大行報告，最啱墊煲

多年前曾經有位喜劇演員道出拍攝喜劇的難處，在於需要不斷創新，因為很少觀眾會因同樣的笑話或話題而“笑兩次”(周星馳的電影可能會是個例外)。 相反，恐怖片的題材卻是歷久不衰，人們對鬼怪或恐怖劇情的恐懼，多年來始終如一。 正是“橋唔怕舊，至緊要受”。 同樣的道理，用諸股票市場裡，一樣行得通。

市升股升，大行把多隻股份納入Buy List，或上調目標價，出報告建議投資者買入，幾乎是周而復始的事；這不算是新鮮奇怪的現象，怪就怪在市場上仍然有人相信，接納建議。

雖然日前已有報章敘述，但是筆者覺得以下案例實在值得一看再看，因為警訊是不會重演這類案件的。

主角是中升控股(881)，在內地從事汽車銷售。 今年3月26日以10元正上市。 由於當時市況“唔就”，集資大為縮水至28.6億元(港元，下同)左右。 未知是否集資額未及大股東的心意，中升上市至今剛好半年便急不及待再次向市場伸手要錢。

半新股在禁售期完結後馬上批股抽水，中升並不是先驅。 可是，令人關注的地方是，負責是次批股的承銷商，正是在一周前極力唱好中升的大摩(Morgan Stanley)。

大摩上周四(30/9)出報告，表示中升的汽車銷售品牌在內地增長最快，預測今年至後年的複合增長率(CAGR)高達68.2%；又謂新購入的富豪汽車分銷業務將會帶動長遠發展，因而大幅上調目標價至21.3元。 報告一出，中升股價應聲而上，一度急升1成。 兩天後(5/10)，中升便宣布由大摩為其批股，市場才如夢初醒。 堂堂大行也懶理是否“做得核突”，始終賺錢要緊。 同場加演的，是同日宣布批股前，中升股價急跌7%，估計是有春江鴨聞風先遁。

其實，在金融圈內打滾了一段日子的人大概知道，大行G和大行M所出的報告，多有弦外之音。 報告叫Buy， 閣下就算不沽，也不要隨便跟隨；這樣做雖然不會讓 閣下獲利，但至少可以避過一劫。 筆者只會對有“Conviction Buy”的報告“望多一眼”，但對普通的買入建議，一向嗤之以鼻。 多年來對閱讀報告的心得，可以七字真言總結：“信佢一成傷心靈”。

下次如果 閣下收到報告的印刷本，閱畢該股所處行業的發展情況及公司業績數據的部分後，可以先拿來做Cutting Pad，然後墊煲，最後作廢紙賣給回收商；筆者覺得這是最能善用大行報告及最環保的做法。

最後是題外話，早前法庭頒令拍賣雷曼(Lehman Brothers)在歐洲分公司辦公室內的藝術品，以償還債務。 據報拍賣藝術品所得的款項也有好幾億元。 而網上也看見有關雷曼的物品在放售，當中很多仍然有價有市。 筆者日前清理房間的時間，無意中發現了好幾份雷曼於3年前所出的報告。 筆者相信這些報告將有一定的歷史價值，故打算繼續保留作珍藏；畢竟百年老店，數天內玩完，也是一個傳奇。