六月不會太絕

恆指今天收報18,629.52，跌60.7點(0.32%)，成交額765.34億(港元，下同)。

數一數，筆者已有8個交易日沒有寫文了。 記得一個澳洲朋友曾經說過，澳洲的生活簡單沉悶，笑說有時候連袋鼠在公路上被車輾死，也會有報章報道。 日前本地有報章以蟒蛇吞食小羊作頭條報道，今天又有緝毒犬成為頭條主角。 本來沒有新聞是最好的新聞，因為這樣代表天下太平。 可是，股市也是同樣平靜的話，那便只會成為一池死水；過去十多天大市的表現，正好反映這個情況。

當然，筆者依舊天天看市，只是不想為寫而寫，但今天是5月最後的一個交易日，好歹也應該寫篇短文，算是為這個月“埋齋”。 

首先，“Sell in May and Go Away”這句話，在今年是完全正確的。 月初很多人懷疑過這個市場智慧，筆者本來也以為只會悶夠半個月，才寫下“五月上旬繼續等運到”一文，怎料結果是上旬大跌，下旬大悶，若然只是參與正股市場的話，恐怕整個月都要“等運到”。

“五窮”已經實現，那麼“六絕”又會否應驗呢？ 觀乎大部分財演及財經專欄的意見，“六絕”這個看法似乎開始普及。 不過，翻看這幾天大市表現，昨天一跌把之前的反彈完全抹掉；雖然今早再有急跌，但是跌幅於尾市時已大幅收窄。 接近收市時，四大內銀的買盤相當積極，當中尤以建行(939)在最後數分鐘的成交最為瘋狂，片刻間由5.34元衝上5.43元，最後仍收5.38元，升2.5%，是表現最好的內銀股。

尾市的掃貨場面，令成交額大增，不能忽視，至少筆者認為，縱使“六絕”出現，估計也不會“絕足”整個六月。 筆者相信，六月上旬可能“有運行”，下旬才是“等運到”。 現時好淡雙方各有王牌，好友手執“阿爺振興經濟”，淡友手持“歐豬爆煲危機”，六月將會是決戰時期，到時候風起雲湧，真是考驗和折騰長線投資者的耐性和心智。 

日前西班牙總理拉霍伊信誓旦旦的重申該國有能力處理國內銀行業危機，無需外界援助。 筆者記得當年索羅斯殂擊英鎊，在老索一夜成名的前夕，也有英國官員出來為英鎊出言護航，強調該國貨幣絕不脫鉤，結果英鎊還是要大幅貶值。 因此，雖然官字兩個口，但最多也只是聲大而已，不要盡信。

翻看圖表，恆指周線圖顯示輔助指標STC還未交出買入訊號，現時買貨，長線贏面雖大，但要有挨價的心理準備。

最後，是有感而發。 筆者念大學時的一位同層宿友在去年結婚，男女感情要好，去年年底又逢弄瓦之喜，宿友有齊四仔(車仔、屋仔、老婆仔和細路仔)，本來生活樂也悠悠。 怎料最近女方發現患上淋巴癌，現正住院接受化療，筆者得悉此一噩耗，心裡一沉。 雖然筆者沒有宗教信仰，但仍希望他的神保佑他們三口子順利度過這難關。

生命無常，一家人身體健康才最重要。 有時候，簡簡單單地生活，變化不用好像股市那麼波動，可能已經是一種幸福。

不要死在第三季之前

恆指今天收報19,259.83，大跌634.48點(3.19%)，成交額657.75億(港元，下同)。

打你八拳，讓你休息一下，然後再給你一下重擊，正是五月上旬大市的寫照。 前文表示昨天的反彈，壽命會比鳳凰花的花期更短，筆者是說對了。 可是，這個反彈，卻比筆者估計的更為短壽。 結果是，筆者中伏了；萬幸的是，昨天只是非常小注買入，讓筆者今天可以更加投入買貨。

今早上班前已得知昨晚歐洲股市表現欠佳，加上恆指牛熊証數據顯示，“天量”的牛証正處於19,200至19,799點之間的區域；因此，開市前筆者已部署今天應該如何買貨。

起初筆者預期淡友最多只會屠牛至19,400點，故此筆者便等到指數跌穿19,400點後，才開始買入今天的第一注貨，目標只鎖定港交所(388)及建行(939)兩隻股份。 買入前者的原因已在之前的博文多次談論，在此不贅；至於後者，則因為該股已經連跌10天，非常超賣，縱使再跌，下跌的空間和風險相對較小(筆者並不表示兩股已經完全見底，因為筆者不能預見何處是底)。 

當然，今天大市最多曾跌超過700點，上述指數區域內的牛群已經全軍覆沒，尾市時段淡友似乎因“收夠籌”而放軟手腳，加上一點買盤，最終指數收回19,200點之上。 筆者今天的第二注貨亦於收市前10分鐘買入。  

另外，值得一提的是，今天下跌股份達900多隻，跌勢可謂非常全面，一直強勢的中移動(941)急挫3.65%。 從另一角度看，市場上最堅挺的一批股份亦不能幸免，就算後市仍要再跌，短期內好淡雙方可能會先來拉鋸一段時間。

記得上周一(17/5)的博文，筆者以“大市調整步伐可能加快”為題，結果單是五月上旬，大市已經下跌超過兩千點(以收市點數計算)，調整幅度將近1成，速度之快，遠超筆者估計。 現在第二季只過去一半，若預期美股在大選年的表現不會太差，若相信奧巴馬為了連任而在第三季推出QE，若估計領導人7月來港時送大禮的話，那麼現時便不要過分恐慌，理應好好控制注碼，為中長線做好準備。

外圍還有很多利淡的消息，足以讓港股蹩足至6月底，千萬不要死在第三季之前！

港交所已經進入射程範圍

恆指今天收報20,330.64，跌154.11點(0.75%)，成交額551.22億(港元，下同)。

法國變天，政權易手，候任總統奧朗德(Francois Hollande)主張反緊縮政策，市場恐怕這股反緊縮浪潮席卷其他歐豬國家，連帶歐元區內談論已久的削債方案也有可能被拉下馬，歐美股市繼續疲弱。 正如前文所說，筆者認為既定的大方向應該不會大改，但短期內市場人士的擔擾仍會繼續令股市積弱。

計及今天，恆指已連跌5日。 然而，兩大重磅股滙控(5)及中移動(941)卻強勢依然，逆市造好。 縱使只是微升，但若沒有兩股苦苦力撐，今天大市的走勢可以更差。 不過，翻看恆指牛熊証街貨數據，現時19,800至20,399這600點的區域，已不知不覺集結了大量牛群。 以上述區域的下限19,800推算，若大戶手起刀落去屠牛，理論上指數還有接近500點的下跌空間，亦比筆者上日以圖表估計的底部還要多出大約300點。

前天，有客戶詢問筆者可否買入工行(1398)，當時工行處於5元附近，跟該客戶之前的買入價相若。 當日筆者一直觀察四大內銀的盤路，發覺建行(939)和工行的買方掛盤多屬華資券商，而賣方那邊則以外資大行為主；一貫慣例，中外對壘，外資贏多輸少。 加上就工行掛盤情況來看，買盤以散戶居多，而且主要集中在5元這個大位上，因而筆者建議客戶可以多等一會，不用急於撈貨。

事隔兩天，周一在5元買貨的散戶已經變成蟹民，除非市況突然逆轉，否則5元大關已構成一定阻力。 筆者亦提議客戶可以在4.9元才開始考慮買貨，或上破5元之後有大成交配合才追貨。

前周五(27/4)，拙文以“港交所快將進入射程範圍”為題，指出港交所於115至120元有不俗支持，若該股跌至此一區域，應可視為吸納良機。 筆者苦候了才6個交易日，今天港交所終於插穿120元，低見118.5元，收報118.9元，下跌1.9%。 跟指數一樣，港交所出現了“五連跌”，筆者亦替客戶的基金倉在119元以下買了一點貨。

當然，筆者不會知道港交所何時何處見底，只不過股價跌至上述區域，因而依照原定的策略執行買貨行動。 而且，筆者相信這也不會是唯一的一注貨。 假若只有一注錢，筆者則建議可在118元((115+120)/2)才考慮買入港交所，或等到指數跌至上述的目標，才作定奪。

五月上旬繼續等運到

恆指今天收報21,086，跌163.53點(0.77%)，成交額454.96億(港元，下同)。

前天收市後，淡馬錫配售建行(939)和中行(3988)，套現192億元。 由於減持行動事出突然，除了震散內銀板塊外，少不免亦為市場吹了點淡風。 承接上日跌勢，今天大市續跌，只是成交減少，為好友帶來點安慰。

前日筆者表示對內地下調交易印花稅和澳洲減息兩項利好因素而引發的上升動力有所保留，因而這兩天自己也不敢胡亂追貨，寧願少做少錯，原因是利潤不高但風險卻不小。 現時20,600至20,799點之間的區域囤積了大量恆指牛証，加上法國總統大選將於日內揭盅，現任總統薩爾科齊牌面上暫時失利，加添了歐洲局勢的變數。 雖然筆者認為歐元區的減債行動不會因而功虧一簣，但是短期內難免為本已信心不大的市場帶來一點震蕩。 

不過，筆者又未至於看淡短期走勢至要造淡的地步。 這兩天的調整，仍未破壞上日提及恆指的頭肩底形態；今天指數尚算守於形態頸線之上。

內銀板塊維持弱勢，但內險股的走勢卻是不俗。 五保之中，筆者較為看好財險(2328)和新華保險(1366)。 前者昨天重上50天線，有成交配合，今天稍作調整，但仍守於50天線；後者剛剛完成營造一個多月的圓底形態，今天收報36.5元，暫企穩頸線位(約36元)(圖1)，理論上已進入無蟹貨區，有望繼續挑戰新高。

圖1

汽車股方面，東風(489)已經連跌3天，日線圖上造了三飛烏鴉，本屬利淡，但鑒於東風仍守其上升軌之上(圖2)，加上上月底貝萊德(BlackRock)對該股進行增持，筆者因而不敢對東風看得太淡，甚至認為這可能是短線博反彈的機會，當然這也是高風險動作。

若要安全，便要花點耐性。 早前筆者提及港交所 (388) 下跌多時，值得留意。 儘管近日該股有點反彈，彷彿拒絕再落，但是筆者寧願苦候多一會，等到港交所完全進入射程範圍後才開始吸納。 一天大市仍未走出方向，港交所仍有下調壓力，不用太過心急。 同樣地，縱使最近滙控(5)相對強勢，亦營造了兩底形態，但一天大笨象還未上破形態頸線，則追入仍有風險。 

圖2

一絲甘露

恆指今天收報18,865.72，升272.66點(1.47%)，成交額475.17億(港元，下同)。

今天港股早段沉悶無比，開市不久恆指即挫接近300點，最低跌至18,300點邊緣。 上午10時半後，指數在18,400喘定，接著在18,400至18,500點之間浮沉到下午3時。 三點過後，大市突然上電，成交增加，似有大戶偷步入市買貨。

就筆者留意的板塊，內銀股及部分內房股的升勢較為急勁， 四大內銀量價齊升，而且上破各自的保歷加通道中軸(20天移動平均線)。 至於內房股，中國海外(688)和碧桂園(2007)走勢轉佳，似是見了短期低位，可投機追入。

除了上述的內銀和內房兩個板塊，上周水泥股急插後，水泥板塊今天算是止跌，連帶一些建材相關的股份也見底回升，中國建材(3323)便是一例。 另外，部分股份走勢跟中國建材相似的有旭光高新材料(67)。 旭光在下午的買盤更見積極，該股在接近全日最高位收市，收報1.4元，漲5.26%，升幅優於大市。

翻看恆指日線圖(圖1)，20天線像有點支持，今早指數跌至三角形底部後亦見反彈，持貨者暫時可以鬆一口氣。 再看周線圖(圖2)，恆指自去年5月失守其保歷加通道中軸後，便一直受制該線。 今天指數輕微上破中軸，雖還未企穩，但仍存有一點希望；若然後市繼續再上，可視三角形的頂部為上升目標，大約19,400點，剛巧該位也有相當的熊証積聚。

圖1

圖2

其實，大市表現並非特別悅目，只是早前氣氛一片死寂，買賣兩閒，今天突然一場“雨粉”，像是天降甘露。 儘管如此，要注意18,000至18,199點之間的區域仍是牛証重貨區，因此不能過分樂觀。

今天領漲的，均是之前熱炒的板塊，至於二三線股份，則很多還未起動。 其中較有瞄頭的算是從事兒童及嬰兒用品銷售的好孩子國際(1086)和博士蛙國際(1698)，分別進帳7%及7.18%。 不過，同一板塊的青蛙王子(1259)卻沒有升跌，未知明天會否追回落後。

另一隻筆者留意的股份，是陽光紙業(2002)。 翻看圖表，該股自前年第4季至去年8月營造了一個巨型雙頂形態，頸線1.73元，量度調整目標0.78元，剛巧是上周五(6/1)的低位(圖3)。 投機買入的話，以其保歷加通道中軸為反彈目標，上望0.94元，跟現價約有1成多的升幅。

圖3

為五斗米而折腰

恆指今天收報22,572.08，升278.79點，成交額626.28億(港元，下同)。

雖然今天成交額只是輕微增加，但是筆者認為恆指雙底雛形已成，大市可能已經靜靜地進入了北上的道路。 今天大市之升，貢獻最多的應該是四大內銀股、中移動(941)及匯控(5)。 早前筆者已分析過中移動的走勢(詳見6月24日一文)，由於看法未變，在此不贅。

至於內銀股，筆者始終較為喜歡工行(1398)和建行(939)，而且兩者的走勢也比較相似，容易一同分析。 筆者曾於6月15日簡單指出捕捉買入建行的時機；今天翻看該股周線圖(圖1) ，發現STC已出現crossover，加上成交有所配合，應該是追入的時候。 當然，利用周線圖去決定買賣策略，理應屬於中長線的投資，因此筆者暫定建行年底前見7元的目標價。

圖1

其實，筆者今天頗為忙碌，一方面要觀察盤路，另一方面又要應付一個“豬朋狗友”的挑釁。 話說筆者在昨天的博文透露自己短炒了中國南車(1766)和中國高速傳動(658)；或許由於朋友Y覺得筆者向來“踏實”，不會在兵慌馬亂之時冒險抄底，因此並不相信短炒之言，而且敢以一頓晚飯作為賭注，要求筆者提出証據。 筆者經過慎重考慮後，決定“為五斗米而折腰”，公開昨天部分的買賣紀錄(圖2) 。 不過只此一次，下不違例，因為筆者實在討厭剪貼的工作。

圖2

日結單顯示筆者即日買賣以上兩股，而且正如昨天所說，單據也顯示了筆者在5.86元沽出恆鼎(1393)的成交。 另外，昨天下午筆者眼見中國自動化(569)跌得厲害，也分段買入了28,000股，平均價大約3.88元。 中國自動化今天全日反彈強勁，最多曾升超過14%，收市仍造4.29元，大漲12.9%；可惜基於短炒緣故，筆者今早便沽出了，少賺逾倍。

另外，昨天也曾經提及大昌行集團(1828)創出新高，短期內再追的風險很大。 筆者想在此多補一筆，就是從圖表上看，該股剛剛花了超過8個月時間營造了一個大型雙底形態(圖3)，其頸線約9.7元，初步形態已經確認，且看該股於突破頸線後，在整固期間能否守於頸線之上。 如再出現升幅配以成交支持的話，可以追入。

最後是溫馨提示，筆者希望朋友Y能夠信守承諾。

圖3

真正受惠三農政策的股份(下)(1月4日)

每當提到農業相關股份，很多人會即時聯想到提升耕地產量的化肥股、灌溉方面的水務股和協助農民作業的農業機械設備股等等。

化肥股的兩隻主要代表股份，中化化肥(297)和中海石油化學(3983)於去年可謂有波幅、無升幅。 水務股的選擇雖然比較多，有北控水務(371)、天業節水(840)及中國水務(855)等，但這些股份在年內每次的升勢總是曇花一現，除了北控水務因“賺錢之神”日前在某雜誌被欽點為十倍股而在這兩天被追捧外，板塊內其他成員的上漲實在非常短暫，追入後每每慘被套牢，大有被騙上賊船之感。

至於屬於農業機械設備股的第一拖拉機(38)， 去年升幅8成，差不多是整個農業相關板塊內表現最好的一員。 可是，筆者認為一拖的上升，或多或少跟其他行業的機械設備股，如國際煤機(1683)及中國龍工(3339)受到市場追捧有關。

在祖國，當一個農民，全年收入不會高到那裡。 現時一個普通農民全年只能賺取不足4千元人民幣，是日本農民所得的80至100分之一。 一號文件的重點，在於扶持三農；中央希望在十二五期間把內地農民的平均收入提升至超過5千元人民幣，從而改善農民的生活素質，拉近鄉城的財富差距。

由於土地減少，耕地有限，要增加農民收入，方法之一便是要提升現有的耕地所出，依靠的正正就是使用化肥、改善灌溉系統和依賴農業機械設備的協助。 可是，大部分內地農民基本上是在職貧窮，很多人根本就無法支付以上的種種費用。 因此，農村相關貸款的需求勢將繼續增加。

最近上市的重慶農村商業銀行(簡稱重農行)(3618)相信將會“食正”這種機遇。 重農行是繼北京農商行及上海農商行之後，國內第三大的省級農村商業銀行。 至於重農行的優勢，則留待明天再作進一步的介紹。

回說大市，恆指今天續升，上破保力加通道頂，成交亦見配合，而且比昨天為多，加上輔助指標STC暫時還未顯示指數有見頂跡象，後市比較樂觀。

昨天提及的煤炭板塊繼續強勢，當中仍然以恆鼎(1393)的升勢最為凌厲，臨近收市時更見買盤蜂湧而至，好友大手掃貨。 不過，筆者早已在上午沽貨獲利，未能見証煙花最燦爛的一刻，實在有點可惜。

然而，機會是會繼續來臨的。 筆者近日看好遠東發展(35)的走勢。 該股在上月大市調整期間，老是不願回落，於2元附近徘徊，其14天RSI則與股價呈現背馳。 今天遠展收報2.12元，升幅接近4%，筆者估計應該還未到價。 小注怡情，應有一餐high tea的回報。

差別存款準備金率下的受惠者

昨天看見免費報紙的頭版寫上“新交津擴全港，每人每月600元”，筆者心想：咁著數？ 即連忙翻開內頁看過究竟。 細閱內文後，發覺申請的條件多多，一般有一份普通正職的人，根本難以受惠；明年實施最低工資後，若不是生活在赤貧邊緣，相信沒有可能得到政府那幾滴甘露。

因此，睇新聞一定要睇內文，否則只會一場歡喜一場空。

不過，有時詳閱內文，也不保証能夠清楚解讀消息的全部。 例如昨天在各大報章出現的延長六大內銀差別準備金的新聞，雖然篇幅不多，但是報道則令筆者感到有點茫然。

相信讀者們已經得悉上周五人行宣布再次上調存款準備金率5個百分點至18.5%，藉此收緊銀根。 不過，其實自10月以來，4大國有銀行(工行(1398)、建行(939)、中行(3988)、農行(1288))、以及招行(3968)和民行(1988)均被要求額外多加5個百分點。 如計入今次的上調，以上6大內銀的存款準備金率將會是19%。

為了這則新聞，筆者昨天翻閱了6份報章，大部分只作簡短報道。 可是，當中值得一提的是，部分報章提及工行和中行還未收到通知，未知差別準備金的措施是否維持下去，銀行方面現階段只好繼續執行上面的命令。

盡管措施尚未明確，筆者認為未來一年，阿爺為了實施“穩健”的財金政策，應該會傾向維持以上6大內銀的差別存款準備金率，以減低金融方面的系統性風險。

若然明年政策果真如此，筆者反而覺得內地的小型銀行將會比較受惠，增長動力亦看高一線；即時想起的是中信銀行(998)。 截至12月初，該行的淨利息收益率為2.6%，在港上市的內銀之中，只比民行的2.92%為低。 另外，中信銀行的不良貸款率亦只是0.81%，較4大國有銀行的1.22至2.32%低得多。 而彭博預測中信銀行2011年的市賬率(PB)為1.42倍，低於內銀股的平均市賬率1.72倍。

走勢上，日線圖顯示中信銀行自11月26日跌穿頭肩頂的頸線(約5.43元)後(圖1)，股價已經回落至5元的重要支持位，加上輔助指標有點見底跡象，筆者估計該股未必需要跌至整個形態的調整目標4.60元。 看好該股，現價可以先入一注。

圖1