如何捕捉死貓彈？

過去兩天由於筆者有要事處理，因此前天許下討論如何“接刀” 的承諾，今天繼續，見諒。

對於近來部分內地民企因為渾水研究(Muddy Waters Research)或對沖基金唱淡及沽空而令股價暴瀉的情況，相信讀者們不會感到陌生；當中跌幅最為矚目的有嘉漢在港的子公司綠森集團(94)、雨潤食品(1068)及華寶國際(336)等。

由於以上3隻股份在下跌期間的成交額十分龐大，加上市場廣泛報道，筆者就以此3股份作討論；不過，亦因為各媒體已經把以上各股暴跌事件的始末作了詳細報道，筆者在下文只會針對買賣操作方面作分析。

首先，讀者們大概曾經聽過“死貓彈(Dead Cat Bounce)”這種技術分析形態，至於為何不叫“死雞彈”或“蜈蚣彈”，筆者則無從稽考。 筆者在剛剛買賣股票的時候便讀過關於死貓彈的分析，不過至今只是利用過這種形態兩次；畢竟這形態屬於高風險的投機手法，沒有太大把握，筆者並不建議使用。

一般來說，死貓彈是指股價因為某些突發的利淡消息，令股價與短時間內(一天或數天)急速(以下跌裂口)暴瀉，下跌的幅度由3成至超過7成不等。 其後，由於股份受到過分拋售，過殘的股價吸引了投機者撈底買入，因而令股價作短暫的技術性反彈；情況就好像皮球從高出墮下，著地後反彈，下跌幅度(力度)越大，反彈力越強。 投機者很愛這種技術性反彈，因為它能夠於短時間內提供獲取巨大利潤的機會。

使用死貓彈，最重要及最困難的地方莫過於捕捉股價的最低點，即是皮球著地的一刻；原因是太早撈底，隨時成為旦家佬(坐艇)；太遲追入，往後的利潤便相對大減。 可是，何時及何處見底，完全視乎市場對相關利淡消息的反應，很難一概而論。 以筆者的經驗，比較可行及安全的策略，是一方面留意事態的發展，一方面靜心等候，等到下跌途中有一天所造的陰燭出現較長的下影線(如圖1各股份的介入點) ，便在收市前(越臨近收市越好)現價買入。

圖1

當然，這種策略一定不能讓閣下在最低位買入該股，可是最低位往往是股價跌幅開始收窄繼而轉勢後才能知道。 故此，在衡量風險及回報後，筆者認為這是比較安全的捕捉介入點的方法。 不過，在這裡也要重申一點，比較安全並不代表全無風險，股價也有機會因為更多的壞消息公布而繼續下跌，始終回報跟風險是成正比的。

買入後另一個重點，就是何時沽出。 “貼市”的炒家當然可以靠觀察分鐘圖去決定沽貨價，不過就以筆者的經驗，若然一隻股份真的確認了死貓彈的形態，見底後的反彈幅度，一般來說，平均是見底當天的收市價上望大約15%，去頭去尾，也有一定的利潤。 以綠森集團、雨潤食品及華寶國際為例，股價分別從見底當天的收市價反彈89%、14%及24%。 與此同時，可見之前下挫幅度越大，反彈力度越強。 比較進取的投機者也可以一直持有股份至出現陰燭當日才沽出。

照辦煮碗買比亞迪？

昨晚美聯儲局主席在會議後的講話沒有什麼新意，釋除市場疑慮，令美股最後倒升90多點收市。 筆者在上班途中收聽電台的財經新聞後，本以為今天大市雖不至大升特升，但至少也應會非常熱鬧，又怎會料到中午收市時的120多點升幅，在午市時會完全蒸發，還要“跌凸”。

恆指今天收報23,805.63，跌87.21點，成交額微增至776.49億(港元，下同)。 其實，筆者今早也想過追貨，但看見大市在開市後45分鐘便變得沉寂，成交逐漸減慢，心中狐疑，幸好最後因怕死而按兵不動，否則又會中伏。

昨天提及李寧(2331)時，表示有另一隻股份跟李寧有著相似的走勢，今天詳談。

看見標題，大概知道要說的是比亞迪(1211)了。 在未看本文之前，筆者建議讀者最好先翻閱3月24日一文，重溫當中的分析，因為今次是“照辦煮碗”，所以分析部分從略。

好！ 先看比亞迪的月線圖(圖1)。 不用多說，眼前的一排陰燭已經足夠令持有該股的投資者一臉沮喪。 去年比亞迪最高造過84元後，便一直南下，盡管中間有過一次反彈。 數陰燭有兩個方法，以去年4月出現第一支陰燭開始，直至到今天為止，共有12支(圖1紅色數字)，代表比亞迪已經下跌了將近一年。

可是，由於去年9月畢菲特曾經來華探訪王傳福，參觀過比亞迪的廠房及生產線，刺激該股作出了一次頗為強勁的反彈，某程度上算是破壞了“連陰形態”的完整性。 故此，另一種數法是從去年10月開始計算，到目前為止，陰燭凡7支(圖1藍色數字)。

圖1

 到底哪一種數法比較可取，筆者沒有肯定的答案。 不過，筆者個人則比較傾向選擇第一種數法，原因是雖然比亞迪去年確實有過一次明顯的反彈，但接著的陰燭可謂完全消化了是次反彈的幅度，加上期間比亞迪的基本因素並未因為股神到訪而有重大的改變，反彈純粹因為市場的炒作氣氛，筆者認為可以不理。 因此，筆者會視比亞迪已經出現了“12連陰”。  

再看周線圖(圖2)。 比亞迪在09年10月見過其歷史高位88.4元後，再於去年4月上過高位84元，形成雙頂形態，頸線位52.25元。  從頸線往下量度，下跌目標約在16元。 若以今天比亞迪的收市價28.6元計算，那豈不是還有44%的下調空間?

筆者比較樂觀，縱使覺得比亞迪仍會再跌，但跌幅不會很大，25元附近應該是底部(當然如果市況突然急轉直下，同時比亞迪又爆出什麼造假醜聞，則作別論)。 何解? 筆者自己也不太清楚，大概是多年的買股經驗吧!

總括來說，雖然比亞迪短期內可能還會跌多一點，但由於股價調整多月，初步已有買入作中線持有的價值。

圖2

追蹤暴升妖股(3月18日)

昨天提及太平洋實業(767)近日升個不停，該股的派對終於曲終人散，今天續談。

相信讀者們都知道有一本叫“技術分析攻略”的工具書。 這書是林瑞芬小姐大約10年前的著作，內容以介紹不同的形態走勢及技術指標等技術分析方法為主。 雖然未必是寫得最好的一本，但應屬本地最全面的技術分析參考書籍。

書中有一章講述一種叫“杯狀帶柄”的形態；根據筆者的經驗，一旦該形態獲得確認，應是出錯機會最少、回報最高的一種形態。 跟陰陽燭組合或其他形態不同，杯狀帶柄形態的形成需時較長，一般花上數個月或超過一年的時間，因此不難解釋為何很少出現走勢陷阱，畢竟大戶付出了大量的金錢及時間成本去收集貨源後，不太可能只跟散戶們開個玩笑，最後爛尾收場便算。

按照慣例，杯狀帶柄形態比較容易在較長的日線圖或周線圖上被發現；不過， 其實在一些突然開車的股份的分鐘圖上，也有此形態的蹤影。 由於該書對此形態的要求已有詳細的描述，故筆者不打算在此重復，倒不如講講在太平洋實業這股份上的實際運作。

先看太平洋實業的日線圖(圖1)。 太平洋實業自去年3月見頂後便一直回落，及至上星期開車，剛好大約一年時間，可見大戶收貨的耐性。 集團於今年3月8日宣布供股，比例1供30，對小股東來說，非常無良。 因此，當該股於3月9日復牌後，股價曾有過非常短暫的下跌，由於跌幅高達38%，因而令反應慢了半拍的筆者就算看見股價跟14天RSI出現嚴重背馳亦沒有追入(圖1)。 太平洋實業最後勁升22%，筆者在當日的博文曾經提及。

圖1

之後的一天(3月10日)，太平洋實業下跌，但成交量大減。 現在看來，當然是正常不過的調整。 及至3月11日和14日，該股連升2日，於3月14日收報1.54元，比復牌前的收市價0.72元，大漲超過1倍。

對於一個普通的散戶，看見這種爆升已有1倍的股份，大多說句“緣盡”。 不過，好戲總在後頭。 縱使筆者心知自己怕死不會追入，但畢竟這類妖股難得一見，便一直打開分鐘圖觀察該股走勢，當是一個向大戶學習炒上散貨的機會。

圖2是太平洋實業在3月15日的1分鐘圖 (圖3是太平洋實業在3月15日的5分鐘圖，以作參考)，橙色部分是杯狀帶柄形態。 讀者可見，當股價進入杯底部分的時候，股價緩緩回落，幅度不大，但成交大幅縮減。 到差不到完成杯底時，成交再度增加，之後的杯柄部分，成交量又再減少。 這完全符合杯狀帶柄形態在形成時的股價及成交量變化的要求；當然，比例上跟日線及周線圖上的要求有點差別。

圖2

圖3

精彩的一幕在股價突破杯柄，配以大成交後出現。圖表上可以看到，整個形態得到確認，股價便開始一直飛升，單單3月15日一天的升幅已有36%(表1)。 若在突破杯柄大約1.9元附近追入，以3月17日最高位沽出計算，回報率高達2倍。 當然，世事不會這樣理想，但就算去頭去尾，應該也有1倍的利潤。

表1

不過，更加實戰的炒賣情況會是，投機者每天都玩“即日鮮”。 太平洋實業的厲害之處在於這隻股份自復牌後的8個交易日之中，股價有6天是上升的，而每天的升幅均逾20%。 操盤高手當然能夠每天在此股上賺個盤滿缽滿；就算是筆者這樣的低手，只要肯博，盡管買入當天坐艇，翌日亦可來個大翻身。

問題的關鍵是，面對即將進行1供30的細價股，又會有多少個勇者會冒險去食這一隻燒鵝? 筆者曾經在2月25日一文說過，要食燒鵝，眼光、耐性、膽色和子彈，缺一不可。 筆者今次缺乏的，明顯又是膽色了。

輕談使用STC的心得(續)

或許是筆者的博文寫得有點混亂，重點不明，上星期二筆者談論了使用STC的一些經驗後，很快便再收到讀者的電郵，指出無法利用STC在騰訊(700)的15分鐘圖上覓得買入點。 由於電郵是在8月26日發出，故此相信該讀者的提問是針對8月25日的交易日。

先看看騰訊在8月25日的15分鐘圖(圖1)。 那天輔助指標STC全日只是發出了一次買入訊號(K線升穿D線)，而且訊號並不明顯，難怪該讀者對判斷買入點感到困難。 老實說，換轉是筆者，亦不會在此情況下買入，畢竟寧願錯過，也不可買錯。

筆者有兩點意見。

首先，利用STC協助短線買賣，除了目標股份的交投要夠活躍，股價上有足夠的波幅也是非常重要的。 以騰訊為例，雖然該股每天的成交量很大，但是以一隻股價高達140多元的大價股來說，近日其每天的單日波幅實在不足。 就算讀者能夠捉中最低位買入，於最高位沽出，扣減當中的交易費用後，回報實在少得可憐。

還記得5月31日一文，筆者在說明可以利用STC去找出中國海外(688)每天的高低位之前，也曾經計算過中國海外每天的最大波幅。 因為如果目標股份的相對波幅(即波幅相對股價)太細，就算STC的訊號如何準確，利潤跟風險根本不成正比，最終可能只是“白做”。

其實，近來的市況並不太適合利用STC作短炒，這也是為什麼筆者在上星期二文末提及STC不是全天候的理由。 翻看騰訊的日線圖，筆者認為6月中下旬的上落市才是適合用此方法炒賣此股(圖2橙色部分) ，因為上述期間騰訊每兩三天便有高達10元的波幅。

其次，讀者可能忽視了一點，就是STC除了能夠捕捉買入點外，亦能提供沽出點。 因此，鑒於近來大市以跌市作主調，理論上讀者可以利用15分鐘圖上STC的利淡訊號作出短線的沽空行動。 不過，還是補充一句，筆者在這方面沒有親自試過實際上是否可行。

圖1

圖2

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

輕談使用STC的心得

收到讀者的電郵，表示之前讀過本欄有關使用STC捕捉短線的買賣訊號，希望筆者賜教。

該讀者言重了！ 老實說，股海無涯，唯勤亦未必是岸；筆者也是邊炒邊學，務求不斷改進自己的投資投機技巧。 大家萍水相逢，與其說是賜教，倒不如筆者跟讀者一起分享自己的心得。

由於坊間已有許多關於技術分析的書籍，當中描述隨機指數(Stochastic， STC)的部分也寫得十分詳盡出色，故此筆者不打算在此重復STC的定義、公式及基本用法了，直接談談實戰經驗更為實際。

STC精於預示轉角位，但預測中長線的趨勢市的效果則稍差，不及最常用的移動平均線。 另外，STC比較適合使用於成交活躍的股份，在一般成交淡靜的細價股則不太理想。

鑒於以上特性，筆者偏向選擇大成交量的股份進行STC的測試，例如中海外(688)。 筆者慣於使用STC(18,3)，在個股的15分鐘圖內尋找短線的出入機會；到目前為止，筆者發覺這種組合的買賣效果最為理想。 其實，筆者亦曾經試過其他天數的組合，如9/3天、18/5天及20/5天等，但分別不大。 另一方面，如果改用其他分鐘圖，則出現太多雜音或敏感度不足等現象。

至於該讀者詢問STC用於5分鐘圖的可行性，筆者則不太建議，原因是筆者覺得5分鐘圖只是1分鐘圖的平滑版，雖然雜音大大減少，但於短線炒賣的效果始終不及15分鐘圖。 反而，筆者在等待訊號之際，會同時開啟恆指期貨的5分鐘圖，用來觀察大市市況，協助辨别訊號的可信性；畢竟大股一般都會跟市走。

STC是一種輔助指標，既然是“輔助”，即不是主角，那就必須配合其他技術工具一起使用。 因此，筆者於日線圖使用STC時，每每都會留意成交量的變化，同時亦參考相對強弱指數(RSI)的數值。

對於訊號的分辨，筆者主要是依靠在20以下(買入)或80以上(沽出)出現的KD線相交(crossover)，較少理會在20和80之間的crossover，因為個人經驗告知由前者所預示的買賣訊號，出錯的機會較低。

回說上文，雖然筆者提及STC不太適合用於細價股，但是並非完全不能使用。 還記得8月5日“辛苦的快錢”一文內，筆者就曾經使用STC去捕捉如煙集團(現名為三龍國際)(329)的第二次出貨位。 該股也是一隻細價股，不過當日成交大增，使STC變得可用。

最後也是最重要的一點，就是以上心得只是從筆者曾經買賣過的股份裡總結出來，是否適合其他股票實在難以一概而論。 其實，如果讀者真的用過STC作短線炒賣，便會發現STC並非“全天候”；因為過了一段時間，就算在同一隻股票上，STC也可以“失靈”，但過了一陣子，它又有機會再次管用。 另外，筆者使用的組合實屬個人喜好和習慣，並非什麼標準；畢竟有些人喜歡“曲尺”手槍，有的愛用“點三八”，但兩者同樣能夠殺敵。

八連陰的迷思

對陰陽燭圖有一點認識的讀者都會知道，圖表上若出現連續三支陰燭，稱為“三飛烏鴉”，是利淡訊號，一般代表股價將會展開跌浪(當然亦需要參考其他指標去確認趨勢)。 那麼，到底一隻正在下跌的股票，還要跌多久，才值得大家去撈底博反彈呢?

答案是八連陰。 即是如果一隻股票連跌8天，圖表上出現了連續八支陰燭，初步估計短期內股價繼續下跌的空間有限，投機者可以買入該股博反彈。

當然，八連陰只是市場人士經過簡單的統計而得出來的結論，並不代表八連陰之後不可以出現九連陰、十連陰。 其實，陰燭越多，股價反彈的機會越大。 道理很簡單，假設陽燭圖只有陰燭和陽燭(不計其他如十字星等形態)，出現連續8支陰燭的機會率便是256分之一，不足0.4%，機會相當微。 再出現第9支陰燭的機會就更加細了(九連陰的機會率留給讀者自行計算)。

今天，市場上就有一個很好的例子—凱順能源(8203)。 凱順自7月22日見了當天高位0.95元後便一直下跌，天天陰燭收市，營造了八連陰。 到了今天中午收市，該股仍是以陰燭作結。 筆者有感大市的氣氛轉好，一眾大價股已經被炒上，估計升浪應該開始蔓延至二、三線的股份，因此在午飯後隨意翻看一些細價股的股價而發現凱順的九連陰(直至中午收市)。

筆者於是立即告訴T先生，怎料原來他早已在上午買入了10萬股；有好東西不公諸同好，真是好兄弟! 筆者未及告訴客戶，午市一開，該股已經開車。 筆者匆匆用MSN跟一位客戶提及凱順的八連陰後，並相告自己會馬上買貨。 在筆者買入後，客戶猶疑之際，凱順已經升了3格(價位)，之後更越升越有，從今早低位0.6元升至收市時的0.73元，大漲14%。 上升速度之快，筆者根本難以叫其他客戶買進，更遑論在本欄叫讀者注意。

不過可惜的是，筆者跟T先生一樣，升了幾格便沽出了。 沽出後雖然有點後悔，但也不太傷心；畢竟這是投機，而且是超快錢，有微利便算了。

背馳出沒注意!

背馳(Divergence)是指兩種走勢呈現相反方向，在圖表上，最常見於股價跟輔助指標RSI的走勢形成背馳現象。

近日，多隻股份的股價與其RSI均出現背馳，當中有的已經開車，例如昨天鋼鐵股全面造好，最厲害的算是重慶鋼鐵(1053)，股價跟RSI出現背馳多日，昨天大升接近10%(圖1)。 板塊內其他成員如馬鞍山鋼鐵(323)、鞍鋼(347)及首長國際(697)也錄得可觀的升幅。

鋼鐵板塊受到追捧，連帶其他金屬股亦有機會炒上。 若按照同一手法捕捉有潛力爆上的股票，可以留意洛陽鉬業(3993)，股價同樣跟RSI出現背馳(圖3)。

昨天另一個炒上的板塊是太陽能股。 當中的興業太陽能(750)及卡姆丹克太陽能(712)的升勢較為悅目。 板塊內另一要員鉑陽太陽能(566)在0.7元附近上落多時(圖3)，亦有留意價值。

圖1

圖2

圖3

見好即收 逐步減持

昨天恆指跌穿20天移動平均線，初步來說，大市又即將開始南下了。

有讀者朋友看了筆者星期二晚的拙文，覺得指數跌穿保力加通道中軸後下試通道底是理所當然的事，沒什麼特別。

筆者雖然已經個別回答了讀者電郵，但是仍然覺得值得在本欄再深入討論。 首先，恆指跌穿中軸(即20天線後)，不一定會立即回試通道底，有時甚至會重回中軸之上，繼續之前的升勢。 先看圖1的A點：指數下破中軸後，接著的是兩日的後抽，然後才跌至通道底。 再看B點，今次指數跌穿中軸後，翌日已經返回中軸上面，緩緩升多近1千點後才再次下破中軸。 讀者可能會問，到底應該如何識別恆指在什麼情況下才會一直跌至通道底呢?

圖1

還記得筆者前天的恆指1年日線圖是附上STC作參考嗎? 其實STC的作用就在於輔助識別之用。 再看看A點，當時STC的K線早已下破了D線，而且兩線正處於齊齊下跌中途。 又試看B點，STC的K和D線正雙雙向上。 相信眼明的讀者心裡已經有了答案。 大家如果把A點和B點的STC情況，跟其他指數跌穿中軸後再下試至通道底的STC情況比較一下，便會發覺若果恆指要“一跌到底”，當時其STC必須處於K線剛剛跌穿D線的情況。

昨日指數已經跌穿20天線，STC的K線剛跌穿D線，所以筆者以之前的經驗來判斷，相信今次一跌到底的機會較大。 而且，恆指跌至通道底的另一個意義，是讓我們能夠估計初步下調的目標會在那裡，這也是很重要的。

另外，恆指自去年11月開始，走勢上已經形成了一個大型下跌通道(紅線)；而這個下跌通道的底部跟現時保力加通道底相近。 這點值得大家注意。

筆者昨天沽出基金倉內的長建(1038)，是因為看見該股(圖2)雖然在跌市下表現神勇(D點)，成為跌市奇皅，但觀乎其昨天的成交量(d點)不及之前升穿通道頂之日(C點)的成交量(c點)，筆者預計長建出現“Walking the band”的可能性不大。 再以旗形形態去計算，量度上升目標大約是29.4元，比之前估計的30元差了一些。 不過，筆者曾經說過這次不會賺得那麼“盡”，而且在6月8日亦提及6月是微利月，因此昨天見好即收。

圖2

恆指跌穿20天線要速逃

筆者今天回家後再看圖，發覺大事不妙。

長話短說，先看圖1。 恆指上周一(21/6)重回250天線，4天不到，在上周四(24/6)再次收於該線之下。 今天指數大跌477,78點，連50天線也跌穿。

圖1

再看圖2，同樣是恆指1年日線圖，今次看保歷加通道，輔以STC作參考。 在過去1年，恆指有一個慣性，就是每次跌穿保歷加通道中軸(即20天移動平均線)後(藍色箭咀)，差不多都回試通道底(紅圈)。

圖2

現時恆指跟20天線相差只有146點，加上STC明顯出現利淡訊號，如果明天(30/6)真的跌穿或收低於此線，根據過往1年的經驗，筆者估計指數有機會回落至19,000點或以下。 既是說，有1,000點的跌幅!

因此，明天(30/6)恆指的走勢非常關鍵。

尷尬位置

雖然阿爺為了完成歷史任務，確保農行(1288) 能夠順利上市而托市，但外圍市況卻差天共地，以致大市跌不下，升不上；恆指今日繼續窄幅上落。

前日表現勇猛的內銀內房股，這兩天暫且稍作回吐。 從輔助指標STC來看，這兩個板塊的大型股份均有見頂的跡象；但觀其成交量縮減，反映回吐壓力不大。 現時部分內銀內房股處於尷尬位置，例如工行(1398)、建行(939)及中海外(688)已經逐漸回落至其雙底或頭肩底形態的頸線附近，如果能守於該線之上，往後升幅會很巨大。

目前應市策略應該採取政府高官的辦事方針：多做多錯、少做少錯、不做不錯。 如果不幸在日前高追了股份，現時不用太過悲觀，反正大市短期內不會出現暴跌；而像筆者前日沽了貨，就可以趁跌再買；但是要千萬小心，一天沒有出現買入訊號的話，都不要心急追貨，寧願錯失先機，都不可讓資金被套牢。

上星期有數位讀者詢問，如果沒有實時報價系統，還可否利用15分鐘STC來炒賣中海外。 坦白說，筆者未曾試過用延時報價去捕捉該股的短線買賣機會，所以難以提供意見。 而且筆者認為，一個實時報價的買賣平台是進行短線炒賣的最低要求；加上筆者除了利用15分鐘STC外，亦會同時留意1分鐘圖的股價走勢，以及買賣盤的情況，這樣才能增加自己的勝算。 不過有一點值得一提，15分鐘STC只適宜短線炒賣，如要捕捉近日的大升浪，應該選用日線圖上的STC。

前天基金倉買入的2,000股長建(1038)今天升2.7%，收報28.45元；暫時有點微利在手，可以繼續持有。 以下降楔形形態來看(圖1)，初步目標30元。 長建08年的最高及最低位分別是37.5及24元，中間價是 30.75元，跟量度目標價相若。 不過，由於市況走勢難料，因此筆者應該不會賺得那麼“盡”，始終留一點水位給接貨者是件好事。

另外，基金倉亦準備買入一隻飲料股，現正密切留意該股走勢，恃機出擊。

圖1

瘋癲的市

恆指今日大升超過625點，收報20,912.18點，成交激增至906億港元。 市場再炒人民幣升值，一個普通的題材在悶市中可以威力無限。

內房和內銀股是升市的火車頭。 筆者愛股中國海外(688)最多曾升5.8%，最後進賬5.2%。 內銀股之中，筆者全日留意工商銀行(1398)的表現；雖然工行的升幅不及其他內銀股，但今早所見，大手主動買盤分別在5.98元及6元各買入超過10球貨，下午開市後不久在6元也見大戶手影，看好之情盡在不言中。 筆者不知道是否阿爺為了農行能夠在上市時賣個好價錢，因此就順水推舟，讓大家享受一下久遺的升市。

翻看工行的日線圖(圖1)，該股今日升穿營造了兩個月的頭肩底形態，配合大成交。 若以低位5.4元及頸線5.8元計算，量度上升目標是6.2元。 工行今天收6元正，似乎尚有水位。

圖1

另外，筆者今天在$4.37沽出基金倉內餘下的10,000股聯想集團(992)，可惜的是早沽了；該股今日最高曾經造過$4.45。 連手續費計算在內，於6月9日及10日買入的20,000股聯想，共獲利6,482元，差不多8%的回報率，在6月算是中規中矩。

不過要說高回報，莫過於之前“內地加薪概念股”一文中提及的玖龍(2689)及理文(2314)，兩股今天曾經分別大漲10.5%及8.6%，收市時仍分別升8.8%及6.9%。 筆者察覺玖龍和理文都呈現雙底形態，而且已經分別升穿頸線。 若問是否值得再追，兩股之中，筆者認為玖龍的走勢比理文好。

順帶一提，恆指今日一口氣升穿50天及250天移動平均線，成交亦比上星期明顯增加(圖2)。 只要在6月餘下的日子守穩250天線之上，“七翻身”可期。 到時後市縱有點回吐，相信將會是買入的最後機會。

圖2

阿爺 vs 黑天鵝

其實筆者真的希望能夠Sell in May and Go Away，無奈工作關係，才被逼每天看市。 如果讀者不是行業中人，有空的話實在應該飛去南非觀賞世界杯賽事，或者到上海看看祖國主辦的世博會，6月後回來再戰。 反正閣下不是大戶(筆者大膽作此假設)，大市是不會因為大家多看幾眼就發力大升的。

昨天早上大市下跌了接近5百點(全日大跌682點，一萬九千點大關失守)，跌得最傷的是早前大升特升的藥業股和前天氣勢如虹的內房股。 雖然筆者前文提過內房板塊的反彈已巨，但是一些大型內房股昨天的跌幅差不多蒸發了大部分前天的升幅，實在有點出乎意料之外。 下午還未開市前，有位客戶致電筆者詢問後市如何，如果看長線的話，現時是否可以撈底。

由於該客戶是筆者相識多年的舊同事兼酒肉朋友(筆者時常與他搞品酩聚會)，因此筆者在提供建議時也比較單刀直入，不用太過避重就輕。 這不是說在其他客戶面前就必須裝假；只不過有些客戶是“升市醒神，跌市頭暈”一族，你跟他們說跌市要怎樣怎樣，反而對他們的心情及身體有負面影響。

回說該客戶的提問，筆者的建議跟之前所寫的一樣，就是如果錢得一注，則可以稍等(讀者可以參考5月20日一文)。 首先問題是何謂長線? 如果是長揸數年或以上，根本就不用理會現時的市況。 因為根據統計，股災只會當恆指市盈率(PE)處於20倍以上時才有機會發生，現時恆指PE不足15倍，相信短期內都不會出現像2008年海嘯的慘劇。 好友既然這樣一問，相信重點不在長線，而在撈底。

雖然筆者之前已經跟大家談論過恆指的支持位，但不妨在此重提一次。 以恆指去年重新步入升軌開始，低位為09年3月的11,344.58，高位是09年11月的23,099.57，中間升幅為11,754.99點。 運用簡單的黃金比率去計算，指數有機會分別調整至18,609.16(38.2%)、17,222.08(50%)或15,834.99(61.8%)這幾個理論支持位。 可是如果大市真的需要到15,800才能止跌，那未免太悲了。

那麼，究竟以上哪個位最有可能是恆指的底呢? 如果大多數市場參與者是錯誤的話，筆者有個“反智”的建議： 大家可以查看報章上較少財經專欄提及的支持位，該位就很可能是大市真正的底。

不過， 若然大市一直破位而下，到時候怎麼辦? 畢竟世上還有一種東西叫黑天鵝效應，就算機會再微也不代表事情不會發生。 如果到時候黑天鵝真的出現，大家又試想象阿爺會不會讓這天鵝繼續亂飛?

利信達升浪將至

利信達(738)從事皮鞋製造和銷售，主要市場包括於香港、澳門及中國大陸，於3地共有零售店鋪403家。 集團的自有品牌Le Saunda萊爾斯丹及CnE真適意(原名斯艾依)擁有高知名度，令其零售業務成為收益的主要貢獻來源，佔綜合收益的79.0%。

利信達於4月28日發出盈喜，預期截至今年2月28日止全年盈利增加超過50%，主因中國內陸零售業務盈利驕人增長、下半年度香港零售營運的表現有所改善及出售投資物業盈利。

圖表上，利信達由去年底開始，到4月底完成了4個月的收集期，過去數天的杯柄部分亦見成交縮減，利好。 今日該股跳空而上，成交增加配合(若不是市況不濟，利信達的表現應該更好)。 筆者覺得現價上車，持貨至6月時集團公布業績，獲利應該不錯。

老散一定要學技術分析

股票或股份化制度最初出現的原意，是一班志同道合的人集合資金去成立或投資一盤生意；好處是一方面發揮集腋成裘的力量，另一方面亦可以分散個人(股東)的風險。 到了今天，股票除了用作集資外，更重要的作用就是提供炒賣獲利的機會。

一間公司的業績及其投資價值最終會被反映在她的股價上，對於長線投資者來說，這一點不用置疑。 不過，當公司的股價於一星期內上升幾成，甚至是一倍的時候，難道是由於她的經營環境於一周內發生巨變，生意突然激增所致? 當然不是了! 股價的短期波動，十居其九只是供求雙方較量的結果。 記得有次某股份的股價於一天內爆升5成多，朋友致電來詢問究竟，筆者只好砌詞解釋是公司的經營狀況可能得到改善，市場從新評估其價值云云。 實情是簡單原因: 炒家們收集完成，然後慢慢炒上派貨。 只是筆者知道，如果如實相告，該同事必定以為筆者只求敷衍了事。

作為散戶，當然希望能夠在股價開車前上車。 可是，除非你是該公司的大股東，又或者是幕後的炒手；否則，一般散戶，收到關於上市公司內幕消息的機會實在是微乎其微。 就算收到，相信都不會是第一手資料，有時甚至可能是莊家們散播的“流料”，務求大家在他散貨時幫忙接貨。 在資訊方面，散戶一向都是處於一個不利的位置。 散戶可以窺探大戶動向的唯一方法就是技術分析，依靠圖表去猜測大戶的部署；尤其是成交量，更是大戶真金白銀地支持或看淡某股份的最有力證據。

舉一個簡單的例子(圖1)，中國電信(中電信)(728)。 中電信自去年12月初開始，花了大約3個月的時間營造一個雙底形態；頸線位$3.58，底部約$3.12，升穿頸線後的量度升幅是$4.04。 中電信於3月23日以大成交升穿頸線，4月12日最高造$4.09，基本上已經超額完成目標。 若然讀者是看好中電信長遠發展的超級長線投資者，繼續持有，可以理解。 不過，對於短炒一族來說，技術分析已經提供了目標價，到達目標價後仍死揸不放，到頭來可能只會見財化水；因為中電信見頂後，於上星期五(4月16日)大跌5.7%，以大陰燭收市。

最近，筆者留意到中國神華(神華)(1088)自1月底亦營造了雙底形態(圖2)，股價4月7日大成交升穿頸線位約$35.0，暫時作勢後抽，只要不跌破頸線，仍可看好。

圖1

圖2

玖紙理文任選其一 (2010年4月11日)

單看標題，讀者不用再看下去，因為已經把前天一文的問題揭盅。 可是，為什麼是這兩隻股票呢?

先談談造紙業的情況。 一般來說，經濟好，製造及零售業對紙品包裝的需求便會增加。 2008年金融海嘯席捲全球，中國的出口受到嚴重打擊，各地企業產能收縮，各行業對紙品的需求急劇下跌，造紙企業在國內外的訂單因而大減。 紙業股的股價亦反映了需求下跌的影響，例如玖龍紙業(玖紙)(2689)便從07年最高的$26.75， 跌到08年最低位$0.72，跌幅超過97%，相當驚人。

直得注意的是，紙品包裝製造商的盈利曲線是非常陡峭的。 簡單來說，就是只要製造商的業務能夠達到收支平衡，之後的利潤便會上升得很快。 因此，當中國政府在09年宣布大力振興內需及相關的主題後，內地生產消費品的廠商對紙品包裝的需求明顯復甦。 市場預料今年政府將繼續支持內需，紙品的需求得到保證；同時，若人民幣落實升值，以美元結帳的廢紙成本變相減低，到時造紙商真的可謂左右逢源了。

另一點要注意的是，造紙商的負債比率一般都會很高(表1)；這是由於造紙機器十分昂貴。 不過，投資者現時不用太過擔心，因為這高負債比率與金融海嘯前相比已經大幅下降。

表1. 筆者認為值得留意5隻在港上市的紙業股

圖1是玖紙及理文造紙(理文)(2314)一年股價的比較。 明顯地，兩股的走勢差不多是一樣的。 再看圖2，讀者會發現陽光紙業(陽光)(2002)的走勢跟玖紙非常不同；雖然過去一年陽光也有升幅，但其呈現一級一級的升勢，而且每次升勢比玖紙落後，升幅亦比較少。 圖3比較晨鳴紙業(晨鳴)(1812)和玖紙，可以看到晨鳴的升幅遠遠落後玖紙。 至於群星紙業(3868)，則留給讀者自行作比較了。

由此可見，過去一年玖紙及理文的股價走勢最佳。 筆者覺得玖紙作為行業龍頭，享有較高PE亦無可厚非。 至於究竟選擇玖紙或是理文，則適隨尊便。

圖1. 2689 vs 2314

圖2. 2689 vs 2002

圖3. 2689 vs 1812

中化肥到步，遠地起步

昨天向讀者提過中化肥(297)的STC出現買入訊號，言猶在耳，中化肥今早最高造過$4.89，跟本欄的目標價$4.90接近；筆者覺得此股應已到位，莫追爾! 不過另一邊廂的遠地(3377) ，上星期一(29/3)提出STC出現買入訊號，遠地已漸入佳境，持貨者可以繼續留意，目標維持$7.84。若交易員基金倉出貨，定必通知大家。

中化肥STC出現買入訊號

3月19日一文跟讀者講過可以利用STC去炒中化化肥(中化肥)(297)。 最近此股又有異動，其STC(20,5)再交出買入訊號，股價亦已經升穿保力加通道中軸，成交微增。 讀者可以以保力加通道上軸$4.9為初步目標，小試牛刀。

遠洋地產確認買入，目標 $7.84

遠洋地產(遠地)今日收報$7.01， 升$0.21 (3.1%)。

STC(18,3)及STC(20,5)的%K已上破%D，確認買入訊號。 遠地全日成交亦比上星期五有所增加，今天大洋燭升穿50天移動平均線，初步以保力加通道的中軸$7.17為第一目標，上軸$7.84為第二目標。

交易員模擬基金倉亦打算買入遠地，現等侯股價回落。

三月最啱買匯豐?

筆者記得以前在藥廠工作的時候，有一位部門主管聲稱自己炒股只會選擇滙豐(0005)，其他的中資股票他從不會考慮。 他說不需要多買賣，每年出入一次滙豐已經足夠；該主管亦在滙豐獲利多次，每次都以數十萬元計。 其實，這樣投資滙豐的方法，筆者以前也曾聽過，只是沒有真實的例子讓筆者相信。 參考圖表，滙豐的確每年都有一次明顯的高位和低位。 高沽低買當然不難，問題是如何捕捉這個每年只會出現一次的買入賣出黃金機會?

下圖是滙豐的五年月線圖。 圖中顯示在06、07、08及09年，滙豐的低位大致上皆出現在年頭，約在2、3月期間。 若投資者在這些年份的3月買入滙豐(紅色箭咀)，並在其後的11月(除2008年外)沽出(藍色箭咀)，相信都能獲得一定的利潤(回報由16%到3倍不等)。 即使08年經歷百年一遇的金融海嘯，如果能夠在該年的5月時沽出，亦有不俗的回報。 至於這個策略能否適用於今年的市況，筆者也許要回去問問該部門主管了!

遠洋地產初現買入訊號

今日恒生指數收報20,778.55，跌230.07點。 遠洋地產(遠地)(3377)跟隨大市回落，收6.74元，跌0.02元。

筆者觀察遠地的STC (Stochastic)，發現此輔助指標已發出初步的買入訊號。 若以STC(18,3)作指標的話，%K和%D現時分別是8.81和8.59，表示%K已經上破%D。 不過，再看STC(20,5)，%K和%D現時分別是8.81和24.71，指出%K暫時仍處%D之下。 進取的投資者可以偷步買入，穩健的則可等待STC(20,5)進一步確認買入訊號。 暫以保力加通道的上軸7.8元為目標。 筆者明天再作檢討。