五月上旬繼續等運到

恆指今天收報21,086，跌163.53點(0.77%)，成交額454.96億(港元，下同)。

前天收市後，淡馬錫配售建行(939)和中行(3988)，套現192億元。 由於減持行動事出突然，除了震散內銀板塊外，少不免亦為市場吹了點淡風。 承接上日跌勢，今天大市續跌，只是成交減少，為好友帶來點安慰。

前日筆者表示對內地下調交易印花稅和澳洲減息兩項利好因素而引發的上升動力有所保留，因而這兩天自己也不敢胡亂追貨，寧願少做少錯，原因是利潤不高但風險卻不小。 現時20,600至20,799點之間的區域囤積了大量恆指牛証，加上法國總統大選將於日內揭盅，現任總統薩爾科齊牌面上暫時失利，加添了歐洲局勢的變數。 雖然筆者認為歐元區的減債行動不會因而功虧一簣，但是短期內難免為本已信心不大的市場帶來一點震蕩。 

不過，筆者又未至於看淡短期走勢至要造淡的地步。 這兩天的調整，仍未破壞上日提及恆指的頭肩底形態；今天指數尚算守於形態頸線之上。

內銀板塊維持弱勢，但內險股的走勢卻是不俗。 五保之中，筆者較為看好財險(2328)和新華保險(1366)。 前者昨天重上50天線，有成交配合，今天稍作調整，但仍守於50天線；後者剛剛完成營造一個多月的圓底形態，今天收報36.5元，暫企穩頸線位(約36元)(圖1)，理論上已進入無蟹貨區，有望繼續挑戰新高。

圖1

汽車股方面，東風(489)已經連跌3天，日線圖上造了三飛烏鴉，本屬利淡，但鑒於東風仍守其上升軌之上(圖2)，加上上月底貝萊德(BlackRock)對該股進行增持，筆者因而不敢對東風看得太淡，甚至認為這可能是短線博反彈的機會，當然這也是高風險動作。

若要安全，便要花點耐性。 早前筆者提及港交所 (388) 下跌多時，值得留意。 儘管近日該股有點反彈，彷彿拒絕再落，但是筆者寧願苦候多一會，等到港交所完全進入射程範圍後才開始吸納。 一天大市仍未走出方向，港交所仍有下調壓力，不用太過心急。 同樣地，縱使最近滙控(5)相對強勢，亦營造了兩底形態，但一天大笨象還未上破形態頸線，則追入仍有風險。 

圖2

廣汽尚有不足之處

筆者抱恙多天，上周寫好一半的博文今天成文，抱歉要讀者久候。

回顧過去一年，有兩個板塊的股份，只會買貴，不會買錯；一個是本地零售股，一個是汽車股。 在大家認為大市應該出現調整之際，這兩個板塊依然故我，繼續發亮發光。

盡管汽車板塊內大部分成員在過去兩三周皆錄得可觀的升幅；可是，若讀者細心一看，便會發現上周五開始，各汽車股均呈現先升後回的走勢，當中以華晨中國(1114)最早回落。 華晨近來的上升斜度近乎直線，上周五倒跌收市，實在並不出奇；而東風集團(489)和華晨亦分別在圖表上造了“射擊之星”的形態(圖1)，見頂味道極濃。

圖1

龍頭股份見頂，資金轉而炒二線，板塊內的“次級”股份，包括廣汽集團(2238)、長城汽車(2333)及吉利汽車(175)接棒後上；雖然上述三股今天續升，不過關乎其單日先升後回的走勢，加上收市升幅不多，相信亦是強弩之末。

故此，雖然說來有點廢話，但是明顯地整個汽車板塊的升幅已巨，短期內調整的壓力不輕。

縱有調整，筆者估計汽車行業未來一年仍會受惠祖國推動內需的政策；因此，前文承諾談論廣汽，今天繼續。

先簡單交代一下廣汽的背景。 廣汽為內地汽車製造商之一，今年透過換股方式私有化駿威汽車，於8月30日以介紹形式掛牌上市。 以09年的產量及收入計算，集團排名分別第6及第4。

早前中國汽車工業協會公布全國汽車銷售數據。 以首9個月合計，國產汽車產量1,308.27萬輛，銷量1,313.84萬輛，分別按年上升36.1%和35.97%，跟去年全年的總銷量相約。 當中東風以首3季銷量190.13萬輛，進佔10大銷量鎊的第2位；而廣汽則以53.25萬輛排名第6，算是在港上市的汽車股中第二出色的股份。

翻看廣汽的產品組合，旗下銷售量最高的廣汽本田及廣汽豐田仍是公司的主要收入來源。 集團主攻中高檔市場，生產豪華車款，因而能夠迎合現時國內居民的高檔消費模式；管理層亦對於達到其全年銷售72萬輛的目標充滿信心。

另一方面，廣汽計劃明年正式發售其首款自家研製的品牌汽車“傳祺”，首年產量目標為10萬輛，有望成為集團的另一盈利增長引擎。 此外，由於目前廣汽的廠房使用率將近飽和，集團已著手透過內部資源擴張產能。

由於現時內地的汽車滲透率仍低，政府今後數年將會繼續刺激內需，汽車製造行業尚處於黃金時期，加上集團所走的車款路線，廣汽理應“食正”行業的大運。

可是，筆者稍嫌廣汽的銷售戰線過於集中在乘用車方面，忽略了商用車的市場。 翻查廣汽上半年的銷售數字，乘用車共售出34.66萬輛，而商用車則只有2,071輛；商用車的銷售額不到總數的百分之一。 反觀龍頭股東風首6個月乘用車銷售約68.59萬輛，商用車售約28.61萬輛；兩者比例大約7：3。

從10月剛公布的數據來看，雖說今年首9個月乘用車的銷售增長比商用車快，但難保這個趨勢會一直持續到明年。 因此，於防守性而言，廣汽跟長汽及吉利一樣，尚有不足之處。

廣汽生產的其中一款乘用車 (圖片來源：廣汽集團公司網頁)