2012年4月27日

港交所快將進入射程範圍

恆指今天收報20,741.45,跌68.26(0.33%),成交額512.65(港元,下同)

這個四月真的很厲害,大市差不多靜了一整個月,就算閣下離港遠,來個悠長假期,相信也不會有什麼重大的錯失。 今天是期指結算,可是大市仍不改淡靜格局。 指數今早開市先升106點,之後最多曾漲120點,然而下午市況逆轉,最多下跌超過160點,尾市跌幅收窄。 管今天成交多了一點,但計及期指結算這個因素,這個成交額實在毫無啟示作用。

過去一個星期,雖然大市上上落落,但是波幅很細,扣去一出一入的費用,一般買賣其實無甚利潤。 筆者每天如常看市,卻努力叫自己忍手,因為大市沒有趨勢,出手買賣很易出錯。

日前騰訊(700)創了新高,今天又有中國旺旺(151)創了上市後高位。 翻看這些股份,無論是周線或月線圖,股價都在上升趨勢之中。 高追這一類股份當然隨時會吃眼前虧,但回看刻下很多民企國企股,股價仍然載浮載沉,選擇“寧買當頭起”,其實也不無道理。

當然,騰訊和中國旺旺是其中兩個例子。 雖然很多股份不是創下什麼高位,但股價仍處於上升軌,當中有中銀香港(2388)和中國海外宏洋(81),兩股值得留意。

雖說寧買當頭起,但畢竟高追始終存有一定風險;若然如筆者般有畏高症的話,可以留意港交所(388)。 市傳港交所與數家銀行洽談貸款,最多30億美元(234億港元)備用於競購倫敦金屬交易所(LME)。 至於出價是否太高,收購是否值得,不是你我可以決定的事,但該股股價下跌了兩個多月,或多或少反映是次收購行動已為市場帶來一點擔憂。  

翻看圖表,每逢RSI跌至大約25,港交所均出現不同程度的反彈(1)。 三年日線圖顯示,該股在115120元有不俗的支持。 簡單來說,港交所快將進入射程範圍,可以開始留意。

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2012年4月23日

十個牛皮九個淡

恆指今天收報20,624.39,跌386.25(1.84%),成交額435.99億港元。

所謂“十個牛皮九個淡”,即牛皮市中,十居其九都是淡市。 此街頭智慧,用於“估市”,有時候也很管用。 自筆者離港外起計,410日至今,已有10個交易日,大市期間一直沉悶,成交低迷。 及至今天,大市算是走出了一點方向。

雖然今天指數下跌接近400點,但由於成交仍然偏低,現階段很難預測大市會否繼續尋底。 翻看恆指牛熊証最新數據,現時有大量熊証囤積在21,20021,399點之間的區域,至於下望的牛証,重貨區則在20,20020,399點。 恆指今天收報20,624,差不多處於兩個區域中間,暫較偏向牛群,未知大戶會否乘勢屠牛。

再看恆指日線圖,指數尚守於10天和250天線,但處於21,000點水平的50天線則構成重大阻力(1)。 而更重要的是,陰陽燭顯示指數近日營造了一個黃昏之星。 綜合上述分析,牌面上看,短期內大市南下的機會較大。

記得上周筆者曾經建議不貼市的讀者宜作壁上觀,寧願買貴,都要等待整體氣氛改善後才出擊。 近一周以來,筆者自己亦沒有什麼買賣,原因是一來大市波幅狹窄,買賣利潤不高;二來自知反應緩慢,遇上這種需要極速反應的狼市,多做不如少做。

好像濠賭股中的新濠國際(200),近來走勢上看似突破長方形形態,股價也企於形態頂部3天,但今天卻又重回長方形內;若然日前見股價突破形態便追入,現時也可能要有止蝕的備。  

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2012年4月18日

地產板塊的質變

恆指今天收報20,780.73,升218.42點(1.06%),成交額527.35億(港元,下同)。

承接歐美股市昨晚造好,港股今早高開238點後,全日在高位上落,波幅大約146點。 雖然今天成交比昨天多了一點,但市況仍然淡靜, 現時大市仍擺脫不了早前所說的“狼市”格局。 儘管昨天一文表示中長線看好後市,但短期內筆者則認為不貼市的讀者只宜暫作壁上觀,寧願買貴,都要等待整體氣氛有所改善後才全力出擊。

年初時候,筆者曾經指出今年最難的工作,是要管理客戶的預期。 每年第一季,大多數客戶都意志高昂,目標宏大,但筆者在今年首篇博文已經表示上半年市況會較為混亂,大市橫行機會較大,亦預期頭6個月不會出現大單邊的市況,只會有幅度較大的季度橫行情況。 因此,筆者早已跟部分“心雄”的客戶解釋上半年只能賺取微利,不要過分進取。 對於一些年長客戶,筆者更是加倍小心,好像前天提及在2.84元沽出電盈(8)的老客戶,雖然當時筆者覺得沽出價錢不佳,而該股今天亦高見2.97元,但今午電盈股價突然在10分鐘內急跌1成,然後又反彈至2.8元附近,這種過山車式的上落,真叫筆者擔心老人家的心臟能否承受得了。

筆者一直認為年紀太大的客戶,並不適宜走短線。 好像今天報章報道人稱“賺錢之神”的日籍投資者邱永漢先生,雖然年屆 88歲仍然帶團來中國考察,但其投資項目大多歷時多年,並非短炒。 有趣的是,以往邱先生向傳媒提及看好的股份,一般都會在他的推介暴光後即時爆升,但反觀日前他的建議見報後,這種“股神效應”已經不再,可見“神跡”也要視乎市況是否配合。 當然,這並不值得驚奇,因為邱先生的投資建議,本來就是要看長線。

市況淡靜,可以繼續跟讀者風花雪月。

說起長線,便不得不說說地產板塊。 昨天恆隆集團(10)主席陳啟宗的言論,值得注意。 陳氏高調向傳媒預言, “大茶飯”時代將會告終,今後本地大地產商可能不會再有暴利。 須知道陳氏跟候任特首梁振英相識30載,算是深交,他的預言可謂分量十足。 英資地產商如置地和怡和稱霸六、七十年代的本地地產項目,八十年代至今則是本地華資的天下,若陳啟宗所言屬實,梁振英上任後,未來數年至數十年可能會是內地房企進駐本地地產市場的日子。

這種預測,並非全無根據。 上月西貢碧沙路的豪宅地皮,便由雅居樂(3383)副主席陳卓賢從18個入標的財團中脫穎而出,私人投得。 另外,中國海外(688)亦以25.38億元擊敗11個財團,奪得鴨洲海旁道交界的住宅地皮,顯示內房企業有意進一步增加在港的投資。 現時討論得較為熱烈的東九發展,未知會否是內房股大展拳腳的機會。 若然這種質變出現,筆者認為規模較大的紅籌內房中國海外,長遠的投資價值將會看高一線。

2012年4月16日

待變

恆指今天收報20,610.64,跌90.4(0.44%),成交額621.85(港元,下同)

筆者上周外遊,離港6天,幾乎沒有上網,更不用說留意股市了。 本以為錯過了上周的四個交易日,回來後應該彷如隔世,怎料上周港股先連續被摑三巴掌,然後才吃了一粒糖,又是有波幅、沒有升幅的格局。 筆者離港前的最後一個交易日為45日,當天指數收報20,593比上周五(413)低出108點,看來筆者放下大市離港享受旅遊的決定完全正確。

上周五晚歐美股市齊跌,今天港股作出調整,早已是市場的共識。 今天大市“靜蠅蠅,拍烏蠅”,低開後全日波幅有百餘點,剔除工行(1398)的成交,大市的成交金額實際上4百多億元。 不過,市底也比筆者估計中的強,起碼指數現時仍死守在其10天移動線之上。

早前恆指50天線升穿250天線,出現“黃金交叉”,當時市場反應樂觀,很多分析員表示港股中線看好,值得買入。 然而,這種樂觀情緒很快便冷卻下來,說到底,很多人都不願吃眼前虧。 大市短期走勢未名,有懷疑便持有現金,是正常的避險方法,無可厚非;可是,中長線值得吸納這一建議,筆者則未感到失望。

任何時候,總有人看好看淡。 如果人人面向同一方向的話,那麼便沒有市場的出現。 筆者對今年市況仍抱有希望,短線吃點小虧在所難免,但要提醒自己今年是老美的大選年,便不應對股市過分悲觀。  一位年逾八旬的客戶對筆者表示對刻下市況感到憂慮,今早急不待在2.84元減持部分電盈(8),當時筆者認為該股造價不佳,但最後還是替客戶以市價沽貨,為的就是不想老人家多受無謂的壓力,反正是獲利沽出。 

短期內大市待變,也可從某些(或某類)股份的走勢看出。 例如水泥板塊的龍頭股安徽海螺水泥(914)現正在其三角形形態內上落,等待突破。 至於走勢稍為看好一點的則有工行,縱使今天因配股因素而稍微下跌,但尚能守於小型雙底的頸線之上,加上有淡馬錫大批接貨,暫時可定50天線為短期上升目標,約5.3元。

2012年4月4日

中海油田勝在國企身份(4月3日)

恆指今天收報20,790.98,升268.72(1.31%),成交額631.38(港元,下同)

自博士蛙國際(1698)於上月中股價因核數師辭任而暴瀉,繼而停牌後,民企股在過去半個月陸續爆煲。 業績差勁或賬目出現問題的固然跌得四腳朝天,死有緣故。 然而,就算公司賺錢,大股東未有跳船的,市場一樣可以找個理由去讓股份跌得有理;旭光(67)日前的大跌,便是最佳的例子。

當然,筆者並非表示旭光全無問題,正所謂“空穴來風,未必無因”,股份被拋售、股價被“質”,無論如何公司總有點責任。 不過,就最近的民企風暴而言,“水退”導致資金鏈斷裂固然是問題所在,但中小型民企輪流被洗倉,已經不單是個別民企本身的問題。 這次“民企板塊”的系統性風險,筆者估計部分是核數師和投行大戶合演的一場大龍鳳。 

筆者一直認為,“吃得咸魚抵得渴”, 既然股民享受了民企股的快速增長,那麼便要有承受民企管治風險的能耐。 若然選擇了戰機的高速,或多或少就要放棄民航機的穩定。 投資(投機)民企其實並不可怕,管民企每隔一段時間便集體“發瘟”,但不得不承認民企股是最能快速致富的股份,騰訊(700)便是其中的經典。 

可是,近年來國策傾向國進民退,同一行業,國企和民企所受到的待遇相差甚遠,民企的經營環境日益困難。 例如上周五筆者談論過內地的油田鑽探服務及相關設備股,表示中海油田服務(2883)比宏華集團(196)及安東油田(3337)較為值博。 雖然當時筆者純粹以博追落後的心態去選股,但就算從投資的角度作比較,筆者仍會堅持選擇中海油田。 為何?

正如數位讀者的高見,貨比三家,市值及規模較小的宏華及安東油田由於基數相對較低,營業額及利潤確實有權翻幾翻。 從營業增長的速度去衡量,兩股股價的上升空間遼闊。 就以宏華為例,公司去年轉虧為盈,全年純利1.68億元人民幣。

可是要留意的是,長期以來,宏華超過7成的收入來自國際市場。 在陸地鑽機方面,國際市場的比重更高達9成以上。 宏華這個“往外扒”的情況,其實正是內地市場缺乏公平競爭機會給予民企的結果。

早前宏華的主席張弭就曾經向傳媒表示,內地整個行業的現狀是投入不足、壟斷和不開放。 對於十二五計劃大力鼓勵頁岩氣的開發,張氏不表樂觀,因為現時內地的習慣是國企和央企擁有參與的優先權,民企能在有限的領域競爭。 

短期內,國企瓜分大餅,民企僅能分到餅碎的情況不會有任何改變。 在可見的未來,中海油田等一眾國企的優勢仍會維持。 因此,若然繼續看好中國經濟的話,筆者認為中海油田仍會是三者中的首選。 

2012年4月2日

旭光 – 學習死貓彈的最佳例子

恆指今天收報20,522.26,跌33.32點(0.16%),成交額455.11億(港元,下同)。

本欄的長期讀者大概都會知道,筆者一向看好旭光高新材料(67)這一股份。 該股上周五下午大插3成,突如其來的暴瀉,令筆者很有挫敗的感覺,皆因筆者替客戶管理的基金倉亦持有數萬多股的旭光。

旭光的暴跌,始於上周五下午3時37分;因為該股跌幅頗大,觸及筆者預先定下的Alarm,所以筆者才察覺這次“山洪暴發”。 雖然最近民企頻頻發生事故,市場風聲鶴淚,但由於旭光於3月中曾經發出盈喜,因此筆者一直對該股並不太過擔心。 然而,內地於過去大半年嚴重“缺水”,資金鏈斷裂,除了令一眾民企周轉不靈,存貨或應收賬大增外,民企老板亦可能因而需要押股借貸,或減持套現,以增加個人或企業的現金流。 縱使直至目前為止,市場仍未清楚誰是上周五減持旭光的元凶,但筆者忽視了上述後者的影響力,實在責無旁貸,罪該萬死。

大跌剛剛開始之際,筆者便立即登入港交所(388)的披露易查看旭光的公布,又在不同的財經網站搜尋該股的新聞,甚至詢問T先生,希望能夠得到相關的消息,了解其暴跌原因,可惜最後都不得要領。 由於旭光兩周前曾發盈喜,而且其大股東索郎多吉亦因為公司早前發行高息債券而不能減持該股低於3成,再加上中投也持有旭光,以上種種因素,令筆者當時打消止蝕的念頭。

儘管如此,旭光跌勢非常“壯觀”,數分鐘內已累跌1成多,股齡超過10年的筆者也感到有點壓力,相信這更非一般股壇初哥的心臟所能承受。 當然,害怕歸害怕,有危總有機,山洪暴發時冒死張網,魚穫可能會是非常豐富的。

玩音樂椅最怕音樂停止,因為這代表遊戲完結,撈底的最大風險是突然停牌。 不過,綜合上述分析,筆者當時仍然認為值得一搏,大前提是盡量分注及小注出擊。 撈底,其實就是博有“死貓彈”(Dead Cat Bounce),最大難道當然是估計何處是底,只要估中,反彈幅度其實很易量度出來。

相信讀者還記得筆者在3月15日撈博士蛙的慘敗一役(由於該股還未復牌,因此筆者的投入仍算是損失),當日拙文曾經提及“… 一般來說,一線股份或指數成份股單日最多只會跌近兩成至兩成半,二三線的會多一點,要跌3至5成才有點支持,至於四線、仙股及其他垃圾股,則比較難以估計,最多可以下跌超過8成。” 旭光算是二線股份,亦果真下跌了大約3成後止跌反彈 (旭光從1.9元開始暴跌,跌至1.3元時,跌幅約為31%)。

更神奇的是,旭光的死貓彈,反彈幅度完全按照黃金比率先後到位。 以最低位1.3元計起,反彈目標約為跌幅(0.6元)的0.382,即1.3+0.6X0.382=1.53元(圖1)。 旭光亦反彈至1.54元後再度回落,上周五收報1.39元。

圖1

筆者在這次撈底行動最失敗的地方,就是沒有遵守自己之前定下的規則。 筆者分別在1.74、1.57及1.31元小注買入,而沒有耐心地等到旭光下跌3成後才開始撈底。 結果,筆者當日在1.52元沽出1.31元的一注貨,繼續持有另外兩注至今早才沽清。

今早甫開市,筆者便把所有持貨放在1.68元掛沽,原因是這個價位,大約是1.3+0.6X0.618元,又比筆者在1.74元及1.57元買入的平均價高出一點;更重要的是,旭光升至1.68元的時候,升幅已經高達兩成。 上午旭光最高只造過1.69元,筆者順利沽貨後,也通知了部分朋友,建議他們可以追貨,因為筆者沽貨後,股價通常都會再多升一點。 今天旭光收報1.73元,大漲超過24%,証明筆者所言非虛。

其實,筆者本來想再持貨多一會,但想到下周便會出外旅遊,為免夜長夢多,寧願少賺,求個安心。 至於旭光會否再升,筆者不敢再估,畢竟一心打算投機博反彈的話,持貨時間應該越短越好。 不過,讀者也可以翻看中國綠色食品(904)的三年日線圖,該股曾經在2010年8月27日,從當日最高的8.4元暴瀉至最低4.84元,跌幅42%,非常駭人。 然而,中國綠色食品之後反復回升,在同年10月11日重上8.4元樓上,最高曾見8.68元。 之後再跌,則是後話。