整固中

恆指今天收報22,747.95，跌22.52點，成交額608.99億(港元，下同)。 筆者昨天指出，港股升幅已巨，加上昨晚美股休市，港股今天失去方向，獲利盤出現，這是大市正常的整固。 不過，仍然可見強勢股依然強勢，中國龍工(3933)便是一例。

今天讀報，發現有很多以捕捉“反彈”為題的專欄文章，這反映了一個事實，就是像筆者一樣看錯市，錯過上周入市的人很多，包括報章上的一眾“專家”；要不然這些專家早在上周初便已經寫出叫人撈底的建議。 因此，錯失先機，並不可惜，因為跟閣下同樣遭遇的大有人在，沒有太多老散參與的反彈，某程度上也暗示反彈之路未完。 只不過，雖然大方向可以粗略地估計，選股則仍然不能馬虎。

先解答一位讀者的提問，是關於筆者去年4月23日曾經在本欄提及的安德利果汁(2218)。 筆者持有安德利果汁超過5年，該股去年底才由創業板(舊股票編號：8259)轉往主板掛牌；當初買入，主要原因是其獨特的果膠業務，以及公司在蘋果價格上有定價權等因素。

雖然多年來唱好安德利果汁的報告不少，但其果膠業務始終未能令市場滿意，筆者曾經想過沽出，最後持有至今不是因為什麼情意結，而是該股每年都有派息，至少反映集團仍然利潤。 若然抱著短炒的心態去買安德利果汁，筆者並不贊成，因為一來該股平日波幅不大，實在很難根據訊號去短炒；二來該股也只是每年“象徵式”的炒上一兩次，除非有內幕消息，否則很難捕捉。 這亦解釋為何筆者在介紹安德利果汁的那篇博文，指出安德利果汁並不適合短炒一族，要抱著“悶聲發大財”的心態去持有該股。

昨天筆者表示打算買入一隻藥業股，今天行動已經展開。 由於筆者一向習慣把計劃好的買入量“打散”，分開數天(至少3天)買入，因此現階段仍然未能說出是哪一隻股份，只能表示該股的大股東在上月多番增持，而且圖表走勢也對辦。 若然買夠，必定馬上為大家分析。

另一方面，筆者也替客戶買入了小量中國南車(1766)。 中國南車是基金愛股，除了日前以平均價7.369元增持23萬股的韓資基金未來資產(Mirae Asset Management)外，中國社保基金也是股東之一。 該股現時正在營造一個下跌楔形(Falling Wedge)(圖1)，論走勢其實尚未突破確認升勢，只不過客戶希望偷步買入，筆者只好為其定好止蝕位7.2元。

另外，近來有多隻二線股份分別受到對沖基金的追擊，股價大插幾成，例如早前受到渾水研究(Muddy Waters Research)沽空的雨潤食品(1068)，以及10天內股價大挫超過4成的華寶國際(336)。 筆者一向並不贊成不“貼市”的散戶投機這一類股份，不過如何去接這些從高處掉下來的懸刀，卻是一個值得研究的課題。 明天續談。

圖1

淺談震雄

大市今天再跌，恆指大插478點，成交亦過千億港元(下同)。

連同今天，恆指已經連續下跌四天，叫一眾財演及二流分析員紛紛改口風看淡。 其實，指數從9月開展升浪，一口氣升近4千多點，其間只有10月底出現過少許調整，現在只是回落了千餘點，尚算健康，實在是合情合理，不足為懼。 除非宏觀因素突然發生重大轉變，否則筆者仍然認為11月底及12月頭會出現新高，即之前博文中的第一個看法維持不變。

現時，恆指的50天移動平均線及保力加通道下軸分別處於23,038及22,759點，兩者相當接近； 50天線有一定的支持作用，故此筆者估計指數就算再跌，現水平已屆吸納良機。 當然，指數總會比上述水位跌多或跌少一點，撈中底部是十級難度；如要入市，筆者建議可以把注碼一分為二，現水平一注，不幸再跌的話，22,500點或以下再加最後一注。

日前有讀者詢問為何震雄(57)的業績對辦，前景亦佳，但仍然跑輸大市。 雖然筆者不太熟悉本地工業股(以前比較留意多點，近年已沒有買賣這類股份)，但仍然希望跟大家分享對此股的看法。

首先，簡單交代公司背景。 震雄屬老牌本地工業股，主席蔣震把公司上市將近20載，主業從事注塑機的生產和銷售，目前市值大約23億元。

截至今年3月底的去年度業績，震雄營業額和純利有18.06億元和1.53億元，分別上升13%和79%；核心盈利更按年大增1.23倍至1.04億元。 如此佳績有賴於訂單的增長及毛利率的回升，反映了所處行業出現復蘇跡象。

這也難怪早前震雄發出盈喜，預期截至今年度首半年(公司於三月作年結)較去年同期錄得顯著盈利增長，主要因為市場復甦以致集團營業額增加，以及出售所持有的基碩發展有限公司股份約9,400萬元的一次性收益。

翻看圖表，筆者發現震雄自年頭至今跑贏恆指多達6成(圖1)，故此估計該讀者所言的“跑輸”應該是指震雄於盈喜發出後未能跟貼指數近來的升幅。 不過，老實說，一隻股份的走勢實在受著多方面的因素所影響；例如該股的知名度、交投活躍程度、於所屬板塊的位置等等。 只要看看同業海天國際(1882) ，無論在市值或在內地的知名度均較震雄為高，便會知道為何海天近期大幅跑贏震雄(圖2)。

圖1

圖2

雖然震雄的業務穩健，公司多年來派息慷慨，實屬優質股份，但是無奈其管理層作風過於保守，加上成交一向比較疏落，在目前市場上選擇眾多的情況下，相信暫時難成主流口味。

至於震雄的走勢，翻看其3年日線圖，該股於過去兩年在大型的上升通道內上落(圖3)。 值得注意的是，該股每次跌穿其50天線後，大有可能回試通道的下軸(藍色箭咀)。 因此，若然震雄隨大市下跌而重回其50天線，短線投資者便要打醒十二分精神。

圖3

跟進福和

由於昨天有讀者詢問有關福和(923)的去向，筆者觀察該股的走勢後，覺得應該盡快交代自己的看法，供讀者們參考；而抽新股一文，則留待假期時才刊出吧。

早前本欄提及福和應該有力挑戰3元，可惜最後事與願違，最高只造2.92元，筆者也非常失望。 由於該股的基本因素沒有重大改變，故此筆者認為用圖表去分析會比較適合。

圖1顯示福和已經跌穿了分別從5月中旬(粉藍色虛線)及6月底(粉紅色虛線)伸延的上升軌，走勢轉差。 同時，該股亦失守50天平均線(現處於2.64元)。 今天福和收報2.61元，暫時還未能夠返回該平均線之上。

不過，有兩點可以維持筆者對該股的樂觀看法。 第一，保力加通道下軸對該股尚有點支持，而且STC疑將出現利好訊號。 第二，筆者連日觀察盤路，暫時還未見有嚴重的洗倉情況。 月初曾經說過該股於2.8元附近有大手買入，以近日的沽盤來看，除非大戶宣布止蝕投降，否則現階段筆者還會保留手上持貨，待進一步利淡訊號出現，才告撤退。

圖1

輕談使用STC的心得

收到讀者的電郵，表示之前讀過本欄有關使用STC捕捉短線的買賣訊號，希望筆者賜教。

該讀者言重了！ 老實說，股海無涯，唯勤亦未必是岸；筆者也是邊炒邊學，務求不斷改進自己的投資投機技巧。 大家萍水相逢，與其說是賜教，倒不如筆者跟讀者一起分享自己的心得。

由於坊間已有許多關於技術分析的書籍，當中描述隨機指數(Stochastic， STC)的部分也寫得十分詳盡出色，故此筆者不打算在此重復STC的定義、公式及基本用法了，直接談談實戰經驗更為實際。

STC精於預示轉角位，但預測中長線的趨勢市的效果則稍差，不及最常用的移動平均線。 另外，STC比較適合使用於成交活躍的股份，在一般成交淡靜的細價股則不太理想。

鑒於以上特性，筆者偏向選擇大成交量的股份進行STC的測試，例如中海外(688)。 筆者慣於使用STC(18,3)，在個股的15分鐘圖內尋找短線的出入機會；到目前為止，筆者發覺這種組合的買賣效果最為理想。 其實，筆者亦曾經試過其他天數的組合，如9/3天、18/5天及20/5天等，但分別不大。 另一方面，如果改用其他分鐘圖，則出現太多雜音或敏感度不足等現象。

至於該讀者詢問STC用於5分鐘圖的可行性，筆者則不太建議，原因是筆者覺得5分鐘圖只是1分鐘圖的平滑版，雖然雜音大大減少，但於短線炒賣的效果始終不及15分鐘圖。 反而，筆者在等待訊號之際，會同時開啟恆指期貨的5分鐘圖，用來觀察大市市況，協助辨别訊號的可信性；畢竟大股一般都會跟市走。

STC是一種輔助指標，既然是“輔助”，即不是主角，那就必須配合其他技術工具一起使用。 因此，筆者於日線圖使用STC時，每每都會留意成交量的變化，同時亦參考相對強弱指數(RSI)的數值。

對於訊號的分辨，筆者主要是依靠在20以下(買入)或80以上(沽出)出現的KD線相交(crossover)，較少理會在20和80之間的crossover，因為個人經驗告知由前者所預示的買賣訊號，出錯的機會較低。

回說上文，雖然筆者提及STC不太適合用於細價股，但是並非完全不能使用。 還記得8月5日“辛苦的快錢”一文內，筆者就曾經使用STC去捕捉如煙集團(現名為三龍國際)(329)的第二次出貨位。 該股也是一隻細價股，不過當日成交大增，使STC變得可用。

最後也是最重要的一點，就是以上心得只是從筆者曾經買賣過的股份裡總結出來，是否適合其他股票實在難以一概而論。 其實，如果讀者真的用過STC作短線炒賣，便會發現STC並非“全天候”；因為過了一段時間，就算在同一隻股票上，STC也可以“失靈”，但過了一陣子，它又有機會再次管用。 另外，筆者使用的組合實屬個人喜好和習慣，並非什麼標準；畢竟有些人喜歡“曲尺”手槍，有的愛用“點三八”，但兩者同樣能夠殺敵。

首國今年盈利福禍難料

今天原本打算休息一下不寫博文；不過因為答應了讀者會在本星期談論首長國際(首國)(697)，所以必須履行承諾。

事先聲明，筆者及客戶並無持有首國的股份，這篇博文亦不構成買入或沽出的建議，希望讀者注意。 而且，往後的電郵詢問都會以這個原則來作答。

記憶中，筆者只是數年前買賣過首國一次，之後便沒有太留意該股。 由於市場上有數隻以首長為名的股份，包括首長國際、首長寶佳(103)、首長四方(730)及首長科技(521)，因此很多人可能會以為這4間公司有互控的關係。 根據首國的公司網頁， 首國只持有首長寶佳一家36.4%的股權。

首國主要從事製造和銷售鋼材產品及航運業務，近年在鐵礦石和焦煤業的投資開始增加。 集團旗下擁有多間公司；當中較為矚目的，是首國手持24.48%股權的福山能源(639)及67.84%股權的首秦龍匯。 前者擁有國內第二大的焦煤資源，後者則持有秦皇島兩個磁鐵礦，算是首國未來盈利增長的亮點。

集團09年全年盈利大跌95%，股東應佔溢利只有7,167萬港元(下同)。 公司解釋鋼材價格下跌是業績倒退的主因。 由於盈利暴跌，市盈率(PE)及派息率基本上已不管用；要衡量首國價值，可參考其市賬率(PB)。 首國現時PB為1.16倍，鋼鐵股中是第二低，只比重鋼(1053)的0.61倍為高。 部分券商對首國的業績非常樂觀：美林便在兩個月前發表報告，表示首國已經鎖定鐵礦石和焦煤的供應價格，預測首國今年PE7.6倍，上調目標價至2.2元，以今天收市價1.22元計算，潛在升幅8成多。

可是筆者對此並不認同。 由於今年鐵礦石價格大幅上漲75%，加上煤價持續走高，鋼企的原料成本嚴重蠶食其邊際利潤。 首國雖然持有福山，某程度上甚至受惠煤價上升，但是由於內地大部分鋼企約有5成的鋼材銷售是集中在建材領域，中央政府壓抑樓價的政策可能會減少內房發展商對鋼材的需求，建材類鋼材的價格或會因此而下跌。 這樣煤升鋼跌，首長今年的盈利實在福禍難料。

另外，有一點值得注意的是，首國去年在福山及首秦龍匯兩個項目的前期投資非常龐大，令集團的負債嚴重地增加了116%。 截至09年12月底， 首國的總債項高達107.02億元，差不多是現時整間公司的市值。

從技術分析來看，首國自今年1月跌穿50天線後(圖1)，便一直受制於該線。 近日股價更跌破短期的上升軌，加上STC發出利淡訊號，走勢不太樂觀。 再把首國跟恆指的一年圖作比較(圖2)，可見雖然此股在過去一年的波幅比指數大得多，但兩者亦差不多同步。 若大市繼續維持不上不下的狀態，有貨在手的讀者或許要有守一段時間的心理準備。

圖1

圖2