差別存款準備金率下的受惠者

昨天看見免費報紙的頭版寫上“新交津擴全港，每人每月600元”，筆者心想：咁著數？ 即連忙翻開內頁看過究竟。 細閱內文後，發覺申請的條件多多，一般有一份普通正職的人，根本難以受惠；明年實施最低工資後，若不是生活在赤貧邊緣，相信沒有可能得到政府那幾滴甘露。

因此，睇新聞一定要睇內文，否則只會一場歡喜一場空。

不過，有時詳閱內文，也不保証能夠清楚解讀消息的全部。 例如昨天在各大報章出現的延長六大內銀差別準備金的新聞，雖然篇幅不多，但是報道則令筆者感到有點茫然。

相信讀者們已經得悉上周五人行宣布再次上調存款準備金率5個百分點至18.5%，藉此收緊銀根。 不過，其實自10月以來，4大國有銀行(工行(1398)、建行(939)、中行(3988)、農行(1288))、以及招行(3968)和民行(1988)均被要求額外多加5個百分點。 如計入今次的上調，以上6大內銀的存款準備金率將會是19%。

為了這則新聞，筆者昨天翻閱了6份報章，大部分只作簡短報道。 可是，當中值得一提的是，部分報章提及工行和中行還未收到通知，未知差別準備金的措施是否維持下去，銀行方面現階段只好繼續執行上面的命令。

盡管措施尚未明確，筆者認為未來一年，阿爺為了實施“穩健”的財金政策，應該會傾向維持以上6大內銀的差別存款準備金率，以減低金融方面的系統性風險。

若然明年政策果真如此，筆者反而覺得內地的小型銀行將會比較受惠，增長動力亦看高一線；即時想起的是中信銀行(998)。 截至12月初，該行的淨利息收益率為2.6%，在港上市的內銀之中，只比民行的2.92%為低。 另外，中信銀行的不良貸款率亦只是0.81%，較4大國有銀行的1.22至2.32%低得多。 而彭博預測中信銀行2011年的市賬率(PB)為1.42倍，低於內銀股的平均市賬率1.72倍。

走勢上，日線圖顯示中信銀行自11月26日跌穿頭肩頂的頸線(約5.43元)後(圖1)，股價已經回落至5元的重要支持位，加上輔助指標有點見底跡象，筆者估計該股未必需要跌至整個形態的調整目標4.60元。 看好該股，現價可以先入一注。

圖1