照辦煮碗買比亞迪？

昨晚美聯儲局主席在會議後的講話沒有什麼新意，釋除市場疑慮，令美股最後倒升90多點收市。 筆者在上班途中收聽電台的財經新聞後，本以為今天大市雖不至大升特升，但至少也應會非常熱鬧，又怎會料到中午收市時的120多點升幅，在午市時會完全蒸發，還要“跌凸”。

恆指今天收報23,805.63，跌87.21點，成交額微增至776.49億(港元，下同)。 其實，筆者今早也想過追貨，但看見大市在開市後45分鐘便變得沉寂，成交逐漸減慢，心中狐疑，幸好最後因怕死而按兵不動，否則又會中伏。

昨天提及李寧(2331)時，表示有另一隻股份跟李寧有著相似的走勢，今天詳談。

看見標題，大概知道要說的是比亞迪(1211)了。 在未看本文之前，筆者建議讀者最好先翻閱3月24日一文，重溫當中的分析，因為今次是“照辦煮碗”，所以分析部分從略。

好！ 先看比亞迪的月線圖(圖1)。 不用多說，眼前的一排陰燭已經足夠令持有該股的投資者一臉沮喪。 去年比亞迪最高造過84元後，便一直南下，盡管中間有過一次反彈。 數陰燭有兩個方法，以去年4月出現第一支陰燭開始，直至到今天為止，共有12支(圖1紅色數字)，代表比亞迪已經下跌了將近一年。

可是，由於去年9月畢菲特曾經來華探訪王傳福，參觀過比亞迪的廠房及生產線，刺激該股作出了一次頗為強勁的反彈，某程度上算是破壞了“連陰形態”的完整性。 故此，另一種數法是從去年10月開始計算，到目前為止，陰燭凡7支(圖1藍色數字)。

圖1

 到底哪一種數法比較可取，筆者沒有肯定的答案。 不過，筆者個人則比較傾向選擇第一種數法，原因是雖然比亞迪去年確實有過一次明顯的反彈，但接著的陰燭可謂完全消化了是次反彈的幅度，加上期間比亞迪的基本因素並未因為股神到訪而有重大的改變，反彈純粹因為市場的炒作氣氛，筆者認為可以不理。 因此，筆者會視比亞迪已經出現了“12連陰”。  

再看周線圖(圖2)。 比亞迪在09年10月見過其歷史高位88.4元後，再於去年4月上過高位84元，形成雙頂形態，頸線位52.25元。  從頸線往下量度，下跌目標約在16元。 若以今天比亞迪的收市價28.6元計算，那豈不是還有44%的下調空間?

筆者比較樂觀，縱使覺得比亞迪仍會再跌，但跌幅不會很大，25元附近應該是底部(當然如果市況突然急轉直下，同時比亞迪又爆出什麼造假醜聞，則作別論)。 何解? 筆者自己也不太清楚，大概是多年的買股經驗吧!

總括來說，雖然比亞迪短期內可能還會跌多一點，但由於股價調整多月，初步已有買入作中線持有的價值。

圖2

心態改變，孤注一擲

恆指今天收報23,892.84，跌114.54點，成交額略增，有723.58億(港元，下同)。 大市上午造好，下午轉跌，看來投資者對美國聯儲局會議及今晚會後其主席伯南克的講話有點顧慮，部分好友也許先行沽貨套利。

現時筆者還未能看清指數去向，原因是雖然恆指於日線圖上剛造了一支明顯的陰燭，成交亦有所增加，但指數仍然守於下跌通道的頂部之外。 而且，從另一角度去看，恆指近半年來某程度上營造了一個雙底；如果短期內的調整幅度不大，能夠重拾升軌的話，目標可以直指28,000點(圖1)。 當然今年是“狡兔年”，筆者覺得大市走勢不會如此簡單。

圖1

今早T先生跟筆者表示，他昨天替自己的投資組合來個大掃除，把倉內的蟹貨完全沽清，再將套現的資金全部放進一隻股票上。 筆者對他的行動大惑不解，問他為何有此大改變，以下是筆者跟他在MSN上的對話。 事先聲明，對話內容千真萬確，絕無吹水；為求傳神，筆者沒有更改當中任何內容，只是刪除了一些比較兀突的字眼，部分用語可能比較粗鄙，希望讀者(尤其女性讀者)見諒。

T = T先生，筆 = 筆者

T：I closed all my positions yesterday dayend... cut all losses and put all in at 2331...

筆：Why?

T：Let 8078 wins make over other losses... and start fresh again...  one year has 250 trading days... I can’t let boat time take up too many trading days

筆：Why all at 2331?  I think you can put some at...

T：No why...  just feel like it...

筆：Ok... feeling is also important to a professional trader...  but just think that it’s too risky to put all the eggs in the same basket

筆：The reason you got on boat is you seldom cut loss…

T：一個很大的問題是，我資金得一注錢，但看的股票太多… 依家開始，我一係唔買，一買便all in... win 要win big... 現在只集中看中大價股

筆：但蝕的話，也會lose big

T：Yes, win big or lose everything

筆：你可以將錢分成兩部分，一份做day trade，一份買長線… 我哋日日對住個市，唔可能只係hold long... 如果突然有隻股跌60%，你一定會好想撈底博反彈

T：唔理，我要win big

筆：其實，你面對的問題，我在去年已經反復思考了多次，最後才想出將錢分成兩部分去玩的策略… 你信我，我哋做交易員，就好似日日響妓院做看更，好難忍得住唔去嫖妓… 你想響妓院做個道德委員會的主席，最後只會落得精神分裂的結局

筆：除非你自殘雙目，以後無得睇股，你就可以hold long

T：我… 浪子回頭

筆：浪子回頭回不了，嫖客嫖妓嫖一世… 我太了解你… 作為朋友，還是真心的建議你，凡事不要太過孤注一擲

筆者把股市當作妓院，買股說成嫖妓，用字遣詞上或許有點市井和不雅，但無非也想反映股市裡的引誘太多，交易員每天面對大升大跌的股份，實在有幸有不幸。 成功的交易員或投資(機)者，必須有著超強的心理素質，擇肥而噬，才能獲得最後的勝利。

至於T先生選擇買入李寧(2331)，筆者之前的博文已經分析過該股早前曾經在月線圖上造了多支陰燭，值得撈底。 筆者買過，也早已沽出，短期內不會再吃回頭草，因此不明T先生為何如此勇猛。 反而，有一隻昔日的基金愛股，圖表上也有著李寧的相似走勢，明天續談。

最後，由於筆者的疏忽，沒有細心閱讀中國3D數碼(8078)的通告，因此要為昨天的博文作一點補充。 根據中國3D數碼在港交所(388)發布的文件，“綜合計算，合共接獲 3,600份涉及合共8,75,804,492 股供股股份之有效接納及申請，所涉及供股股份佔根據供股可供發行之供股股份總數約509.80%。 因此，供股已獲超額認購及包銷商於包銷協議項下之責任已全面解除。” 簡單來說，由於供股反應超乎理想，包銷商毋須肩負包銷任務。 盡管如此，筆者對該股的分析仍未改變，相信炒上的工作，只是由包銷商換上了其他人。

到底大戶怎樣想？

恆指今天收報24,007.38，跌130.93點，成交額縮減至641.68億(港元，下同)。 假期過後，市況比筆者估計的沉悶，雖然指數上下也有大約225點的波福，但筆者觀察的股份卻相對地平靜。

假期前T先生曾經向筆者提及從中國3D數碼(8078)的股權(8382)所分派的股份將可以在今天到手進行買賣。 其實，上周四(4月21日)，中國3D數碼的股價大部分時間處於0.047至0.048元；T先生已經表示希望在當天沽貨獲利。 如果讀者還記得4月11日一文，筆者提及在中國3D數碼股權的最後交易日，當天T先生曾經趁該股在早上衝上0.016元時沽出套利，然後又再於0.012元買回，準備跟包銷商一起供股。 以T先生的買入價(0.012元)和該股權的供股價(0.015元)計算，他的總成本為0.027元(0.012元+0.015元)。 若然他能夠在上周四以0.048元沽出的話，回報率將會是77%；以是次投機的時間前後不出兩星期來說，成績絕佳。

不過，T先生最後選擇等到今天早上才把中國3D數碼沽出，原因是嚴格來說，這批正股要到今天才送到他的倉底。 若果他在上周沽出，其實是利用T+2這個交收制度來偷步出貨。 當然，偷步沽貨並不算犯法，只是大前提閣下要確保在T+2之後有貨做交收，否則到時候無貨交出，便要在市場上買回(Buy Back)填補，多了一重風險。 對於T先生來說，他並非怕Buy Back這個風險，只是，由於他是券商職員，如果真的有什麼閃失而導致貨不到手，最後只會為其他後台同事平添了很多麻煩。

盡管T先生知道今天將會有很多老散一起沽貨而令股價受壓，但為免節外生枝，他唯有保險一點，等到今天才以AO價0.04元清貨。 雖然賣出價沒有比上周四的好，但回報率仍有48%，算是非常可貴了。

對於這次T先生的投機故事，算是有了一個頗為完美的結局。 不過，雖然中國3D數碼今天收報0.027元，大跌42.5元，但筆者認為故事已經完結。

心水清的讀者應該知道，包銷商在今次供股上，每股的總成本最少為0.025元(0.01元+0.015元)。 而最奇妙的地方是，中國3D數碼今天的最低價為0.024元，只是輕微跌穿了包銷商的成本價。 筆者估計(而又沒有錯誤的話)，當該股跌至0.025元的時候，有心人便會出來“護價”。 另外，筆者相信，對於包銷商而言，今天的收市價只比他們的成本價高出了兩格，要順利把手上大量的貨源沽出獲(巨)利，股價必須要拉高，才有獲利的空間。 因此，筆者大膽估計，今天中國3D數碼大跌，絕對不會是股東們因為看了旗下的3D電影後覺得貨不對辦而沽貨洩憤，反而較有可能是包銷商任由散戶先行在利潤不高的情況下沽貨，好讓貨源重新歸邊，才再炒上。

當然，以上的推斷，純屬筆者一廂情願的猜測，因為筆者不是包銷商的其中一員。

買金抗無賴(4月20日)

何謂“無賴”？ 當一個人成功向閣下出售一件貨品後，態度上便作出180度轉變，繼而唱衰閣下買下來的貨品的質素，可謂無賴。 全球第一大國美國，正剛剛體現了這種極度無賴的行為。 日前標準普爾把美國主權評級前景由穩定降至負面，市場除了即時憂慮美國債券的投資價值外，同時亦猜測標普改變評級的動機。

地震過後，美國的盟友日本和台灣的股市，其跌幅是整個亞太地區中最為厲害的。而日本作為區內唯一一個能夠在經濟上威脅中國的國家，經過世紀天災後已經元氣大傷。 這直接鞏固了中國在區內的盟主地位，中國可謂最大的得益者。 老美看在眼裡，自然不是味兒；無奈自己國內的經濟並不爭氣，現時唯一可做的，就只有出些口術，來個玉石俱 焚。 因此，這個由一家美國評級機構作出的評級展望，若說背後完全沒有任何利益考慮，筆者大可自宮。

雖然未知事前有否從標普那裡“收風”，但債王格羅斯(Bill Gross)早在今年2月時已經把所有美債沽清，卻是不爭的事實。 格羅斯主理的太平洋投資管理(PIMCO)，旗下最大的債券基金Total Return Fund於3月底的資產，當中有-3%為美國政府相關的債券，表示該基金手持美債短倉；可見多年來靠投資美債獲利的格羅斯，對美債的前景看得很淡。

現時全球高達9.65萬億美元的外匯儲備之中，大部分是以美債為主。 根據美國財政部的資料，中國作為美國最大的債主，持有總值大約11,541億美元的美債。 故此，標普只要更改一個前景評級，便輕易地令中國賠上天文數字的外匯。

其實，問題的徵結是中國的外匯儲備過分側重於美債，黃金佔國家儲備比例少得可憐。  根據世界黃金協會(World Gold Council)公布的數據顯示，中國現持有一千多噸黃金，只是美國黃金儲備的8分之一。 中國作為第一大債主，其借據價值卻由美國這個債仔話事，實在非常可笑。 為了擺脫這種荒謬的情況，中國一早意識到增加黃金儲備量的重要性，這亦是中國多年來密密吸金的原因。

筆者相信，只要一天還有老美這個無賴債仔，中國的吸金行動決不會停止，這也部分解釋了金價為何總是跌不下來。 本欄曾經在4月1日提及SPDR金ETF(2840)的投資策略，當時只交代了捕捉該股爆炸上升的時機；其實短線而言，SPDR金ETF也有買入的價值。

圖1是SPDR金ETF的日線圖，讀者可以清楚看見該股在過去半年已營造了一個非常明顯的頭肩底形態，而從頸線量度的上升目標約為1,200港元。

食鹽抗輻射，閣下大可一笑置之；但如果相信以上分析，買金抗無賴，實在值得大家認真考慮一下。

圖1

潮退中辨別強弱股(4月18日)

恆指今天先升後回，早上最多曾漲130餘點，但在下午開市後則緩緩回落；3時後指數跌勢加劇，最多曾經下跌超過230點，跌穿23,800。 恆指最終收報23,830.31，跌177.76點，成交711多億(港元，下同)。

上周五內地統計局公布，首季 GDP按年增長 9.7%，3月的CPI仍漲5.4%。 由於經濟增長的勢頭強勁，加上通脹的預期仍然揮之不去，昨天人行便繼早前加息後，又再上調內銀的存款準備金率。 現時大型內銀的存款準備金將達20.5%，創了歷史新高；但正如筆者之前在“新常態”一文說過，銀根持續被中央收緊，各大傳媒開始只作循例式的報道，亦不見得一般股民有太大反應，可見大家似乎已經習慣這種常態了。

縱使今天跌市，筆者覺得大市只是借阿爺上調存款準備金率而作出技術性的調整。 地震過後，日本央行在一個多月以來已經向市場“揼水”大約4,200億美元。 姑勿論市場是否真的水浸，起碼這次日本QE，足以令人有種市場不愁資金的感覺。

翻看恆指日線圖(圖1)，自指數於4月4日上破其下降通道後，至今為止仍守穩於通道頂外，而且近日調整時成交額也逐漸縮減。 不過，執筆之時美股下挫了200點，原因是評級機構標準普爾剛剛將美國的債信評級展望，由穩定下調至負面。 若美股今晚收市時維持跌勢，估計明天恆指很大機會重回通道內，至於到時候是撈貨還是撤退，則需要留意成交額的變化。

圖1

雖然筆者認為刻下短線炒賣還是有利可圖，但買賣時必須要小心控制注碼，和嚴守紀律，原因是有些股票的升勢可能只是曇花一現，過份乘勝追擊，隨時中伏。

筆者的舊同事K先生，今早看到西伯利亞礦業(1142)突然開車後便立即分注追入，及後該股升逾3成至全日最高位0.22元後便一直回落。 雖然K先生屬“炒得之人”，全程也非常小心地緊盯著股價的變化，但由於西伯利亞礦業回落時的反彈可謂乏善足陳，最後收市時僅升7.4%。 K先生之前賺得的巨利因而化為烏有，還要倒輸收場；炒家最痛，莫過於此，筆者也替他感到“肉痛”。

其實，K先生在買貨後也詢問過筆者的意見，那時大約是早上11時半，西伯利亞礦業的股價是0.193元左右。 筆者看完1分鐘圖後，表示該股最多只能重上0.2元。 筆者當時有這樣的分析，是因為看見西伯利亞礦業今早首次升至0.199元後便迅速回落(圖2，A點)，可見0.2元是初步的阻力位。  到10點27分時該股以大成交升穿0.2元後(圖2，B點)，阻力位變成支持位。 只可惜這個支持位在11時10分又再度失守(圖2，C點)，股價在該位掙扎了一回之後，便再沒有重返該線之上。

圖2

再閱讀西伯利亞礦業發出的公布，公司宣佈斥 1.17億元認購瑞士資源貿易商 Trenaco約 70%股權。 由於收購存有36.79%溢價，加上未來需要集資去支付部分代價；雖然是事後孔明，但這亦解釋了該股收市時的升幅為何大幅收窄(圖3)。

圖3

雖然大市有點退潮現象，但強勢股依然故我；上周四提及的王朝酒業(828)是其中一個好例子。 今天該股不理大市下跌，大升8.8%，並上破下降軌，升勢應有餘未盡(圖4)。

圖4