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2011年3月24日

應否撈李寧?(下)

昨天提及內地高檔次體育用品公司面對內外同業的競爭,正處於“高不成、低不就”的困局。 筆者表示李寧(2331)未必沒有投機的價值,今天繼續討論。

先說T先生,他早前於13.5港元(下同)附近買了第一注李寧,及至該股昨天跌至最低位12.98元,他亦差不多撈了底,買入第二注。 由於第二注的買入數量比首注多,他的平均價大約是13.2元。

筆者問T先生為何如此看好李寧,他著筆者看看該股的月線圖(圖1)。 T先生表示,李寧連續下跌了11個月,已非常罕見。 筆者看見李寧月線圖上的那11根陰燭,也認同其觀點;如果該股再跌,就是“跌足一年”了。

圖1

可是,筆者熟悉T先生的買賣習慣,除非做了艇家,否則他決不會持貨太久。 故此,筆者再看看李寧的周線圖。 圖2顯示,該股營造了一個巨型的圓頂形態(讀者也可視作復式頭肩頂形態,不過筆者認為不太明顯),為時大約1年半。 李寧於去年12月20日以大成交跌穿20元,在當天造了一支大陰燭。 若以20元作頸線位,跌穿頸線後的量度下跌目標可至10元以下,可謂返回08年的海嘯價,顯示李寧的情況相當不妙。

圖2

到底哪一種看法比較可取,筆者沒有答案,但綜合自己的愚見和T先生的看法後,初步有以下兩個完全不同的結論:
1. 李寧有可能在本月有點反彈,在月線圖上造一支陽燭,然後再跌;
2. 短期內(大約5個交易日,因為現在距離3月底只有1星期) ,李寧有機會再跌,但將會於本月見底。

閣下又會認同哪一種看法?

不過,上文已經提及T先生持貨時間不長,也許昨天參考了筆者的看法,今早他曾經想過沽出李寧(因為當時李寧造13.24元,若果成功出貨,他可以平手離場),換入今天才上市的中國宏橋(1378)。

中國宏橋曾於今年1月時招股,及後因為市況不佳,最後擱置上市計劃。 可是在本月又再土重來,但集資額縮減一半,亦是這一點令筆者對該股有點保留;因為既然集資額減半也能夠支持公司業務的話,當初大股東為何又要集資那麼多呢?

無論如何,中國宏橋今天還是順利上市了,而且股價造好,收市價比上市價高出9.7%。 T先生看見自己因為猶豫而錯失了短炒賺取數千元利潤的良機,當然滿不是味兒。

我叫T先生看開點,因為這種情況,在股市裡十常八九。 T先生表示這不是錢的問題,而是一個成功Trader和一個平凡老散的分別。 筆者回應,其實大家也是老散扮Trader而已。

大市繼續沉悶,恆指今天收報22,915.28,升89.88點,成交額761.37億元。 近日市況有點陰陽怪氣,大家還是要小心點。

2011年3月23日

應否撈李寧?(上)

未知日本政府的官員是否也有看“講古交易員”的習慣,今天一位官員引述日本財務大臣野田佳彥的發言,表示鑒於國內的公共財務狀況仍然嚴峻,政府不應為災後重建而輕易發債;這正正回應了昨天的拙文。

回說港股,恆指今天收報22,825.4,微跌32.5點,成交額有685.94億港元(下同)。 市場經歷地震後的暴跌,跟著反彈,現在大家都正在等待新消息的出現,因而令大市變得有點沉悶。

昨天,6大在港上市的體育用品公司的最後一員中國動向(3818)公布2010年的全年業績,去年銷售額錄得42.61億元人民幣,按年升7.3%;可是純利僅微升0.3%,只有14.64億元人民幣,比分析員的預期為低。 若跟一眾中低檔的同業如特步(1368)及361度(1361)等的雙位數字增長作比較,更是相形見拙。

其實,業績失去增長動力的,又豈止是中國動向。 早前李寧(2331)公布業績後,主席坦言對未來一年的經營景況信心不大。 無他,內地體育用品市場在一線大城市的增長早已飽和,行內競爭非常激烈,毛利率不斷下降。

近年來,隨著內地經濟高速增長,部分人率先富起來;可是這批富人只佔少數,國家人口的大多數仍是由中下階層的市民所構成的。 雖然這些人的購買力有限,但只要產品的定位及定價不是高不可攀,他們所形成的龐大消費力是可以釋放出來的。 中低檔次品牌的體育用品公司只要密食當三番,盈利一樣可觀再者。 再者,中央為了改善基層市民的生活質素,早前已計劃對部分城市鄉鎮作出稅務上種種優惠,令市民手上可消費的錢增多,相信三四線城市的市場仍有相當的增長空間。

報告引述李寧和中國動向均認為,內地體育用品市場將會進入消費升級,需求會由中低端轉至中高端,現在只是過渡期,因此增長難免放緩。 可是,那些中低檔次品牌的公司並不認同這種說法,而市場亦以行動表態,對以上兩股作出無情的拋售。

李寧自去年見過最高位31.95元後,便一直回落至今天收市價13.1元;而中國動向於業績公布後,今天更以大成交爆挫10.7%至2.51元,比前年高位大約6元下跌了接近6成。

老實說,於選購體育用品時,面對價錢相若的產品,筆者寧願選擇外國的品牌。 這並非筆者崇洋,而是有實質的原因。 雖然大家都知道內地及外國的品牌在用料上相差無幾,但在外形設計及顏色配搭方面,外國品牌如Nike或Addidas的產品實在比內地的更勝一籌。 就算市場真的發生需求轉移,筆者相信只有外國品牌將會受惠。

筆者相信,除非內地高檔次的體育用品公司能夠在產品的研發上多加創意及心思,否則很難跟外國品牌爭一日之長短,走出“高不成、低不就”的困局。 然而,這是否表示李寧和中國動向今後完全沒有投資或投機的價值呢?

這倒又未必。 T先生今天正正在低位買了第二注李寧,但筆者的想法跟他的有點不同,明天續談。