博中海油田追落後

恆指今天收報21,046.91，升378.05點(1.83%)，成交額551.16億(港元，下同)。

不要看見指數今天進賬超過接近400點，便以為大市“有景”；實情是，大市成交低迷，沉悶依舊。 承接道指昨晚大漲160點，今早恆指便跳升250多點後，全日便一直在高位維持窄幅上落的格局，及至尾市再度抽升，顯示狼市繼續主宰著港股走勢。

當然，升市始終值得高興，至少許多早前連跌8、9天的股份終於一吐烏氣，今天來個像樣的反彈。 水泥板塊全線造好，但表現有點兩極化。 龍頭股安徽海螺(914)、在日線圖上累積了連續9支陰燭的金隅(2009)及西部水泥(2233)分別急漲7.56%、7.02%及9.72%。 至於亞洲水泥(743)、台泥國際(1136)及華潤水泥(1313)則分別上升1.03%、0.99%及3.44%，相形見拙，未知明天會否追回落後。 不過，筆者認為，同一板塊內的股份表現差別如此巨大，可能只屬“之前跌得越多，反彈越大”的現象。

本地地產股方面，不論豬營狼營，今天齊齊上升，當中以信和(83)升勢最為凌厲，大漲6.34%。 至於昨天本欄提及的新世界發展(17)，亦有不俗升幅，兩天以來已經進賬9%。 可是，筆者愚見，新世界差不多升近下跌通道的頂部，短線來說應有止賺的準備，若然認為現時處身狼市的話，便應該見好即收。

就以中電信(728)為例，筆者於上周三(21/3)表示可博該股反彈，之後兩天也分注小量買入，今早見其股價急升便立即在4.34元沽貨止賺，雖然只得4%的淨利潤，但在刻下市況，筆者不敢貪心，寧可保持靈活性。

另外，今天筆者也有留意到一個自己甚少觀察的板塊：油田鑽探服務及相關設備股份。 該板塊內今天升勢較為矚目的，非安東油田(3337)莫屬。 安東油田昨天公布去年全年業績，營業額為12.59億元人民幣，上升32%，但盈利大跌接近34%至7,700多萬元人民幣。 然而，安東油田今天卻大升逾16%，收報1.15元，把同一板塊的宏華集團(196)和中海油田(2883)比下去，兩股分別只漲2.68%及0.9%。

相比宏華和安東油田，中海油田無論在市值(宏華、安東油田和中海油田的市值分別大約為36億、20億及170億元)或業務規模上，都比前兩者優勝；加上其國企身份，有中央眷顧，其實不愁訂單。 中海油田早前連跌7天後，雖然這兩天只造了兩顆十字星，但輔助指標RSI及STC顯示該股呈現超賣(圖1)。 筆者認為，可開始分注撈底博反彈。

圖1

狼(市)來了

恆指今天收報20,668.86，微升0.06點，成交額442.92億(港元，下同)。

特首選舉結果塵埃落定，願意也好，不願意也好，未來5年CY治港已成事實。 政治和經濟，從來都是分不開的。 有報章的財經版，把部分上市公司分成豬狼兩營，比較其中的股價表現，甚為有趣。 正如上周本欄提及要懂得分辨造王者受惠股份；筆者相信，雖然選舉結果對股份的短線走勢未必有太大影響，但長遠來說，這些分類是有一定的參考價值。

回說港股，除了今早開市後出現過一輪急升急跌，以及下午3時12分後的短暫急升外，大市全日窄幅波動，大部分時間在不足100點內上落，可謂典型的“狼市”。

狼市(Wolf Market)一詞，並非本地市場為CY當選而創作。 大概是2010年，BGC Financial的全球首席策略師及衍生工具研究部主管Michael Purves曾經表示，需以另一動物去形容當時美股那種非牛非熊的市況。 引他所言，“A wolf is clearly a smaller animal than a bull or a bear, but it's very quick and decisive”；因此，狼市的特徵是市況波幅窄但波動性增加，逆轉速度較快。

Purves又指出，在這種只有波幅，沒有明顯升跌幅的市況之中，以基本因素去選股，效果不佳，反而利用技術分析及短線期權去買賣，才較適合。

另外，今天指數除了沒有升跌外，成交亦大大縮減，不足500億元。 翻看日線圖(圖1)，恆指自上周五一并跌穿50及250天線後，暫時受制於上述兩線。 幸而指數仍守於雙頂形態的頸線(約20,500)之上。 現時輔助指標STC還未交出見底訊號，若然指數不幸跌破頸線，則有機會下試100天線。 當然，2萬點大關可能會有一點支持，但筆者認為力度不會很大。

圖1

其實，“升有升炒，跌有跌炒”，就算大市果真南下，市場上仍有股份可供炒賣，只不過利潤不會如升市時那麼多。 例如新世界發展(17)，新任主席純官上月子承父業，接管整個新世界王朝，最近懸崖勒馬，棄豬投狼，新世界發展股價跌近8天後，今天終於反彈，上升3.8%，跑贏大市。

然而，筆者並非表示新世界已經見底，只是認為該股現正在其下跌通道內運行，可依據跌通的頂底，作短線買賣(圖2)。

圖2

好好分辨造王者受惠股份

恆指今天收報20,668.8，跌232.76點(1.11%)，成交額533.37億(港元，下同)。

還記得念小學的時候，家母對筆者寫字的要求很高，家課上的字體如未能令她滿意，筆者每每需要重頭做起；結果是，雖然筆者在中小學時的書法比賽都拿過獎，但原來出來做事，每天只要打字，不須寫字。 又記得，初中時每天放學後跑去打籃球，家母勸勉筆者寧可多點溫習，將來才有成就；結果是，在美國NBA打拼的林書豪剛剛成為Volvo的代言人，出席幾次派對，說幾句話，便穩袋3千萬元酬金，而筆者則至今仍在股海裡浮沉。

當然，筆者並沒有因此而怪責家母，因為一來家母出於好意，而且更重要的是，很多時候，將來的事，都是我們預料不到。

在大約48小時後，大家便會知道特首選舉的結果。 其實，雖然話說選舉的一切盡在中央掌握之中，但事情發展到如此地步，筆者相信也大出阿爺意料之外。 現時坊間的民調顯示，“狼”得到的支持度較高；而“狼營”的支持者及一眾有關人士亦利用這一數據，高呼狼的勝出只是順應民意。

老實說，豬狼之間，只能選擇其一，情況好比接受問吊或斬首，無論如何也是一條死路。 狼得票較多，只是反映普羅大眾在地產霸權多年的淫威下，冒死求變的結果。 這一切只是無奈的妥協，不是心甘情願的選擇。

話雖如此，沒有選舉權的“蟻民”如筆者，此刻可能比那些尊貴的選委幸福。 選委們手上的一票，要平衡各方的利害得失，行差踏錯，壓力極大。 部分地產霸權更是父子兄弟分別上陣，豬狼齊撐，互相對沖。 筆者喜歡閱讀AM730裡的“財經茄哩啡”，除了因為順叔的文筆抵死啜核，是筆者一輩子也學不來之外，其文章的可讀性甚高；今天該欄的鴻文，值得一讀。 政治和經濟，從來都是分不開的，本地亦然。 若然果真狼上豬退，以順叔的見解，今後數年哪些股份因而受到眷顧，哪些會被打殘，值得讀者留意。

目前情況，雖然天子之位呼之欲出，但是擁護豬狼陣營的富商巨賈，無論在數目或實力上，仍然勢均力敵。 上市公司之中，長和系的超人父子由始至今都是豬的支持者；而華人置業(127)和利福國際(1212)的大劉，其子一直以來伴“豬”在側，異常忠心。 至於大劉的砂煲兄弟，新世界發展(17)和新世界中國(917)的彤叔、新地(16)的郭二、三少，以及東亞銀行(23)的寶Baby，也是偏向豬營。 豬的粉絲太多，不能盡錄。

不過，離巢新地的郭大少和寶Baby的胞弟則一早跑入狼營，算是為其家族企業做上對沖。 早前提名傻豬入閘的合和(54)主席歌頓胡，近日聲稱提名並不表示投票，可謂身在豬營，心繫狼營。 至於恆隆集團(10)及恆隆地產(101)的陳主席，最初扒冷投狼，多月來不停為狼說話，如今算是苦盡甘來。

豬狼對決，背後牽涉的利益集團太多；香港市民，上至首富，下至基層蟻民，除了上了一堂寶貴的政治課外，筆者認為，天子坐正之後，大家還要好好分辨那些企業的頭頭是造王者，這對自己今後的長遠投資，一定有所裨益。

政治牛皮市… 博中電信反彈

恆指今天收報20,856.63，跌31.61點(0.15%)，成交額612.45億(港元，下同)。

狼豬對決，鹿死誰手，五天內自有分曉。 若然狼、豬和鴿果真如坊間所言，分別代表著(或受控於)共產黨、地產黨和本港大部分市民的話，那麼田少昨天發表“梁來了”，叫市民作好準備的言論，並非無的放矢，因為阿爺從來都沒有輸過。 雖然這部政治鬥獸棋， 99.99%的香港市民未能參與，但作為旁觀者，大家也看得不亦樂乎，至少比近日異常沉悶的股市有趣得多。

過去兩天，本欄沒有博文，原因不是筆者懶惰，而是大市太靜，實在沒有值得談論的題材。 政治市從來都是飄忽難炒的，再加上近日指數波幅狹窄無比，難有“搵食”機會。 刻下的政治牛皮市，移動平均線可謂失去測市的功能，既然後市的短期去向未明，何不暫時抽身離場作壁上觀？ 筆者連日來在午市時段多次向周公報到，或看點技術分析書籍，趁市靜好好裝備自己。

當然，對於一些“唔炒唔知身體好”的短炒一族來說，筆者又不是完全沒有投機建議的。 至少，昨天公布去年業績的中國電信(728)，連續下跌兩天後，初步已有博反彈的價值。 一直以來，筆者較少留意中電信的走勢，畢竟論跟隨指數的能力，中電信一定不及重磅成份股中移動(941)。

從中電信的日線圖可見，於過去3年，每逢其輔助指標RSI跌近35或以下，該股均會出現不同程度的反彈(圖1)。 不過，有一點要注意，由於中電信每次反彈的程度不一，因此純為投機的話，筆者建議不宜太貪。 況且，現時市況變幻莫測，單看中移動今天下午衝上84元樓上後迅速回落，便知道大戶寧願做“快閃黨”，密食當三番。

圖1

最後想回答一位讀者的提問，是有關安德利果汁(2218)。 本欄的長期讀者都會知道，筆者持有該股多年，或者是情意結，加上年年收息，故此一直未有沽出的念頭。 上周二中午(13/3)安德利發盈喜，股價於下午隨即短暫炒上，之後便無以為繼，近日在0.31至0.33元之間整固。

單看日線圖，正如該讀者所指，安德利確有營造旗形形態的可能。 可是，翻看該股過去三年走勢，每逢成交突然大增之日，均是其股價短暫見頂之時(圖2)，對短炒者來說，此點不可不防。

圖2

超市股揀京客隆

恆指今天收報21,317.85，跌35.68點(0.17%)，成交額607.98億(港元，下同)。

一沉之後，便是百踩。 博士蛙國際(1698)繼昨天大瀉停牌後，今天“榮登”各大報章財經版的頭條。 記得早半個月前，有不少財演專欄及大行分析員大力唱好博士蛙，可是今天大家卻是以幾乎同樣的理由去唱淡該股。 不過，值得注意的是，很多基金都未能 “收風”，提早走貨(有說昨早博士蛙沒有一早申請停牌，是為了讓基金大戶沽貨)，博士蛙管理層的“保密”工作可謂“值得一讚”。

另外，事件發生之前的兩個季度，一眾管理層亦未有增減持行動，反映該股財務報表上的數字問題，可能連管理層也不覺得是什麼重大事件。 曲線理解，雖然管理層有做漏做錯的地方，但未必是全心欺騙投資者。

當然，撈底者(如筆者)現在沒有什麼可做，只有靜心等待。 儘管今天媒體對該股的報道及評論大多不留情面，但筆者並不太過擔心，原因可能是投入的金額很少，不足以輸身家。 而且，筆者之前也看過該股的財務報表，並未發現嚴重資不抵債的情況，因此小注一博，也不感到太大壓力；反而朋友及讀者們的反應比筆者預期中大。

今天大市沒有如博士蛙一類的暴跌股份出現，相對顯得沉靜，讓筆者可以繼續日前的題目。

中國經濟，一直靠出口、投資和內需這三頭馬車去推動。 過去一年多，歐美經濟不佳，內地出口業首當其衝，出口數字早已反映這個事實。 至於投資方面，金融海嘯後阿爺以天量資金投入基建項目，大興土木，最後溫州動車等事故令中央驚覺大白象處處，很多資金亦被用於炒賣活動。

其實，中國人口眾多，市場龐大，本身早已具備發展內需的條件，偏偏過去幾年，內需的增長卻做得最差。 另一方面，現時內地貧富懸殊，社會問題日益嚴重，拉近貧富之間差距，亦有利內需，可謂一石二鳥。 早兩年前，中央還可以以出口和投資去刺激經濟，但隨著這兩頭馬車日漸失靈，內地的唯一出路，就落在內需之上。

早前溫總的“股市提振論”，坊間分析其目的除了疏導國內多餘的游資外，更重要的是為了“還富於民”。 藉著內地股市的健康發展，股民投資獲利後，手上便有餘錢去改善日常的生活素質。 筆者認為，最先受惠的，應屬從事銷售基本生活必需品的內需股份。 其實，內需股的範圍很大，舉凡與內部需求有關的，都可列入這一類別。 誠然，內需股也涉及很多板塊，超市股可算是其中之一；而筆者較為看好的是京客隆(814)。

京客隆主要在北京地區經營連鎖超市、便利店及大賣場，零售店鋪總數為249間。集團以“京客隆”品牌經營及管理超市及便利店，銷售乾貨、飲料、生鮮食品、加工食品及日用必需品，另外以“朝批”品牌經營批發分銷業務。 截至2011年首9個月，集團營業額63.5億元人民幣，上升16.6%。

以今天該股收報7.76元計，其歷史PE大約15倍，預測PE則只有10倍，兩個數字都比板塊內其它成員如聯華超市(980)、物美商業(1025)及高鑫零售(6808)為低。 而且 ，京客隆於過去5年均有派發末期息，派息比率維持大約45至55%不等。

翻看京客隆的股東陣容，皆是星光熠熠；單是惠理(806)已持有該股H股的20.32%，連同其他如摩根大通及鄧普頓等主要股東的持貨，大戶已佔去超過67%的H股持股量。 如此股東陣容，持股理應相對安全，京客隆應該不會如博士蛙那樣“驚嚇”。

再看圖表，日線圖顯示京客隆的近期走勢頗為飄忽，雖然現時股價仍然反復向上，但可見暫時在8.5元水位有較大阻力(圖1)。 京客隆非屬炒股一類，持貨者或須有長線投資的心理準備。

圖1

冒險撈博士蛙

恆指今天收報21,353.53，升45.64點(0.21%)，成交額645.75億(港元，下同)。

今天的博文又要讓給兩隻股份了。

首先是中移動 (941)，集團剛剛公布去年度業績，全年純利上升5.2%至1,259億元人民幣，符合市場預期；而野村對中移動的盈利預測為1,263億元人民幣，算是最準確的券商。 中移動每股賺6.27元人民幣，派末期息1.747元，全年共派息3.327元。 以今天收報84.65元計算，現時該股PE為11倍。

業績公布後，中移動下午再度發力，倒升0.53%。 昨天筆者指出該股尚算強勢，未虞大跌，可於其20天線(約82元) 附近小注買入博多一次升浪；今天中移動果真跌至82.6元便隨即急速反彈，高見85.55元，去頭去尾，即市買賣也有2元的利潤。

不過，要注意的是，現時券商對中移動的4G業務發展前景頗為分歧。 雖然花旗唱好，但瑞銀和德銀卻唱反調；前者認為未來1年至年半內地政局將不明朗，4G牌照或許延至2014年才會批出，而後者亦表示集團的4G業仍存有很多技術上的問題需要解決。 瑞銀更把中移動的目標價降至70元。 筆者沒有詳細閱讀瑞銀的報告，未知該行分析員如何定下目標價，但此價卻與筆者在去年6月24日一文指出中移動的區間下限為69元相當脗合。 筆者有感，這目標價短期難達，但年內要跌至75元附近則不太困難。

另一值得談論的股份，是今天跌幅最大的博士蛙國際(1698)。 博士蛙今天“反肚”，甫開市便直插18%，之後跌幅擴大，最多曾挫接近42%，至下午1時38分停牌。博士蛙今天大跌的驚嚇場面，緣於德勤• 關黃陳方會計師行因博士蛙財務報表上一筆接近4億元人民幣的款項的存在性及商業實質性感到擔憂，繼而辭任該公司之審計師，以及該股延遲公布去年業績等事項。 審計師跳船，一向是上市公司大忌，市場每每聞風先遁，有股先沽。

筆者也是因為今早有客戶掛在2.43元的GTC買盤成交，率先知道博士蛙“插水”。雖然該客戶的買入價比原先的低了很多，但仍然是全日的最高位，可謂相當倒霉。 遇見如此情況，筆者立即進入港交所的“披露易”查閱博士蛙的公告，初步了解事件後，再馬上查看同一板塊的其它股份，知道好孩子國際(1086)和青蛙王子(1259) 只是微跌數個百分點，便排除了板塊上的系統風險，於是開始部署如何撈底。

筆者一直有留意過去一年以來股份大跌的個案，自己也籠統地做了粗略的統計。 一般來說，一線股份或指數成份股單日最多只會跌近兩成至兩成半，二三線的會多一點，要跌3至5成才有點支持，至於四線、仙股及其他垃圾股，則比較難以估計，最多可以下跌超過8成。

博士蛙算是嬰童用品板塊的龍頭股，就算今天股價蒸發了35%，仍是板塊內市值最大的股份，因此筆者認為它應屬上述分類中第二類的股份，估計跌幅最少3成，最多5成。 如此這般，經過數分鐘的簡單研究，筆者便一直等候，等到博士蛙跌至1.8元，跌幅剛好是3成的時候，便開始分注買入。 撈底行動進行了兩個小時，分成了20注，最高價的在1.8元，最低的為1.58元，平均價大約1.75元，比停牌前的股價1.68元高出0.07元(4%)。

當然，這撈底行動肯定是火中取栗，故此筆者並沒有建議客戶跟隨，始終如果行動最後宣告失敗，悲傷也只是自己承受，無謂禍延他人。 至於博士蛙要跌至停牌，筆者也早有點心理準備，翻看過往暴跌股如中國綠色食品(904)和雨潤食品(1068) 劫后餘生的表現，大插一棍後也出現不同程度的反彈，希望這種情況，也能在博士蛙身上發生。

由於篇幅太長，未能談論昨天的題目，但可先透露筆者看好的是內需股份，至於理由，明天繼續。

重溫中移動的區間買賣

恆指今天收報21,307.89，跌31.81點(0.15%)，成交額804.86億(港元，下同)。

今天大市頗為波動，承接昨晚歐美股市造好，恆指今早甫開市便跳升214點，最多曾升近300點，至中午收市時仍有273點進賬。 可是，上午天堂，下午地獄。 午市首半個小時，市況淡靜，或許是大家仍在午膳；但於下午1時半後，跌市開始，指數在短短45分鐘內跌近200點，至2時47分，大市低見21,337.94，將上午的升幅一筆勾銷。 縱使之後有過零星的反彈，但指數繼續反復南下，最後轉升為跌。

中移動(941)可謂導致指數下午急轉直下的元凶。 該股在午市首個小時一直挨沽，最低見過83.35元，與全日高位86.05元相比，急挫超過3%。 雖然急跌過後，中移動也曾短暫反彈至接近85元，但升勢乏力，最終收報84.2元，跌2.7%。

翻看中移動日線圖，該股日前從80元附近抽升，經過兩個上升裂口，高見今年最高的87.5元(圖1)。 中移動今天的最高位不及昨天的最低位，算是跳空下跌，圖表上營造了一個島形頂，加上今天的陰燭燭身頗長，利淡味濃。

其實，翻閱去年6月24日一文，筆者指出周線圖顯示中移動在過去三年主要在69至86元之間上落；當時愚見認為可以在69元買入，86元止賺。 現在回看，這種利用中移動周線圖作區間買賣的方法，實在值得參考。

當然，現時中移動處於80元樓上，除非有重大不利消息或市況非常不濟，否則要其股價短期內重回70元樓下，可謂有點不切實際。 筆者認為中移動尚算強勢(至少現時仍守於各移動平均線之上)，若見該股跌至82元附近，即大約20天線，或可考慮小注買入博另一次升浪。

另外，前天筆者表示會談論自己看好的板塊，其實昨天文末提及的“股市提振論”已經是個引子，明天會繼續詳談，要讀者多等一會了。

圖1

內房股的聯動性

恆指今天收報21,339.7，升205.52點(0.97%)，成交額600.44億(港元，下同)。

大市仍然“膠膠地”，不要看見恆指上升，便以為氣氛轉好，實情是今天除了部分成份股造好支撐著指數外，其餘股份僅是窄幅波動，很多更是在不足10個價位內上落。 昨天氣勢如虹的和黃(13)及中移動(941)，今天稍為回氣，由滙控(5)接力炒上，繼續推動指數上升。

龍湖地產(960)昨天公布去年業績，純利增長53.2%至63.3億元人民幣，每股賺1.23元人民幣，派息17.5仙。 雖然去年下半年毛利率有所下降，但全年仍有40.5%增幅，比龍頭萬科的大約25%為佳。 龍湖業績算是理想，今天因而受到市場追捧，大漲7%，收報11.6元。 然而，今天並非整個內房板塊皆大漲特漲；當中走勢較為特別的，是中國海外(688)。

雖然筆者也有留意恆大地產(3333)和龍湖的走勢，但一直以來，中海外、碧桂園(2007)，雅居樂(3383)和世茂(813)是筆者慣常觀察的內房股，因為這四隻股份的上市歷史較久。 以市值計算，最大的中海外超過1千2百億元，最細的世茂，也接近300億元。 這四子的聯動性頗強；一般來說，最近中海外和雅居樂的單日波幅較大，但這只是筆者簡單觀察所得，並不十分嚴謹，也不代表將來如是。 若要提高捕捉四子之間變化的準確性，必須時常觀察，別無他法。

中海外今早收報15.84元，微升不足2.5%。 可是，下午甫開市，該股突然爆升，於短短7分鐘內，從15.6元漲至最高16.22元，成交亦大增(圖1)。 大升的原因，是集團公布上月份的銷售額增幅超過兩倍，達131億元人民幣。 如此急漲，當然難以追入。 不過，若馬上比較上述四股的股價，便會發現中海外、碧桂園和雅居樂當時已經升愈3%，唯獨世茂只是微漲1.6%(圖2)。 這種短暫的分野，為投機者提供了短炒的機會。 及後世茂果然追回部分落後，高見8.89元。

圖1

圖2

筆者認為，若非今天“膠市”，大部分股份表現呆滯，相信這種依靠聯動性去投機落後內房股份的效果將會更加明顯。 當然，中海外之後升幅收窄，也限制了世茂的表現。

上周國家統計局公布的經濟數據，CPI跌至3.2%，比一年期存款利率3.5%還要低，顯示內地暫時脫離負利率時代。 而昨天人行行長周小川表示現時內地的存款準備金率較部分國家為高，理論上有下調的空間。 雖然周氏補充存款準備金率的調整，並不代表貨幣政策的鬆緊，但簡簡單單的言論，已經足以讓市場憧憬中央在今年往後的日子，將會鬆手放水。 刻下大市市底如此“硬淨”，或與上述的預期有點關係。

溫總提及的“股市提振論”，和遲遲還未入市的內地退休基金，或會趁勢再被市場炒作一番；尤以前者，形響將會更為長遠。 早前坊間有一項分析，謂阿爺提振股市，是為了彌補國家出口貿易上的放緩，詳細的明天再談。

膠市

恆指今天收報21,134.18，升48.18點(0.23%)，成交額542.22億(港元，下同)。

膠，本為名詞，但若作形容詞，亦頗甚玩味。 早前詹瑞文在Youtube上載了一段短片，以膠為題，諷刺今屆特首參選人唐英年，抵死啜核。 膠，除了說人，也可說物。 好像今早大市高開84點，10時過後便轉升為跌，大部分時間呈現“膠著”狀態，直至收市前半個多小時，才再大發神威，成交增加，最後再次轉跌為升。

大市“膠膠地”，令筆者午市時雲遊四海，造訪周公。儘管大市以升市作結，但細看成份股的表現，卻頗為參差。 今天指數上升主要由中移動(941)帶動，及後在憧憬業績公布下，和黃(13)在下午3時半加入推波助瀾，兩股合共貢獻88點的升幅；其他成份股則有升有跌，令指數最後僅微漲48點。 

說起和黃，有客戶持貨，詢問該股升勢能否延續，上升目標多少。 其實，筆者早在2月7日一文已經談論過和黃當天上破其雙底形態的頸線，目標93元。

不過，鑒於恆指在最近的上升浪中未能升逾去年所留下的巨型下跌裂口，筆者對和黃的短線上升目標也有保留。 翻看和黃日線圖，該股同樣於去年遺留一個很大的下跌裂口，約在84至90元之間(圖1)。 筆者估計和黃應會逐步回補該裂口，但暫時未能肯定能否完全補回。 因此，短線來說，如一早在80元附近已經上車，見該股久久未能衝穿90元的話，則可以考慮在88至90元止賺。  

另外，電盈(8)的走勢，實在叫筆者驚嘆。 現時8號仔持有68%香港電訊(6823)，以香港電訊市值大約360億元計算，電盈持有的香港電訊約值245億元，比電盈今天的市值220億元還要多。 市場大概以此邏輯繼續炒作電盈。 可是，電盈在今年1月中見底後回升，至今已經上漲了差不多兩個月，其間幾乎沒有像樣的調整；電盈這場音樂椅遊戲，真的不知道何時結束。 

執筆之時，歐洲三大指數正在下跌，道指靠穩。 雖然坊間有很多評論認為調整已完，但筆者仍然覺得現時未宜鬆懈，還是多看一兩天吧。 若然明天大市仍然“膠膠地”，市況繼續沉悶的話，筆者或會談談今年自己看好的板塊。

圖1

仍作反彈市看待

恆指今天收報21,086，升185.27點(0.89%)，成交額662.75億(港元，下同)。

昨天指數造了一個“早晨之星”形態，重上250天線(圖1)，加上21,200至21,399之間又有大量熊証，因此筆者對今天升市並不感到驚奇。 反而，前兩天跌勢收斂，大市沒有如筆者預計中繼續下跌，卻令人有點失望，因為筆者估計指數要跌至其50天線才會覓得支持。 投資投機要向前看，既然錯失了這三天的反彈，便要重新評估大市的短期走勢。

圖1

其實，筆者並未完全改變早前向淡的看法，原因是大市連升三天，成交卻沒有明顯配合。 今天見有部分報章以大市重返250天線為題，不過筆者認為若要估計指數的短期走勢，其20天線應該更值得留意。 恆指今天最多曾漲超過300點，高見21,209，仍然未能升穿 現時處於21,264的20天線。 故此，除非指數重上並企穩20天線，否則短期內再度下試50天線(現約20,310)的機會仍然存在。

今天升勢最為凌厲的指數成分股，非中移動(941)莫屬；該股大漲4%，收報84.2元。 單單一隻中移動，已為指數貢獻了65點升幅；再加上滙控的進貢30點，兩大重磅股佔了大市一半的升幅。 因此，中移動突然抽升，可能只是為了獵殺上述區域的熊仔，只要下望的牛証迅速囤積，大市下周再度回落的機會便大大增加。 現時在20,200至20,599已經有一定數量的牛群，不容忽視。

雖然筆者估計下周下跌的機會較大，但並非表示建議大家清倉離場，原因是就算大市要跌，以目前情況估計，也不會跌得太深。 若見跌勢轉急，但成交不多的話，反而可能是增持的良機。

個股方面，筆者一心打算長線持有的中國中冶(1618)和中國動向(3818)等股份，近日也隨大市反彈。 至於周一談論的中國信貸(8207)，當日建議若不欲高追，可以考慮等待該股跌回其10天線時才買入。中國信貸於周二及周三曾經回落至1.01元，微微低於10天線後便迅速反彈(圖2)。 今天該股收報1.16元，若有幸在1.01元撈中，今天已經穩袋超過1成的回報。

暫時本欄沒有新的建議及買賣行動。 由於後市難測，筆者認為現時不是撈底或追貨之時。

圖2

在叁龍國際犯上的低級錯誤

恆指今天收報20,627.78，跌178.47點(0.86%)，成交額789.38億(港元，下同)。

從市場表現，其實真的可以看見大國崛起的形響力。 昨晚老外同樣擔心中國經濟增長放慢，令歐美股市齊齊大跌。 看見外圍不濟，港股今天續跌，全球股市可謂難兄難弟。

昨天筆者利用圖表作簡單分析，表示恆指有可能下試20,200，拙文一出，有客戶詢問是否真的還要跌那麼多，機會又有多大。 老實說，單純運用雙頂形態去估計調整目標，筆者不會知道是次調整的機會率有多少。 不過，讀者可以參考去年10月底至11月上旬，恆指亦曾經營造一個雙頂形態，結果跌穿頸線後，指數“超額”完成調整目標(圖1)。 因此，筆者在昨天才叫大家不要抱有僥倖心態，畢竟今個升浪已經維持了將近3個月，其間沒有像樣的調整。

圖1

假如從去年12月19日，指數從大約18,000起步，一直升至上月20日的近期高位21,760，升幅有3,760點；若以黃金比率去計算，調整為升幅的0.382的話，大市也要跌至20,300附近才開始有點支持，跟利用雙頂形態去估計的下跌目標相差不遠。 故此，暫時策略應以觀望為主，做個忍者比做個勇者更為明智。 大家只要看看昨天心急買入在20,600至20,799點之間的牛証博反彈的那班勇者，今早全軍盡墨，便明白上述的見解不無道理。

今天大市雖跌，但除了國壽(2628)因業績比市場預期差勁之外，大部分股份的跌勢已較昨天收斂了一點；國壽今天大插6.1%，收報20.8元，低見20.4元。

話題一轉，回說昨天提及要談論的叁龍國際(329)個案。 首先，要重申的是，談論叁龍，並非鼓勵短炒行為，更非表示該股值得炒賣；相反，筆者覺得這股“庄味”十足，炒賣難度頗高。

反正只是短線操作，筆者不打算在此花時間詳細介紹叁龍國際的背景，值得一提的也只是周星馳的紅顏知己于小姐曾經大手入股叁龍，而該股較近期的大動作亦是去年大搞宣傳的電子煙產品。

筆者是在2月7日買入叁龍，原因是當天看見該股疑似開車，成交有所增加，加上股價與輔助指標RSI背馳，於是在0.04元小注追入(圖2)。 叁龍當天最高見過0.041元後，便迅速回落，最終收報0.036元，比筆者的買入價相差了足足1成。 其實，如果一心打算短炒，見勢色不對的話，理應立即止蝕。 可是，由於該股已屆“仙股”，股價每跌一格，反映的是2.5%的賬面損失，這種急速下跌所引致的急速損失，叫筆者失去即時執行止蝕的紀律。 說到這裡，相信股齡不淺的讀者已經覺得筆者相當“低能”。

圖2

然而，更“低能”的事，卻在數天後發生。 僥倖的心態，令筆者繼續持股，作為一個有經驗的交易員，這是死罪，偏偏筆者卻犯上了。 之後的8個交易日，叁龍股價有升有跌，最低見過0.032元，表示筆者賬面上的虧損曾經多達兩成。

不過，上天總算對筆者不薄；直至2月20日，翻身的日子來臨了。 叁龍再度“假開車”， 真假不打緊，對於筆者而言，最重要的是有機會脫身。 當天該股從0.033元起步，一直炒上至最高0.044元，筆者全程緊盯其即市走勢，不知不覺間，心魔又再舞動。 筆者看見叁龍當天的成交大增(的確比過去半年任何的一個交易日多上至少數倍)，於是便認為這一趟應該是“真軍”來了。 其實，筆者當時也跟自己說過，若然股價升至0.045元，便立即沽出，12.5%的回報，不算太貪吧！

可是，原來上天給予逃生的機會，你不珍惜，便會流走。 叁龍當日也只是見過0.044元，之後又再返回0.036元收市。 筆者並不覺得天意弄人，只認為一切是咎由自取。 當然，由於觀察了叁龍一段時間，筆者直覺認為該股翌日或會再一次升至0.04元樓上，到時候，筆者無論如何也會立即沽出。

在2月 21日，叁龍果真升逾0.04元，高見0.043元，筆者在0.042元沽貨，死過翻生。 讀者可能會問，筆者最終賺錢，為何說是失敗例子？ 對，最終的結果雖然獲利，但絕對是運氣使然，整個買賣過程確實是失敗至極。

成功的炒賣過程，應該有策略，有紀律，但筆者在是次買賣，行事沒有紀律，其間策略亂七八糟，實在值得好好反省和檢討。

大市下跌目標在20,200點

恆指今天收報20,806.25，跌459.06點(2.16%)，成交額1,271億(港元，下同)。

由於市況有變，故昨天提及的叁龍國際(329)順延至明天才談論，今天先說大市走勢。

明顯地，今天突然急跌，是大戶借中央宣布不再“保八”這消息沽貨。 雖然大市成交超過1,200億元，但如果剔除因友邦保險(1299)配股而多出的500多億元成交額，大市實際只有大約770億元成交。 當然，相比之前兩個多星期的交易日，今天的成交無疑是增多了。

根據恆指牛熊証街貨量數據顯示，昨天囤積在20,800至21,199點之間的牛証在今天全軍覆沒；現時未知往下的區域有沒有新的牛群集結，故此不能以此斷定大市一天完成跌幅。

再看圖表(圖1)，上周四本欄曾經指出恆指疑似營造雙頂形態，頸線約在21,000點；加上輔助指標RSI多日來與指數呈現背馳現象，今天一口氣跌穿頸線和20天移動平均線，雙頂形態已經確認，不能再抱有僥倖心態。 以形態的頂位和頸線計算，量度下跌目標大約在20,200點附近，剛巧接近正在上移的50天線(處於20,155)。 理論上，短期內指數仍有大約600點的跌幅；故此，現時仍未屆撈底之時。

圖1

筆者今早看見指數先跌200多點，本來估計只是震倉居多，但為安全起見，還是沽出了部分旭光高新材料(67)。 儘管如此，由於旭光今天大跌11.5%，筆者持有的旭光仍在賬面上仍錄得虧損。 當然，大市如此急瀉，若說筆者的倉底絲毫無損，就是騙人；但筆者慶幸昨天沒有貪心撈底博反彈，否則持倉在今天一定會增多了數個百分點的損失。

日前筆者買入的中國動向(3818)，縱使今天下跌3.8%，但筆者並不急於沽出，原因是筆者一心把中國動向作中長線投資，持貨時間至少1年；除非該股突然急漲幾成，筆者才會套利。

今天跌市，恆指成份股當中，跌得最傷是內銀板塊，三大內銀(建行(939)、工行(1398)及中行(3988))分別下跌2.1至3.8%不等，再加上友邦今天急挫8.4%，四股已為指數“貢獻”了186點跌幅，佔指數跌幅的4成。 然而，大市雖跌，但有一隻股份卻逆市造好，這股正是電盈(8)，今天收報2.98元，上漲1.7%。 而筆者之前提及的那位年老客戶，今天終於沽清了在2.4元附近買入的8號仔，獲利接近兩成。

中國信貸形態利好

恆指今天收報21,265.31，跌296.95點(1.38%)，成交額577.13億(港元，下同)。

今天是港交所(388)實施第二階段延長交易時間的第一天，午市時段提前半個小時開始，令全日交易時間由5小時增至5.5小時。 新政最大的受害者，莫過於筆者這一類金融從業員，因為現在只剩下1小時的午膳時間，大大減少與客戶中午飯聚面談的機會。

在大部分本地經紀眼中，港交所的“德政”，純粹為外資投行而度身訂造。 筆者更在中環街道上，不只一次聽見有業內人士分析，謂現任行政總裁李小加出身投行，進入港交所後所進行的一連串大改革，無非為外資大行謀取利益，他日李氏完成“任務”離開港交所後，也可以重投大行懷抱。 雖然這種猜測毫無根據，但陰謀論一點去看，也不是完全沒有道理。

回說大市，今天恆指下挫接近300點，現時跟其保歷加通道中軸(即20天線)相差不足4點(圖1)。 筆者曾經表示，若然指數再度下試20天線，進取的投資(機)者可撈底博反彈。 然而，筆者今天卻沒有如此進取，原因是恆指走勢開始營造圓頂形態，呈現疑似派貨格局，加上輔助指標RSI也跟指數出現背馳現象，縱使今天成交縮減，但也不減大市見頂的可能性。

圖1

而且，翻看部分指數成分股走勢，長實(1)、滙控(5)、和黃(13)及中移動(941)等一線大價股份，大多處於或已經跌破各自的20天線。 因此，除非明天恆指大發神威，大幅收復失地，否則筆者不會貿然加減倉位。 儘管如此，現時囤積在21,800至22,199點之間的大量熊証，仍然讓筆者對後市偏向審慎樂觀。

雖然大市氣氛趨淡，但是少數二三線股份仍能逆市造好，其中一隻是中國信貸(8207)。 中國信貸現時在上海提供短期融資服務，客戶主要為中小企業及個人借款人，可謂填補大型銀行未能提供的融資空間。 去年5月，“民企之父”張化橋亦曾經入股當時正開拓內地小額貸款及信貸擔保業務的中國金融國際(721)，可見張氏如何看好內地借貸業務的發展潛力。

翻看中國信貸的走勢，該股花了4個月時間營造杯狀形態，近日股價亦守於杯柄之上；其間每見陽燭，成交上升，遇有陰燭，成交則縮減(圖2)。 雖然中國信貸形態利好，但礙於市況難測，不欲高追的話，可待該股回落至10天線才買入。

另外，上回提及本周會談論筆者最近失敗的買賣行動，明天會詳談在叁龍國際(329)的個案。

圖2

炒波幅的日子快將過去

恆指今天收報21,562.26，升174.3點(0.81%)，成交額612.82億(港元，下同)。

去年8月的大跌市，恆指在圖表上留下的下跌裂口，上下限分別大約處於21,700和21,000點，幅度700點左右(圖1)。 過去兩周，指數在這個範圍內上落，大市正在消化大跌市所累積的蟹貨，同時亦提供一個炒波幅的良機。 現時因20天移動平均線有一定的支持力，故暫可作為短炒的警戒線，跌穿的話則要考慮逃生離場。

圖1

翻看恆指牛熊証街貨量數據，現時處於21,800至22,199點之間的熊証，跟囤積在20,800至21,199點區域的牛証開始勢均力敵，這亦解釋了為何近來指數的波幅日漸縮窄，今天大市波幅不足100點。 筆者相信，下周大市會出現突破，擺脫最近的上落格局。 換句話說，筆者估計炒波幅的日子將離大家而去。

鑒於上述猜測，筆者今天沽出了一直用以短炒的中國海外(688)；這股是筆者昨天臨近收市時買入，今天在最高位沽出，算是摸了一頂一底。 筆者是觀察中海外的15分鐘圖，利用STC和RSI去判斷其短線走勢；過去在本欄曾經談及這種操作，在此不贅。 當然，能夠如此短炒，雖有技術，但更多的是運氣，筆者也不會天天如此幸運。 今年之內，筆者亦只會把內房股視作短炒對象，始終內地房價受著中央打壓，短期內這措施不會有什麼重大的改變。

然而，昨天介紹的新能源孖寶，卻不是無的放矢。 昨天大升的華能新能源(958)今天高見2.13元後倒跌，反而昨日升幅不多的大唐新能源(1798)卻開車，進賬6%，收報1.57元。 正如筆者指出，大唐新能源潛水較多，理應較為值博；筆者今早亦進行換馬，沽出前者，買入後者。 其實，市場上有大批股份的名稱含有新能源等字眼，但素質較佳、有實質業務的，筆者認為還屬以上兩股。 至於其他更加專注某一類別替代能源的，如風電及太陽能等板塊，下周或會展開另一升浪。

今天筆者忙得不可開交，除了要替客戶買賣外，其間也檢閱了400多隻二三線股份的圖表走勢。 剔除了那些沒有實質業務的老千股後，基本上可以說，所有股份已經開車，沒有什麼滄海遺珠了。 當然，筆者還會繼續掃描餘下的數百隻股份，看看還有沒有漏網之魚。

不過，筆者心目中的四大頹股已經先後起步，霸王國際(1338)今天單日也大漲超過兩成，反映尋寶遊戲已近尾聲，接著下來買入的股份，升勢估計不會像上月時那樣迅速，因為上面的獲利盤及蟹貨或會限制股份的上升步伐。

今早筆者於1.59元小注買入中國動向(3818)。 該股09年高位處於6元以上，之後反復下跌了兩年(2010及2011年)，昨天收市價1.6元，跟高位相比，股價下跌了7成多(圖2)。  翻看同一板塊的李寧(2331)早前升至10元附近，已從低位6元 反彈了6成多。 雖然中國動向還未有什麼特別的消息公布，但筆者相信市場總會找到把它炒上的理由。 筆者買入的原因，就是如此簡單。

過去兩周，雖然筆者分享了獲利的買賣例子，但仍有不少失敗的行動，下周細說其中一二。

圖2

留意新能源孖寶

恆指今天收報21,387.96，跌292.12(1.35%)，688.31億(港元，下同)。

筆者昨天預測恆指短線目標為22,000至22,500之間，言猶在耳，今天大市即向筆者大潑冷水，急跌接近300點。 日線圖上，今天一跌令恆指彷彿造了一個雙頂，頸線約在21,000點附近，而14天RSI也有背馳現象(圖1)。 當然，這個“疑似”雙頂形態最終能否成真，現時實在言之尚早。 另一方面，正如筆者日前曾經提及，指數或會繼續下試其保歷加通道中軸(即20天線)；故此，進取的投資(機)者可趁大市再跌時撈底博反彈，不過最重要還是要嚴守止蝕。

圖1

歐洲央行昨天推出第二輪長期再融資操作(Long-Term Refinancing Operation, LTRO)，多達800間金融機構參與，共借入接近5,300億歐元，連同去年12月的首次LTRO，歐央行共借出超過1萬億歐元。 市場預計，資金泛濫，游資或會流入債券市場，令歐債吸引力增加。 此消彼長下，部分商品或有回吐壓力，最明顯的是黃金價格應聲大跌，金價昨日曾急挫超過4%。

筆者昨天跟某客戶午膳，其間客戶問及應否沽出手上的SPDR金ETF(2840)，當時筆者表示自己沒有留意該ETF已有一段時間，需要研究一下。 可惜，市場走勢瞬息萬變，該ETF今早甫開市已經跳空下跌4%，一切為時已晚，也令筆者有愧於該客戶。 筆者認為，SPDR金ETF短期內仍有下調壓力，暫時不要莽進撈底。

另外，嬰兒及小童用品板塊內三股的表現，今天出現逆轉。 昨天造好的好孩子國際(1086)及博士蛙國際(1698)，今天跟隨大市回落。 相反，青蛙王子(1259)卻逆市上升3.3%。 武斷一點來說，這三股呈現輪流炒上的格局，若然看見其中一股即日表現稍遜，便可嘗試買入博其翌日追落後。 如此買賣模式，只要大市的音樂椅游戲沒有停頓下來，或許能夠在這三股間賺到小利。

今天較為吸引筆者眼球的一隻股份，是沉靜已久的華能新能源(958)，今天逆市大漲9.4%。 早前新能源板塊內，部分股份曾經開車，華能新能源卻一直載浮載沉， 今天該股突破三角形形態(圖2)，成交增加，值得買入作中長線持有。 若然不欲高追，可嘗試等待華能新能源回落至2元附近才吸納。 或者，可以留意類近的股份大唐新能源(1798)。

比較這對新能源孖寶，華能新能源和大唐新能源華能新能源分別以2.5元及2.33元上市。 今天前者收報2.08元，比上市價相差不足17%；後者則收報1.48元，微漲1.37%，但仍然潛水3成6。 翻查兩股股東陣容，皆是星光熠熠；當中國家電網及中投均是兩股的座上客。 以H股主要股東的持股量比較，前者有46.2%為基金大戶，後者的更超過47%。 以此來看，未知大唐新能源會否比華能新能源更為值博。

圖2