2011年12月30日

竹戰股海

恆指今天收報18,434.39,升36.47點(0.2%),成交額244.66億(港元,下同)。

2011年最後一個交易日,港股一片死靜,就筆者所知,今天的成交金額應是今年新低。

筆者全日很少留意股價,原因是大部分股份的成交異常疏落,股價好像停止了跳動, 連蒙牛(2319)這隻被喪插的異動股的成交也慢了下來。 老實說,今天大市升跌根本沒有意義,筆者甚至認為今天應該改為半日市。

最近,由於市況淡靜,筆者多了時間為自己的投資及投機行為作反思,也從身邊的一些平常事,得到一點啟發。

家母喜愛打麻將,每遇“雀友”邀請,必定抽空赴約。 至於筆者,雖然小學時已學懂手談之技,但無奈天生愛靜,至今竹戰次數,十指可數。 然而,筆者回想家母多年來在四方城上的東征西討,均是輸少贏多。 贏,當然不是每局必勝,而是每次 “雀局”,例如“打三十六圈”,埋數時總的來說,都有“斬獲”。

家母一生未嘗買過股票,於她而言,股市太過深奧,不是其心智可以應付。 可是,其攻打四方城時所持有的應戰態度,實在值得學習。

買賣股票,跟打麻將一樣,不能保証每局不敗。 若然策略出錯,或時不與我,最好盡快認清問題,承認錯誤,調整心態,重新開局。 其實,投資好比一場三十六圈的雀局,分別在於對手就是自己;當中有贏有輸,只有最後能夠笑著離開這張賭桌,才算勝利。

早前筆者重讀Mark Douglas的Trading in the Zone。 上次閱讀此書已是5年多前的事;今年再讀,有另一種得著。 由於這本書主要講述買賣時的心理質素的要求,沒有重點描述實際的炒賣技巧,因此股場初哥或會覺得非常乏味,難有共鳴。 不過,在股市裡待上5年以上的人,讀後一定感覺獲益良多。 亦由於書中所說的不是什麼難懂的道理,故此讀者可能會“一目十行,過目即忘”;這點要注意!

另外,筆者最近留意著一隻半新股,其股價已經比招股價下跌了7成多,下年回來後跟讀者談談。

最後,祝大家新年進步!

2011年12月29日

對內地奶股徹底死心

恆指今天收報18,397.92,跌120.75點(0.65%),成交額290.07億(港元,下同)。

沒有最少,只有更少;過去一周港股的成交確實一天比一天少,近兩三天的成交金額更少於300億元。 明天是2011年最後的一個交易日,未知幕後大戶會否來個反高潮。

大市平靜得出奇,很多股份成交疏落,昨天蒙牛乳業(2319)“笨豬式”的下跌,算是一個例外。 該股昨日急插兩成多,今天再挫7.4%,收報18.52元。 測檢當局早在11月已驗出蒙牛部分奶類製品含有致癌物質,雖然產品未有流出市面,但已叫消費者再度聞風色變,也令蒙牛的投資者由失望變成絕望。

其實,由於中國奶製品消費市場非常龐大,奶品企業只要在產品的品質及安檢上把關嚴謹,在銷售業務上踏實經營,在這個大餅裡一定能夠分得一杯羹。 縱使外國品牌不斷進駐,但是今年三月在日本發生的一場大地震,其實正好為國內奶商提供一個反擊的機會。 可惜同胞們不爭氣,未能好好把握這個千載難逢的時機,反而自毀長城;連蒙牛這家龍頭企業也是如此,直教筆者對這個板塊完全死心。

而叫筆者更為痛心的是,經過無數次的食品安全事故後,內地同胞還未學懂好好保護手上來之不易的品牌,任其飽受糟蹋。

日本這個靠包裝“搵食(笨?)”的國家,最能體現出一個品牌的價值。 就好像三月時的那場大地震,雖然核泄漏令人擔心日本出口的食品及到該國旅遊的安全問題,但卻沒有嚴重地“震散” 日本多年來在各國所建立的品牌形象,大家的憂慮不久便煙消雲散,人們很快又對日本的一切重拾信心。

這是龍的傳人至今仍未明白的營商道理。

另一方面,近日讀報,看見財經版出現很多有關回顧2011年股市或展望2012年市況的文章,筆者認為值得一讀,原因不是這些專欄預測大市奇準,而是許多散戶的投資(機)行為某程度上均會受到這些文章所影響。 拜讀這些專欄的高見,或者能夠曲線地預測老散們的大方向。

2011年12月23日

假前忍手

恆指今天收報18,629.17,升250.94點(1.37%),成交額280.89億(港元,下同)。

隨著聖誕氣氛越濃,大市氣氛越是淡靜。 回顧本周5個交易日的成交金額,沒有一天是超過430億元,今天更是創出全年新低,300億元不到。 另外,早前讀到一些報道分析,港股近年出現一個現象,每到年底,大市的波動性便大大下降,11和12月均是全年指數波幅相對較低的月份。

成交減少,加上波幅收窄,依靠佣金收入的經紀和短炒幹活的散股彷如活在快將乾涸的池塘,不知道何時天降甘露,實在有苦自己知。 筆者相信,現時最重要的是保命、保本和自我增值,始終大市不會永遠一沉不起,最怕是大雨到來時,自己有沒有準備好足夠的水桶去盛載。

為了保持對市場的敏感度,筆者並沒有鬆懈下來,一直以來每天仍然留意內地及外地的金融和經濟發展。 最近比較觸動筆者神經的是,市場憂慮人民幣升值潛力不再,短期內或會出現急速貶值的情況。 筆者一向較少留意匯市變化,很多時候都是請教T先生有關匯率的問題。 其實,阿爺一直對人民幣匯率採取非常嚴謹的監察和調控,故此筆者並不太過擔心;反而,近日人民幣轉弱,反映外地資金流走的情況,更值得大家關注。

根據人行的數據,上月底為止的外匯佔款餘額約為25.46萬億人民幣,單月減少了279億人民幣,也是今年10月份出現自07年以來首次外匯佔款負增長後,連續第二個月出現減少,顯示外匯持續流出。

從表面上看,這個勢頭令人困惑;但想深一層,流動性的下跌未嘗不是一件好事,至少來年初,中央再度下調銀行存款準備金率的機會也大增了。 2012年首半年,在歐債仍未得到妥善解決的方案之前,短炒或走中線者,應該更加密切留意任何影響阿爺放水的因素。

雖然近日筆者看中了幾個短炒目標,但是最後還是沒有追入。 好像上周四(15/12)上市後“潛水”數天的新華保險(1336),昨天直覺上認為已屆短期低位,無奈筆者怕死,翻查其餘內地4大保險股的預測市盈率(Expected PE),當中以財險(2328)的11.8倍為最低,其餘三隻也只是15、16倍左右。 以新華保險的預測市盈率為22倍來說,該股並不便宜。

畢竟假期在即,萬一看錯,無論是止蝕還是繼續持貨,相信都會大大影響歡度聖誕的心情,還是少做少錯為妙。

最後,預祝讀者們聖誕快樂!

2011年12月20日

年老客戶釣大魚

恆指今天收報18,080.2,升9.99點(0.06%),成交額370.98億(港元,下同)。

北韓領導人“突然”離世的消息,令區內的地緣政治風險增加;最受北韓核威脅的南韓和日本,股匯市於昨天曾經出現較大的波動。 然而,筆者今早詢問這一年來轉炒外匯的T先生有關匯市的變化,他表示昨晚匯市相對平靜,就他慣常炒賣的貨幣來看,未有大風浪。

港股方面,隨著日子越是接近聖誕佳節,大市越見平靜。 今天除了最後的一個小時外,指數大部分時間均在大約18,130至18,190點之間60點內上落,大市的成交亦非常疏落,一直要等到下午兩時許,成交額才突破200億元。 筆者嘗試找找股份作短炒亦不得要領,因為根本找不到切入點去買,結果只好讀讀公司通告來度過悶市。

現時正處於倒數階段,因為股市尚有6個交易日便告別2011年。 餘下的交易日會否出現反高潮仍是未知之數,不過就恆指牛熊証的街貨數據而言,牛証重貨區仍處於17,400至17,799點之間的區域,而17,200至17,399的牛仔數量亦見增多,不排除淡友短期內上演一幕“聖誕快落”。

有報道指本周四天氣漸轉寒冷,令筆者想到不知不覺間快要步入寒冬,也聯想到曾經在3月時寫過的“春天買貨,秋天收割”。 今天閒來無事,筆者覆檢這個策略(在此不再詳述策略的細節,讀者可翻閱3月31日一文)。 若以青島啤酒(168)第一季尾(3月31日)及第三季末(9月30日)的收市價分別為37.1元及43.15元作計算(圖1),每股可獲利6.05元,回報率約16%,今年來說,算是不賴。

圖1

翻看今天的升幅榜,榜首是暴漲55.9%的漢登控股(448)。 根據公司通告,利豐(494)母公司利豐集團旗下的利豐零售宣布以每股2.7元提出全面收購漢登,較該股停牌前的收市價1.7元有接近6成的溢價。 由於是次收購只涉及利豐集團的私人公司,故此跟上市的利豐沒有直接關係。

其實,本欄也曾經在6月16日的遊台記(下)一文輕輕談及漢登在台的生意情況,當時筆者對該股沒有太大憧憬。 及至今天漢登被提出全面收購,以刻下市況而論,筆者認為利豐零售提出的收購價未免過分慷慨。 不過,筆者也贊同T先生所說,或許是漢登的大股東並不急於套現,若非收購作價合理,相信他們亦不甘心把公司賤賣。

今天漢登復牌後股價跳空爆升,作為小股民,除非一早買入該股,否則根本無法享受這種升幅。 筆者公司的其中一位客戶,今天趁著漢登大升而沽清手上的8萬多股,以其買入價大約0.8元及沽出價2.64元計算,回報率有230%。

若問這位年屆七旬的客戶是如何看中漢登,筆者可以斬釘截鐵地表示,普通散戶是無法仿效的。 原因是她的倉內有超過200隻股份,從一線的大股及指數成分股,以至三四線的蚊型股,林林總總,什麼都有,當中賬面有賺有蝕,倉底總值接近5千萬元。 對於這位老人家來說,那200多隻股份好比200多支魚竿,只要哪支有魚上釣,她才會拉竿收割。

這種以逸待勞式的投資方法,其實和巴菲特的長線投資有點相似,亦跟四叔的買股方式差不多,關鍵是資本和耐性,沒有什麼高深的技巧可言。只是,一般股民的魚竿有限,魚餌不足,因此永遠都學不來,也沒有條件去學。

2011年12月16日

乏力的反彈

恆指今天收報18,285.39,升258.55點(1.43%),成交額543.37億(港元,下同)。

港股連跌6日後,今天來個技術反彈,不過只要看一看成交金額,便知道這個反彈實在軟弱無力。 目前恆指牛熊証街貨分布量的數據顯示,下望牛証重貨區處於17,400至17,799之間的區域,以區域的下限計算,跟指數有大約一千點的距離。

今天的升市,或許是淡友為了引誘更多散戶入甕買牛仔,以增加稍後造淡的利潤。 日前有報章表示大市於本月下旬有機會出現轉機;筆者對此大惑不解,原因是不計今天,現時只剩下8個交易日,時間上應該不足夠讓基金追數。

今天周大福珠寶(1929)收報14.08元,升2%,最低曾見13.5元,剛好是其招股價的1成跌幅。 之前有報道指出,13.5元是基金的底線,而當周大福跌至該位的時候,亦見保薦行出來護盤。 作為中線投資的話,筆者覺得周大福現價已具吸納價值,畢竟要把該股炒上18至20元,其實只是時間上的問題。 不過,純官的一句股價不重要,最緊要能夠上市,就令筆者聯想起電影無間道中那句“一將功成萬骨枯”的對白。

最近,本欄的讀者少了。 筆者估計除了是筆者交文的次數減少外,大市持續淡靜令部分讀者對股市喪失興趣,也許是另一個原因,因為本欄的“網誌排行”還未出現大跌跡象。 然而,反智一點去想,連散戶也開始對股市不感興趣的話,這又是否意味著大市離底不遠呢?

長線投資者,一向都是人棄我取的。

2011年12月15日

聽古炒股

恆指今天收報18,026.84,跌327.59(1.78%),成交額586.72億港元。

講股前,筆者先跟讀者們“講古”。 這是一個關於父子賣驢的故事。 故事出自伊索寓言,大家應該聽過,版本可能略有不同,但並不重要。 今天再講,想道出背後的一個簡單寓意。 

在一條貧窮的村莊裡,有一家人家徒四壁,父子二人窮途末路,決定把家中的驢子帶到市集去變賣。 沿路上,兩人牽驢而行。

不久,他們遇見一名路人;路人甲大惑不解,問他們為何放著驢子不騎,要自己走路。 父親也感有理,於是著兒子坐上驢背。 過了一會,他們又碰上另一名路人;路人乙看見兒子坐驢,父親走路,於是喃喃自語孩子不孝,不讓座父親。 父親聽見,為免別人閒言,於是急急叫兒子下來,自己則騎上驢背,兒子跟在後面,繼續行程。  然後,路人丙經過,指罵父親不仁,自己輕鬆騎驢,卻要小兒子走路。 父親異常慚愧,於是把兒子也拉到驢背上,兩人一同騎驢。 

接著,路人丁走過,看見驢子載著父子徐徐而行,非常辛苦,便痛罵兩人虐畜,沒有人性。 父子聞言大驚,立即從驢背上跳下來。 兩人合力把驢子雙腿綁好,然後用棍把驢抬起,好讓它輕鬆上路。

路人們對於兩人扛著驢子的荒謬行徑,無不看得目定口呆,繼而捧腹大笑。 通往市集途中有一座小橋;由於走了一段很長的路,加上扛驢而行,兩人早已筋疲力竭,而驢子也被綁得非常痛苦,不停地掙扎著。 當他們走過橋上的時候,驢子扭動得更厲害,繩子給弄斷了,一個不小心,驢子掉進河裡,被河水沖走,結果父子失望而回。

筆者大概念小學時讀過這個故事,當時覺得該父子十分可笑,既愚蠢又沒有主見。 最近再次回味,大感股市裡很多散戶,每天道聽途說,接收不同財演們似是而非的資訊,買賣目標左搖右擺,策略朝令夕改,最後往往落得像故事中那對父子的可憐下場,敗北而回。 

太陽之下無新事,最近的新股市場正好印証這一點。  今天上市的周大福珠寶(1929)及新華人壽保險(1336)雙雙跌破招股價,分別下跌8%9.8%。 就算之前超額認購二百多倍的豪特保健(6880),至今仍比招股價低出接近14%。 除了以配售形式在創業板上市的第一信用控股(8215)外,其他一眾新股也出閘脫腳。 坊間以“新股凶兆”作標題報道,實不為過。 其實,炒新股一向是看供求和氣氛,大市氣氛“唔就”,彤叔也掙不到面子。

早前部分財演以概念獨特、名人效應和招股規模作為推介新股的理由,散戶們條件反射地照單全收的話,實在不能怪誰。 

最近有內地報道,多番強調2307點為上証指數的“政策底”的西南証券首席策略師張剛,自上証跌破上述鐵底後,日前在電視上公開鞠躬道歉。 如果本地財演也有這種勇於認錯的氣度,恐怕每天收市後,電視台要撥出半小時時間,讓當天“睇錯市”的財演們在幕前謝罪。

2011年12月8日

年年難玩年年玩

恆指今天收報19,107.81,跌132.77點(0.69%),成交額488.28億港元。

雖然周大幅珠寶(1929)的國際配售部份仍錄得兩倍認購,但據報道該股的孖展認購額只佔公開發售集資額不足6成,顯示散戶反應未見熱烈。 執筆之時,新華人壽(1336)、海通証券(6837)及周大幅三隻集資額最多的新股已經全部“截飛”,未知幕後人士會否繼續力托大市。

翻看最大升跌幅榜,榜內排名仍是二三線股進駐。 事實上,自早前大市大升過千點之後,一線大股已經在高位停滯不前;而近兩三天以來,市場又再度重回細價股懷抱。 筆者估計,現時指數仍然高居不下,若然投行基金大戶真的有心力撐至年底,大股可能在下周會重新啟動,突破悶局。 因此,有貨的可以繼續持貨博最後一段升幅。

不過話分頭說,根據匯豐昨日公布的一項季度調查,受訪的基金經理當中,超過4成表示將會在今季增持現金。 筆者相信可能是部分基金經理眼見餘下時間有限,追數無望,加上市況不穩,與其多做多錯,倒不如早點收爐,重整策略,下年再戰。

另外,再有大型銀行裁員,花旗銀行宣布將於未來數季內在全球派出4500個大信封,目標是每年減少3至5%的開支。 其實之前各地大型銀行早已紛紛推出大規模裁員計劃,當中以匯控(5)的 “無情雞”最為矚目,因為連盈利能力最高的香港分部都不能幸免。 記得07年時,匯控也是第一間走出來宣布業務將會受到次債拖累的金融機構,今次大笨象率先炒人,未知是否明年金融市場環境真的非常嚴峻。

儘管環球經濟情況或許如此惡劣,中國社會科學院昨天發表了“2012年經濟藍皮書”,除了估計今年GDP會有9.2%增長外,同時表示若無國際政治及經濟情況不再惡化,內地又沒有嚴重自然災害的話,預測明年中國GDP可以增長8.9%。

有部分客戶大嘆今年股市相當難玩,詢問筆者下年情況會否持續。 這個問題,其實十分難答,原因是無人有預知能力。 縱使投行年年都會對翌年大市推出“水晶球報告”,大型券商及坊間財演們也不時作出形形色色的預測,筆者看在眼裡,只是宣傳多於一切,筆者就是從不跟風,因為一來沒有這種guts,二來無謂“亂吹一通”,害人害物。

然而,明年是大選年,美國及台灣要選總統,阿爺要換話事人,本地則要有“雙英爭奪特首寶座”;可見明年復雜的政治環境將會為幕後人士提供了不少造好造淡的借口。 雖然股市走勢難測,但市場暫時有一個共識,就是明年大市會更“chok”。 樂觀一點來看,股市波幅加大,炒賣的機會也許相繼增多,只是大家可能要有更快的反應,更高的應市EQ。

筆者跟數位客戶表示,若然信心不大,倒不如打開幅恆指周線圖,靜待指數嚴重超買或超賣才出手,對象只限成分股,全年只容許自己買賣兩至三次,限制開槍的次數,盡量珍惜手上的子彈,未嘗不是上策。 至少,翻看今年的大市走勢,這種穩守突擊的策略所產生的回報應該不俗。

2011年12月5日

自古成功在嘗試

恆指今天收報19,179.69,升139.30點(0.73%),成交額519.36億元。

踏入上周四大升過後的第二天,今天大市繼續沉悶淡靜,指數大部分時候在19,050至19,150點之間上落(圖1),全日波幅則大約200點。 期指和輪証已經難炒,正股更加無望。 話雖如此,大市仍然堅挺,成份股和部分板塊的龍頭股股價高居不下,投行大戶似乎要力撐到底,為新股繼續造勢。

圖1

若論大市,今天實在沒有什麼好說,不如另轉話題,談談筆者最近的所見所聞。

現時幾份本地免費派發的報紙之中,要數最成功的(以盈利計),應非“頭條日報”莫屬。只要打開該報,便會發覺每版的右頁均是廣告,而左頁的內文很多時候也被廣告佔去了大部分篇幅;整份報紙,保守估計,超過一半是廣告。

繼兩個月前“爽報”加入戰團後,免費的中文報紙已增至六份之多,免費報紙基本上已是一個紅海(Red Ocean)市場,競爭非常激烈。 各報章為了突圍而出而各出奇謀,例如爽報連載漫畫故事及“情色”小說,早前引起過一片熱烈的討論。

事實上,要從頭條日報及am730等傳統免費大報搶走讀者也不是一件易事,爽報正在利用不同的方法去爭取讀者。 就筆者每天在中環所見,爽報很多時候都比其他免費報紙較遲派發,這或許與爽報的市場定位有關。

筆者估計,爽報主要針對的應是基層的讀者群,金融商業區的白領一族並非該報的目標讀者。 的而且確,試問又有幾多個在中環投行工作的ibankers膽敢拿著一份標題寫上“最毒婦人心”的報紙上班? 爽報明顯跟西裝筆挺的ibanker形像格格不入,手持這樣的一份免費中文報紙,只會把自己即時“降呢”。 真正的ibankers大多手執Financial Times或Wall Street Journal,扮ibanker的好歹也會取份免費的Standard或China Daily充撐場面。

筆者相信,爽報為了避免跟在市場上立足已久的同業競爭,因而在中環故意推遲派發給那些非上班族。 而近來,爽報又推出了“晚版”;雖然晚報非肥佬黎所創,但現時詳盡的免費晚報確是一個藍海(Blue Ocean)市場,爽報借此另覓讀者源頭,值得一試。

市場是在不停地轉變,不變的最後只會被淘汰,是不變的定律。 儘管筆者不太喜歡閱讀爽報,但卻欣賞肥佬黎敢於不斷嘗試的精神。

2011年12月1日

得個望字?

恆指今天收報19,002.26,大升1,012.91點(5.63%),成交額971.45億(港元,下同)。

如果昨午因為看見內地股市急跌而買入熊証的話,昨晚應該睡得不好。 人行昨晚大約7時宣布調低存款準備金率(RRR)0.5個百分點,下周一(12月5日)起生效,為過去三年來的首次下調。 那邊廂,市場得悉歐美日齊齊放水,為金融體系注入流動性,道指大漲接近500點,應是年內的第二大單日升幅。

今天港股甫開市立即喪升,最多曾升1,061點,收市時也跟全日最高位相差不足50點,頭頂的熊証重貨區霎時瓦解。 筆者昨天傍晚剪髮時,理髮師聽見減存款準備金後,即時大喊“聽日又爆上一千點啦”。 因此,今天大升一千點,估計是許多人預料之內,只是沒有多少人能夠捕捉這千點的利潤。 今天高低位不足200點,指數全日一直在高位徘徊,股民連炒正股即日鮮的機會都欠奉,大家可謂“得個望字”。

昨天市傳淡馬錫以每股5.17至5.3元配售早前從美銀承接的部分建行(939)股份,建行今天收報5.56元,升5.7%。 雖然該股為四大內銀升幅最少的一員,但仍較淡馬錫的配售價為高,可見跟中國政府關係良好的主權基金也未能提早收到有關下調RRR的風聲,我等股海蟻民又怎能預計股市的突然轉角呢? 不過,從另一角度來看,是次下調RRR前的保密工作確實做得很好,可能是年中時阿爺把兩名內地統計局官員收監,控以泄露重大國家機密收到阻嚇作用。

雖然筆者錯失了今天的“突然一升”,但可幸的是日前減持的規模算是較小,總比那些在財經專欄上聲稱造了淡倉的炒家幸運。 同時,這也帶出一個訊息:在刻下市況,倉內不能只是滿倉或全是現金,因為無貨時遇上大市突然gap up一千點,和滿倉時被逼“硬食”一千點的跌幅,兩種滋味其實都同樣難受。

今天大市量價齊升,指數亦一舉升穿10天、20天及50天移動平均線(圖1),一改早前頹勢。 有部分散戶詢問筆者應否追貨,筆者不明為何他們在18,000點樓下不敢買,卻膽敢於大升千點後追入。 最後,筆者還是建議他們多等幾天,看看指數能夠企穩在50天線3天以上,才作決定。

然而,現時恆指暫收保歷加通道中軸(20天線)之上,加上成交明顯增加,不排除會再次上試10月底及11月初的高位,即大約20,000點。 而且,投行也會保持著大市這個良好勢頭,以配合各自保薦的新股上路。

圖1

2011年11月29日

普通老散也能捕捉的波幅

恆指今天收報18,256.2,升218.39點(1.21%),成交額550.14億(港元,下同)。

雖然大市成交比過去兩個交易日增多了百餘億,但以期指結算日來說,今天點數上的升幅及成交額的增幅對預測後市實在沒有多大的啟示作用。

今天恆指留下一顆陀螺,現處待變格局,暫時後市短線走勢未明。 昨天說過死亡交叉出現後,指數出現反彈,不足為奇。 翻看恆指日線圖(圖1),不計最近的一次,指數在今年內曾經出現過兩次死亡交叉(10天線跌穿50天線),分別在2月及5月(紅色箭咀)。 縱使當時恆指曾經有過零星的反彈,無奈10天線始終未能升穿50天線,而指數亦未能企穩50天線達3天以上(藍色方格內),結果大市繼續南下。

圖1

故此,短線操作方面,暫時可視50天線(約於18,550點)為反彈上限;而筆者也趁機在昨天及今天逐步減少持倉。

若只考慮本地因素,不看外圍情況的話,現時推動大市上升的誘因是大行為保薦的新股鋪路,營造市好氣氛;而“質低” 指數的理由則是要往下獵殺17,200至17,800點之間的牛証。 到底哪股力量稍強,在於哪一邊的利潤較高,今天的一顆陀螺,顯示好淡雙方尚在角力。

個股方面,筆者於半個月來曾經數次提及一位主婦級客戶靠炒賣利豐(494)獲利甚豐;今天該客戶又在15.84元沽掉4,000股利豐。 翻看利豐過去半年的走勢(圖2藍色虛線方格),該股有著明顯的高低上落,而每次的高低位皆有1元或以上的差別,相信不太“貼市”的散戶也能夠捕捉當中的部分波幅。

據筆者的非正式統計,該客戶單是在本月買賣利豐已達4次之多,平均每星期一次,合共獲利大約15,000元。 以區區6萬元的本金計算,回報率高達25%。 當然,一個月的成敗不足以論英雄;可是反觀日前有報道指出多隻星級的價值投資基金在今年虧損18至30%不等,暫時可見散戶也可以跑贏基金大戶。

筆者不是要否定價值投資,相反筆者一直努力學習如何找出股份的投資價值。 然而,筆者更相信,現今股市的變化越來越大,越來越快,策略的應用也需要因時制宜,孤芳自賞往往會被市場懲罰得體無完膚。

圖2

2011年11月28日

靜看常態

恆指今天收報18,037.81,升348.33點(1.97%),成交額411.59億(港元,下同)。

“沒有最靜,只有更靜”,用來形容近日的市況,實在適合不過。 上周三一文已經指出大市“靜到無倫”,原以為是極限,怎料上周五成交少於400億元,下午上下波幅更在100點內。 今天之升,實乃乾升,因為成交也只是411億元。 而且,今天之升,也是在預期之內,原因是恆指的10天線上周跌穿了50天線,死亡交叉出現;由於移動平均線是滯後指標,指數反彈,不足為奇。

事實上,筆者認為由於現時17,799點仍有大量牛仔囤積,牛証重貨區大約在17,200至17,599之間的區域,而上望最近磅的熊証重貨區也要數至19,000至19,199點,距離還有千多點,大戶照理應先殺牛。 因此,筆者視今天為短暫的反彈,而自己也逐步減持了股份。

筆者今天在am730讀到專欄“A股北望”,作者宣震先生表示內地A股比本地H股的估值為高,是一個短期內改變不了的情況,投資者只能習慣這種常態。 這令筆者想起一直以來,市場不時以AH股的差價作為炒賣個別股份的理由,實在有點自欺欺人。 其實,很多人早已清楚AH股之間出現的溢價或折讓不能作為買賣這類股份的首要因素,只是今天再次看到由內地專家道出這個事實,值得再三提醒自己。

說起常態,國務院副總理李克強日前強調壓抑房價過快上漲的政策明年將會持續,同時會繼續完成保障性住房任務,可見中央對房價的調控並未放鬆。 早前本地部分財演也因此看淡內房股走勢。 筆者認為中央壓抑房價已成常態(至少在未來一年半載);雖然內房企業將有一段難挨的日子,但這並不代表內房股就此失去中短線的炒賣價值。 翻看一些大型的內房股如中國海外(688),只要一天仍有足夠的波幅及成交量,短線買賣這類股份的回報率絕不會比長期持有那些高息股為差。

另外,周大福珠寶(1929)將於下月5日正式進行公開認購。 市傳周大福為求成功上市,也不惜降低集資額。 老實說,彤叔這些老江湖,行走商場數十載,哪有可能把自己的心頭好平價求售“益街坊”? 綜合筆者讀過的分析及專欄,愚見認為視作投資的話還是可免則免,冒死投機“碰運氣”則一試無妨。

2011年11月23日

散水,撲水

恆指今天收報17,864.43,跌387.16點(2.12%),成交額530.34億(港元,下同)。

港股繼續沉靜,雖然偶有三四線股出現大上大落的場面,但是整體上仍是窄幅破動。 不要以為指數跌近400點,大市便再度活躍起來,留意成交金額,再翻看輪証的交投量,便知道正股買賣其實“靜到無倫”。

昨天收市後看到中國煤層氣(578)暴跌82%,收報0.094元,慣於匯市中靠高槓桿搵食的舊同事T先生也看得目定口呆。 筆者興幸自己收市後才看到這隻股份,否則依照筆者的炒賣習慣,喪插了5成的股仔,筆者必定動起投機之心。 不過,昨天筆者跟T先生表示,該股大瀉8成多,RSI已經跌至單位數字,直覺認為今天應該會有反彈。

今早甫開市,中國煤層氣果然反彈,可是是以裂口高開了2成多。 該股股價在0.119元的時候,筆者想過“瞇埋眼”買入1球,但是理智地想過3秒鐘後,還是忍了手。 如果真的冒死衝進去,該股不久便升至0.149元,1球貨代表了3萬元的利潤,而且是10分鐘內發生的事。 事後檢討,策略上總是可以做得更好。 然而,筆者沒有太大可惜,原因是風險問題。 炒賣股仔博反彈,早有心理準備隨時要吃眼前虧作出止蝕,畢竟這是高風險的行動,這點筆者十分理解。

高風險並不可怕,最可怕的是自己不知道風險有多大。 富貴險中求,不無道理;只是,這個險,筆者不願去冒。

對於中國煤層氣的暴跌,筆者今早仍是一知半解。 報道指出是某內地投資者身為中國煤層氣的主要股東,因為資金周轉不靈而遭受券商斬倉,導致該股慘遭洗倉,股價大插水。 雖然股仔急升急跌是市場的共識,但是暴跌8成則未免有點過分。 於筆者而言,最大的風險不是股價的上落,而是股份突然停牌,遊戲中途結束,到時候就真是“不該”(普通話的讀法)。 再說,就算今天中國煤層氣反彈5成多,收報0.145元,但仍未返回昨日跌幅的三分之一(圖1)。 除非是今天追入,否則昨天買貨的話仍要坐(潛)艇。

圖1

半年前內地銀根已經出現緊張,資金鏈的斷裂現在正好體現在在港上市的內地民企身上。 只要一天中國仍然實行計劃經濟,不斷調控資金的供應,筆者相信這種情況將來也會重複發生,投資或投機於規模較小的民企時必須注意。

已上市的要“散水”,準備上市的要“撲水”。 市傳計劃集資273億元的周大福至今仍未能夠引入基礎投資者,就連跟彤叔份屬好友的大劉也沒有“瞓身”撐場,可見周大福這隻股份“有幾好”。

另外,由於恆指所營造的疑似頭肩底形態已逐漸“走樣”,筆者需要重新評估大市走勢,有進一步的分析後再相告讀者。

2011年11月22日

年長客戶在乾塘中的勝利

恆指今天收報18,251.59,升25.74點,成交額580.49億(港元,下同)。

近日閱讀各報章的財經專欄,內容沉悶得很。 大市成交日漸減少,彷似一個快將乾涸的池塘,在塘裡“搵食”的固然“無啖好食”,在塘邊高談闊論的也慢慢地離開;說白一點,就是大家對股市的熱情冷卻了。

在“金魚缸”裡討生活的人,不怕大上大落的場面,只愁買賣兩閒的日子。 升市時,持貨者沽貨獲利;跌市時,無貨者入市撈貨,只要一天池水依然流動,塘裡的一切仍能一息尚存。 最怕是池水愈來愈少,到時候恐怕大鱷都要乾死。


除了長線投資外,筆者有一個短炒的名單,平日習慣把名單內的20隻股份設下到價警報(Alarm),以便留意股份的波動;只要股價觸及預設的上下限,Alarm自然響起。 近日,除了因為大市高開或低開而令個別股份突然有過片刻的波動外,開市半小時後,Alarm已甚少響起。 雖然今天筆者故意把上下限收窄,但是情況並未改善,可見股份波幅實在很細。 其實,就算Alarm出現,由於上下限已大為縮窄,根本沒有可觀的炒賣利潤。

市況維持悶局,無形中減少了股民的獲利(失利?)次數,這是在所難免的。 不過,就筆者觀察公司的客戶所得,仍然能夠賺錢的一群,是那些相對較有耐性的年長客戶。 雖然看不懂圖表,沒有什麼高深的財務知識,但這些客戶“唔熟唔買”;而且他們心目中對每一隻股份都有一個價位,一天不到價,他們不會急於入貨或出貨。

對於比較急進的年輕炒手來說,這是頗為消極的買賣策略。 然而,由於這些年長客戶擇肥而噬,沒有像樣的利潤,他們絕不出手,因而亦令他們的買賣成績在刻下的市況變得出眾。 就好像上周二(11月15日)一文提及的那位主婦級客戶,昨天撈了利豐(494),今天出貨,淨賺4千大元。

另外,歐債火燒歐元區兩個多月後,雖然火勢仍未受控,但市場焦點已經轉至美國。 由參眾兩院各派6名代表組成的12人超級委員會(Super Committee)不能在削赤方案上達成共識,華府的10年內削赤1.2萬億的計劃有可能自動啟動,同時美國主權評級又有可能將被再次降低,大市要面對的不明朗因素一天比一天的多。

現時只能摸石過河。 雖然說來消極,但手持現金不入市卻是最能自保的方法。 恆指牛熊証重貨區數據顯示,現在下望牛証的數量已經不多,反而在19,000至19,199點區域的熊証則越來越多。 陰謀論一點來說,刻下面對種種不明朗因素,指數仍然死守18,000點樓上,未知會否突然反彈兩三天,衝上19,000點,把熊仔殺個稀巴爛。

2011年11月18日

靜極思動

恆指今天收報18,491.23,跌326.24點(1.73%),成交額529.54億(港元,下同)。

執筆之時,剛好下午三時正,指數高低位只有160多點,成交額仍不足400億元。 今天大市靜到筆者可以聽到自己的心跳聲,向行家打聽其他券商情況,大家皆以為身處自修室。 過去幾天,大市交投越來越淡靜,指數的單日波幅亦逐漸縮窄,大有山雨欲來之感。 暴風雨的前夕,海嘯來臨之前,一般都有這種異常的沉靜。

歐洲仍是煙火四起,中美兩方則繼續在國際貿易問題上互出口術,各執一詞。 現時的金融及經濟環境,紛亂程度媲美春秋戰國時代;運用正常的邏輯思維及經驗早已不能充分理解及預計事態的發展。

筆者有感,歐債危機已經僵持了一段時間,大戶也多次利用這個借口把指數推上拉落,多空的理由來來去去只得一個,市場難免也會“脫敏”(desensitized),或許是大市波幅越見狹窄的原因之一。

正所謂“物極必反”,大市沉靜太久,靜極思動,相信新的拐點將會很快出現。

上周四(11月10日)一文曾經分析,恆指“最灰”可見18,000點,當時純粹以雙頂形態預測,還未有指數牛証街貨量的數據作參考。 今天翻看牛証重貨區數據,18,200至18,599點之間皆有大量牛仔,而18,000至18,199也漸見新牛囤積。 縱使今天指數跌至最低位18,398.96之時已屠宰了不少牛仔,但利之所至,加上今天指數以下跌裂口低開,收市仍收於裂口之下,筆者預料,除非假期期間有重大利好消息出現,否則下周屠牛行動仍會繼續。

筆者亦曾經指出,恆指現時正“疑似”營造其頭肩底形態的右肩,至今形態尚未嚴重“走樣”,而成交下跌,算是一點安慰。 以其左肩歷時大約1個月作估計,右肩照理應該快要完成。

另外,近日有客戶詢問周大福是否值得“落叠”。 筆者建議大家翻閱am730內的 “財經茄哩啡”,該專欄於過去三天對周大福有詳盡及客觀的分析,文章的可讀性肯定比那些大行報告高出幾倍。

2011年11月15日

細細注,密密食

恆指今天收報19,348.44,跌159.74點(0.82%),成交額659.55億(港元,下同)。

相信大部分讀過伊索寓言的讀者,都聽過一個螞蟻與蚱蜢的故事。 螞蟻在夏天辛勤工作,為冬天儲糧做好準備;相反蚱蜢只顧玩樂,今朝有酒今朝醉…… 最後冬天到來,螞蟻安然度過寒冬,蚱蜢卻在飢寒交逼下一命嗚呼。

童話故事,結局永遠是勤奮有回報,但現實卻是另一回事。 勤奮節儉的日耳曼民族和龍的傳人有著螞蟻的性格,偏偏在現實中卻分別要為揮霍的南歐“豬”國和老美買單。

現時歐元區火頭處處,上周還在煩惱希臘,本周已經要為意大利擔心,有說西班牙又正在冒煙,真是“日日新鮮鑊鑊甘”。 雖然論經濟規模,希臘、愛爾蘭和西班牙加起來還抵不上一個意大利,但長此下去,始終不是辦法。 受債務問題困擾的歐元區好比一個感染了食肉菌的病人,現正急需截肢;無奈充當大腦的德國卻左右為難,要不壯士斷臂,讓違約的希臘退出,要不就為壞死的部分續命,為EFSF籌錢金援區內的落難兄弟。 有說另一終極的辦法,是讓歐羅大幅貶值,釜底抽薪地試圖刺激歐豬們的經濟,是否可行,真是天曉得! 但肯定的是,德國會是第一個站起來反對的國家。 若然不幸真的要用到這支大補針,事前各國又不知要經過多少輪的討論。

德國總理默克爾夫人表示,現今歐盟面對的困境,是二戰後最為惡劣的情況。 歐元區的問題,中國幫不上,還要擔心歐債危機所帶來的出口放緩問題。 本月底中央將有政治局會議,下月初又有經濟工作會議,阿爺是否及如何放水,會後將有較明確的方向;因此市場會密切留意這兩個會議結果。 現時主流的看法較為樂觀,認為中央很大機會會放寬銀根,而近日指數似跌非跌,好淡爭持,暫時走勢某程度上也跟以上的看法頗為脗合。

上周四筆者指出恆指疑似營造一個中型的頭肩底形態,到目前為止,形態尚未“走樣”,右肩逐漸形成(圖1)。 上周雖然指數曾跌穿其保歷加通道中軸(20天線),但這兩天又重返該線之上,初步反映市底不弱。

圖1

其實,翻看恆指成分股,建行(939)及工行(1398)也跟指數有著同樣的形態,其中又以後者的走勢較強(或許前者受到美銀配股的消息形響吧)。

近日筆者的數位客戶也以短炒以上兩隻內銀為主,雖然回報率不高,但是“密食當三番”,在刻下市況,有點賺頭已屬少數,實在值得感恩。 其實,現時這種上落市,“貼市”的投機者只要不太貪心,要取得數個百分比的回報並不太難,首要是選對短炒的對象:股份要有波幅、成交量大及較易捕捉短線的轉角位。 就筆者長期觀察的股份之中,建行、工行及利豐(494)都擁有這些特性。

筆者公司的其中一位主婦級客戶,近兩個月來已經短炒利豐多達5次。 儘管每次注碼不多,只是4千股,本金才6萬元左右,但幾乎每次也有大約8%的利潤,值得借鑒。

2011年11月10日

豈有此跌?

恆指今天收報18,963.89,暴跌1,050.54點,成交額增至747.4億港元。

今天恆指喪插千多點,大出筆者預料之外。 意大利債息飆升,高見7.5厘,遠遠超過7厘的警戒線。 雖說意債遭到拋售乃結算行LCH Clearnet提高相關孖展金要求所致,但歐美股市昨晚仍是一片恐慌,道指急瀉389點,比歐洲三大指數還要跌得厲害。

今早早已知道美股失利,筆者原先估計港股也要下跌700多點,怎料調整一天到位,一日內已經宰光19,000至20,000點之間的所有恆指牛証。 本以為大戶會先行向上獵殺熊仔,原因是相對比較近磅。 可是,最後事與願違,現在看來,或許歐債發展有變,大戶索性也跟歐債形勢走;亦可能由於下望的牛証數量相對上面的熊証較少,故此為了提高利潤,大戶一舉殺清牛群,以免夜長夢多。

事後檢討,雖然又上了寶貴的一課,可惜已吃眼前虧,現時唯有展望將來。

先看恆指日線圖(圖1)。 今天突然一跌,一舉跌破指數的短期上升軌及其保歷加通道中軸(20天線),成交增加,STC亦見利淡訊號。 而且,日線圖上的雙頂形態處於約19,000點,今天剛巧跌穿,走勢變得相當差勁。 悲觀預測,量度跌幅約1,000點,下跌目標可見18,000點,又剛巧接近保歷加通道底部。

難道真的要跌那麼多嗎? 今天初跌,筆者的預測也很初步。 然而,樂觀點看,恆指現正疑似營造一個中型的頭肩底形態(藍色虛線為其頸線位)。 當然,這只是個雛形,即是隨時“變形”;但若然形態真的“成形”,觀察左肩位置,相信右肩也不會跌得太多(希望吧!)

另一方面,不要忘記20,000點樓上本來已有大量熊証囤積,加上今天大跌,熊仔數量必定繼續增加,大戶斷不會任由這群熊仔逍遙快活。 只要歐洲方面風向突然一轉,北上之路隨時再啟。

最後仍是溫馨提示,就是前天的一句“有得食就食,夠食即食”。

圖1

2011年11月8日

教徒應否買股票?

恆指今天收報19,678.47,微升0.58點,成交額562.73億港元。

雖然今天大市的成交跟昨天的相若,但是氣氛卻更為苦悶。 其實,今天的牛皮市況不是港股所獨有,內地及亞洲區內的其他股市同樣淡靜,反映市場人士對後市異常審慎;畢竟希臘火勢剛剛轉弱,意大利又冒起火頭,一波未平,一波又起。

希臘跟愛爾蘭兩國的經濟規模相加起來,還抵不上歐元區第四大的西班牙,可是希臘這頭小豬已令歐元區大佬德法兩國心力交瘁。 近日區內第三大經濟體系的意大利的10年期國債孳息升至6.63厘,逐漸逼近7厘的警戒線,直教整個歐美市場擔心不已。

然而,筆者比較樂觀,認為經過希臘一疫豬瘟,各國初步已有點經驗,今後開會討論危機處理的步伐將會加快,容易達成共識。 因此,筆者相信大家把焦點轉向意大利,雖然會為市場帶來一陣淡風,卻造就了一個不俗的中線入貨良機。

客戶S收市後表示,港交所(388)好像轉弱了。 其實,經過早前一輪升勢,現時很多股份也逐漸出現疲態,問題只是速度及程度上的差別。 筆者看在眼裡,覺得正常不過,一天歐債危機尚在,全球股市難言大起。 故此,現時又要抱著“有得食就食,夠食即食”的心態去做買賣。

其實自上周起,大市已經開始 “拍蚊”,閒來無事,筆者上周五收市後跟客戶S在MSN寒暄了一會,討論了宗教及股市的問題。

客戶S本身是一位基督徒;由於筆者跟他於中學相識,至今超過二十載,故此筆者也不怕言談間有所冒犯。 經客戶S的同意後,筆者把當日的部分對話公諸同好,好讓讀者有點腦震蕩(Brainstorming)。 先旨聲明,雖然筆者並非信徒,但絕對尊重任何的一種宗教信仰,而客戶S和筆者的言論亦不代表其他教徒和非教徒的立場。 對話只為大家提供一點思考的空間,並不希望挑起讀者們之間的爭辯,筆者也將不會回覆關於這篇博文的任何電郵詢問或意見分享。

以下的對話內容比較長;若然讀者無暇閱讀全文,可以選擇從第2節讀起。

筆 = 筆者           S = 客戶S

(第1節)
筆:其實,如果你想炒短,應該留意一下688和3323。 這兩隻股,天天都有波福,liquidity又夠,市值又大,都算安全…… 688的市值超過1,000億元,3323都成290億元,其實比好多國企還要大
筆:兩隻都是板塊的龍頭股,一間做內房,一件做建材,業務肉眼見到,呃極有限,唔似騰訊(700)的QQ…… 起碼我會覺得比700安全…… 當然買股都好睇自己感覺…… 信心就是信心,有時好難講;就好似你話有耶穌,我唔信就是唔信,同一個道理
S:信仰這回事,是要有經歷,不能一言道盡
筆:買股何嘗不是要去經歷? 經歷了,便會主觀,在既定的范圍內思考;好似信了主,大前提是有主存在,之後所有辯論同思考,都不能否定這個前提
筆:我是信有神的,只是沒有宗教信仰;我相信這個世界,這個宇宙,是有一個終極的造物主,但不一定是基督教所講的上帝
S:如果你能尋找,必會尋見
筆:我心目中的這個神,不是好像基督教所形容的
S:你所認識的基督教所講的神又是怎樣呢?
筆:基督教所講的神,是愛心爆棚,太人格化了,神不一定是這樣…… 不一定要我們follow一些norms
S:全世界的信仰當中,只有基督教的上帝會向人啟示自己的性情,其他的只是人在想,在認為神該如何
筆:這是基督徒所認為…… 在我這些非教徒眼中,基督徒也只是在想,就好似你們看其他宗教一樣
S:自從造天地以來,神的永能和神性是明明可知的,雖是眼不能見,但藉著所造之物就可以曉得,叫人無可推諉。羅馬書 1:20
筆:就正如你說1+1=2,因為1+1=2
S:自圓其說?
筆:用聖經去解釋自己,一定不會錯;你有沒有試過用佛經去解釋聖經?
S:其實,聖經不是解釋自己,而是其他工具幫助解釋聖經,諸如考古學、人類學、 科學及醫學……
S:除此以外,主耶穌後的一班門徒,也親身作見證
筆:所以基督徒不斷找一些有利自己宗教的証據,其實每種宗教都是這樣
S:你信科學嗎?你又信統計嗎?
筆:你買了一隻股,不斷去找尋支持買入這隻股的証據及利好因素,一定會有的
S:客觀的數據都支持
筆:我不是無神論者,只是覺得基督不是神的代表
S:買股跟信仰有相同,但影響不同…… 買錯股,最壞打算,就是公司摺埋
筆:其實信仰同毒品一樣,信了或吸食後,好難去掉,分別在於一個有害,一個無害
S:但信仰揀錯,人生的結局不同,這是馬克斯的想法
筆:基督就是用落地獄去嚇人
S:其實不是嚇人,而是真誠勸告;你都認識我吖,我有幾時威嚇過你? 哈哈,只是真誠告訴你
筆:如果神是有良心,就不要自己創造一個世界,創造人出來去敬拜自己,好自戀
S:天地有情,祂不是
筆:他既然是全能,就不應創造一個不相信他的我,創造我,就擺明玩我!
S:祂不需要人的服待,relax!
S:祂主動尋找人,我相信我不是第一個受感動向你傳福音…… 祂沒有掉下你不理,祂甘願成為一個卑微的人,尋找人…… 祂明白我們的難處,跟我們不同,只是沒有犯罪
筆:我覺得這個神太多時間,造人去打發自己的時間
S:許多時候,孩子都不太明白父親,甚至懷疑自己親生父親
筆:人跟神不一定是這個關係
S:祂親自道出這親情,祂想人作祂兒子,人跟神的關係有許多
筆:他可以直接一點,向大家講清楚,不要太間接
S:有,在聖經己真接表逹…… 浪子的故事,還有主耶穌親自向門徒和其他的人說
筆:其實,人類的文化,是形響著宗教的發展;父系社會,便會發展出天父,所以,人是參與了宗教的發展,自己形響著自己
S:我作為一個父親,也在感受這親情,有時女兒會誤會我,但我仍是愛她;而天上的父比我更慈愛,公義,正常
筆:這點我知,因為好事一定有耶穌份,衰野一定係撒旦
S:不一定是撒旦,可以是人自己

(第2節)
筆:其實,隨著社會不斷變化,基督教亦不斷變質去適應
S:願聞其詳
筆:好似股票,其實就是騙人的東西,但是不做投資,根本好難追上生活,所以教徒就將股票投資合理化
S:這不在於股票本身,股票本身是中性
筆:我覺得,如果賭馬也變成全人類的玩意,教徒都要被逼接受;賭馬其實也是中性,也視乎投注的人用什麼心態去買
S:賭馬本身不事生產,股票發行是為,公司提供集資渠道;接著,集資後的錢可以提供就業機會
筆:這些是創造股票的人把股市美化。 股票市場,有95%以上的資金都是炒作,集資根本就不需要那麼多錢。 如果真是正正經經去做實業,大家應該買了股票後等業績公布,等收息
S:你說得也對
筆:實際上是怎樣,其實你也很清楚
S:股市讓股票持有人,有套現的機會,有真心投資者,但他們也有財務需要
筆:沒有辦法,如果不准買股票,基督教根本再收唔到人
S:不是!起碼神父無人養
S:只是心態問題,只是有投資者想不勞而獲,一心想買了後,股票暴升幾十倍,這就是跟賭傅相同
筆:買股票的都想這樣,只是程度上的差別
S:這就是不對的心態了
筆:個個腳踏實地,就應該返工等出糧
S:如果本著正常的回報,這心態就對了
筆:真正投資,是買了長期持有
S:你說得對,但股票持有人太多
筆:不斷買賣,其實已經有點投機的味道
S:當真正投資者買了後,其他賭傅者把股價推上。 到了不合理的價錢,真正股票投資者便是要考慮(沽出)…… 股資者互動…… 總歸來說,就是心態
筆:其實當中買的人,有教徒,有非教徒,全部都有份把股價推高,不一定全是賭博的人
S:對!但基督徒都可以看錯市啫?! 基督徒都可以心態不正確的
筆:其實,教徒是被逼去買股票,如果他們找到另外一種投資方法,他們就會覺得買賣股票是邪惡的
S:不一定,最重要是都是心態;如心存僥幸,什麼投資方法都不對。 不是股票本身邪惡,而是人邪惡!
筆:情況就好似一個淪落到荒島的和尚,面前只有一隻牛,沒有其他食物,他為了生存也被逼去殺牛,然後再去念經思過
S:不盡相同
筆:當然不同! 這只是比喻,一個基督教,一個佛教
S:如果你的例子是殺人去令自己生存
筆:殺牛 = 買股票?只是打個比喻
S:可能買股票,是自殺,哈哈…… 基督徒應知道自己所有的不是自己的
筆:那麼改寫為:情況就好似一個淪落到資本社會的基督徒,面前只有股票,沒有其他投資產品,他為了避免自己的資產貶值也被逼去買股票
S:只是暫替神去管理,有一天要向神交賬
筆:儘管股票是騙人的玩意?
S:股票只是投資工具而已
筆:哈,不經不覺,我地已經討論了很久,我覺得很有意義
S:是的。 對上一次,可能己是我讀U前邀請你聽福音聚會
筆:我已經忘記了…… 如果你唔反對的話,我打算把我們的對話整理一下,下星期放在blog上,可以讓其他人,教徒也好,非教徒也好,有個思考的空間
S:也可以…… 我欣賞你對問題的思考
筆:題目為:教徒應否買股票?
S:有些人愛理不理,不關心,不思考
筆:我一向都喜歡思考一些既定的事實,我喜歡質疑事實,應該話,質疑大家認為是事實的事實……
S:好好思考,天地有情,好好探究
筆:好!
S:神喜歡真誠的人
筆:我哋都識咗24年,換轉是其他客,我不會跟他爭辯
S:難得還有聯絡……
筆:人生一般最多只有3.5個24年;我畀咗一個你
S:大家咁話…… 老友,放工喇,享受一個好假期吧!
筆:Have a nice weekend啦!
S:Good,你都係!

2011年11月7日

當局者迷

恆指今天收報19,677.89,跌164.9點,成交額554.46億港元。

希臘上周玩火欲搞全國公投,引來德法兩個強烈不滿,總理帕潘德裡歐自知事大,亡羊補牢,重組聯合政府,盼能確保希臘得到歐盟的援助金。 今天大市超靜,一直要等到下午3時多後才見買賣盤轉趨積極。

經過上兩周大市的神勇表現後,市場氣氛稍為冷卻,一來指數早前升穿2萬點後未能企穩,現時仍受制於此阻力位,估計該區域尚有大量蟹貨囤積;二來歐洲局勢仍然水深火熱,希臘才剛剛取消公投重組政府,難保餘下的歐豬不會繼續排隊發瘟。

回想起08年金融海嘯期間,美國金融機構死的死,傷的傷,最後貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉,美林(Merrill Lynch)被美銀(Bank of America)收購合拼,摩根士丹利(Morgan Stanley)及高盛(Goldman Sachs)接受金援後轉型成為商業銀行(Commercial Banks),美國5大投行之名於世上消失,海嘯才開始退卻。

反觀歐元區是十多個國家組成,人多手腳亂,加上歐洲人做事效率一向比美國人低,今個歐債危機,說不定可以多玩一年半載,讓淡友隨時Reload造淡的子彈。

故此,筆者認為可以買貨,但不可“瞓身”,須知現時大市仍是陷阱重重,筆者也提醒客戶要控制注碼,因為冒著損失0.5元的風險去博1元的利潤,和以損失1元的風險去博1元的利潤;利潤一樣,但意義完全不同。 現時的市況,筆者認為屬於後者。 讀者可能會問,早前筆者不是說過中線的上升目標是21,800嗎?筆者的確這樣預測,而且至今沒有改變,不過筆者同時也曾經指出那是中線最樂觀的估計。 如果讀者乘搭港鐵,列車在中途因事延誤,試問閣下會否仍然傻兮兮地呆等?第一時間當然是離開車廂另覓辦法!

另外,可能大市實在太悶,有讀者詢問有沒有股份推介。 筆者一如以往,從來不會很主動去提供買入建議。 唯一的建議,就是多留意指數的變化,補捉一些跟指數有較高聯動性的股份,最好選擇那些有足夠波幅及Liquidity的股份。

現時是消息主導大市,不太貼市實在不應落場。 不過,話分頭說,T先生近大半年來已經主力炒匯,很久沒有買賣股份,今天他突然跟筆者表示最近看股市的走勢反而來得更加通透,難道真是當局者迷?

2011年11月3日

幼稚的堅持

恆指今天收報19,242.5,跌491.21點(2.49%),成交額783.96億港元。

昨天下午港股跟隨內地股市突然發力,全日倒升363點,升勢有點令筆者始料不及。 上周歐盟峰會於會議後拋出一個框架議案,雖然當中只有大方向,但起碼各國初步已達成共識,接下來只是商討及研究詳細的操作工作。 本以為大家 “傾掂數”之際,日前希臘總理帕潘德裡歐又突然“阿支阿左”,宣布內閣通過要對歐盟的援助方案進行全民公投。 債仔得勢後玩火,作為債主的德法兩國實在既憤怒,又無奈;這亦為投資市場多添了一項變數。

債仔惡過債主,已是司空見慣;君不見手持數萬億美元美債的中國,也不是天天受著老美的臭脾嗎? 筆者認為,希臘跟美國一樣,由始至終根本沒有還債的決心,被逼得越緊只會來個玉石俱焚。 作為小投資者,大家只有一邊炒,一邊留意事態發展,繼續在股市裡隨波逐流。 這次事件,相信只是一段小插曲,形響力有限,暫且不會打亂筆者定下的中線目標。

今天股市沉悶無比,沒有股份特別值得一談,倒不如說些輕鬆的話題。

近日討論得比較熱烈的,應該是九把刀的電影作品“那些年,我們一起追的女孩”。 經舊同事T先生的極力推介,該電影甫上畫筆者便入場觀看。 “那些年”在港台叫座又叫好,有說電影的空前成功,要歸根於雖然故事簡單(大家的確不用太多思考去觀賞這部電影!),但是曾經念過高中的觀眾都可以從該電影裡尋回中學時屬於自己的一點一滴;說穿了又是大家對青蔥歲月的另一次集體回憶。 “那些年”裡的男女主角最後還是沒有開花結果,取而代之是一個喜中帶悲、悲中帶喜的結局,令觀眾帶著悲喜交集的心情離場,這是九把刀最要命的地方。

“那些年”的成功,亦令片中部分演員竄紅,尤其是女主角陳妍希,更是在港台兩地變得炙手可熱。 T先生亦成為了陳小姐的忠實粉絲,瘋狂地在Facebook內分享(Share)與陳小姐有關的報道及相片,令筆者生怕本已是宅男的他,早晚會變成痴漢。 陳妍希的厲害之處,是其以接近中女之齡,演活片中高中少女沈佳宜,討好的清純形象深入民心。

然而,筆者認為陳妍希雖美,但其實樣貌普通,在台灣兩千多萬的人口中,估計會有兩千多女生有著差不多的外表。 筆者反而對陳妍希過去的奮鬥史更有興趣。 在“那些年”之前,陳妍希的星途只屬一般,從美國大學畢業返台至今5年,拍過數部電視劇及電影,大多只是配角角色。 最矚目的一次,算是於09年在電影“聽說”的演出,入圍了金馬獎的最佳新人獎。 跟獎項擦身而過,可是此妹卻並未放棄,仍然不斷努力改進自己的演技,好好裝備自己,深信重要的演出機會終會來臨。 結果上天有眼,並沒有捉弄勤奮的人,而機會又總是留給有準備的人,能夠成功把握一次重要的機會便已足夠。

至於“那些年”的創作者九把刀呢? 有說他的寫作並不怎樣特別出色,筆者沒有親自讀過其著作,不敢妄下評論。 然而,此君每日收集及閱讀大量資料題材,也堅持每天寫上5千字的習慣,直叫不能每天交出博文的筆者汗顏。

雖然肯堅持的人未必一定成功,但是歷史上的偉人大多有著超乎常人的堅持。

據《找尋真實的蔣介石蔣介石日記解讀》的作者,內地歷史學者楊天石所說,蔣介石是一個堅毅有恆的人,只要是自己認為對的事情,他都會持之以恆,一直堅持。 蔣介石所寫的日記,從1915年至1972年,沒有一天間斷;而他由21歲到82歲,都只是用冷水洗臉,風雨不改。

近半年來的股市,反反復復,陰晴不定,變幻莫測的市況最叫人沮喪。 股市最殘酷的部分就是,止蝕永遠比止賺困難;止蝕的痛苦,沒有一個散戶招架得住。 在股市討生活是最寂寞的,當中的辛酸不足為外人道;在得到最後勝利之前,投資者可能需要經歷多次的煎熬,一直堅持下去。

讀者可能覺得以上的堅持很無謂,很幼稚。 對,的確很幼稚,筆者就是幼稚才跑到股市裡追求理想,亦是幼稚才有辦法待在股市裡那麼久。

2011年11月1日

中線目標的補充

恆指今天收報19,369.96,跌494.91點(2.49%),成交額670.89億港元。

今天本來不想寫文,因為日前已經預計將有調整,這兩日來的 下跌,其實沒有什麼值得談論。 不過,翻閱前文利用技術分析對大市的中短線走勢所作的預測後,覺得還可多補幾筆。

10月28日一文指出大市已經見頂。 先參考該文的圖表;無論是恆指日線圖上所造的旗形形態,或是周線圖上的保歷加通道中軸(即20周線) ,兩者皆印証了這個預測。

筆者亦曾利用月線圖上的保歷加通道中軸(即20月線),定下中線的上升目標為21,800,及後覺得這看法尚有不足之處,需要另外的指標或方法作支持。 近來坊間有數個專欄不約而同地運用ABC浪去推斷指數的走勢,筆者認為不妨拾人牙慧,以作補充。

詳細的不多說了。 簡單而言,恆指從今年4月全年最高位24,468.64,跌至10月的低位16,170.35,合共跌去8,298.29點,此乃A浪。 若以A浪跌幅的0.618計算最大的反彈幅度,反彈的B浪應可見21,298.69(記住,這是最樂觀的估計)。 若以跌幅的0.5作計算,反彈目標則降至20,319.5。 上周五最高曾見過20,272.38。

由此可見,筆者 之前利用20月線所估計的中線目標,其實極為樂觀。 當然,中線的定義人言言殊,筆者在此定義為6個月內,即至下年4月為止。

日前看見索羅斯批評歐盟各國上周所作的框架方案的報道,其認為方案只是暫緩燃眉之急,藥效頂多只有3個月,筆者對此頗有同感。 當市場再度對歐債問題感到憂慮時,大市便可能會急轉直下。 在此之前,指數仍有機會上試上述的目標。

還要補充一點,20,000至21,199點之間又有大量熊仔不斷積聚,殺熊的誘因不能抹煞。

2011年10月31日

短線見頂,中線看21,800點(10月28日)

恆指今天收報20,019.24,升330.54(1.68%),成交額1,094.6億港元。

昨晚歐美股市齊齊大升,原因是歐盟峰會會議後,市場憧憬歐債危機得到解決。 其中最重大的兩項突破是歐洲的債權銀行願意接受希臘債券減值5成,務求協助希臘降低國內財赤。 另外,歐元區達成共識,同意透過槓桿作用,將4,400億歐元的歐洲金融穩定設施(EFSF)增大至1萬億歐元的規模。 這樣的一個協議,得到各國支持,各地市場以升市作正面回應。

然而,簡單地在一個很深的傷口上蓋上膠布,便可以把這個問題處理好嗎? 其實,要詳細閱讀報道,便會知道歐元區所達成的共識,是一個非常粗略的大方向,有框架,卻沒有實際的處理方法。 被“老屈”接受希臘債券減值的銀行,有多少間,是哪幾間,規模有多大,實際上如何“被屈”等等一連串問題,暫時不太清楚。 至於怎樣通過槓桿倍大EFSF,更加是未有實質的操作程序。 整個會議得出的結論,就好像起草了書面目錄,卻沒有任何內文。 

筆者實在懷疑,是不是歐元區各國財長背後的那班金主,早已厭倦了無生氣的投資市場,希望靠一個簡單的會議結果去推動一下股市,套些利錢。

昨天筆者已經指出,刻下大市上升,完全是氣氛主導。 短線而言,持貨者理應趁機逐步沽貨套利,無貨不應貿然追入。 其實,就算閣下打算追買,今早大市甫開市已經跳空炒上,根本沒有什麼利潤空間,隨著指數不斷上升,買入風險亦不斷增加。 市場氣氛很難量化,故此筆者需要圖表的幫忙。

先看恆指的日線圖(1)。 恆指在104日見過今年低位16,170後,反彈至今天的20,019,至今已經回升了大約3,800點。 若以旗形形態去判斷指數的短期走勢,量度上升目標大約是20,700點,跟今天最高位20,272.38相差400多點,非常接近。 雖然指數今天營造的射擊之星不太明顯,但初步算是一點見頂跡象。 當然,今天成交大增至過千億元,而且上破保歷加通道頂部,大市可以理解為處於強勢階段,可是筆者認為造好的理由(借口?)基本上已被反映,進一步推動指數上升需要更多的利好消息。 因此,短線來說,筆者認為大市應該已經見頂。

其次,根據周線圖(2)所示(紅圈),恆指現時仍處於中軸(20周線)之下,尚未突破。

最後,月線圖(3)清楚顯示,過去三年多,恆指一直在其大型上升通道內(藍色虛線)運行。 至今為止,本月4日的最底位16,170剛剛守於通道底部,暫時估計指數可能已經見了今年最底位。 雖然大市短期內仍難免會反復波動,但中線可視20月線為上升目標,即21,800點。

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2011年10月27日

有貨分段沽,無貨不要追

恆指今天收報19,688.7,大升622.16點(3.26%),成交額939.23億(港元,下同)。

若不是買了熊証的話,持貨者今天應該“飲得杯落”,因為昨天恆指上破50天移動平均線後,今天再下一城,加上成交大增,後市像是一望無際。 好友今天殺得性起,19,600點以下的恆指熊証全部死光,部分處於19,600至19,799的熊仔亦朝不保夕,難保明天高開後即時死亡。

今個升浪,催化的因素很多。 歐洲第二輪峰會雖然被押後舉行,但由於傳出中國及部分新興國家同意通過國際貨幣基金組織(IMF)提供更多資金去幫助歐盟救市,令市場覺得歐債問題得到解決的機會大增。 另外,溫總又放口風,表示宏觀經濟政策將會“適時適度預調微調”,被市場演繹成阿爺可能放水,港股即時如魚得水。

上周三(10月19日),筆者曾經指出大市反彈應該未完,近日升市是最好的佐証。 然而,筆者不是死抱著股份不放;相反,筆者一直在減持,現在為客戶所管理的倉底,資金跟持貨大約是五五之比。 減持的原因,是筆者認為近日的升市,純粹是由市場氣氛主導,沒有實質因素去支持。 近來很多美國企業所公布的業績皆比市場預期為差,內地仍然面對經濟硬著陸的可能性;至於歐洲,歐元區內的債務情況更是沒有好轉。 因此,整體來說,基本因素未有重大的改善。

當然,早前跌市時,大市跌到大家不相信,現在市況好轉,升勢亦可能會比大家預期的更好。 正如筆者今早在14元樓下沽出了中國海外(688),就是一個反面教材。 中國海外下午升至最高14.82元,讓筆者後悔得死去活來。 這也証明,有時候,“未能貼市”也是一種福氣。 情況就好像一個經歷過海嘯的人,遇到一個微微的浪花沖上岸邊,便被嚇得雞飛狗走;反而那些站在山上,遠離海邊的人,卻不會受到潮漲潮退的影響,可以看得更加通透。 “貼市”的人,每天都站在岸邊的最前線。

今天另一個現象是升勢算是頗為全面。 早前是一線股份率先跑出,然後稍作中途休息,二線股接力炒上。 近日看見部分三四線股突然爆上,再配合今天一線股份再度上升,是否顯示大市將近見頂,筆者暫時不太肯定。 不過,愚見認為策略上持貨者應該逐步減持,畢竟大市不會一直升個不停。 相反,無貨者由於先機已失,現時不宜再為著上望數百點的蠅頭小利而冒險追貨,始終值博率有限。

至於大市短期走勢,明天再利用圖表跟大家分析。

2011年10月25日

看到不會買,買了賺不盡

恆指今天收報18,968.2,升196.38點(%),成交額599.79億(港元,下同)。

昨晚美股再升百餘點,或許是港股昨天大升,透支了部分升幅,恆指今天進賬不足兩百點。 然而,大市的勢頭仍然良好,形勢上對19,000點樓上的熊仔越來越不利,似乎這批熊証大難臨頭,非死不可。

歐洲方面,歐盟峰會周三將有第二輪會議,以第一輪會議的火藥味來看,現時未知明日會否順利得出共識去解決問題。 因此,筆者認為,持貨太多的可以開始適量減持,始終會議結果無人能知,不排除大戶殺熊之後,再利用歐洲會議作借口造淡。

昨天曾提及十倍股中國金融租賃(2312),今天續談。

中國金融租賃今天收報0.72元,沒有升跌,最高曾造0.76元。 昨天說過,該股從9月5日至今,上升了10倍,跟恆指的表現比較,中國金融租賃“超大幅度”跑贏大市,因為指數同期下跌了超過6%。 至於中國金融租賃的主業,即“金融租賃”是什麼? 筆者不打算在此詳述,反正讀者可以在該公司的網頁內找到詳細的資料(http://www.cflg.com.hk/index.php)。

筆者估計讀者有興趣的,是有沒有可能捕捉到這類股份。 首先,翻閱中國金融租賃的損益表,可以發現該股過去三年均錄得虧損,沒有派息,隻有小股東們不願見到的供股紀錄。 面對這樣的業績,除非收到內幕消息,否則相信大部分價值投資者應該不會考慮投資於這種公司。

故此,留意這種股份的,應該是比較“貼市”的一群投機者。 中國金融租賃於9月2日收報0.071元,當時股價仍處於其保歷加通道中軸之下。 到9月5日開車之日,該股勁升26%,收報0.09元,已經企於中軸之上。 可是,由於該日的成交雖有增加,但並不算特別巨大,因此筆者估計在9月5日上車的股民應該不多。

中國金融租賃真正引起市場的注意,應該是在9月21日;當日該股以明顯大成交急升接近1倍,收報0.275元。 同日中國金融租賃升穿保歷加通道頂部,通道擴大,技術分析派會視為走勢利好,繼而在翌日(9月22日)買入。 所以,大多數追入的股民的買入價估計介乎2.5至3元之間,這跟開車前的0.071元比較,已經相距甚遠。

中國金融租賃整固了兩天後,再多升兩天,那兩天(9月26日及27日)合共大漲68%。 雖然股價再度升穿保歷加通道頂部,可是成交卻未有配合,加上9月28日出現了一支陰燭,持貨者恐防淡友反攻,為鎖定利潤,除了大股東外,大部分小股東應該沽貨止賺。 及後,中國金融租賃果真連跌數天,就算是最“淡定”的一群,估計也會被10月4日那天大上大落的場面嚇怕震走。

至此,於9月21日第一批上車的股民多數應已離場。

然而,當看見該股股價在10月4日並未跌穿中軸的時候,第二批投機者又再度入場。 這批股民的買入價相信大多介乎0.3至0.4元之間。 其後,雖然中國金融租賃的股價一直守穩於中軸之上,可是接下來的走勢則相當難測,除非心理質素極佳,否則很容易被震走。 從10月6日至20日這11個交易日,日子也頗為“難挨”。

到了上周五(10月21日),該股才再度開車大升18%。 筆者認為,能夠挨過中間的股價起伏,一直持股至今的人,可謂絕無僅有。

總的來說,除非是大股東或其他內幕人士,否則能夠找到中國金融租賃,有信心買入後一直持有者,是擁有超強心理質素的貼市投機者;試問有哪個股民能夠在如此的市況,看見自己手持的股份上升了1倍而又不作止賺的呢?

儘管這種十倍股甚少出現,但是偶然一遇已經為大家提供了無窮的想象空間;這亦是股市的吸引之處。

2011年10月24日

34天大升10倍的股份

恆指今天收報18,771.82,大升746.1點(4.14%),成交額611.54億(港元,下同)。

今天升市,對筆者而言,並不算是什麼驚喜,畢竟上周早已表示大市理應北上,讓大戶殺熊。 老實說,筆者稍嫌過去數天的調整過多,令很多散戶按耐不住,止賺(止蝕?)離場。 雖然今天大市造好,但成交卻見不足,反映現時只是反彈的延續,距離“長升長有”的日子仍很遙遠。

“九行三保”全線上升,其中以招行(3968)升勢最為凌厲,大漲接近11%,收報14.6元;表現最差的建行(939)也有4.1%的進賬,算是跟指數同步。 至於內地保險股之中,財險(2328) 及平保(2318)分別上升9.8%及7.5%,而國壽(2628)則只升3.8%,相對失色。 翻看以上三隻保險股的圖表,可以看見國壽股價仍然處於其保歷加通道中軸(20天線)之下。 相反,前兩者自反彈以來一直企穩於中軸之上,似有向上挑戰通道頂的勢頭。

其實,就筆者觀圖所得,近日能夠守穩於保歷加通道中軸之上的股份,普遍在市況轉好時都會率先上升,而且升幅一般都比指數為大,上述的內銀股便屬一例。 其他例子如中國建築(3311)及中國玻璃(868)也有類似的情況。 這不難理解,股價能夠企穩20天線之上的,好歹都算是強勢股份,只要之前是市場熱炒的愛股,再受到追捧實在不難。

回說內銀股,據悉早前內地有公告發布,部分省市政府獲批作試點自行發行地方債,儘管消息還未得到市場的熱炒,但這或多或少反映一直困擾內銀的地方債務問題,初步有點解決的曙光。 內銀今天之升,部分也許是源自這個因素。 筆者估計內銀股應該仍有餘勁。

雖然今天有很多大股造好,但是論10大升幅榜,則仍是細價股的天下。 值得留意的是,“小甜甜概念股”今天全線造好,安寧(128)和丹楓(271)分別大漲53.5%及21.3%,佔據升幅鎊首位及第六位。 至於跟風水師有關的宏霸數碼(802)也急升34%。 大市又呈現炒“股仔”的亂象,未知是否顯示大市快將到頂。

說起細價股,不得不提一隻股份,這一個多個月以來,不知不覺間上升了10倍。 對,是10倍! 這股正是中國金融租賃(2312)。 從圖1可見,中國金融租賃於9月2日收報0.071元,並於9月5日“開車”,之後該股縱有調整,但一直沒有跌穿其保歷加通道中軸。 從0.071元,升至今天的收市價0.72元,剛好10倍,只花了34個交易日,厲害乎?

明天再詳談此股的走勢。

圖1

2011年10月20日

富可過三代

恆指今天收報17,983.1,跌326.12點,成交額528.01億(港元,下同)。

昨天剛說過反彈未完,今天則再跌,對筆者來說,有點“贈興”。 不過,筆者對反彈的看法未變,支持這個信念的是熊証重貨區的數據,在此不贅。 而且,相信讀者也有留意報道,近日窩輪及牛熊証的買賣相當活躍,單以昨天大市的成交金額計算,上述衍生工具已經佔去4成多,正股的成交只有330多億元。 因此,近來恆指升跌,其實缺乏成交去支持,其對大市走勢的參考性也值得商榷。

今天大市曾經急挫超過500點,雖然收市仍跌300多點,但跌幅已經略為收窄;加上指數仍收於其保歷加通道中軸之上,尾市也見部分股份如中國建材(3323)出現買盤;短線來說,暫時不用過分慌張。

昨天提及美林的亞太區財富報告顯示,亞太區的富豪當中,有57%是靠白手興家致富的,明顯高於全球平均的46%。 可是,依靠繼承遺產成為富人的高達23%,比全球的17%為高。 調查發現,富二代能否妥善管理家族財富,是富翁的其中一項憂慮。 報告亦指出,只有大約3成家族企業能夠延續至第二代,順利交至第三代的更低至1成。 這裡帶出一個中國人常說的宿命:富不過三代。

其實,就筆者觀察身邊的人和事,富貴不僅可以超過三代,還可以延續很多世代(同樣,貧窮也能夠多代遺傳)。

就以筆者工作的券商為例,公司是由一個家族所擁有。 若不是筆者在這裡工作了一段日子,相信永遠也不會知道有這樣的一個“隱形富豪家族”存在。 雖然這個家族相當低調,但其在本地及海外擁有大量物業,財富決不會比那些持有本地上市銀行的名牌家族為少。

這家族在上世紀初開始發跡,隨著本地經濟發展起飛,家族財富不斷增加,現在已經是第四代了。 究竟這家族是如何做到“富可過三代”呢?

據筆者了解,家族中人很多均是專業人士,有醫生及律師;而且,部分成員更是非常勤奮,除了自己的專業外,亦有進修財務管理的相關知識。 最重要的是,前人一早把整個家族的大部分財富成立了信托基金(Trust),實行“阿公制”,家族後人不能把阿公財富均分,但可享用。 此話何解? 情況就是現時的家族成員可以居住阿公所提供的物業,使用阿公在本地多處所擁有的泊車位,阿公投資所得,成員可以得到分派。 祖訓也列明阿公的物業不可出售,這可確保家族後人世世代代居有定所,也可杜絕因家門一時不幸出了一個敗家子而令整個家族崩潰的情況發生。 因此,筆者相信,除了戰亂,這個家族的穩定性可謂立於不敗之地。

讀者若然有朝一天暴富,也可以考慮以上的方法去確保財富能夠留給千秋萬代!

2011年10月19日

反彈應未完

恆指今天收報18,309.22,升232.76點(1.29%),成交額574.44億(港元,下同)。

人怕出名豬怕肥,指數的預測也是一樣。 日前報章上很多財經專欄對大市的預測目標,不約而同都是19,000至19,200點,昨天再看這個區域的恆指熊証街貨量有所減少,筆者已經心知不妙,可是,大市昨天調頭回落的速度實在太急,令筆者大失方寸,被殺個措手不及。

昨天最多曾跌911點(又是911!),正如早前的拙文所說,筆者認為調整隨時出現,故一直抱有警覺性。 無奈前晚美股大跌,昨日港股甫開市已經跳空急插數百點,剛定過神來,又得悉新世界發展(17)計劃供股集資,筆者管理的基金倉內的長線部分持有一點新世界,真是雙重打擊! 雖然筆者倉內的新世界貨量不多,但該股以二供一方式供股,供股價比公布前的收市價折讓3成多,在市況逆轉之時突然向市場抽水百多億元,真是傷盡一眾小股東(包括筆者)的弱小心靈,害得筆者昨天連寫blog的心情也沒有。

今天恆指雖然因道指昨晚高收而有所回升,但鑒於現時上升空間有限,大戶再推高指數的誘因或許只是宰殺19,000至19,200點之間的熊仔,實質能夠推動大市大升的力量及理由可謂乏善足陳。 而且,近來大市對消息極度敏感,歐洲那邊某些官員的簡單講話,足以把歐美股市弄至翻天覆地;政策市從來都是難以預測的,與其跟大圍一同湊熱鬧,筆者寧願暫時靠邊站。

上周大市氣勢如虹,筆者也減持了部分股份,例如在13.9元沽出了中海外(688)止賺,及後該股曾升至近期高位14.3元,筆者因而有點失落;但近來中海外再度回落,令筆者想起凱恩斯(John Keynes, 1883-1946)的話:“It’s better to be roughly right than precisely wrong”。 人人都想賺到盡,可是世事豈能盡如人意呢?

趨勢交易者一向強調跟隨趨勢,並不建議預測趨勢。儘管筆者明白這個道理,無奈筆者不才,加上自己反應向來“慢半拍”,若然完全對大市走勢沒有一個概括的預測,自覺很難作出相應的部署。

先看恆指日線圖(圖1)。 現時恆指處於10天及20天線之上,而且10天線剛升穿20天線,近日雖見調整,但成交減少,走勢大致上仍屬向好。 今天再看恆指熊証數據,發現經昨天一跌,熊仔街貨量有所回升,筆者認為短期內大市反彈未完。不過,有一點值得留意的是,指數仍然受制於其下跌通道,現時通道頂部大約處於18,900點,而50天線約是19,050點,至於保歷加通道的上軸則在19,330點。 故此,縱有反彈,上升的空間卻不大。

上周五,美林發表了一份亞太區財富報告,提及“富不過三代”的問題,頗有意思,留待明天一談。

圖1

2011年10月14日

中途休息

恆指今天收報18,501.79,跌256.02點(1.36%),成交額622.07億(港元,下同)。

連升6日後,大市終須抖一抖。

昨天已經說過,調整隨時出現。 老實說,指數自上周低位反彈了2,500多點,今天只是回吐了256點,加上成交縮減,實屬健康的調整,亦顯示市底仍然很強。 再看恆指牛熊証街貨數據,現時熊証的重貨區處於19,000至19,399點(圖1),可謂非常“近磅”,筆者認為宰殺這批熊仔只是遲早的事。 因此,筆者估計,就算下周一再跌,跌幅也不會很大。

翻看恆指日線圖,雖然現時指數正受制於下跌通道頂(圖2),但正如上述分析,由於熊証重貨區相當接近,筆者認為好友或許會先行殺熊,讓指數升穿通道頂後才回調。有一點值得注意的是,恆指的50天線正處於大約19,240,暫可視為是次反彈的最高目標。

以上是因應現有的資料所作出的分析,可作短線策略之用,暫時筆者不敢做太遠的預測。

圖1

圖2

2011年10月13日

六天

恆指今天收報18,757.81,升428.35點(2.34%),成交額883.9億(港元,下同)。

今天的標題,是受到某一首歌曲的歌名所啟發而創作,同時亦提示讀者們大市已經連續上升了6個交易日。 舊同事K先生表示,升市時無貨在手,感覺生不如死。 大市從10月4日的收市位16,250.27,升至今天的18,757.81,升幅超過2,500點。 連日來恆指很多時候都是跳空而上,回補了上月留下的多個下跌裂口。 回顧這幾天的升市,筆者大約點算過,有接近5成的升幅都是“隔夜”製造出來的。 因此,若不是一直持貨至今,仍然做Day Trader的話,是很難享受到這段美好時光。

早前指數大跌特跌的時候,炒即日鮮者,每日平倉不持貨過夜的話,確實能夠逃過很多突如其來的Gap Down。 可是,此一時,彼一時,升市時一定要持貨過夜,才能拉高利潤,這個現象在過去一周特別明顯。

其實以上心得,是筆者的親身體會,因為筆者也在這幾天做了多次短線買賣,發覺總是錯失最大的一段升幅。 雖然心知短炒少不免遇上這種不幸事件,但難免仍有點酸溜溜的感覺。 幸好倉內長線部分比大市跑快一點,對沖了失落的心情。 買賣就是這樣,有得有失,股海無涯,唯勤是岸,筆者仍在不斷學習中。

昨天提及領先大市的中國建築(3311),今天繼續勇猛,已經抵達其保歷加通道頂。 至於一眾內銀股也不甘示弱,企穩20天線後繼續向通道頂進發。

正如昨天博文所說,今天另一個現象是市場開始轉抄個別落後板塊或股份。 縱使早前有大行調低航運股的目標價,可是航運股仍然照升如儀。 中外運(368)及中國遠洋(1919)分別大漲11.7%及17.7%。

大市勢頭極佳,現時叫人小心注意風險,確實無甚市場。 好像思捷環球(330),昨天曾因為某雜誌揭發其分店資料可能造假,股價曾大跌1成多。 然而,市場氣氛好轉,壞消息的震撼力也大打折扣,思捷今天完全收復失地,急升15.7%,最高曾造12元,收報11.78元。

不過,有一點值得留意,今天部分股份急升後紛紛出現回吐現象。 例如博士蛙(1698),最多曾升18.6%至最高位1.91元,及後回落頗急,升幅曾急速收窄至1成許。 雖然收市前仍漲15.5%,可視為買盤仍有承接,但從另一角度,亦可見股份開始出現急升急回的情況。

短線操作方面,筆者仍看19,000點為大市的反彈目標,其中一個原因是現時熊証重貨區正處於19,000至19,199的區域。 要注意的是,指數已經連升了6個交易日,調整可以隨時出現。 個別股份,則可以0.382為反彈目標,或以股份的保歷加通道頂為短線止賺位。 當然,以上只是一般的簡單操作,最終還是要看股份本身的成交量作買賣決定。

2011年10月12日

繼續持有,開始留意落後股份

恆指今天收報18,329.46,升187.87點(1.04%),成交額767.86億(港元,下同)。

昨天筆者出席一位長輩的喪禮,在禮堂上跟親友碰面寒暄,話題少不免涉及股市。 上次與親友見面,是在中秋當晚的飯聚。 席上有人問到筆者大市何時見底,何時可以低抄匯控(5)。 記得當日恆指收報19,030.54,大跌836點。 當時筆者向親友表示,姑且等到指數跌至17,000,匯控跌穿60元才開始撈貨。 或許筆者當日收市後太累,飯聚時“木口木面”,大家見筆者說話時過分平實,因此沒有認真聽進心裡。

事隔一個月,昨晚親友再次詢問何時可以買匯控,筆者坦言若然有依照上述建議,一來一回,早已做了一次買賣,也會有點微利。 其實,筆者也在中秋當日(9月12日)的博文指出大市初步的調整目標為17,000,及後雖然跌至10月4日的最低位16,170.35,但翌日已經重返17,000之上,跌穿17,000點只是曇花一現。

雖然事過境遷,但是筆者有兩個體會。 首先,筆者已經多次表明撈底是十級難度,長線投資者更是甚少要求自己準確撈底,因為他們重視的是企業及股份的價值,很多時候也只是分注買入,強調做好資金及風險管理。 相反,要求準確撈底的,大部分都是投機者。 就算讓他們成功抄底,當股價升了一成的時候,筆者肯定他們大多會匆匆沽貨套利,最終也只會平買平賣。 筆者認為,買賣股票,最重要是能夠賺取股份升跌間的最大差價,成功撈底只是一種虛榮,更是運氣多於一切。

第二,人的情緒是很易受到外界因素所控制,尤其在股票市場裡作出決定的時候,突然出現的事件或意見,隨時左右原先做好的部署。 以筆者對親友的建議為例,筆者是在清醒的狀態下,經過細心分析後才得出來的。 然而,或許由於筆者沒有博士學位,親友從某“末日博士”聽來大市有機會跌至萬二點的一席話,已經蓋過筆者的愚見。

早前筆者曾經建議某幾位客戶在大市回升至18,500點至19,000點的時候,可以考慮作出適量減持(至於為何是19,000點,筆者早前在本欄已經談論,在此不贅)。 可是,恆指今天升至18,400點之時,客戶們又不斷說服自己上移止賺位。 如果策略一直是長線投資的話,筆者可以理解。 可是,這些客戶明明是短炒一族,現在卻受貪婪主宰,見好未收,筆者只好在心中為他們默默送上祝福。

回說大市,日前國家隊終於出場;中國匯金高調向市場表示增持了四大內銀,昨天大市反應立竿見影,最多曾大漲745多點,雖然昨午升幅收窄,但仍升430點。當大家以為國家隊買貨的消息只有短暫刺激作用的時候,今早亦曾經跌過337點,及後大市逐步回升,可見國家隊的藥效順利延至今天。 雖然匯金只是購入內銀A股,國家隊的增持行動也不代表大市見底,但筆者認為這已經足以反映中央覺得內銀估值太殘,因為阿爺最清楚內銀底子的好壞。

連阿爺也出手的話,現價買入四大內銀應該輸不到哪裡。 今早內銀所出現的沽壓,應是來自投機者的獲利盤或散戶早前高位買入的止蝕盤。 筆者覺得,看遠一點,現時四大內銀的市盈率(PE)全部皆為個位數字,息率亦高,相信走偏全球也難找到同樣的投資機會。 持貨一年,回報應該令人滿意的。

就算是短炒,統計數據顯示過往匯金增持後,股份的升勢一般可以延至一周。 今天四大內銀先跌後回升,已是很好的証明。

計及今天,恆指已經上升5個交易日,就筆者所觀察,強勢股如四大及部分二線內銀股、大型內房股如中國海外(688)、建材水泥股如中國建材(3323)和安徽海螺(914)、濠賭股如澳博(880)及珠寶零售股如六福(590)早已升穿了各自的保歷加通道中軸(即20天線)。 恆指今天亦收於20天線之上。 一些領先股份如中國建築(3311)更是一早企穩於保歷加通道中軸,逐步上望通道頂部。 故此,筆者認為大市勢頭良好,可以繼續上望至筆者早前定下的19,000點上升目標。

股份方面,一、二線股份短期內的升幅頗巨,隨時有機會作出一點調整,有貨可以繼續持有,無貨者高追的風險日漸提高。 退而求其次,應找尋一些落後的二、三線股,如果輔助指標配合形態走勢,可以考慮追入。 筆者為客戶所管理的基金倉,長線部分雖然仍然坐艇,但已經回升了不少,持貨的心情也輕鬆多了;至於短線部分,筆者今天也買入了小量的藥業相關股份,小試牛刀。

2011年10月10日

此“溫”不同彼“瘟”

恆指今天收報17,711.06,微升4.05點(0.02%),成交額603.56億港元。

今天是台灣的雙十節,寶島休市。 然而,內地經過上周的十一假期後,今天復市。 本地股民又要重新注意內地市場的走勢。

溫州今年算是“多事之州”,也可能是本年度最令中央頭痛的地方。 繼早前動車意外後,近一個月以來,溫州又因高利貸泛濫而爆出民間信貸危機。 今天筆者閱讀報章專欄得悉,據人行溫州支行所發布的“溫州民間借貸市場報告”指出,該地民間借貸的參與度極高,接近9成溫州家庭牽涉其中,可謂差不多全州皆為“大耳窿”。

而且,溫州民間未償貸款總量可能高達8,000億元到10,000億人民幣,鑒於一些企業開始破產,估計今年有10至15%的未償貸款將會變成壞賬,十分誇張。 溫州人愛“揸鑊鏟”,早已街知巷聞。 由於內地股市不濟,樓市又受到中央打壓,游資太多,需要尋找出路,遇上放高利貸這門高回報的生財主意,再加上銀行胡亂放貸,企業盲目借貸,結果是參與的人越來越多,雪球越滾越大,最終形成這次“信貸風暴”。

電視的財經節目立即請來“專家”分析,筆者並沒有追看下去,因為筆者實在懷疑那些所謂專家有否曾經到過溫州,切實地了解當地人的借貸活動。 相信那些專家也只是道聽途說,從行家們打聽事態的發展,沒有幾個專家會真正知道這個風暴的實質情況。 因此,市場上每個人都只是一味靠估,只有在溫州進行放貸的當地人及銀行,才會感受到風暴的嚴重性。

一個小小的溫州爆發的信貸風暴,當然不能跟歐洲的“豬瘟”相提並論,原因是一來規模上兩者相距很遠;二來解決歐豬債務危機的困難之處,在於歐元區國家太多,難有共識。 相反,內地實行一黨專政,溫州問題最後也是由一黨來處理,估計這次事件將會很快得到解決。

然而,筆者相信是次地區性的信貸危機,足以為淡友提供另一次造淡的借口。 上周港股大上大落,今天相對平靜,實屬正常。 不過,筆者估計未來幾天市場又可能再次風起雲湧。

明天談談應市的策略。

2011年10月8日

Stay Patient, Stay Calm (10月7日)

恆指今天收報17,707.01,大升534.73點(3.11%),成交額826.41億(港元,下同)。

從來沒有一個商業領袖的逝世是那麼傷感的。 蘋果創辦人喬布斯(Steve Jobs)的離去,令人惋惜;全球萬千蘋果信徒更是同哭一聲。 坊間把教主一手創辦的蘋果,跟夏娃偷吃的蘋果和掉到牛頓頭上的蘋果,並列為人類歷史上三個最重要的蘋果。 集企業家、發明家及思想家於一身的喬布斯,其成就可見一斑。 筆者家中只有一部“陳年”iPod,不算是蘋果及教主的忠實信徒。 然而,喬布斯一直用以自勉的那句“求知若飢,虛心若愚(Stay Hungry, Stay Foolish)”,筆者早已納入在本欄的佳句摘錄內,也作為自己做人處事的其中一句座右銘。

儘管教主仙游,但股市並不會因為任何一人的離世而停止運作。 久升必跌,久跌必升,是市場恆久不變的規律。 昨天提及大市轉勢,一個新的趨勢剛剛出現,一般會持續至少數天。 可是,筆者相信大部分散戶仍未出手,就算心想買貨,看見指數兩天合共大升1,400多點,必定不敢貿然追入,希望股份能夠回落一點,讓其有機會以低價買入。 這種“跌時望升,升時望跌”,生怕吃眼前虧的心態,筆者非常理解,因為自己也是市場的其中一個參與者。 升市最痛,莫過於無貨在手,但筆者覺得大家要“Stay Patient, Stay Calm”。

昨晚回家收看新聞報道,今早又讀報紙,發覺某些大行分析員及股評家繼續勸勉投資者要小心,不要急於追貨。 若然大部分散戶仍然抱住“睇定啲先”的態度,筆者估計大市短期內尚且安全;就算大市不再大升特升,起碼亦不會立即轉勢為跌。

昨天大市主要由濠賭股及珠寶首飾零售股領漲,今天則落在水泥建材板塊的股份身上。 中國聯朔(2128)及中國建材(3323)雙雙大升超過17%,水泥股如安徽海螺(914)及華潤水泥(1313)分別上漲7.2%及10.8%。 至於玻璃股份,信義玻璃(868)和中國玻璃(3300)則分別急彈16.5%及32.5%。

不過,有一點值得注意的是,中移動(941)今天下跌了3.4%,收報73.7元。 以近一兩個月的走勢來看,每逢市況很差,恆指大插的日子,中移動總是相對“硬淨”,下跌很少。 可是,當大市氣氛好轉,指數回升的時候,該股又不是領漲的一分子。 筆者覺得,中移動或許已經成為大戶緩衝指數波幅的工具,令股民未能認清大市走勢的真實情況。

恆指昨天和今天進賬超過1,400點,可是如果計及周一、二兩天的跌幅,本周指數只是比上周五的收報位17,592高出不足百餘點。 本周波幅接近3,000點;雖然上落很大,但要“食盡”,幾不可能。 話分頭說,若然閣下在周二下午“瞓身”入貨,在今天出貨,全年只在這幾天做買賣,也足以跑贏9成以上的對沖基金了。 這再次說明買賣不用多,時機的拿捏及資金的管理,才是致勝之道。

下周再談談筆者對後市的一些新的看法。

2011年10月6日

有驚無喜

恆指今天收報17,172.28,大升922.01點(5.67%),成交額838.55億(港元,下同)。

昨天假期,今天港股好像要一口氣追回美股前兩晚的升幅。 今天大升的股份及板塊多不勝數,例如濠賭股之中,升幅最為驕人的金沙中國(1928),急漲超過兩成半,至於升幅最少的新濠國際(200),股價也進賬了15.4%。 雖然指數大起,但筆者只是有驚無喜,因為今天有兩個遺憾。

首先是關於中國海外(688)。 筆者於本周一以平均價10.4元買了8,000股中海外,於周二在10.96元沽出,差不多在當天的最高位走貨,沽出後興奮無比。 同日,又再以平均價10.32元買回了4,000股;中海外周二收10.36元。 好了,到周二為止,整個買賣看似完美。 然而,到了今天,中海外在開市前曾造過全日最高的12.4元,比周二的收市價勁升接近兩成,今天收報12.16元,仍升17.4%。 可憐的筆者今早在11.74元走了那4,000股;雖然扣除手續費後,兩次買賣合共也賺取了超過9千元的利潤,可是如果一直持有該股的話,目前的賬面利潤應該更多。

從筆者這次買賣經歷,可以得出兩個啟示。 第一,短炒真的不及持有,因為任憑筆者的炒賣技巧如何出色,也不能預計突如其來的轉角市,因而很難“賺盡”。 第二,若然大市短期內確認轉勢,便不要隨便做買賣,原因是一個新的趨勢一般都會繼續持續數天。

另外,筆者今早在11.9元掛入買盤,打算買入今天上市的中信証券(6030)。 中信証券今天最低位確是11.9元;筆者猜到,但買不到,是另一個遺憾。 中信証券的招股價為13.3元,今早跌至11.9元的時候,跌幅超過一成。 當時筆者心想,中信証券在早前市況甚差之時,仍然堅持招股上市,可見其老總是非常要面子的人,也反映他對該股很有信心。 而且,中信系有多間公司,該股的保薦行必定會全力為其護航,確保這位老總不失面子,否則將來難再有任何合作機會。 於是,筆者便決定在11.9元掛盤。 筆者最失敗的,就是不肯追貨,其實只要肯買貴幾格,成本不會多到哪裡,賭氣的結果是給市場狠狠地教訓一頓。

回說大市,儘管大市升得精彩,但筆者相信今天能夠賺大錢的散戶不多,因為周一周二兩天合共大跌超過1,300點,雖然今天指數進賬900多點,但仍未追回早前的跌幅。 除非能夠機關算盡,在周二下午入貨,否則難以獲得巨利。 筆者估計,許多散戶一來子彈早已耗盡,二來一早被大跌市嚇怕;就算今天反彈900點,散戶理應驚魂未定,不會貿然入市。 若以這種思維去猜測,大戶應該會繼續造好大市,才能夠吸引老散入場。

根據牛熊証街貨量的分布數據,現時熊証的重貨區,要下望至16,000至16,199點的區域;至於牛証,現時比較重貨的區域,則是17,400至17,599點之間,算是比較接近今天指數的收市位。 如果這次反彈能夠繼續至下周,則筆者仍然堅持9月27日一文的看法。

2011年10月3日

竊聽2… 可看不可信

恆指今天收報16,822.15,大跌770.26點(4.38%),成交額763.68億(港元,下同)。

由於祖國正是十一黃金周假期,內地本周休市;港股走勢暫時又得看歐美市場的情況。 上周五道指跌240點,可謂向股民預警了港股今天的跌市。 不過,上周筆者說過,根據牛熊証的街貨量分布,大戶理應向上殺熊,為何今天仍然南下屠牛呢?

翻看最近的牛熊証數據(圖1),原來日前不知不覺間又有大量牛証在16,600至16,999點之間的區域囤積。 上周五恆指收17,592點,比較接近牛証囤積的區域,加上外圍氣氛仍然差勁,就此來看,向下屠牛純屬捨難取易之舉。 恆指今天最多曾經跌875點至16,717的全日最低位,基本上已經宰殺了很多牛仔。 然而,這並不代表大戶會即時向上進發,原因是目前熊証重貨區所處的位置相對遙遠,要北上殺熊,成本不輕。 除非有比較接近的熊証重貨區重新囤積,否則大市在本周餘下的時間只會窄幅上落。

圖1

今天的跌市情景,相當悲壯。 筆者跟T先生大吐苦水,雖然自己經歷過08年的金融海嘯,算是見識過股災,但難免仍有點“灰爆”的感覺。 今天其中一份免費報章內的一個專欄表示,“在恐慌之中,成個股市都變成一個大糞坑”… 實在形容得非常貼切,因為只要有股在手,大家都無處可逃。 筆者早前亦指出現在已經沒有強勢股,若然看見某股股價仍然“硬淨”,便應該更加小心,因為“今夕吾軀歸故土,他朝君體也相同”。

好像上半年最受市場追捧的本地珠寶金飾零售股和濠賭股,今天齊齊跌個四腳朝天;以為市場又炒黃金周的話,便會中伏。 周生生(116)、六福(590)及東方表行(398)急挫8至11%不等。 賭場股方面,銀河娛樂(27)、金沙中國(1128)及美高梅中國(2282)則分別大跌18.9%、10.9%及20.4%。 至於龍頭股澳博(880),跌幅最為慘烈,大插超過兩成半,市值單日蒸發超過200億元;希望何博士不要見到如此情景,免得受到太大的刺激。

恆指自今年高位已經大跌8,000多點,刻下已經不是談論價值投資的時候,因為很多股份的股價早在其大股東、主席或管理層的增持價,或公司的回購價之下。 筆者有感,現在重點是投資者防守的能力,即手上還有多少子彈,畢竟今年的股市,是“錢多者勝”。

說了太多慘事,轉個話題,講講最近筆者看過的一部港產片:竊聽風雲2(竊聽2)。 雖然這電影在大部分電影院已經落畫,但沒有看過並打算觀看的讀者,則不用再讀下去,因為以下部分,將會提及電影內的部分情節。

事緣上周末筆者跟T先生等人去離島行山,乘船途中提及竊聽2的劇情,T先生大表不滿,因為只要對股票買賣操作有點認識的人,便會知道片中較後的“掃貨”場面,根本是欺騙外行人的。

首先,筆者假設讀者完全明白竊聽2內的所有情節(其實筆者認為曾江的一句“貨源歸邊”,是為那些看得不太明白的觀眾補上一筆)。 觀眾看見古天樂拿著一大袋股票實貨到不同的証券行,不斷替吳彥祖沽貨套現,看似合情和理。 可是,有沽現貨股票經驗的讀者必定知道,一般証券行在接受客戶那麼大量的現貨之前,一定會詳細檢查清楚股票的真偽,因為市場不時會有“假股票”的出現。 筆者的舊鋪就曾經收取了假股票,客戶收錢後人間蒸發,結果証券行損失不菲。 因此,在還未核實股票真偽之前,証券行大多不願替客戶即時沽售來歷不明的現貨。

就算劇中那些券商全部都願意替古天樂即時沽貨,除非股票實貨的擁有者(登記股東)一早已經在那些証券行開了戶口,而那批實貨股票又是印上擁有者本人的姓名,否則礙於第三者的身份,古天樂是不可能經自己的股票戶口替吳彥祖沽貨。

最後,看見劉青雲飾演的股票經紀為了買入一隻“股仔”,竟然要勞師動眾,叫來一隊人馬來幫手掃貨,其妻又在紙上寫上大大的股數做記錄,真是有點啼笑皆非。 記得以前我和T先生共事的時候,所屬小隊的阿頭,只會分派我們其中一人完成任務,才5千萬股股仔,根本就不是什麼大場面。

這正是“唔識就嚇死,識就笑死”!

2011年9月30日

一個年青炒家的告白

恆指今天收報17,592.41,跌418.65點(2.32%),成交額904.44億港元。

德國議會通過擴大歐洲金融穩定基金 (EFSF)。 基金對於救助歐豬的效用有多大,筆者並不清楚,亦相信市場上大部分人都只能“靠估”,因為真正知道這個救助計劃內容的人不會很多。 就算詳細讀過當中每條細則,哪有如何? 歐洲的國家,比祖國的省份還要多,強如一黨專政的中國共產黨在施政時,很多時候也要面對上有政策、下有對策的困難。 現在要歐洲那二十多個經濟及文化背景各有不同的國家齊手合作,談何容易? 若非清楚了解歐洲各國的歷史背景,能夠預計事態發展可謂Mission Impossible…

美股前晚下跌,昨晚上升,昨天港股因颱風而休市,筆者以為今天可以因而避過一跌,結果大市還是要“追跌”。 筆者收看電視財經節目,受訪者表示今天期指結算,加上周五投資者持貨信心不大,故此市場氣氛向淡云云。

不過,細心一想,這真是背後真正的原因嗎? 筆者有感,今天的跌市應該是大戶們刻意製造的嘈音。 當美股昨晚造好,歐洲方面也算是有點好消息,市場人士相信大市就算不升,也不至於大跌的時候,造淡便有賺頭。 到目前為止,筆者仍然認為大市就算要再大跌,理應先行反彈至19,000點附近。 再者,在19,000至19,399點之間的熊証街貨量逐漸增多,殺熊誘因甚大。 除非大戶“發神經”,否則不應跑下去屠牛。 大戶今天故意製造虛假走勢,可能是意圖令股民多買一點熊証。

昨天打大風,大家突然多了一天假期,不亦樂乎。 可是,對於賭癮頗深的股民來說,港股休市,也許不是味兒。 筆者不是無股不歡的人,一天休市正好讓自己休息一下,讀點書,思考大市去向。

昨天在網上看到一段“趣聞”,是關於BBC訪問了一位名叫Alessio Rastani的Trader,因其出位言論,引來坊間很大回響。 這位年青Trader,嚴格來說,是一個炒家,並非交易員,因為他只會用自己的資金替自己做買賣。 Alessio兄表示:歐元區市場將會無可避免地倒下,任何措施都是無補於事。 作為一個Trader,他只會跟隨走勢,捕捉獲利機會;至於如何救市,他並不在乎… 而且,他坦言目前的局勢,正是自己在過去幾年不停夢想出現的… (金融)世界不是政府所能控制,一切其實皆由高盛(Goldman Sachs)話事…。 訪問一出,很多人說他講話涼薄,為恐天下不亂。

無可否認,Alessio Rastani的言論,確實會引起很多“不熟悉市場運作”的人不安,但筆者卻有另一番體會。 事實上,金融市場是一個智者贏取愚者金錢的地方。 很多“善良”的人認為,踏實地去買入及持有股票,等到股價上升後沽出獲利,才算是最道德的賺錢方法。 可是,筆者眼裡,市場上落純屬正常不過的事,買上並不代表武林正宗,買落也不須淪為鼠竊狗偷之輩。 只要合法,無論是投資還是投機,能夠賺錢的就ok。 老實說,市場參與者之中,試問哪個不是貪財愛財的? 唯一的分別,只是程度上的差距。 漫罵Alessio Rastani卑鄙的衛道之士,大概只是五十步笑一百步而已。 Alessio Rastani只是道出刻下市場狀況的一個血淋淋的事實。

2011年9月27日

報復性反彈

恆指今天收報18,130.55,大升722.75點(4.15%),成交額713.58億港元。

筆者昨晚看美市至差不多收市,今早凌晨4時多才入睡。 雖知道道指造好,早已預計港股今天不會差到哪裡,但全日大漲700多點;今天收市點數跟昨天的低位相差逾千點,實在是始料不及。

昨天大市曾經跌至16,999點,到達了筆者早在9月12日及13日所定的下跌目標17,000點。 筆者上周四也指出大市理論上應作出反彈,因為要殺的牛証已經殺光。 今天很多報章財經版內專欄都表示大市跌至17,000點將有支持,初步見底。 可是,昨天很多財演還在警告股民不要隨便入市,這便是所謂昨天的我打到今天的我。

看見17,000這個大位,不是筆者技高,因為稍有點看圖知識的人都能夠輕易找出這個目標。 問題是,有沒有膽量說出來。 筆者相信大部分財演也一早看到這個大位,只礙於尊貴的金漆招牌,生怕說錯了會形響自己在股民心目中的地位,因此寧願講些模菱兩可的看法。 “講古交易員”沒有品牌價值,只有百多位筆者珍而重之的 diehard粉絲;故此,筆者說錯了也沒有財演的包袱。

回說正題,由於筆者睡眠嚴重不足,因此今天博文還是速戰速決。 今天大市差不多由開市升至收市,其間沒有像樣的調整回落,勢頭甚強,美中不足的是成交額並不太過配合升幅。 這樣也好,更加反映今天的升市只是久跌之後的一次報復性反彈。

大市在過去半年已經大跌7,400多點,調整超過3成,如何大跌,鉛球著地後也有片刻的反彈。 以恆指周線圖看(圖1),指數自今年4月高位24,468點,跌至昨天低位16,999點,跌幅為7,469點。 若以反彈為跌幅的0.382計算,初步估計是次反彈目標為19,852點。

圖1

然而,筆者不會看得那麼“盡”,因為現時恆指的保歷加通道中軸正處於19,260點附近,加上樓上的熊証重貨區暫時只在19,000至19,199點之間的區域內囤積。 故此,筆者暫定19,000-19,200點為今次的反彈目標。 而且,從恆指日線圖看(圖2),指數自今年8月開始不斷下試19,000點,及至本月19日才告失守;該位已經從支持位變成阻力位。

圖2

筆者最近看指數的大方向算是正確,但無奈仍然賺不到大錢。 例如筆者昨天收市前撈了工商銀行(1398)、紫金礦業(2899)及中國建材(3323),可惜今早一開市跳空上升後不久便紛紛沽貨,雖有賺頭,但只是蠅頭小利,正是捉到鹿不懂脫角。 今天雖然也在低位買了信義玻璃(868),但也低估了該股大跌後反彈的爆炸力,結果又是賺得不多。 還有數隻股份,命運大致相同。

賽後檢討,筆者太受市場上的各種嘈音所擾,資訊太多,尤其是無用的資訊,為害甚深。 筆者有感,在這次反彈之前,相信基本分析也幫不了忙,短期內反而獨孤一味,只看技術分析及牛熊証的分布狀況,估計效果會更好。

今天很多股份的升幅頗為誇張,例如中國建材大升14%,信義玻璃進賬17.1%,玖龍紙業(2689)大漲22%等。 值得留意的是,這些股份的基本因素在短期內並未有重大改變,因此筆者認為這些股份今天大漲只是早前跌得太多太久而已。 順帶一提,筆者臨近尾市時買了一點恆生銀行(11),原因是今天該股的升勢有點落後於大市及其他個股。

2011年9月23日

信念很重要

恆指今天收報17,668.83,跌243.12點,成交額971.24億(港元,下同)。

翻看今天大市走勢,開市後半個多小時已經大插530多點;當時筆者跟客戶表示今天跌幅不應該那麼大。 原來數據顯示,昨天再有大量牛証於17,400至17,999點之間重新囤積,今早一跌,盡殺以上區域內的牛仔。 其後指數一直在17,500至17,700點之間保持上落。 接近下午3時,大市跌幅曾經收窄至100點內,最後雖然多跌一點,但仍然比今早跌少很多。 昨天筆者指出港股跌凸,理應有點反彈,若不是昨晚美股大跌391點,其實今天港股有條件作出反彈。

今天市況頗為波動,提供了很多短炒機會,單看中國海外(688)在11.0X至11.3X元之間上落了N次,波動性chok過林峰,炒精一族應該自得其樂。 然而,筆者只是在10.76至11.4元之間走了一轉,沽出後該股也曾經升至今天最高的11.9元;在這種市況,不能要求自己賺到盡。

早前說過,筆者在78至79元之間建議客戶沽出中移動(941),怎料清倉後該股繼續堅挺,最高上過81.15元,這還未計入派息。 上兩周筆者慘過過街老鼠,雖然沒有被客戶痛罵,但微言卻在所難免。 如今中移動終於要跌了,就算沒有收息,客戶的沽出價跟今天該股的收市價仍有一段距離,所有閒言閒語即時一掃而空,証明有時候信念真的很重要。 當然,筆者未能看準高位,令客戶賺少,也是罪過。

在9月5日一文,筆者曾經提及要等到中移動跌至75元或以下,才開始部署買入。 今天中移動到價,筆者有考慮過“郁手”,但心想自己預計大市下跌目標為17,000點,如果指數真的要跌至這個水位,淡友應該要拉下成分股內最重磅的匯控(5)和中移動兩大藍籌。 而且,中移動轉勢不久,現在還未出現見底訊號,應該可以多忍一會。

2011年9月22日

八危、九殆、十股災?

恆指今天收報17,911.95,跌912.22點(4.85%),成交額829.81億(港元,下同)。

今天的標題,是筆者創作的,作為“五窮、六絕、七(不)翻身”的下聯;可能有點嚇人,也有灰爆的感覺。 筆者暫時“不信邪”,因為根據統計數字,十月出現跌市的機會不比 其他的月份為高,只是某幾次大型股災都在十月發生,因而這種市場智慧長賣長有。 然而,筆者仍會保持警覺,因為市場氣氛確實很差,相信一眾股民又會重提十月股災圍城這個說法。

正如昨天的博文所說,美國聯儲局昨晚沒有宣布什麼特別的新措施。儘管如此,美股臨近尾市時跌勢加劇,道指最終多跌大約200點,收市急挫283點。 今早港股甫開市即跌500多點,當時筆者跟客戶表示今天不會下跌超過700點,原因是老美方面只是未有好消息公布,而不是再有什麼更壞的消息,故此筆者才作出上述估計。 可是,市場總是預計之外,今天恆指最差時跌近970點;雖然超過筆者的估計,但筆者認為指數是跌凸了一點。

今天值得注意的是,一直強勢的建行(939)及中移動(941)終於支持不住,股價分別下跌5.3%及2.8%,尤以建行,跌幅比恆指為大。 早前,濠賭、珠寶零售及建材水泥等板塊的股份紛紛轉弱,至今連以上兩股也告失守,市場可謂已無強勢股(或曰,停牌的股份才是相對的強勢股)。 考慮到這一點,筆者認為現在入市的值博率不俗。

另外,日前筆者提及在18,200至18,799點這個區域的牛証街貨量龐大,淡友有很大誘因去屠牛。 今天指數最多曾跌接近千點,上述區域的牛仔一早死清。 依據現有數據,18,000點以下的牛証數量不多,除非有新的牛証重新囤積,否則從現水平估計,理論上(記住,是理論上)恆指反彈的機會甚大。

另一方面,不知道讀者們有沒有留意,近來股市是上升的日子較多,下跌的日子比較少,可是升市時升幅較少,跌市時跌幅很大;即是說,“升升埋埋都唔夠跌”,這是典型熊市的特徵。 那麼,現在是否熊市? 正如上月本欄的某篇博文所指,筆者至今仍然認為這次只是大牛市中牛市二期裡的一個特大調整。 牛二的調整,往往給人熊來的感覺,情況好像熊二的反彈,讓人誤以為牛市重來。 因此,短線而言,大市走勢確實像熊,但筆者估計大方向仍是以牛為主。 當然,這只是筆者的想法,不是什麼鐵律,因為筆者也會有錯。

不知不覺間,大市已經反復下跌了半年,今天指數又再創兩年來的新低位。半年以來,大部分基金,甚至對沖基金,死的死,傷的傷;只是做Long的基金,今年年結時能夠賺錢的機會不大。

昨天從報章上得悉,Man Investments的前地區主管錢志健離開舊鋪後替家族管理的基金,表現良好。 此君早前曾經接受訪問,表示在6、7月期間早已替主理的基金不斷減磅,至今倉內現金高達99.5%。 錢志健亦坦言,現時只會投入0.5%資金在市場上,而且損手2%即作止蝕;若然不能確定市場走勢,便會離場,好讓自己冷靜。 這比很多打著價值投資旗號而死抱着股份不放的基金經理,實際得多。

最後,再次提醒讀者,恆指跌穿了18,900點這個大位後,大勢已去。 若然外圍氣氛繼續差勁,不排除真的會調整至9月12日所說的量度目標17,000點。

2011年9月21日

長痛不如短痛

恆指今天收報18,824.17,跌190.63點,成交額657.21億(港元,下同)。

筆者曾於中秋當日(9月12日)指出,根據恆指的月線圖顯示,指數營造了一個巨型的雙頂形態,頸線為18,900點。 近日,恆指多次跌穿此位,幸而最終收市時仍能收於該位之上。 可是,今天指數終於失守這重要支持位,情況不妙(圖1)。 當然,一天的跌勢不能作準;恆指起碼需要低於18,900點達3天以上,才能確認跌穿這個大位。

圖1

今天又是波動的一天,上午恆指先急挫300多點,然後大市逐步回穩,跌幅慢慢收窄,下午開市後不久指數曾經轉跌為升,之後走勢轉差,接近3時半,大市差不多返回今早的低位,最終收市仍跌190多點。 這樣的波幅,懂得炒,當然好好炒;不過,筆者認為也要量力而為,而且只可以短炒一些如中國海外(688)和中國建材(3323)等較有交投的股份。 筆者近日也有買賣以上兩隻股份,可是成績只屬一般,賺得比期望中的少。

今晚聯儲局又有會議,基本上市場已經沒有什麼期望了。 亦因如此,有些財演表示正正由於市場沒有期望,只要伯老有點新搞作,也可能為市場帶來驚喜。 然而,筆者卻不敢苟同,原因是若然聯儲局真的手持新政,能夠令市場喜出望外的話,市場裡一定有春江鴨預先行動。 現在回看港股,走勢仍然舉步為艱,執筆之時幾個歐洲重要指數還是下跌;暫時看不出今晚伯老的講話將會帶來什麼形響。

翻開報紙,意大利國債高達20萬億元,希臘可能索性違約,推出歐元區了事,德國巨企西門子(Siemens)不再信任大型商業銀行,提取放在法興的640多億元存款,寧願放到歐洲央行,瑞信亞洲區首席經濟分析員陶冬又說香港樓市已經見頂,未來三四年將會下跌(這個或許是很多讀者心目中的好消息)… 面對這麼多的負面新聞,如果不幸又持有思捷(330)未沽,一時想不通,真可能會自尋短見。

筆者在9月8日一文說過,歐洲最壞的情況可能是死去最弱的一隻小豬。 至今,筆者甚至認為要解決整個歐債危機,其實長痛不如短痛。 西方醫學利用對抗性治療,中國醫術卻著重固本培元,兩者皆有利弊。 現時希臘在歐債問題上彷如一個惡性腫瘤,非切除不得,歐洲央行恐怕切除這個毒瘤時會流血不止,因而繼續以固本培元的方法去揼水救治。

老外用中醫方法去解毒,不敢想象…

2011年9月19日

準備屠牛?

恆指今天收報18,917.95,大跌537.36點(2.76%),成交額535.5億(港元,下同)。

今天其實不想寫blog,不是因為跌市令筆者心情欠佳,而是市況實在太一面倒向下。 今早開市不久,指數已經急跌300多點,接著在低位徘徊,其間反彈乏善足陳。 以為3時後開始有點像樣的反彈,可惜臨近收市前淡友繼續乘勝追擊,最後幾乎要在全日最低位收市。 好友今日全程挨打,總結一個字:慘!

上周五提及的思捷環球(330),今天再瀉接近兩成,跌穿了10元,收報9.8元;計及今天的跌幅,該股於五個交易日合共下挫超過5成。 一間4年多前市值曾經高達1,700億港元的國際服裝品牌企業,於一周內公司貶值了一半,市值不足130億元,實在令人唏噓。 經上周業績公布後,由於思捷少賺了98%,現時其市盈率(PE)已逾160倍;相比佐丹奴國際(709)不足17倍的市盈率,可謂自慚形穢。 短期內,若然思捷的市盈率要收窄至80倍或以下,理論上其股價便需要多跌5成,即是跌至5元以下。 這個可能性,在刻下的市況,有誰敢去否定?

今天另一值得留意的股份,是煤炭板塊的中煤能源(1898)。 中煤能源一開市便一直下跌,其間跌幅跟思捷勢均力敵,直至上午10時30分,該股宣布停止買賣。 筆者執筆時,中煤仍然未有交待停牌的確實原因。 不過,有消息指出中煤母公司在山西的礦井發生事故,10人遇難,因而礦井需要停產。 老實說,國內煤礦每隔一段時間便發生礦井意外,已不是新鮮事,現在這個壞消息,正好為淡友提供一個造淡的借口。 如果意外一定發生,只怪中煤這次事故,來得太不合時。 然而,中煤上午停牌,可謂停得合適,起碼可以暫時“止跌”,否則今天的跌幅可能跟思捷的一樣可悲。

回說大市,上周筆者指出19,000點以下的牛証街貨量龐大,淡友隨時上演一幕“倚天屠牛記”。 早前筆者也表示,18,900點是重要關口,跌穿該位事大;今天險守此線之上,可惜指數再度跌出短期的上升通道外,未來一兩天的走勢十分關鍵。

未知周三聯儲局的會議講話,會否為好友帶來另一次D-day。

2011年9月16日

褪色思捷

恆指今天收報19,455.31,升273.81點(1.43%),成交額715.56億(港元,下同)。

連同今天的升市,恆指已連升3日,可是升市沒有成交配合,可見大市仍欠缺實力買家的參與。 雖然現時恆指已經重返近期營造的小型上升通道内,但是後市難以樂觀,原因是指數暫時仍然受制於20天移動平均線。

另外,恆指牛熊証的重貨區顯示,熊証的重貨區現正處於19,600至19,799點;但更值得留意的是,在18,600至18,799點的牛証正不斷增加,而且從18,200至18,799點有非常龐大數量的牛証,重貨區在18,200至18,399點附近。 今早恆指曾經急升460多點,但收市時只升270多點,不排除大戶試圖獵殺部分“熊仔”後,下周改變方向去屠牛,因為牛証的街貨量比熊証的多上兩倍。

近來的大市,不僅在跌市時沉靜,升市時其實也可以“靜到拍烏蠅”。 跟舊同事K先生在網上交談,發現原來他已經多日沒有買賣,無他,悶市中可以短炒的機會實在不多。 當然,市場仍然不乏具有波動性的股份,例如中國建材(3323)和味千(中國)(538)等,每天也有二十至三十多格的波幅,足夠短炒,問題是閣下的炒賣技術是否到家。

另外,雖然每天確實有股份大升,但很多時候是“跳空”上漲,高追的風險很高,而且大多爆升股都沒有成交配合,估計是幕後快速散貨居多。 筆者也著K先生不要浪費子彈去冒險,始終“刀口錢,無謂賺”。

今天最為矚目的“大跌股”,非思捷環球(330)莫屬。 思捷收報12.22元,大跌接近19%。 集團公布少賺98%,叫本已沒有期望的分析員及股東變得絕望,差勁的業績解釋了思捷股價兩日來暴跌接近4成的“壯觀場面”。 然而,由於管理層暫時仍沒有實質有效的策略,去令市場相信集團能夠在未來4年成功轉型,筆者估計縱使思捷現價反映了剛公布的壞消息,短期內跌勢可能喘定,但中長期線仍有頗大的下跌空間。

其實,只要大家走出去看看思捷的零售店鋪,跟一眾同業如Uniqlo、H&M、ZARA及Giordano的門市比較,不用看業績或圖表,大概也可以知道當中原因。

筆者曾經到過屯門市廣場的商店查看。 由於屯門鄰近深圳灣口岸,內地人只須花上半小時便可以從深圳去到屯門購物,非常方便;這亦令到屯門近年來的物價不斷上升。 就筆者上周末所見,在屯門市廣場的游人當中,本地人和內地人大約是6/4之比;很多屯門居民甚至因為害怕跟內地人爭路,索性周日不到商場。

提及屯門市廣場,是因為商場集結了本地和內地兩種截然不同的顧客喜好;能夠迎合這兩種顧客的需要,貨品必定大受歡迎。 筆者所見,商店內的Esprit分店,跟同層的Uniqlo門市只是半分鐘路程之隔,但前者的顧客只有“小貓三四隻”,彷似快將結業;後者卻門庭若市,像是剛剛開張,店內擠滿本地及內地的顧客;而無論顧客或是職員,均是朝氣勃勃。 再看樓下的ZARA和H&M,情況也跟Uniqlo的不相伯仲。 看來思捷要成功突圍,非下很大的決心及資源不可。

思捷正計劃退出北美市場,但其歐洲業務又不斷萎縮,在人口最多的國內市場又不見得有很強的網點及競爭力,情況有點像銀行股匯控(5)。 刻下的思捷,已經失去投資的價值。

2011年9月14日

Chok市

恆指今天收報19,045.44,升14.9點(%),成交額814.43億(港元,下同)。

單看指數收市時的點數,必定受騙,因為今天大市先升216點,然後倒跌400點,下午低見18,627點,接著倒升14點收市。 若把中間上落的波幅加起來,全日波幅超過1,000點。 今天大市非常波動,可以用陳奕迅的那首“幸福摩天輪”去形容:“揸揸沽古,忽高忽低,驚險程度叫短炒者昏迷…”

強勢股如中移動(941)及建行(939)繼續強勢,跌市時是最後才跌的一批股份,上升時升幅又比指數為多,實在令人眼紅。 另外,雖然下跌了不少,但屬於藥業板塊的國藥控股(1099)及聯邦制藥(3933)近日的走勢算是比較穩定。

至於日前被市場瘋狂拋售的水泥股,今天繼續挨沽,仍未擺脫近來的弱勢。 不過,值得一提的是,水泥建材板塊中的龍頭股中國建材(3323)雖然一向比較波動,但就筆者觀察,其即日走勢一般比指數跑快一點,炒即日鮮者可以留意一下。 而半年前股價被炒至上天的珠寶股及濠賭股雖然下跌,但仍見買盤撈底,暫時未知跌勢是否已經喘定。

然而,最值得留意的是,今天指數亦曾經跌穿18,900點,可是收市時仍能險守19,000點,似乎好淡雙方的戰線離不開此位。

前天中秋筆者利用圖表分析了指數的走勢,或許筆者文筆差勁,加上急著跟家人“做節”,博文寫來有點詞不達意,令部分讀者覺得混亂,現在作簡短總結。

筆者的看法是,若然恆指確認跌穿18,900點(即恆指月線圖上雙頂形態的頸線),則大市將繼續南下,初步估計下跌目標為17,000點附近。 當然,如果指數能夠守穩18,900至19,000點這個區域,短期則會繼續在19,000至20,000點之間上落。 從現在的經濟情況及市況去估計,筆者覺得今年底前大市重回上半年高位24,000多點的機會很微。

2011年9月12日

912偷襲,中秋快“落”

恆指今天收報19,030.54,大跌836.09點(4.21%),成交額577.37億(港元,下同)。

上周五港股“靜到拍蚊”,成交不足500億元,本以今天大市應該會無風無浪,讓大家安然度過中秋;怎料美股上周五晚急挫300多點,歐洲主要股市也齊齊下跌,今早上班途中,筆者已經打定輸數,但心中仍希望港股不會“跟足”外圍下跌,可是…

中秋前夕,雖然港股維持全日市,但許多公司都讓員工“早放”,部分股民亦難免鬆懈下來。 這時候,淡友卻靜靜起革命,仿如日本當年乘著假期時偷襲珍珠港。 今天成交不多,可見淡友造淡成本不高,突襲成功。

不過,最吊詭的是,縱使指數臨收市前曾經低見18,989點,可是收市時始終死守19,000點之上,淡友有心攻破該位其實不難;暫時未知是否淡友故意留力,製造19,000點可守的假象。

恆指死守19,000點,仍未跌破8月9日大跌市的低位。 然而,翻看指數內各成分股的表現,便會發現許多股份早已跌穿了8月9日當日所造的低位。 例如匯控(5)今天收報61.35元,急跌3.6元(5.5%),比8月9日的低位65.1元低了5.7%。 另一邊廂,雖然中移動(941)下跌,但相對強勢;明顯地,大戶仍然依靠中移動去托市。 雖然恆指今天單日大跌4.21%,但單看指數走勢,决不能看清大市真實的一面。 筆者初步認為大市仍有下跌空間,或許中移動大跌之日,就是大市見底之時。

不過,讀者一定不會僅僅滿足於這種感性的分析。 看看圖表吧!

圖1是恆指半年日線圖。 讀者可見,指數近一個月來營造的小型上升通道,經過各大報章報道後,今天已經跌穿,並且破壞了近來一浪底高於一浪底的局面。 而且,指數亦開始下試保歷加通道底部,通道有再次擴大的可能,不排除展開另一跌浪。

圖1

看闊一些,圖2顯示恆指在8月5日跳空跌穿了自2009年伸延而上的大型上升通道(紅色虛線A和B所構成的通道)。 若然市況非常惡劣,完全依照通道的闊度調整的話,預計可見大約17,000點。 其實,近一個多月以來,指數早已跌穿了自去年(2010年)底開始伸延的下降通道(由藍色虛線C和D所構成的通道),現時亦下試另一下降通道(由藍色虛線D和E所構成的通道)的底部。 以上兩條下降通道的闊度大致相同;如能守穩E線,短期內有望見底。

圖2

再看大一點,圖3是恆指的5年月線圖,可見指數於過去3年營造了一個巨大的雙頂形態,頸線處於18,900點附近,如果失守,大市勢危,因為量度調整目標直指最少至15,000點。 不過,筆者有感歐豬債務的問題,已經到達白熱化的階段;雖然市場未知這個危機最終的破壞力有多大,影響力有多持久,但畢竟難題存在多時,不是剛剛發生,故此筆者比較樂觀,認為要跌至15,000點的可能性很微。

圖3

最後,希望讀者們能夠暫時忘記今天的跌市,祝大家中秋快樂!

2011年9月8日

中移動,太強勢了

恆指今天收報19,912.82,跌135.18點,成交額641.02億(港元,下同)。

今天指數最多曾經下跌接近250點,大市全日窄幅上落,交投相當淡靜,買賣兩閒;除了炒賣期指外,要做個股即日鮮,實在有點自尋短見。 究竟是連升兩日後的中途休息,還是短期見頂,暫時筆者真的看不透。 今晚奧巴馬將有公開演說,看看市場怎樣詮釋其講話內容。

現在是難得一見的亂市,人人都在等。 這也難怪,不講其他市場,單單就港股而言,已經受著中、美及歐三方面的影響。 歐豬發瘟像個無底深潭,德法等國家負責填債,實在是杯水車薪。 老美經濟了無新機,爛泥扶不上壁,復甦之路遙遙無期。 中國現時通脹仍然高企,中央一天不見CPI回落,誓不放鬆銀根,內地中小企可謂處於生死存亡之秋。 這三把懸刀早已放在港股頭頂,遲遲未除,如何叫一眾大戶散戶放心買貨。

其實,市場都知道困難總有解決(Solve)或消解(Resolve)的一天,只是時間上的問題。 筆者認為,歐洲主權債務危機,最壞的情況,只會死最小的一隻歐豬,原因是大家見過雷曼爆煲的巨大殺傷力,故此不會見死不救(是否大得不能救,又是另一回事)。 至於美國,聯儲局一向財技了得,問題雖然不能徹底解決,但總會有一拖再拖的辦法(債仔從來都是有拖無欠的)。 輪到祖國,情況是阿爺不想見到經濟硬著陸,不想通脹破壞和諧社會,因而狠心一點,把水抽乾一點,務求將CPI壓下來,將一直清不去的過剩產能清除,甚至可能希望曲線地壓抑房價。 這是人所共知的前因後果,只不過,現在困擾市場的,是中間的過程。

筆者有感,現時市場呈現膠著狀態,問題不在於股票的價值,因為大部分股票已經跌得很殘,也到了很多價值投資者心目中的價格。 反而,關鍵仍是落在市場的信心。 當價值投資暫時失效,當技術分析只能提供模凌兩可的策略時,或者大家只能單靠自己感覺,去感受市場的氣氛。 聽來有點“吹水”,但其實跟那些彈簧理論不會相差太遠。 筆者近日也建議客戶,刻下市況就好像打游擊戰,未知前面有多少敵人,最重要是珍惜手上子彈,不可亂發;因此策略是跌市時買貨,但不用心急,要盡量小注,但求把成本降低。

這兩個多月以來,筆者一直是這樣行動,沒有辦法,因為怕死。

當然,怕死也會累事,就好像前天筆者還在堅持看淡中移動(941),可惜昨天該股在81元的1球多沽盤被大戶逐一掃清,令筆者徹底心死。 筆者一直認為中移動和建行(939)是最強勢的兩隻股份,但前者比筆者想象中更強。 今天計及除淨後,中移動仍能微升0.9%,收報80元,叫筆者重新檢討什麼是順勢而為。

然而,若問會否追貨,筆者的答案則十分堅決:不會。 原因是中移動連日強勢,筆者認為只是市場缺乏信心,基金硬要買貨的話,還是選擇一些現金流較強的股份,故此買入中移動純粹是保險為上的策略,並非是該股出現什麼利好消息或重大基本因素的改變。

若然追貨,讀者也可以參考6月26日一文的看法。 總而言之,一切小心為上,秋天漸近,千萬不要做大閘蟹。

2011年9月6日

是否看錯中移動?

恆指今天收報19,710.5,升94.1點(0.48%),成交額689.98億(港元,下同)。

美股昨晚休市,淡友即時轉移陣地,歐洲三大指數(德國DAX、英國FTSE及法國CAC指數)全部急挫3.5%以上,當中以德國DAX走勢最差,下跌5.27%。

筆者早在8月26日一文已經指出,最困擾市場的仍然是歐洲方面的主權債務危機,因為直至現在,仍然沒有人能夠明確道出解決問題的方法及時間表。 而且,歐元區內經濟最強的德國,國民亦對總理默克爾犧牲國家利益去救助窮鄰居的手法感到極為不滿,歐洲金融穩定設施(EFSF)的落實變得加倍困難,救助方案有隨時胎死腹中的可能。 筆者認為,默克爾決不是傻婆一名,其對希臘等歐豬國家義無反顧的幫助,內裡可能大有原因,未知是否德國部分銀行本身也手持了歐豬的債券,現在騎虎難下,正是不得不幫。

至於美國,由於總統奧巴馬及聯儲局早已黔驢技窮,之後的經濟方案相信不會再有什麼新意,市場一早心死,沒有期望,便沒有失望。 市場一向炒預期,美國情況不似歐洲那邊像個無底深潭,因此估計美股短期內相對穩定。

回說港股,雖然今天曾經下跌超過300點,但大市自下午2時45分開始轉強,收市轉跌為升。 昨天筆者說過弱勢已成的中移動(941)今天全日強勢,到了3時候更見有大量買盤急急把股價掃高,令該股最終收於80元高位,筆者先輸一仗。 然而,筆者並不急於改變之前的看法,何解?

首先,一天的上升的可靠性有限。 讀者可翻看中移動的圖表(圖1)。 中移動上一次見頂回落,要數至上月頭。 自8月1日見頂後,該股一直下跌至8月3日,至8月4日止跌回升,成交亦有所增加。 若以為那天中移動單日轉向便匆匆追貨,後果是坐艇半個月,因為該股之後一直下跌,直至8月9日恆指大跌1,600點那天才真正見底回升。 再看大市昨日急跌接近600點,今天指數有點反彈,實不為過;筆者有感中移動的上升,是由於其在恆指內的比重屬第二大,僅次於匯控(5)。 由於匯控昨天在倫敦那邊下跌至63.56元,大户預計匯控今天在港股的表現也好不到哪裡,於是便集中火力推動中移動,務求托高恆指。

再者,筆者昨天估計19,000點將會有點支持。 今天翻看各大報章財經版,發覺跟筆者有相同理念的專欄多如星。 若然一個支持位受到太多人的關注或重視,最終股價或指數必定提前止跌或跌破該位多一段距離,絕少剛剛到達該位。

因此,筆者暫時仍對中移動抱著觀望態度,始終在清醒狀態下所作出的決定及策略,不能隨便因為市況一時三刻的波動而輕易改變。

圖1

2011年9月5日

今周打大風

恆指今天收報19,616.4,跌596.51點(2.95%),成交額576.6億(港元,下同)。 儘管指數最多曾跌640多點,但成交大幅縮減,估計是由於美國今晚休市,好淡雙方皆有所保留;加上港股收市前出現一點買盤,因而把個別成分股如建行(939)及中移動(941)等抽高一點收市。 可是,就筆者觀圖所見,大部分指數成分股,包括內銀股、電訊股及石油相關股等股份弱勢已成,早前反彈已經結束,再次大跌只是時間問題。

上周五(2/9)晚老美出了兩項不利消息,首先是非農業新增職位出現零增長,令市場大為失望。 一直以來,非農業新增職位跟GDP有很高的相關性,是市場人士作為預測GDP走勢的領先指標。 市場原先預期將有6.8萬個新增職位,這樣大的落差,怎叫道指不跌呢? 第二是傳出美國有關監管部門將會對大型銀行就金融海嘯前的違規銷售按揭產品行為對簿公堂,要求巨額賠款。 筆者認為以上兩個消息,雖然有點形響力,但效果不會太過深遠;反而,筆者估計淡友的秘密武器仍然留在歐洲那邊。

未來一周,美國和歐洲各國都會召開很多會議,當中每一個都左右著全球股市的短期走勢,港股屬開放型市場,波幅勢必擴大。 大市每逢見頂見底的前夕,波幅一向有所增加;或許,這是今年指數見底(見頂?)前的最後一次巨型風暴。

近來市況異常波動,兩三天內的波幅可以是數百、甚至是千點以上。 早一天或遲一天的買賣行動,差別可以很大;有時候,不僅是利潤上多少的分別,更甚者是賺與蝕的分野。 上周三(31/8)筆者說過大市成交並未配合升勢,認為不宜貿然追貨,至上周四(1/9)早上指數再進賬400多點,起初還以為自己錯得離譜,但大市虎頭蛇尾,最終升幅大大收窄至50點。 上周五(2/9)指數再跌370多點,反映日前上升乏力,事後看來似是托市散貨的機會較大。

不過,筆者早了一天看淡,立即被市場懲罰得體無完膚,原因是筆者也建議客戶在上周三沽出了中移動(941)。 儘管該股今天的收市價比客戶的沽出價為低,但在現時錙銖必較的環境,小小的波幅已經代表可觀的利潤。

可是話分頭說,筆者叫客戶沽貨的原因是看見中移動的輔助指標統統見頂,調整只是遲早的事。 當時該股處於78元以上水平,上衝一段及下跌的機會均等;若然客戶在78元樓上時候沒有出貨,事後回看當然可以食盡79至80多元的最後一段升幅。 然而,如果中移動不升,即時跌回77元附近的話,客戶一定不願吃眼前虧,寧願多等一會,最後就是沽貨不成。 今天中移動再跌,基本上已經確定南下之旅,筆者認為縱使該股相對強勢,但亦逃不了調整的命運,只是跌幅將會比其他股份為少而已。 暫時估計,筆者會等中移動跌至75元或以下,才部署買入。

再看恆指日線圖(圖1),指數上周升穿雙底形態的頸線後迅速跌回頸線之下,可謂“假突破”,加上STC出現利淡訊號,大市短期內將重新回試低位。 筆者短視,暫時以19,000點為支持位,原因是該位早前曾經接受過兩次考驗,有不俗的支持力。

圖1

股市弱,但金市卻是繼續精彩。 其實,金價早前升穿1,900美元之後出現的調整,純屬正常。 只要看看SPDR金ETF(2840)的日線圖(圖2),便發覺該ETF的股價從未跌回其上升通道內,顯示金價依然強勢。

圖2

2011年8月31日

忽然一升

恆指今天收報20,534.85,升330.68(1.64%),成交額752.57(港元,下同)

單看指數升幅,相信會以為大市重拾“鑊氣”,但全日緊貼大市的股民一定知道,其實今天9成時間是牛皮悶局;一直要等到下午3時15分開始,大市才有點方向,在尾市的15分鐘突然喪升。 筆者今早才跟行家傾談,表示這種市況實在不宜留在盤房,應該到郊外走走,反正又是悶市一場,怎料臨近收市前指數忽然急升,大市真是有點“忽忽地”。

其實,筆者認為,嚴格來說,今天不是升得太多,只是收市前升得特別急。 現在仍然不知道是否有基金大戶入場,還是故意抽升引君入甕;原因是今天大市早段成交並不太多,只是尾市時交投突然增加而拉高了一點成交額;若非如此,今天成交額能夠超過700億元也成疑問,因此成交方面暫時不能給予啟示。 再看圖表(圖1),雖然恆指回升至雙底形態的頸線位置,但是仍未突破該位,現時難言大市完全重拾升勢;貿然追入,不排除會有接火棒的機會。

圖1

“虛則實之,實則虛之”是近日大市走勢的寫照,筆者上周曾經表示指數的波幅逐漸收窄,本周將會出現新景象。 到目前為止,大市的確走出了上周的三角形態,但卻不是筆者所說的向下南行。 這一點反而更加令筆者對大市今天的抽升有所顧慮,因為近日外圍談論歐豬的聲音好像靜了下來,不知道是否配合大戶有心人托高指數出貨;而且,也有可能只是大戶平淡倉。

刻下亂市,站在風險因素的考量下,筆者寧願做個落後買家,耐心等待一天出現有明顯大成交支持的升市,方才追入。

現時,筆者只會做個短線炒家。 好像昨天跌得最為慘烈的兩隻股份:博士蛙國際(1698)和飛克國際(1998),筆者便均有買入。 後者今天反彈7%,筆者在0.91元清貨獲利。 至於博士蛙,今天仍然癱著,未能跳高,筆者會耐心等待。 不過,有一點要強調,筆者在昨天撈貨時,是把資金分了多注去分段買入,亦只有這樣,才能夠盡量將成本及風險降低。

2011年8月29日

“平”與“貴”

恆指今天收報19,865.11,升282.23點,成交額530.45億(港元,下同)。

正如筆者上周五預期,聯儲局沒有令人振奮的講話,美國股民以平常心回應,美股周五晚升130多點,屬於近期波動市之中相對平靜的一夜。 回說港股,雖然指數進賬280多點,但其實今天大市大部分時間只是在19,800至19,900點之間不足100點上落,市況可謂非常沉悶。

筆者跟行家在MSN交換看市心得,大多數人都表示今天大市有點陰陽怪氣,全日緩緩上升,但整體上則有點“引君入甕”的格局,越是不敢追入,指數及個股的價位便不斷上移。 由於大家暫時還是看不透後市去向,加上內地各個指數皆以下跌收市,而且市傳阿爺又準備上調內銀的存款準備金率;眾多不利因素之下,結果大家決定“多一事不如少一事”,暫不作無謂的買賣。

為求增加子彈迎戰,筆者也把倉內的短線部分作出一點減持。 儘管如此,筆者還是有點保留,不知道大戶是否靜靜起革命,暗地理開始密密收集貨源;原因是今年已過大半,現時只剩下4個月,基金理應需要“做嘢”,否則年底時只會“食穀種”。

其實,對於中長線的投資者而言,現在很多股份已經跌至Fair value;雖然不能保証買入後不再下跌,但是再度大跌的空間及可能性已經大減。 當然,任何人都希望買中最低位,但低位只得一個,不能讓人人皆大歡喜。 很多客戶詢問現在股份的股價是否“很平”;筆者反問他們,何謂“平”? 何謂“貴”?

在筆者心目中,一般來說,價值(Value)是絕對,價格(Price)卻是相對。 一間上市公司的價值實在很難確定,但其股價的平貴卻比較容易決定。 不要想得太復雜,閣下買入股份後股價下跌,就叫“貴”;買入後上升,則叫“平”,就是如此簡單。 買賣股份無非為了賺取差價,何必執著一定要撈中底部。 能夠準確抄底,只是一種虛榮,而且需要很大的運氣。

今天值得留意的是,內銀股在最後半小時的買盤十分積極,當中以建行(939)最為厲害,或許是市場傳出美銀減持建行的股份獲得中東大戶承接,短期內掃除了貨源突然大增的不利因素。 建行今天收報5.55元,大升4.9%。

另外,有一點要注意的是,現時市場仍然處於逐隻股份進行洗倉或震倉的情況,例如飛克國際(1998)因為宣布公司中期純利按年下跌24%,股價今天急瀉接近35%,收報0.95元。 筆者在該股跌至0.91元的時候,曾經想過買一點來短炒,最後還是因為“肴底”而作罷。 反觀其他體育服裝股,股價表現卻相對平穩;特步國際(1368)及安踏體育(2020)分別上漲3.7%及3.5%。 同樣地,嬰兒及兒童服裝用品股也出現類似情況,青蛙王子(1259)因為市場憧憬明天該股公布的業績將會不俗,股價上升3.2%;好孩子國際則靠穩。 可是,博士蛙國際(1698)則因為純利增長11.9%下宣布不派息,股價午後大跌,收報2.33元,急挫17.4%。

可見現時只要公司稍有點不合市場的預期,便會成為其股份“被質”的借口。

2011年8月26日

靠QE不如靠EQ

恆指今天收報19,582.88,跌169.6點,成交額587.13億(港元,下同)。 港股先升後回,中間大部分時間在100點內徘徊,臨近收市前才明顯下跌,可能是部分投資者擔心今晚局勢發展,先行套現避險。

今晚美國懷俄明州的杰克遜城(Jackson Hole)將會有“派對”舉行,市場預期聯儲局主席伯南克只會總結當前經濟概況及談論未來的一些措施的大方向,再推出QE的機會微乎其微。 就算QE3真的出現,經過之前兩次QE的經驗,大家已認為其作用亦不外如是。 而且,筆者覺得近來的市況某程度上已經反映了QE這一個因素;除非有極好的消息宣布,否則有否QE,未必太過影響到後市的去向。

話雖如此,經過今晚之後,筆者估計下周大市將會出現新的景象。 筆者早前指出恆指短期內會於19,000至20,000點之間上落,近一兩周大市的表現也果真如此。 進一步觀察的話,可以發覺指數在這1,000點內的波幅不斷收窄(1),不排除下周大市隨時“爆單邊”。

1

那麼,“爆上”還是“爆落”呢? 這是無人能夠預計的事情,筆者亦然。 然而,主觀感覺上,筆者短期內仍是看淡為主,原因不是美國方面的問題,最重要的困難還是落在歐豬違約的憂慮。 筆者估計美國投資者會以平常心對待伯南克今晚的講話,聯儲局會議一過,市場的焦點會重投歐豬身上。 目前美國的問題,是一個家庭的內部問題;但歐洲方面,則是一個大家族裡面,多個家庭之間的問題,復雜程度相對較高,亦非短期內容易解決的事。

只要看看市場傳出德國可能宣布禁止沽空,西班牙及意大利把沽空禁令延長至9月底,而法國更延至11月上旬,便知道歐洲各國已經嚴陣以待去減低市場將會受到的震撼。 可是,歷史告訴我們,市場的力量從來都是所向披靡,大市要跌的話,什麼措施也是承托不了的。

筆者在昨天和今天建議部分客戶減持中移動(941),大部分均在78.5元以上沽貨套現。 這並不表示筆者看淡中移動,相反,該股仍是筆者心目中的強勢股。 建議客戶減持(並非完全清倉),純屬風險管理;因為中移動在部分客戶的倉內佔上很大的比重,加上該股近來一直強勢,而市場上很多股份已經錄得頗大的跌幅。 與其繼續重注中移動,倒不如沽出部分去減輕風險,而且投入其他股份也相對值博。 今年要在股市裡賺錢非常困難,需要很高的投資EQ去管理資金和把握時機。

個股方面,今天一個現象是,表現較好的都是早前被市場拋售得遍體鱗傷的股份。 味千(中國)(538)、中國自動化(569)及比亞迪(1211)等股份皆錄的不俗的升幅。 另外,筆者認為早前提及的信義玻璃(868)及匯源果汁(1886)值得大家留意。