買入的建議,一定是中長線的投資策略。

由於調整尚未完成,如要繼續短炒,現時仍是不乏選擇的。 昨天提及的環球乳業(1007)及澳優(1717)皆有不俗的回報,兩股分別上升9.5%及9.9%。 可是,筆者一早已經在3元之前沽出了澳優,因少賺而造成的心靈傷口,相信仍然要靠牛奶朱古力去撫平。

有讀者認為國內同胞對內地奶源信心依然不大,筆者認同此點,因而從未把乳業股納入自己的長線投資之內。 不過就在下對澳優的認識,該集團的奶源分別來自澳洲和法國,相信有助提高消費者對旗下產品的信心。

除此之外,筆者認為中國澱粉(3838)會是另一短線買賣的不俗之選。 該股早前曾經傳出國際炒家索羅斯因看好內地糧食的發展前景而有意入股。 再看圖表,以14天RSI和STC嘗試找出短線低位的方法也許有一定的參考價值(圖1),讀者可以自行看圖理解,在此不贅。 最後補充一句,中國澱粉的走勢傾向在低位徘徊數天,然後突然“爆出一棍”;至於爆上還是爆落,則考考投機者的眼光了。

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