中移動，太強勢了

恆指今天收報19,912.82，跌135.18點，成交額641.02億(港元，下同)。

今天指數最多曾經下跌接近250點，大市全日窄幅上落，交投相當淡靜，買賣兩閒；除了炒賣期指外，要做個股即日鮮，實在有點自尋短見。 究竟是連升兩日後的中途休息，還是短期見頂，暫時筆者真的看不透。 今晚奧巴馬將有公開演說，看看市場怎樣詮釋其講話內容。

現在是難得一見的亂市，人人都在等。 這也難怪，不講其他市場，單單就港股而言，已經受著中、美及歐三方面的影響。 歐豬發瘟像個無底深潭，德法等國家負責填債，實在是杯水車薪。 老美經濟了無新機，爛泥扶不上壁，復甦之路遙遙無期。 中國現時通脹仍然高企，中央一天不見CPI回落，誓不放鬆銀根，內地中小企可謂處於生死存亡之秋。 這三把懸刀早已放在港股頭頂，遲遲未除，如何叫一眾大戶散戶放心買貨。

其實，市場都知道困難總有解決(Solve)或消解(Resolve)的一天，只是時間上的問題。 筆者認為，歐洲主權債務危機，最壞的情況，只會死最小的一隻歐豬，原因是大家見過雷曼爆煲的巨大殺傷力，故此不會見死不救(是否大得不能救，又是另一回事)。 至於美國，聯儲局一向財技了得，問題雖然不能徹底解決，但總會有一拖再拖的辦法(債仔從來都是有拖無欠的)。 輪到祖國，情況是阿爺不想見到經濟硬著陸，不想通脹破壞和諧社會，因而狠心一點，把水抽乾一點，務求將CPI壓下來，將一直清不去的過剩產能清除，甚至可能希望曲線地壓抑房價。 這是人所共知的前因後果，只不過，現在困擾市場的，是中間的過程。

筆者有感，現時市場呈現膠著狀態，問題不在於股票的價值，因為大部分股票已經跌得很殘，也到了很多價值投資者心目中的價格。 反而，關鍵仍是落在市場的信心。 當價值投資暫時失效，當技術分析只能提供模凌兩可的策略時，或者大家只能單靠自己感覺，去感受市場的氣氛。 聽來有點“吹水”，但其實跟那些彈簧理論不會相差太遠。 筆者近日也建議客戶，刻下市況就好像打游擊戰，未知前面有多少敵人，最重要是珍惜手上子彈，不可亂發；因此策略是跌市時買貨，但不用心急，要盡量小注，但求把成本降低。

這兩個多月以來，筆者一直是這樣行動，沒有辦法，因為怕死。

當然，怕死也會累事，就好像前天筆者還在堅持看淡中移動(941)，可惜昨天該股在81元的1球多沽盤被大戶逐一掃清，令筆者徹底心死。 筆者一直認為中移動和建行(939)是最強勢的兩隻股份，但前者比筆者想象中更強。 今天計及除淨後，中移動仍能微升0.9%，收報80元，叫筆者重新檢討什麼是順勢而為。

然而，若問會否追貨，筆者的答案則十分堅決：不會。 原因是中移動連日強勢，筆者認為只是市場缺乏信心，基金硬要買貨的話，還是選擇一些現金流較強的股份，故此買入中移動純粹是保險為上的策略，並非是該股出現什麼利好消息或重大基本因素的改變。

若然追貨，讀者也可以參考6月26日一文的看法。 總而言之，一切小心為上，秋天漸近，千萬不要做大閘蟹。

是否看錯中移動？

恆指今天收報19,710.5，升94.1點(0.48%)，成交額689.98億(港元，下同)。

美股昨晚休市，淡友即時轉移陣地，歐洲三大指數(德國DAX、英國FTSE及法國CAC指數)全部急挫3.5%以上，當中以德國DAX走勢最差，下跌5.27%。

筆者早在8月26日一文已經指出，最困擾市場的仍然是歐洲方面的主權債務危機，因為直至現在，仍然沒有人能夠明確道出解決問題的方法及時間表。 而且，歐元區內經濟最強的德國，國民亦對總理默克爾犧牲國家利益去救助窮鄰居的手法感到極為不滿，歐洲金融穩定設施(EFSF)的落實變得加倍困難，救助方案有隨時胎死腹中的可能。 筆者認為，默克爾決不是傻婆一名，其對希臘等歐豬國家義無反顧的幫助，內裡可能大有原因，未知是否德國部分銀行本身也手持了歐豬的債券，現在騎虎難下，正是不得不幫。

至於美國，由於總統奧巴馬及聯儲局早已黔驢技窮，之後的經濟方案相信不會再有什麼新意，市場一早心死，沒有期望，便沒有失望。 市場一向炒預期，美國情況不似歐洲那邊像個無底深潭，因此估計美股短期內相對穩定。

回說港股，雖然今天曾經下跌超過300點，但大市自下午2時45分開始轉強，收市轉跌為升。 昨天筆者說過弱勢已成的中移動(941)今天全日強勢，到了3時候更見有大量買盤急急把股價掃高，令該股最終收於80元高位，筆者先輸一仗。 然而，筆者並不急於改變之前的看法，何解？

首先，一天的上升的可靠性有限。 讀者可翻看中移動的圖表(圖1)。 中移動上一次見頂回落，要數至上月頭。 自8月1日見頂後，該股一直下跌至8月3日，至8月4日止跌回升，成交亦有所增加。 若以為那天中移動單日轉向便匆匆追貨，後果是坐艇半個月，因為該股之後一直下跌，直至8月9日恆指大跌1,600點那天才真正見底回升。 再看大市昨日急跌接近600點，今天指數有點反彈，實不為過；筆者有感中移動的上升，是由於其在恆指內的比重屬第二大，僅次於匯控(5)。 由於匯控昨天在倫敦那邊下跌至63.56元，大户預計匯控今天在港股的表現也好不到哪裡，於是便集中火力推動中移動，務求托高恆指。

再者，筆者昨天估計19,000點將會有點支持。 今天翻看各大報章財經版，發覺跟筆者有相同理念的專欄多如繁星。 若然一個支持位受到太多人的關注或重視，最終股價或指數必定提前止跌或跌破該位多一段距離，絕少剛剛到達該位。

因此，筆者暫時仍對中移動抱著觀望態度，始終在清醒狀態下所作出的決定及策略，不能隨便因為市況一時三刻的波動而輕易改變。

圖1

今周打大風

恆指今天收報19,616.4，跌596.51點(2.95%)，成交額576.6億(港元，下同)。 儘管指數最多曾跌640多點，但成交大幅縮減，估計是由於美國今晚休市，好淡雙方皆有所保留；加上港股收市前出現一點買盤，因而把個別成分股如建行(939)及中移動(941)等抽高一點收市。 可是，就筆者觀圖所見，大部分指數成分股，包括內銀股、電訊股及石油相關股等股份弱勢已成，早前反彈已經結束，再次大跌只是時間問題。

上周五(2/9)晚老美出了兩項不利消息，首先是非農業新增職位出現零增長，令市場大為失望。 一直以來，非農業新增職位跟GDP有很高的相關性，是市場人士作為預測GDP走勢的領先指標。 市場原先預期將有6.8萬個新增職位，這樣大的落差，怎叫道指不跌呢？ 第二是傳出美國有關監管部門將會對大型銀行就金融海嘯前的違規銷售按揭產品行為對簿公堂，要求巨額賠款。 筆者認為以上兩個消息，雖然有點形響力，但效果不會太過深遠；反而，筆者估計淡友的秘密武器仍然留在歐洲那邊。

未來一周，美國和歐洲各國都會召開很多會議，當中每一個都左右著全球股市的短期走勢，港股屬開放型市場，波幅勢必擴大。 大市每逢見頂見底的前夕，波幅一向有所增加；或許，這是今年指數見底(見頂？)前的最後一次巨型風暴。

近來市況異常波動，兩三天內的波幅可以是數百、甚至是千點以上。 早一天或遲一天的買賣行動，差別可以很大；有時候，不僅是利潤上多少的分別，更甚者是賺與蝕的分野。 上周三(31/8)筆者說過大市成交並未配合升勢，認為不宜貿然追貨，至上周四(1/9)早上指數再進賬400多點，起初還以為自己錯得離譜，但大市虎頭蛇尾，最終升幅大大收窄至50點。 上周五(2/9)指數再跌370多點，反映日前上升乏力，事後看來似是托市散貨的機會較大。

不過，筆者早了一天看淡，立即被市場懲罰得體無完膚，原因是筆者也建議客戶在上周三沽出了中移動(941)。 儘管該股今天的收市價比客戶的沽出價為低，但在現時錙銖必較的環境，小小的波幅已經代表可觀的利潤。

可是話分頭說，筆者叫客戶沽貨的原因是看見中移動的輔助指標統統見頂，調整只是遲早的事。 當時該股處於78元以上水平，上衝一段及下跌的機會均等；若然客戶在78元樓上時候沒有出貨，事後回看當然可以食盡79至80多元的最後一段升幅。 然而，如果中移動不升，即時跌回77元附近的話，客戶一定不願吃眼前虧，寧願多等一會，最後就是沽貨不成。 今天中移動再跌，基本上已經確定南下之旅，筆者認為縱使該股相對強勢，但亦逃不了調整的命運，只是跌幅將會比其他股份為少而已。 暫時估計，筆者會等中移動跌至75元或以下，才部署買入。

再看恆指日線圖(圖1)，指數上周升穿雙底形態的頸線後迅速跌回頸線之下，可謂“假突破”，加上STC出現利淡訊號，大市短期內將重新回試低位。 筆者短視，暫時以19,000點為支持位，原因是該位早前曾經接受過兩次考驗，有不俗的支持力。

圖1

股市弱，但金市卻是繼續精彩。 其實，金價早前升穿1,900美元之後出現的調整，純屬正常。 只要看看SPDR金ETF(2840)的日線圖(圖2)，便發覺該ETF的股價從未跌回其上升通道內，顯示金價依然強勢。

圖2

臨終托沽

恆指今天收報19,486.87，升86.95點，成交額882億(港元，下同)。

指數今早先升約260點，中移動(941)及長實(1)等部分成分股表現頗佳，一片歌舞昇平的氣氛令股民的警覺性降低，10時過後大市開始拾級而下。 雖然指數只是緩緩下跌，但反觀早前一直強勢的股份一一出現“洗倉式”的急跌，到中午收市時，很多股份已經下挫了1成或以上(圖1)。

圖1

今天淡友明顯是靠長實、匯控(5)及中移動等成份股托著恆指去力沽之前的熱炒股份。 有客戶早上來電詢問大市情況，得悉指數跌幅不大便以為今天無驚無險。 其實，不計上述一線成份股，今天的跌勢是頗為慘烈的。 筆者認為整體而言，股份暴跌程度跟8月9日指數大插1,600多點那天比較，實在有過之而無不及。 而且，今早大市走勢可謂“引蛇入洞”，先微升，後慢跌，儘管最終收市倒升86點，但筆者估計大部分炒即日鮮的朋友，最多只會平手離場。

筆者在8月12日一文提及指數在19,000至20,000點之間上落很正常，現在看來情況仍然未改。 初步而言，19,000點算是有一點支持，至於恆指是否正在營造一個小型雙底則仍難以估計(圖2)。 筆者未能肯定今天是否淡友在終極一跌前的沽貨行動(當然其中也一定牽涉了很多斬倉事件)。

圖2

翻看個股，市場最強的兩個板塊，手表珠寶零售股及濠賭股，今天終於接受“被質”的命運。 將近下午3時，當時大市下跌超過300點，周生生(116)、六幅(590)及東方表行(398)大插了13至20%不等(圖3)。 部分濠賭股、水泥及建材股也普遍下挫超過1成以上，場面非常震撼。 總之，之前強勢不倒的股份，今天一一“被質”。 其實，被插股份當中，不少是市場公認的優質良股，可是當時實在風聲鶴淚，淡友沽貨有如社團“劈友”，路過的良民難免不幸中刀受傷，正是所謂的劣股驅逐良股。

圖3

及至收市，雖然很多股份都隨著指數收復了部分失地，但大多股價仍下跌1成左右。 另外，值得留意的是，中移動近日相當強勢，而且把相同板塊內的中國電信(728)(跌1.4%)及中國聯通(762)(跌4.7%)比下去。 中移動今天收報78元，升2.2%；接近收市前該股的買家非常積極，曾經掃光放在78元的1球多沽盤。

筆者替客戶管理的基金倉一直“重倉”中移動和建行(939)，今天兩股一升一跌，互補得失。 而6月24日分析中移動走勢的那篇拙文相信仍然管用。