筆者昨天建議大家有錢的話(即淨現金而又沒有股票在手) ，就可以投入第一注錢買貨。 當然如果你手上只有一注資金，那麼我勸你現在還是暫且忍手，因為大市仍有機會再跌，至於跌幾多，大家可以參考黃金比率去計算。
牛一的升浪，是從去年(2009年)3月9日的11,344.58開始，升至去年11月18日的近期高位23,099.57，升幅是11,754.99點；以調整幅度為升幅的38.2%計算，恆指將會見18,609.16。 如果大市繼續下跌，筆者相信這個將會是今次跌浪的鐵底。 當然18,609.16只是個理論調整目標，指數有機會跌多或跌少，所以上下正負300點的偏差是合理的。
說回今天的標題，雖然讀者看過之後可能會有“ 原來阿媽是女人”的感覺，但這正是昨天幫公司的一個客戶入貨後，筆者有感而發。
話說該客戶準備了1千萬港元的現金去成立一個信托基金(Trust)。 事前已經跟筆者商議好要買那幾隻股票。 由於法例列明，信托基金內的股票一定要是上市公司的股份、市值至少要達100億港元或以上、及至少有5年的派息紀錄。 條件所限，筆者選擇不多，都是買長實(1)、新鴻基(16)、匯豐(5)、中石油(857)、港交所(388)等股票，大約每隻花80至100萬港元。
其實，該客戶上月已經叫買股，不過由於筆者覺得恆指剛剛開始南下，大市下跌空間不少，故一直等到昨天才入貨。 那又為什麼不等到大市完全見底才開倉？ 那是因為一來筆者不是先知，不會知道指數會跌到何時何地； 二來該信托基金是作長線投資用途，主要為了收息作子女的教育經費，上車以後如無意外，相信未來五年都不會隨便改動倉內的組合。 既然如此，昨天買貨跟到月底買，筆者覺得分別不大。
基本上，昨天買貨不算是什麼難事。 股市跟超市不同；超市大減價時，人人爭相購物；但當股市下跌時則人人拋售。 昨天跌市，“通街平貨”，筆者也懶得花精神用CD (careful discretion) orders去處理，每隻股票只是用一兩個買盤，便輕鬆地完成購貨任務。記得以前在舊鋪的日子，有些客戶買20、30萬港元的股票，也要求以CD orders去買貨，最後又要把幫他買入的平均價跟VWAP (Volume Weighted Average Price)比較，慌死蝕底。 對於一些超級大客戶，他們絕對有權要求這樣的服務，可是在本地証券行，很多所謂大客的中型散戶，卻被寵壞。
所以話，有錢真好…
[注: 因為在交易時段內股票的價格可以有很大的變化，為了避免在高位(或低位)買入(或沽售)所有股份，交易員需要做CD orders，在不同時段買貨(或沽貨)，目的是盡量令買入價(或賣出價)跟市場成交的平均價貼近(或更好)。]
2010年4月29日
2010年4月26日
雞肋的生意
恆指今日收21,587.06，升342.57點。 雖然指數稍作反彈，但仍收於保力加通道中軸(21,621.83)之下，故筆者對後市向南的看法未變。 當然筆者也希望自己看錯，起碼大家不需要多挨數百點的跌幅。
講起跌，一般的股民都不願看見跌市，這是因為大部分人都是先買入股票，然後靜待股價上升，再沽出套利。 這種“低買高賣”的原理很簡單，不用多說。 不過，只要維持“低買” 及“高賣”的原則，投資者其實可以把低買高賣的次序調轉，變成“高賣低買”，同樣能夠獲利。 先沽出而後買回的策略，即所謂“借貨沽空”(內地叫“融券賣空”)，主要是應用於下跌的市況。
可惜的是，本地散戶能夠利用這種策略的機會不多；一來只有大型券商及投資銀行才會提供借貨沽空的服務，二來不是所有在本港上市的股份都可以沽空。 現時可以沽空的股票共有532隻，港交所已清楚列明可以沽空的指定証券名單(http://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfo/CMTradInfo_c.htm)。
對於散戶來說，先借貨，再沽貨，之後買回還貨，過程好像是十分簡單；但對於提供借貨沽空服務的本地券商的交易員來說，這種服務可謂非常“雞肋”。 何解？ 因為當中的利潤不高，主要是來自借貨出去期間所賺取的利息和沽出及買回該貨時的佣金；不過交易員背後卻可能要花上一、兩小時，才能完成一單普通的借貨沽空服務。 由於筆者在舊鋪所屬的部門也有負責提供此雞肋服務，故亦略知一二。
先說借貨，這對投資銀行可能不成問題，因為投行坐貨多(倉底的股票種類及數量多)，比較容易滿足客戶的借貨要求。 反觀一般証券行，坐貨相對較少，又不能隨便挪用客戶的股份作借出用途。 券商每每需要向投行借貨，又要跟投行商議好借貨的利息，然後再轉借給客戶。 這個過程是非常麻煩和費時的，尤其是當客戶想趁股價還未下跌之前趕快借貨沽空，交易員便經常要跟時間比賽。
就算成功向投行借到所需的股份，客戶也可能因為未能在滿意的價位沽出而要求終止借貨。 這種情況常常發生，因為在本港沽空，沽空的一方是必須把沽盤放在賣出(ask side)一邊(即所謂uptick rule)；這是會方的要求，以免股價被惡意“質低”。
因此，只有當客戶順利沽出所借的股份後，整個借貨沽空的過程才告完成。 若中間有任何“差遲”，交易員花了一整個早上的工夫都將會付諸流水。 亦因為利錢不多，本地券商大多寧願交易員多接普通的証券買賣，反而來得實際。
最後，筆者回顧昨天的推介，雖然綠城中國(3900)和弘海(0065) 只得微利，但仍力保不失；至於力寶華潤(156)，筆者反而比較看好，畢竟價跌量跌，股價亦守於支持線上，仍可繼續持有。
講起跌，一般的股民都不願看見跌市，這是因為大部分人都是先買入股票，然後靜待股價上升，再沽出套利。 這種“低買高賣”的原理很簡單，不用多說。 不過，只要維持“低買” 及“高賣”的原則，投資者其實可以把低買高賣的次序調轉，變成“高賣低買”，同樣能夠獲利。 先沽出而後買回的策略，即所謂“借貨沽空”(內地叫“融券賣空”)，主要是應用於下跌的市況。
可惜的是，本地散戶能夠利用這種策略的機會不多；一來只有大型券商及投資銀行才會提供借貨沽空的服務，二來不是所有在本港上市的股份都可以沽空。 現時可以沽空的股票共有532隻，港交所已清楚列明可以沽空的指定証券名單(http://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfo/CMTradInfo_c.htm)。
對於散戶來說，先借貨，再沽貨，之後買回還貨，過程好像是十分簡單；但對於提供借貨沽空服務的本地券商的交易員來說，這種服務可謂非常“雞肋”。 何解？ 因為當中的利潤不高，主要是來自借貨出去期間所賺取的利息和沽出及買回該貨時的佣金；不過交易員背後卻可能要花上一、兩小時，才能完成一單普通的借貨沽空服務。 由於筆者在舊鋪所屬的部門也有負責提供此雞肋服務，故亦略知一二。
先說借貨，這對投資銀行可能不成問題，因為投行坐貨多(倉底的股票種類及數量多)，比較容易滿足客戶的借貨要求。 反觀一般証券行，坐貨相對較少，又不能隨便挪用客戶的股份作借出用途。 券商每每需要向投行借貨，又要跟投行商議好借貨的利息，然後再轉借給客戶。 這個過程是非常麻煩和費時的，尤其是當客戶想趁股價還未下跌之前趕快借貨沽空，交易員便經常要跟時間比賽。
就算成功向投行借到所需的股份，客戶也可能因為未能在滿意的價位沽出而要求終止借貨。 這種情況常常發生，因為在本港沽空，沽空的一方是必須把沽盤放在賣出(ask side)一邊(即所謂uptick rule)；這是會方的要求，以免股價被惡意“質低”。
因此，只有當客戶順利沽出所借的股份後，整個借貨沽空的過程才告完成。 若中間有任何“差遲”，交易員花了一整個早上的工夫都將會付諸流水。 亦因為利錢不多，本地券商大多寧願交易員多接普通的証券買賣，反而來得實際。
最後，筆者回顧昨天的推介，雖然綠城中國(3900)和弘海(0065) 只得微利，但仍力保不失；至於力寶華潤(156)，筆者反而比較看好，畢竟價跌量跌，股價亦守於支持線上，仍可繼續持有。
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