2011年9月30日

一個年青炒家的告白

恆指今天收報17,592.41,跌418.65點(2.32%),成交額904.44億港元。

德國議會通過擴大歐洲金融穩定基金 (EFSF)。 基金對於救助歐豬的效用有多大,筆者並不清楚,亦相信市場上大部分人都只能“靠估”,因為真正知道這個救助計劃內容的人不會很多。 就算詳細讀過當中每條細則,哪有如何? 歐洲的國家,比祖國的省份還要多,強如一黨專政的中國共產黨在施政時,很多時候也要面對上有政策、下有對策的困難。 現在要歐洲那二十多個經濟及文化背景各有不同的國家齊手合作,談何容易? 若非清楚了解歐洲各國的歷史背景,能夠預計事態發展可謂Mission Impossible…

美股前晚下跌,昨晚上升,昨天港股因颱風而休市,筆者以為今天可以因而避過一跌,結果大市還是要“追跌”。 筆者收看電視財經節目,受訪者表示今天期指結算,加上周五投資者持貨信心不大,故此市場氣氛向淡云云。

不過,細心一想,這真是背後真正的原因嗎? 筆者有感,今天的跌市應該是大戶們刻意製造的嘈音。 當美股昨晚造好,歐洲方面也算是有點好消息,市場人士相信大市就算不升,也不至於大跌的時候,造淡便有賺頭。 到目前為止,筆者仍然認為大市就算要再大跌,理應先行反彈至19,000點附近。 再者,在19,000至19,399點之間的熊証街貨量逐漸增多,殺熊誘因甚大。 除非大戶“發神經”,否則不應跑下去屠牛。 大戶今天故意製造虛假走勢,可能是意圖令股民多買一點熊証。

昨天打大風,大家突然多了一天假期,不亦樂乎。 可是,對於賭癮頗深的股民來說,港股休市,也許不是味兒。 筆者不是無股不歡的人,一天休市正好讓自己休息一下,讀點書,思考大市去向。

昨天在網上看到一段“趣聞”,是關於BBC訪問了一位名叫Alessio Rastani的Trader,因其出位言論,引來坊間很大回響。 這位年青Trader,嚴格來說,是一個炒家,並非交易員,因為他只會用自己的資金替自己做買賣。 Alessio兄表示:歐元區市場將會無可避免地倒下,任何措施都是無補於事。 作為一個Trader,他只會跟隨走勢,捕捉獲利機會;至於如何救市,他並不在乎… 而且,他坦言目前的局勢,正是自己在過去幾年不停夢想出現的… (金融)世界不是政府所能控制,一切其實皆由高盛(Goldman Sachs)話事…。 訪問一出,很多人說他講話涼薄,為恐天下不亂。

無可否認,Alessio Rastani的言論,確實會引起很多“不熟悉市場運作”的人不安,但筆者卻有另一番體會。 事實上,金融市場是一個智者贏取愚者金錢的地方。 很多“善良”的人認為,踏實地去買入及持有股票,等到股價上升後沽出獲利,才算是最道德的賺錢方法。 可是,筆者眼裡,市場上落純屬正常不過的事,買上並不代表武林正宗,買落也不須淪為鼠竊狗偷之輩。 只要合法,無論是投資還是投機,能夠賺錢的就ok。 老實說,市場參與者之中,試問哪個不是貪財愛財的? 唯一的分別,只是程度上的差距。 漫罵Alessio Rastani卑鄙的衛道之士,大概只是五十步笑一百步而已。 Alessio Rastani只是道出刻下市場狀況的一個血淋淋的事實。

2011年9月27日

報復性反彈

恆指今天收報18,130.55,大升722.75點(4.15%),成交額713.58億港元。

筆者昨晚看美市至差不多收市,今早凌晨4時多才入睡。 雖知道道指造好,早已預計港股今天不會差到哪裡,但全日大漲700多點;今天收市點數跟昨天的低位相差逾千點,實在是始料不及。

昨天大市曾經跌至16,999點,到達了筆者早在9月12日及13日所定的下跌目標17,000點。 筆者上周四也指出大市理論上應作出反彈,因為要殺的牛証已經殺光。 今天很多報章財經版內專欄都表示大市跌至17,000點將有支持,初步見底。 可是,昨天很多財演還在警告股民不要隨便入市,這便是所謂昨天的我打到今天的我。

看見17,000這個大位,不是筆者技高,因為稍有點看圖知識的人都能夠輕易找出這個目標。 問題是,有沒有膽量說出來。 筆者相信大部分財演也一早看到這個大位,只礙於尊貴的金漆招牌,生怕說錯了會形響自己在股民心目中的地位,因此寧願講些模菱兩可的看法。 “講古交易員”沒有品牌價值,只有百多位筆者珍而重之的 diehard粉絲;故此,筆者說錯了也沒有財演的包袱。

回說正題,由於筆者睡眠嚴重不足,因此今天博文還是速戰速決。 今天大市差不多由開市升至收市,其間沒有像樣的調整回落,勢頭甚強,美中不足的是成交額並不太過配合升幅。 這樣也好,更加反映今天的升市只是久跌之後的一次報復性反彈。

大市在過去半年已經大跌7,400多點,調整超過3成,如何大跌,鉛球著地後也有片刻的反彈。 以恆指周線圖看(圖1),指數自今年4月高位24,468點,跌至昨天低位16,999點,跌幅為7,469點。 若以反彈為跌幅的0.382計算,初步估計是次反彈目標為19,852點。

圖1

然而,筆者不會看得那麼“盡”,因為現時恆指的保歷加通道中軸正處於19,260點附近,加上樓上的熊証重貨區暫時只在19,000至19,199點之間的區域內囤積。 故此,筆者暫定19,000-19,200點為今次的反彈目標。 而且,從恆指日線圖看(圖2),指數自今年8月開始不斷下試19,000點,及至本月19日才告失守;該位已經從支持位變成阻力位。

圖2

筆者最近看指數的大方向算是正確,但無奈仍然賺不到大錢。 例如筆者昨天收市前撈了工商銀行(1398)、紫金礦業(2899)及中國建材(3323),可惜今早一開市跳空上升後不久便紛紛沽貨,雖有賺頭,但只是蠅頭小利,正是捉到鹿不懂脫角。 今天雖然也在低位買了信義玻璃(868),但也低估了該股大跌後反彈的爆炸力,結果又是賺得不多。 還有數隻股份,命運大致相同。

賽後檢討,筆者太受市場上的各種嘈音所擾,資訊太多,尤其是無用的資訊,為害甚深。 筆者有感,在這次反彈之前,相信基本分析也幫不了忙,短期內反而獨孤一味,只看技術分析及牛熊証的分布狀況,估計效果會更好。

今天很多股份的升幅頗為誇張,例如中國建材大升14%,信義玻璃進賬17.1%,玖龍紙業(2689)大漲22%等。 值得留意的是,這些股份的基本因素在短期內並未有重大改變,因此筆者認為這些股份今天大漲只是早前跌得太多太久而已。 順帶一提,筆者臨近尾市時買了一點恆生銀行(11),原因是今天該股的升勢有點落後於大市及其他個股。

2011年9月23日

信念很重要

恆指今天收報17,668.83,跌243.12點,成交額971.24億(港元,下同)。

翻看今天大市走勢,開市後半個多小時已經大插530多點;當時筆者跟客戶表示今天跌幅不應該那麼大。 原來數據顯示,昨天再有大量牛証於17,400至17,999點之間重新囤積,今早一跌,盡殺以上區域內的牛仔。 其後指數一直在17,500至17,700點之間保持上落。 接近下午3時,大市跌幅曾經收窄至100點內,最後雖然多跌一點,但仍然比今早跌少很多。 昨天筆者指出港股跌凸,理應有點反彈,若不是昨晚美股大跌391點,其實今天港股有條件作出反彈。

今天市況頗為波動,提供了很多短炒機會,單看中國海外(688)在11.0X至11.3X元之間上落了N次,波動性chok過林峰,炒精一族應該自得其樂。 然而,筆者只是在10.76至11.4元之間走了一轉,沽出後該股也曾經升至今天最高的11.9元;在這種市況,不能要求自己賺到盡。

早前說過,筆者在78至79元之間建議客戶沽出中移動(941),怎料清倉後該股繼續堅挺,最高上過81.15元,這還未計入派息。 上兩周筆者慘過過街老鼠,雖然沒有被客戶痛罵,但微言卻在所難免。 如今中移動終於要跌了,就算沒有收息,客戶的沽出價跟今天該股的收市價仍有一段距離,所有閒言閒語即時一掃而空,証明有時候信念真的很重要。 當然,筆者未能看準高位,令客戶賺少,也是罪過。

在9月5日一文,筆者曾經提及要等到中移動跌至75元或以下,才開始部署買入。 今天中移動到價,筆者有考慮過“郁手”,但心想自己預計大市下跌目標為17,000點,如果指數真的要跌至這個水位,淡友應該要拉下成分股內最重磅的匯控(5)和中移動兩大藍籌。 而且,中移動轉勢不久,現在還未出現見底訊號,應該可以多忍一會。

2011年9月22日

八危、九殆、十股災?

恆指今天收報17,911.95,跌912.22點(4.85%),成交額829.81億(港元,下同)。

今天的標題,是筆者創作的,作為“五窮、六絕、七(不)翻身”的下聯;可能有點嚇人,也有灰爆的感覺。 筆者暫時“不信邪”,因為根據統計數字,十月出現跌市的機會不比 其他的月份為高,只是某幾次大型股災都在十月發生,因而這種市場智慧長賣長有。 然而,筆者仍會保持警覺,因為市場氣氛確實很差,相信一眾股民又會重提十月股災圍城這個說法。

正如昨天的博文所說,美國聯儲局昨晚沒有宣布什麼特別的新措施。儘管如此,美股臨近尾市時跌勢加劇,道指最終多跌大約200點,收市急挫283點。 今早港股甫開市即跌500多點,當時筆者跟客戶表示今天不會下跌超過700點,原因是老美方面只是未有好消息公布,而不是再有什麼更壞的消息,故此筆者才作出上述估計。 可是,市場總是預計之外,今天恆指最差時跌近970點;雖然超過筆者的估計,但筆者認為指數是跌凸了一點。

今天值得注意的是,一直強勢的建行(939)及中移動(941)終於支持不住,股價分別下跌5.3%及2.8%,尤以建行,跌幅比恆指為大。 早前,濠賭、珠寶零售及建材水泥等板塊的股份紛紛轉弱,至今連以上兩股也告失守,市場可謂已無強勢股(或曰,停牌的股份才是相對的強勢股)。 考慮到這一點,筆者認為現在入市的值博率不俗。

另外,日前筆者提及在18,200至18,799點這個區域的牛証街貨量龐大,淡友有很大誘因去屠牛。 今天指數最多曾跌接近千點,上述區域的牛仔一早死清。 依據現有數據,18,000點以下的牛証數量不多,除非有新的牛証重新囤積,否則從現水平估計,理論上(記住,是理論上)恆指反彈的機會甚大。

另一方面,不知道讀者們有沒有留意,近來股市是上升的日子較多,下跌的日子比較少,可是升市時升幅較少,跌市時跌幅很大;即是說,“升升埋埋都唔夠跌”,這是典型熊市的特徵。 那麼,現在是否熊市? 正如上月本欄的某篇博文所指,筆者至今仍然認為這次只是大牛市中牛市二期裡的一個特大調整。 牛二的調整,往往給人熊來的感覺,情況好像熊二的反彈,讓人誤以為牛市重來。 因此,短線而言,大市走勢確實像熊,但筆者估計大方向仍是以牛為主。 當然,這只是筆者的想法,不是什麼鐵律,因為筆者也會有錯。

不知不覺間,大市已經反復下跌了半年,今天指數又再創兩年來的新低位。半年以來,大部分基金,甚至對沖基金,死的死,傷的傷;只是做Long的基金,今年年結時能夠賺錢的機會不大。

昨天從報章上得悉,Man Investments的前地區主管錢志健離開舊鋪後替家族管理的基金,表現良好。 此君早前曾經接受訪問,表示在6、7月期間早已替主理的基金不斷減磅,至今倉內現金高達99.5%。 錢志健亦坦言,現時只會投入0.5%資金在市場上,而且損手2%即作止蝕;若然不能確定市場走勢,便會離場,好讓自己冷靜。 這比很多打著價值投資旗號而死抱着股份不放的基金經理,實際得多。

最後,再次提醒讀者,恆指跌穿了18,900點這個大位後,大勢已去。 若然外圍氣氛繼續差勁,不排除真的會調整至9月12日所說的量度目標17,000點。

2011年9月21日

長痛不如短痛

恆指今天收報18,824.17,跌190.63點,成交額657.21億(港元,下同)。

筆者曾於中秋當日(9月12日)指出,根據恆指的月線圖顯示,指數營造了一個巨型的雙頂形態,頸線為18,900點。 近日,恆指多次跌穿此位,幸而最終收市時仍能收於該位之上。 可是,今天指數終於失守這重要支持位,情況不妙(圖1)。 當然,一天的跌勢不能作準;恆指起碼需要低於18,900點達3天以上,才能確認跌穿這個大位。

圖1

今天又是波動的一天,上午恆指先急挫300多點,然後大市逐步回穩,跌幅慢慢收窄,下午開市後不久指數曾經轉跌為升,之後走勢轉差,接近3時半,大市差不多返回今早的低位,最終收市仍跌190多點。 這樣的波幅,懂得炒,當然好好炒;不過,筆者認為也要量力而為,而且只可以短炒一些如中國海外(688)和中國建材(3323)等較有交投的股份。 筆者近日也有買賣以上兩隻股份,可是成績只屬一般,賺得比期望中的少。

今晚聯儲局又有會議,基本上市場已經沒有什麼期望了。 亦因如此,有些財演表示正正由於市場沒有期望,只要伯老有點新搞作,也可能為市場帶來驚喜。 然而,筆者卻不敢苟同,原因是若然聯儲局真的手持新政,能夠令市場喜出望外的話,市場裡一定有春江鴨預先行動。 現在回看港股,走勢仍然舉步為艱,執筆之時幾個歐洲重要指數還是下跌;暫時看不出今晚伯老的講話將會帶來什麼形響。

翻開報紙,意大利國債高達20萬億元,希臘可能索性違約,推出歐元區了事,德國巨企西門子(Siemens)不再信任大型商業銀行,提取放在法興的640多億元存款,寧願放到歐洲央行,瑞信亞洲區首席經濟分析員陶冬又說香港樓市已經見頂,未來三四年將會下跌(這個或許是很多讀者心目中的好消息)… 面對這麼多的負面新聞,如果不幸又持有思捷(330)未沽,一時想不通,真可能會自尋短見。

筆者在9月8日一文說過,歐洲最壞的情況可能是死去最弱的一隻小豬。 至今,筆者甚至認為要解決整個歐債危機,其實長痛不如短痛。 西方醫學利用對抗性治療,中國醫術卻著重固本培元,兩者皆有利弊。 現時希臘在歐債問題上彷如一個惡性腫瘤,非切除不得,歐洲央行恐怕切除這個毒瘤時會流血不止,因而繼續以固本培元的方法去揼水救治。

老外用中醫方法去解毒,不敢想象…

2011年9月19日

準備屠牛?

恆指今天收報18,917.95,大跌537.36點(2.76%),成交額535.5億(港元,下同)。

今天其實不想寫blog,不是因為跌市令筆者心情欠佳,而是市況實在太一面倒向下。 今早開市不久,指數已經急跌300多點,接著在低位徘徊,其間反彈乏善足陳。 以為3時後開始有點像樣的反彈,可惜臨近收市前淡友繼續乘勝追擊,最後幾乎要在全日最低位收市。 好友今日全程挨打,總結一個字:慘!

上周五提及的思捷環球(330),今天再瀉接近兩成,跌穿了10元,收報9.8元;計及今天的跌幅,該股於五個交易日合共下挫超過5成。 一間4年多前市值曾經高達1,700億港元的國際服裝品牌企業,於一周內公司貶值了一半,市值不足130億元,實在令人唏噓。 經上周業績公布後,由於思捷少賺了98%,現時其市盈率(PE)已逾160倍;相比佐丹奴國際(709)不足17倍的市盈率,可謂自慚形穢。 短期內,若然思捷的市盈率要收窄至80倍或以下,理論上其股價便需要多跌5成,即是跌至5元以下。 這個可能性,在刻下的市況,有誰敢去否定?

今天另一值得留意的股份,是煤炭板塊的中煤能源(1898)。 中煤能源一開市便一直下跌,其間跌幅跟思捷勢均力敵,直至上午10時30分,該股宣布停止買賣。 筆者執筆時,中煤仍然未有交待停牌的確實原因。 不過,有消息指出中煤母公司在山西的礦井發生事故,10人遇難,因而礦井需要停產。 老實說,國內煤礦每隔一段時間便發生礦井意外,已不是新鮮事,現在這個壞消息,正好為淡友提供一個造淡的借口。 如果意外一定發生,只怪中煤這次事故,來得太不合時。 然而,中煤上午停牌,可謂停得合適,起碼可以暫時“止跌”,否則今天的跌幅可能跟思捷的一樣可悲。

回說大市,上周筆者指出19,000點以下的牛証街貨量龐大,淡友隨時上演一幕“倚天屠牛記”。 早前筆者也表示,18,900點是重要關口,跌穿該位事大;今天險守此線之上,可惜指數再度跌出短期的上升通道外,未來一兩天的走勢十分關鍵。

未知周三聯儲局的會議講話,會否為好友帶來另一次D-day。

2011年9月16日

褪色思捷

恆指今天收報19,455.31,升273.81點(1.43%),成交額715.56億(港元,下同)。

連同今天的升市,恆指已連升3日,可是升市沒有成交配合,可見大市仍欠缺實力買家的參與。 雖然現時恆指已經重返近期營造的小型上升通道内,但是後市難以樂觀,原因是指數暫時仍然受制於20天移動平均線。

另外,恆指牛熊証的重貨區顯示,熊証的重貨區現正處於19,600至19,799點;但更值得留意的是,在18,600至18,799點的牛証正不斷增加,而且從18,200至18,799點有非常龐大數量的牛証,重貨區在18,200至18,399點附近。 今早恆指曾經急升460多點,但收市時只升270多點,不排除大戶試圖獵殺部分“熊仔”後,下周改變方向去屠牛,因為牛証的街貨量比熊証的多上兩倍。

近來的大市,不僅在跌市時沉靜,升市時其實也可以“靜到拍烏蠅”。 跟舊同事K先生在網上交談,發現原來他已經多日沒有買賣,無他,悶市中可以短炒的機會實在不多。 當然,市場仍然不乏具有波動性的股份,例如中國建材(3323)和味千(中國)(538)等,每天也有二十至三十多格的波幅,足夠短炒,問題是閣下的炒賣技術是否到家。

另外,雖然每天確實有股份大升,但很多時候是“跳空”上漲,高追的風險很高,而且大多爆升股都沒有成交配合,估計是幕後快速散貨居多。 筆者也著K先生不要浪費子彈去冒險,始終“刀口錢,無謂賺”。

今天最為矚目的“大跌股”,非思捷環球(330)莫屬。 思捷收報12.22元,大跌接近19%。 集團公布少賺98%,叫本已沒有期望的分析員及股東變得絕望,差勁的業績解釋了思捷股價兩日來暴跌接近4成的“壯觀場面”。 然而,由於管理層暫時仍沒有實質有效的策略,去令市場相信集團能夠在未來4年成功轉型,筆者估計縱使思捷現價反映了剛公布的壞消息,短期內跌勢可能喘定,但中長期線仍有頗大的下跌空間。

其實,只要大家走出去看看思捷的零售店鋪,跟一眾同業如Uniqlo、H&M、ZARA及Giordano的門市比較,不用看業績或圖表,大概也可以知道當中原因。

筆者曾經到過屯門市廣場的商店查看。 由於屯門鄰近深圳灣口岸,內地人只須花上半小時便可以從深圳去到屯門購物,非常方便;這亦令到屯門近年來的物價不斷上升。 就筆者上周末所見,在屯門市廣場的游人當中,本地人和內地人大約是6/4之比;很多屯門居民甚至因為害怕跟內地人爭路,索性周日不到商場。

提及屯門市廣場,是因為商場集結了本地和內地兩種截然不同的顧客喜好;能夠迎合這兩種顧客的需要,貨品必定大受歡迎。 筆者所見,商店內的Esprit分店,跟同層的Uniqlo門市只是半分鐘路程之隔,但前者的顧客只有“小貓三四隻”,彷似快將結業;後者卻門庭若市,像是剛剛開張,店內擠滿本地及內地的顧客;而無論顧客或是職員,均是朝氣勃勃。 再看樓下的ZARA和H&M,情況也跟Uniqlo的不相伯仲。 看來思捷要成功突圍,非下很大的決心及資源不可。

思捷正計劃退出北美市場,但其歐洲業務又不斷萎縮,在人口最多的國內市場又不見得有很強的網點及競爭力,情況有點像銀行股匯控(5)。 刻下的思捷,已經失去投資的價值。

2011年9月14日

Chok市

恆指今天收報19,045.44,升14.9點(%),成交額814.43億(港元,下同)。

單看指數收市時的點數,必定受騙,因為今天大市先升216點,然後倒跌400點,下午低見18,627點,接著倒升14點收市。 若把中間上落的波幅加起來,全日波幅超過1,000點。 今天大市非常波動,可以用陳奕迅的那首“幸福摩天輪”去形容:“揸揸沽古,忽高忽低,驚險程度叫短炒者昏迷…”

強勢股如中移動(941)及建行(939)繼續強勢,跌市時是最後才跌的一批股份,上升時升幅又比指數為多,實在令人眼紅。 另外,雖然下跌了不少,但屬於藥業板塊的國藥控股(1099)及聯邦制藥(3933)近日的走勢算是比較穩定。

至於日前被市場瘋狂拋售的水泥股,今天繼續挨沽,仍未擺脫近來的弱勢。 不過,值得一提的是,水泥建材板塊中的龍頭股中國建材(3323)雖然一向比較波動,但就筆者觀察,其即日走勢一般比指數跑快一點,炒即日鮮者可以留意一下。 而半年前股價被炒至上天的珠寶股及濠賭股雖然下跌,但仍見買盤撈底,暫時未知跌勢是否已經喘定。

然而,最值得留意的是,今天指數亦曾經跌穿18,900點,可是收市時仍能險守19,000點,似乎好淡雙方的戰線離不開此位。

前天中秋筆者利用圖表分析了指數的走勢,或許筆者文筆差勁,加上急著跟家人“做節”,博文寫來有點詞不達意,令部分讀者覺得混亂,現在作簡短總結。

筆者的看法是,若然恆指確認跌穿18,900點(即恆指月線圖上雙頂形態的頸線),則大市將繼續南下,初步估計下跌目標為17,000點附近。 當然,如果指數能夠守穩18,900至19,000點這個區域,短期則會繼續在19,000至20,000點之間上落。 從現在的經濟情況及市況去估計,筆者覺得今年底前大市重回上半年高位24,000多點的機會很微。

2011年9月12日

912偷襲,中秋快“落”

恆指今天收報19,030.54,大跌836.09點(4.21%),成交額577.37億(港元,下同)。

上周五港股“靜到拍蚊”,成交不足500億元,本以今天大市應該會無風無浪,讓大家安然度過中秋;怎料美股上周五晚急挫300多點,歐洲主要股市也齊齊下跌,今早上班途中,筆者已經打定輸數,但心中仍希望港股不會“跟足”外圍下跌,可是…

中秋前夕,雖然港股維持全日市,但許多公司都讓員工“早放”,部分股民亦難免鬆懈下來。 這時候,淡友卻靜靜起革命,仿如日本當年乘著假期時偷襲珍珠港。 今天成交不多,可見淡友造淡成本不高,突襲成功。

不過,最吊詭的是,縱使指數臨收市前曾經低見18,989點,可是收市時始終死守19,000點之上,淡友有心攻破該位其實不難;暫時未知是否淡友故意留力,製造19,000點可守的假象。

恆指死守19,000點,仍未跌破8月9日大跌市的低位。 然而,翻看指數內各成分股的表現,便會發現許多股份早已跌穿了8月9日當日所造的低位。 例如匯控(5)今天收報61.35元,急跌3.6元(5.5%),比8月9日的低位65.1元低了5.7%。 另一邊廂,雖然中移動(941)下跌,但相對強勢;明顯地,大戶仍然依靠中移動去托市。 雖然恆指今天單日大跌4.21%,但單看指數走勢,决不能看清大市真實的一面。 筆者初步認為大市仍有下跌空間,或許中移動大跌之日,就是大市見底之時。

不過,讀者一定不會僅僅滿足於這種感性的分析。 看看圖表吧!

圖1是恆指半年日線圖。 讀者可見,指數近一個月來營造的小型上升通道,經過各大報章報道後,今天已經跌穿,並且破壞了近來一浪底高於一浪底的局面。 而且,指數亦開始下試保歷加通道底部,通道有再次擴大的可能,不排除展開另一跌浪。

圖1

看闊一些,圖2顯示恆指在8月5日跳空跌穿了自2009年伸延而上的大型上升通道(紅色虛線A和B所構成的通道)。 若然市況非常惡劣,完全依照通道的闊度調整的話,預計可見大約17,000點。 其實,近一個多月以來,指數早已跌穿了自去年(2010年)底開始伸延的下降通道(由藍色虛線C和D所構成的通道),現時亦下試另一下降通道(由藍色虛線D和E所構成的通道)的底部。 以上兩條下降通道的闊度大致相同;如能守穩E線,短期內有望見底。

圖2

再看大一點,圖3是恆指的5年月線圖,可見指數於過去3年營造了一個巨大的雙頂形態,頸線處於18,900點附近,如果失守,大市勢危,因為量度調整目標直指最少至15,000點。 不過,筆者有感歐豬債務的問題,已經到達白熱化的階段;雖然市場未知這個危機最終的破壞力有多大,影響力有多持久,但畢竟難題存在多時,不是剛剛發生,故此筆者比較樂觀,認為要跌至15,000點的可能性很微。

圖3

最後,希望讀者們能夠暫時忘記今天的跌市,祝大家中秋快樂!

2011年9月8日

中移動,太強勢了

恆指今天收報19,912.82,跌135.18點,成交額641.02億(港元,下同)。

今天指數最多曾經下跌接近250點,大市全日窄幅上落,交投相當淡靜,買賣兩閒;除了炒賣期指外,要做個股即日鮮,實在有點自尋短見。 究竟是連升兩日後的中途休息,還是短期見頂,暫時筆者真的看不透。 今晚奧巴馬將有公開演說,看看市場怎樣詮釋其講話內容。

現在是難得一見的亂市,人人都在等。 這也難怪,不講其他市場,單單就港股而言,已經受著中、美及歐三方面的影響。 歐豬發瘟像個無底深潭,德法等國家負責填債,實在是杯水車薪。 老美經濟了無新機,爛泥扶不上壁,復甦之路遙遙無期。 中國現時通脹仍然高企,中央一天不見CPI回落,誓不放鬆銀根,內地中小企可謂處於生死存亡之秋。 這三把懸刀早已放在港股頭頂,遲遲未除,如何叫一眾大戶散戶放心買貨。

其實,市場都知道困難總有解決(Solve)或消解(Resolve)的一天,只是時間上的問題。 筆者認為,歐洲主權債務危機,最壞的情況,只會死最小的一隻歐豬,原因是大家見過雷曼爆煲的巨大殺傷力,故此不會見死不救(是否大得不能救,又是另一回事)。 至於美國,聯儲局一向財技了得,問題雖然不能徹底解決,但總會有一拖再拖的辦法(債仔從來都是有拖無欠的)。 輪到祖國,情況是阿爺不想見到經濟硬著陸,不想通脹破壞和諧社會,因而狠心一點,把水抽乾一點,務求將CPI壓下來,將一直清不去的過剩產能清除,甚至可能希望曲線地壓抑房價。 這是人所共知的前因後果,只不過,現在困擾市場的,是中間的過程。

筆者有感,現時市場呈現膠著狀態,問題不在於股票的價值,因為大部分股票已經跌得很殘,也到了很多價值投資者心目中的價格。 反而,關鍵仍是落在市場的信心。 當價值投資暫時失效,當技術分析只能提供模凌兩可的策略時,或者大家只能單靠自己感覺,去感受市場的氣氛。 聽來有點“吹水”,但其實跟那些彈簧理論不會相差太遠。 筆者近日也建議客戶,刻下市況就好像打游擊戰,未知前面有多少敵人,最重要是珍惜手上子彈,不可亂發;因此策略是跌市時買貨,但不用心急,要盡量小注,但求把成本降低。

這兩個多月以來,筆者一直是這樣行動,沒有辦法,因為怕死。

當然,怕死也會累事,就好像前天筆者還在堅持看淡中移動(941),可惜昨天該股在81元的1球多沽盤被大戶逐一掃清,令筆者徹底心死。 筆者一直認為中移動和建行(939)是最強勢的兩隻股份,但前者比筆者想象中更強。 今天計及除淨後,中移動仍能微升0.9%,收報80元,叫筆者重新檢討什麼是順勢而為。

然而,若問會否追貨,筆者的答案則十分堅決:不會。 原因是中移動連日強勢,筆者認為只是市場缺乏信心,基金硬要買貨的話,還是選擇一些現金流較強的股份,故此買入中移動純粹是保險為上的策略,並非是該股出現什麼利好消息或重大基本因素的改變。

若然追貨,讀者也可以參考6月26日一文的看法。 總而言之,一切小心為上,秋天漸近,千萬不要做大閘蟹。

2011年9月6日

是否看錯中移動?

恆指今天收報19,710.5,升94.1點(0.48%),成交額689.98億(港元,下同)。

美股昨晚休市,淡友即時轉移陣地,歐洲三大指數(德國DAX、英國FTSE及法國CAC指數)全部急挫3.5%以上,當中以德國DAX走勢最差,下跌5.27%。

筆者早在8月26日一文已經指出,最困擾市場的仍然是歐洲方面的主權債務危機,因為直至現在,仍然沒有人能夠明確道出解決問題的方法及時間表。 而且,歐元區內經濟最強的德國,國民亦對總理默克爾犧牲國家利益去救助窮鄰居的手法感到極為不滿,歐洲金融穩定設施(EFSF)的落實變得加倍困難,救助方案有隨時胎死腹中的可能。 筆者認為,默克爾決不是傻婆一名,其對希臘等歐豬國家義無反顧的幫助,內裡可能大有原因,未知是否德國部分銀行本身也手持了歐豬的債券,現在騎虎難下,正是不得不幫。

至於美國,由於總統奧巴馬及聯儲局早已黔驢技窮,之後的經濟方案相信不會再有什麼新意,市場一早心死,沒有期望,便沒有失望。 市場一向炒預期,美國情況不似歐洲那邊像個無底深潭,因此估計美股短期內相對穩定。

回說港股,雖然今天曾經下跌超過300點,但大市自下午2時45分開始轉強,收市轉跌為升。 昨天筆者說過弱勢已成的中移動(941)今天全日強勢,到了3時候更見有大量買盤急急把股價掃高,令該股最終收於80元高位,筆者先輸一仗。 然而,筆者並不急於改變之前的看法,何解?

首先,一天的上升的可靠性有限。 讀者可翻看中移動的圖表(圖1)。 中移動上一次見頂回落,要數至上月頭。 自8月1日見頂後,該股一直下跌至8月3日,至8月4日止跌回升,成交亦有所增加。 若以為那天中移動單日轉向便匆匆追貨,後果是坐艇半個月,因為該股之後一直下跌,直至8月9日恆指大跌1,600點那天才真正見底回升。 再看大市昨日急跌接近600點,今天指數有點反彈,實不為過;筆者有感中移動的上升,是由於其在恆指內的比重屬第二大,僅次於匯控(5)。 由於匯控昨天在倫敦那邊下跌至63.56元,大户預計匯控今天在港股的表現也好不到哪裡,於是便集中火力推動中移動,務求托高恆指。

再者,筆者昨天估計19,000點將會有點支持。 今天翻看各大報章財經版,發覺跟筆者有相同理念的專欄多如星。 若然一個支持位受到太多人的關注或重視,最終股價或指數必定提前止跌或跌破該位多一段距離,絕少剛剛到達該位。

因此,筆者暫時仍對中移動抱著觀望態度,始終在清醒狀態下所作出的決定及策略,不能隨便因為市況一時三刻的波動而輕易改變。

圖1

2011年9月5日

今周打大風

恆指今天收報19,616.4,跌596.51點(2.95%),成交額576.6億(港元,下同)。 儘管指數最多曾跌640多點,但成交大幅縮減,估計是由於美國今晚休市,好淡雙方皆有所保留;加上港股收市前出現一點買盤,因而把個別成分股如建行(939)及中移動(941)等抽高一點收市。 可是,就筆者觀圖所見,大部分指數成分股,包括內銀股、電訊股及石油相關股等股份弱勢已成,早前反彈已經結束,再次大跌只是時間問題。

上周五(2/9)晚老美出了兩項不利消息,首先是非農業新增職位出現零增長,令市場大為失望。 一直以來,非農業新增職位跟GDP有很高的相關性,是市場人士作為預測GDP走勢的領先指標。 市場原先預期將有6.8萬個新增職位,這樣大的落差,怎叫道指不跌呢? 第二是傳出美國有關監管部門將會對大型銀行就金融海嘯前的違規銷售按揭產品行為對簿公堂,要求巨額賠款。 筆者認為以上兩個消息,雖然有點形響力,但效果不會太過深遠;反而,筆者估計淡友的秘密武器仍然留在歐洲那邊。

未來一周,美國和歐洲各國都會召開很多會議,當中每一個都左右著全球股市的短期走勢,港股屬開放型市場,波幅勢必擴大。 大市每逢見頂見底的前夕,波幅一向有所增加;或許,這是今年指數見底(見頂?)前的最後一次巨型風暴。

近來市況異常波動,兩三天內的波幅可以是數百、甚至是千點以上。 早一天或遲一天的買賣行動,差別可以很大;有時候,不僅是利潤上多少的分別,更甚者是賺與蝕的分野。 上周三(31/8)筆者說過大市成交並未配合升勢,認為不宜貿然追貨,至上周四(1/9)早上指數再進賬400多點,起初還以為自己錯得離譜,但大市虎頭蛇尾,最終升幅大大收窄至50點。 上周五(2/9)指數再跌370多點,反映日前上升乏力,事後看來似是托市散貨的機會較大。

不過,筆者早了一天看淡,立即被市場懲罰得體無完膚,原因是筆者也建議客戶在上周三沽出了中移動(941)。 儘管該股今天的收市價比客戶的沽出價為低,但在現時錙銖必較的環境,小小的波幅已經代表可觀的利潤。

可是話分頭說,筆者叫客戶沽貨的原因是看見中移動的輔助指標統統見頂,調整只是遲早的事。 當時該股處於78元以上水平,上衝一段及下跌的機會均等;若然客戶在78元樓上時候沒有出貨,事後回看當然可以食盡79至80多元的最後一段升幅。 然而,如果中移動不升,即時跌回77元附近的話,客戶一定不願吃眼前虧,寧願多等一會,最後就是沽貨不成。 今天中移動再跌,基本上已經確定南下之旅,筆者認為縱使該股相對強勢,但亦逃不了調整的命運,只是跌幅將會比其他股份為少而已。 暫時估計,筆者會等中移動跌至75元或以下,才部署買入。

再看恆指日線圖(圖1),指數上周升穿雙底形態的頸線後迅速跌回頸線之下,可謂“假突破”,加上STC出現利淡訊號,大市短期內將重新回試低位。 筆者短視,暫時以19,000點為支持位,原因是該位早前曾經接受過兩次考驗,有不俗的支持力。

圖1

股市弱,但金市卻是繼續精彩。 其實,金價早前升穿1,900美元之後出現的調整,純屬正常。 只要看看SPDR金ETF(2840)的日線圖(圖2),便發覺該ETF的股價從未跌回其上升通道內,顯示金價依然強勢。

圖2