重溫中移動的區間買賣

恆指今天收報21,307.89，跌31.81點(0.15%)，成交額804.86億(港元，下同)。

今天大市頗為波動，承接昨晚歐美股市造好，恆指今早甫開市便跳升214點，最多曾升近300點，至中午收市時仍有273點進賬。 可是，上午天堂，下午地獄。 午市首半個小時，市況淡靜，或許是大家仍在午膳；但於下午1時半後，跌市開始，指數在短短45分鐘內跌近200點，至2時47分，大市低見21,337.94，將上午的升幅一筆勾銷。 縱使之後有過零星的反彈，但指數繼續反復南下，最後轉升為跌。

中移動(941)可謂導致指數下午急轉直下的元凶。 該股在午市首個小時一直挨沽，最低見過83.35元，與全日高位86.05元相比，急挫超過3%。 雖然急跌過後，中移動也曾短暫反彈至接近85元，但升勢乏力，最終收報84.2元，跌2.7%。

翻看中移動日線圖，該股日前從80元附近抽升，經過兩個上升裂口，高見今年最高的87.5元(圖1)。 中移動今天的最高位不及昨天的最低位，算是跳空下跌，圖表上營造了一個島形頂，加上今天的陰燭燭身頗長，利淡味濃。

其實，翻閱去年6月24日一文，筆者指出周線圖顯示中移動在過去三年主要在69至86元之間上落；當時愚見認為可以在69元買入，86元止賺。 現在回看，這種利用中移動周線圖作區間買賣的方法，實在值得參考。

當然，現時中移動處於80元樓上，除非有重大不利消息或市況非常不濟，否則要其股價短期內重回70元樓下，可謂有點不切實際。 筆者認為中移動尚算強勢(至少現時仍守於各移動平均線之上)，若見該股跌至82元附近，即大約20天線，或可考慮小注買入博另一次升浪。

另外，前天筆者表示會談論自己看好的板塊，其實昨天文末提及的“股市提振論”已經是個引子，明天會繼續詳談，要讀者多等一會了。

圖1

忽然想起宜進利… 捉到博士，錯失王子

恆指今天收報21,406.86，升25.87點(0.12%)，成交額616.68億(港元，下同)。
首先，不要看見標題，便以為筆者準備推介宜進利。

股齡不逾3年的股民，大概不會清楚宜進利的起落，因為這股份已經除牌多時。 筆者也只是因為近日看見有關先施表行(444)傳出賣盤的報道，才想起9年多前曾經買過這隻股份。 宜進利除牌前的編號是304，當時筆者在0.5元附近買入，約於0.6元沽出套利。 及後宜進利隨著03至07年整個牛市升浪而大漲，歷史高位超過14元，是典型的10倍大牛股。

至於宜進利的沒落原因，也叫人唏噓。 先施表行的母公司Sincere Watch，原為新加坡上市。 人稱“鐘表大王”的宜進利前主席周湛煌，因在金融海嘯前把公司過度擴張，及於07年因以28億元高價收購Sincere Watch弄至債台高築，結果宜進利被拖垮，最後落得賣盤收場。

從宜進利這股份，筆者學到兩件事。 第一，雖然幾乎是沒有可能做到，但不得不承認長線持有好股才是致富的王道。 第二，買賣股份，最重要的不是股份的基本因素(當然這也很重要)，反而買入和沽出的時刻(Timing)才最關鍵；正是好股不會百日好，狗股也有翻身時。

回說個股表現，過去兩天筆者曾經短炒好孩子國際(1086)和博士蛙國際(1698)，但今天整個嬰兒及小童用品板塊全線造好(圖1)，証明筆者還是擺脫不了過早沽貨的宿命。 然而，最令筆者氣結的，還是同一板塊內的青蛙王子(1259)，今天大漲超過11%，明顯是追落後。 筆者昨天捉到博士，今天錯失王子，不禁責怪自己愚笨，部署不夠全面。 這次短線操作所得的教訓是，嬰兒及小童用品板塊內的股份，聯動性甚高；股份間股價表現不一的情況，或許提供換馬炒落後的良機，這一點值得記存。

圖1

其實，走漏眼的何止青蛙王子一股。 最近有很多二三線股營造圓底或杯狀形態；筆者只得一人，眼睛一對，實在很難“一眼關七”。 好像今天開車的長興國際(238)和峻凌國際(1997)，分別急漲18.3%及10.3%，雙雙從“杯柄”彈起。 起跑了的股份，追入的風險增加，已失去短炒的價值。

至於昨天提及的旭光高新材料(67)，收報1.97元，微跌1.5%，成交縮減屬好現象，可繼續持有。 可是要注意，今天筆者翻閱報章，發現很多財經專欄均有談及此股，令筆者有點擔心，始終股份未升前便被廣泛推介，有點“見光死”之虞；希望旭光不會出師未捷身先死吧！

最後，還是要佩服老人家的眼光和耐性。 上兩周筆者提及的那位年老客戶，打算等到電盈(8)升至3元時才沽出。 今天8號仔進賬6%，收報3元正，高見3.02元，真的不得不說句：薑還是越老越辣！

不要偷步買貨

恆指今天收報21,478.72，升53.93點(0.25%)，成交額646.28億(港元，下同)。

昨晚美股休市，歐洲三大指數造好，但升幅一般。 港股失去道指作參考，今天似乎失去方向，雖然指數波幅只有200多點，但是全日忽上忽落，炒即市者或會感到無所適從。 然而，全日來看，儘管指數曾經跌過接近200點，但最後仍能以升市作結，恆指亦在日線上留下一個鎚頭， 走勢比筆者預期中好，這種模式的調整，反映市底尚算硬淨。 當然，大家仍要提防20,800至20,999點之間有龐大數量的牛証，淡友很難抗拒這塊肥牛肉。

另外，現階段筆者未知大戶是否仍然留守大市，還是早已悄悄離去，抑或有新的大戶進場。 因此，筆者還要觀察多一至兩天，看看大市調整的幅度及成交量的變化，才作定奪。

個股方面，昨天提及的勝利管道(1080)，今天表現出色。 而且，筆者留意到報章上有些財經專欄也開始推介或分析這股份；雖然看圖方法有點不同，但大致上均是看好該股。 筆者暫時認為勝利管道還可多走幾步，持貨者不需急於沽貨，耐心等待該股急升的一刻。

看圖索股，確實比分析及消化宏觀經濟數據容易，但圖表始終暗藏陷阱，故此信心不宜太大，在刻下市況，更不要嘗試偷步買入，墮入走勢陷阱。 例如早前升得如火如荼的匯銀家電(1280)，本來正營造一個圓底形態(圖1)，初步走勢算是對辦，可惜上周公司突然發出盈警，表示去年純利將會大減，股價應聲單日急瀉16%，偷步買入的話，只能大嘆倒霉。 就算股份的形態營造得如何完美，只要一天尚未確認，太早買入或多或少總要冒上風險。

其實，最近筆者也留意到不少股份突然急升，成交大增，圖表上出現一支大陽燭，之後的一兩天股價縱有回落，但沽壓不大。 很明顯，這類股份正“疑似”營造旗形形態，不過筆者絕不會試圖偷步買入；原因是過去因此而繳交的學費，實在太多。

筆者建議讀者可記錄近日急升的股份，留意這些股份過後數天的走勢，說不定也會有點收獲。

圖1

買股好比捉魚

恆指今天收報20,110.37，升167.42點(0.84%)，成交額659.59億(港元，下同)。

大市今天依然強勢，指數並未如筆者預料中掉下來。 其實今早開市後恆指先急升接近200點，之後急速回落，大約在10時44分的時候，大市曾經微跌十餘點，可是在低位只是蜻蜓點水，接著又重拾升勢，反復回升，最後收市時點數跟開市時的相差不遠。 這種格局，估計是有新一批市場參與者入場買貨，博新年長假期後大市紅盤高開。

儘管如此，筆者認為現階段入市，只是“膽博膽”，現價買入就是博取下一個勇者去接棒。 當然，就算沒有新的炒作題材，只要一天還未有重大的利淡消息出現，音樂椅的遊戲仍會繼續下去。 是否值博，應否入市，人各有志，只要買貨後晚上睡得好便可以了。

今天指數的升幅，部分歸功於滙控(5)轉強，該股跳升3.7%，收報62.25元。 至於其他板塊，則有升有跌。 強勢多日的內銀股，今天終於稍作休息。 四大內銀今早先衝上一段，然後紛紛回落，除了建行(939)沒有升跌外，其餘三行均微跌0.5至1.1%。 九行之中，亦只有交行(3328)進帳0.33%；跌幅較大的則是民行(1988)，挫2.58%。 其實就圖表來看，輔助指標反映內銀短期走勢似是見頂，就算今天不跌，筆者相信假後回來亦好不到哪裡。

至於內房板塊，則走勢各異。 大型內房股中，中海外(688)表現最好，上升2.15%。 不過，筆者認為內房股跟內銀股一樣，作為今次升浪的領漲板塊，應該已是強弩之末，從值博角度，不值得加注增持。

另一方面，叫筆者失望的，是電盈(8)遲遲還未跑出，仍然在2.33至2.34元之間徘徊。 雖然筆者對電盈並未絕望，但是在大市氣勢如虹之時，股價原地踏步也是罪過，更何況早前提及的悶蛋股載通(62)也有點蠢動，今天微漲1.63%，收報16.2元。

另外，李寧(2331)前天停牌，昨晚公布發行可換股債券(CB)抽水。 由於該CB的行使價較停牌前的有15.2%溢價，加上有兩大私募基金德州太平洋(TPG)及新加坡政府投資(GIC)認購，今天復牌後大漲8.48%，收報7.29元。 早在本周二，筆者曾經跟客戶S閒聊，謂李寧於前年見過歷史高位31.95元，周二時股價處於7元附近。 股價在高位跌了5成，可說是返回合理價，再跌一半的話，更是超值。 以此邏輯，李寧跌至8元附近已屆超值。 當然超值並不是買入的唯一理由，也不是股份馬上開車的原動力，因此筆者也沒有強烈推介給該客戶。

言猶在耳，今天李寧便跳空而上，令客戶S頗感“揼心”。 然而，對於每天緊貼大市的筆者而言，天天都有爆升股，很多時候還跟筆者擦身而過；事前看中，事後走漏，早已習慣。

股市就像一條河，每天都有成千上萬的魚游過，要求自己沒有漏網之魚，是絕無可能的事。 而且，捉魚也有一定風險，大市也會突然山洪暴發，殺你一個措手不及，適時下水，適時上岸，理智地控制風險，才能“長捉長有”，不至沒頂。

一年伊始

恆指今天收報18,727.31，跌150.1點(0.8%)，成交額425.73億(港元，下同)。

昨天港股紅盤高開，雖然收市大升443點，但成交額只有320多億元，顯示大市乾升，仍未脫離買賣兩閒的格局。

過去一周，筆者一直留意各大券商及分析員等各方面對2012年大市走勢的預測。 相信很多讀者也有閱讀相關的新聞，故此筆者不打算逐一品評。 總括來說，大多數報告均認為今年股市先跌後升，論據是上半年市況仍受歐債問題所困擾，而二月份意大利及西班牙等國家又有大量國債到期，加上內地領導層換班、各地總統選舉如箭在弦，政經環境非常復雜，建議策略上不要太過進取。然而，亦有部分券商表示第一季不用看得太淡，因為中央或許會有點刺激經濟的措施，銀行存款準備金率也可能在農歷新年前有所下調。

預測全年指數目標方面，樂觀的上望25,000至26,000點，極悲觀的下跌至12,000點也大有人在，兩者相差超過一倍。 若然什麼建議也照單全收，只恐怕一般散戶根本就沒有那麼多的子彈去跟進。 

每年年頭，坊間必定重提什麼一月效應、一月寒暑表之類的指標，筆者一向不太在意這些話題，亦不太相信這類效應或預測，畢竟一來數據少，應用在港股之上，準確度不會比“擲骰仔”高出了多少；二來每年的政經情況不盡相同，年內所發生的大事也相差甚遠，怎能單靠一點數據去決定一個月或全年的投資部署？

筆者自量，自問沒有能力預測指數全年的走勢，故此只會按季作出估計和部署。基本上，筆者認同上半年市況將會較為混亂，因而大市橫行的機會較大，但這個橫行的幅度會比過去一季為大，而且造就不少炒上落的機會。 當然，筆者不會妄想能夠捕捉橫行區域內所有的高低位，但只要策略上仍以“忍手”為主，人進我退，見好即收，相信在賺錢之餘也能夠保命。雖然說來明知道“阿媽是女人”，但仍要強調政策及流動性的變化還是決定大市轉角位的首要因素。  

另外， 經過過去一年的慘淡經營，各大券商的報告及建議大多傾向保守。 如果利用逆向思維去投資，或相信大部分散戶都會跟隨大行行事的話，刻意“扒冷”走相反方向未嘗不失是一種策略。 無論如何，最重要還是保本為上，因為機會總會出現；至少在上半年，筆者並不相信港股會出現大單邊的市況。

回說大市，今天跌市，其實只是昨天微弱買盤帶動的升市所作出的回吐，暫時好淡雙方還未正面交鋒，而散戶的參與度仍然很低。筆者認為最好還是作壁上觀，現時出手，除非有“挨價”的心理準備，否則值博率不高。

竹戰股海

恆指今天收報18,434.39，升36.47點(0.2%)，成交額244.66億(港元，下同)。

2011年最後一個交易日，港股一片死靜，就筆者所知，今天的成交金額應是今年新低。

筆者全日很少留意股價，原因是大部分股份的成交異常疏落，股價好像停止了跳動， 連蒙牛(2319)這隻被喪插的異動股的成交也慢了下來。 老實說，今天大市升跌根本沒有意義，筆者甚至認為今天應該改為半日市。

最近，由於市況淡靜，筆者多了時間為自己的投資及投機行為作反思，也從身邊的一些平常事，得到一點啟發。

家母喜愛打麻將，每遇“雀友”邀請，必定抽空赴約。 至於筆者，雖然小學時已學懂手談之技，但無奈天生愛靜，至今竹戰次數，十指可數。 然而，筆者回想家母多年來在四方城上的東征西討，均是輸少贏多。 贏，當然不是每局必勝，而是每次 “雀局”，例如“打三十六圈”，埋數時總的來說，都有“斬獲”。

家母一生未嘗買過股票，於她而言，股市太過深奧，不是其心智可以應付。 可是，其攻打四方城時所持有的應戰態度，實在值得學習。

買賣股票，跟打麻將一樣，不能保証每局不敗。 若然策略出錯，或時不與我，最好盡快認清問題，承認錯誤，調整心態，重新開局。 其實，投資好比一場三十六圈的雀局，分別在於對手就是自己；當中有贏有輸，只有最後能夠笑著離開這張賭桌，才算勝利。

早前筆者重讀Mark Douglas的Trading in the Zone。 上次閱讀此書已是5年多前的事；今年再讀，有另一種得著。 由於這本書主要講述買賣時的心理質素的要求，沒有重點描述實際的炒賣技巧，因此股場初哥或會覺得非常乏味，難有共鳴。 不過，在股市裡待上5年以上的人，讀後一定感覺獲益良多。 亦由於書中所說的不是什麼難懂的道理，故此讀者可能會“一目十行，過目即忘”；這點要注意！

另外，筆者最近留意著一隻半新股，其股價已經比招股價下跌了7成多，下年回來後跟讀者談談。

最後，祝大家新年進步！

對內地奶股徹底死心

恆指今天收報18,397.92，跌120.75點(0.65%)，成交額290.07億(港元，下同)。

沒有最少，只有更少；過去一周港股的成交確實一天比一天少，近兩三天的成交金額更少於300億元。 明天是2011年最後的一個交易日，未知幕後大戶會否來個反高潮。

大市平靜得出奇，很多股份成交疏落，昨天蒙牛乳業(2319)“笨豬式”的下跌，算是一個例外。 該股昨日急插兩成多，今天再挫7.4%，收報18.52元。 測檢當局早在11月已驗出蒙牛部分奶類製品含有致癌物質，雖然產品未有流出市面，但已叫消費者再度聞風色變，也令蒙牛的投資者由失望變成絕望。

其實，由於中國奶製品消費市場非常龐大，奶品企業只要在產品的品質及安檢上把關嚴謹，在銷售業務上踏實經營，在這個大餅裡一定能夠分得一杯羹。 縱使外國品牌不斷進駐，但是今年三月在日本發生的一場大地震，其實正好為國內奶商提供一個反擊的機會。 可惜同胞們不爭氣，未能好好把握這個千載難逢的時機，反而自毀長城；連蒙牛這家龍頭企業也是如此，直教筆者對這個板塊完全死心。

而叫筆者更為痛心的是，經過無數次的食品安全事故後，內地同胞還未學懂好好保護手上來之不易的品牌，任其飽受糟蹋。

日本這個靠包裝“搵食(笨？)”的國家，最能體現出一個品牌的價值。 就好像三月時的那場大地震，雖然核泄漏令人擔心日本出口的食品及到該國旅遊的安全問題，但卻沒有嚴重地“震散” 日本多年來在各國所建立的品牌形象，大家的憂慮不久便煙消雲散，人們很快又對日本的一切重拾信心。

這是龍的傳人至今仍未明白的營商道理。

另一方面，近日讀報，看見財經版出現很多有關回顧2011年股市或展望2012年市況的文章，筆者認為值得一讀，原因不是這些專欄預測大市奇準，而是許多散戶的投資(機)行為某程度上均會受到這些文章所影響。 拜讀這些專欄的高見，或者能夠曲線地預測老散們的大方向。

假前忍手

恆指今天收報18,629.17，升250.94點(1.37%)，成交額280.89億(港元，下同)。

隨著聖誕氣氛越濃，大市氣氛越是淡靜。 回顧本周5個交易日的成交金額，沒有一天是超過430億元，今天更是創出全年新低，300億元不到。 另外，早前讀到一些報道分析，港股近年出現一個現象，每到年底，大市的波動性便大大下降，11和12月均是全年指數波幅相對較低的月份。

成交減少，加上波幅收窄，依靠佣金收入的經紀和短炒幹活的散股彷如活在快將乾涸的池塘，不知道何時天降甘露，實在有苦自己知。 筆者相信，現時最重要的是保命、保本和自我增值，始終大市不會永遠一沉不起，最怕是大雨到來時，自己有沒有準備好足夠的水桶去盛載。

為了保持對市場的敏感度，筆者並沒有鬆懈下來，一直以來每天仍然留意內地及外地的金融和經濟發展。 最近比較觸動筆者神經的是，市場憂慮人民幣升值潛力不再，短期內或會出現急速貶值的情況。 筆者一向較少留意匯市變化，很多時候都是請教T先生有關匯率的問題。 其實，阿爺一直對人民幣匯率採取非常嚴謹的監察和調控，故此筆者並不太過擔心；反而，近日人民幣轉弱，反映外地資金流走的情況，更值得大家關注。

根據人行的數據，上月底為止的外匯佔款餘額約為25.46萬億人民幣，單月減少了279億人民幣，也是今年10月份出現自07年以來首次外匯佔款負增長後，連續第二個月出現減少，顯示外匯持續流出。

從表面上看，這個勢頭令人困惑；但想深一層，流動性的下跌未嘗不是一件好事，至少來年初，中央再度下調銀行存款準備金率的機會也大增了。 2012年首半年，在歐債仍未得到妥善解決的方案之前，短炒或走中線者，應該更加密切留意任何影響阿爺放水的因素。

雖然近日筆者看中了幾個短炒目標，但是最後還是沒有追入。 好像上周四(15/12)上市後“潛水”數天的新華保險(1336)，昨天直覺上認為已屆短期低位，無奈筆者怕死，翻查其餘內地4大保險股的預測市盈率(Expected PE)，當中以財險(2328)的11.8倍為最低，其餘三隻也只是15、16倍左右。 以新華保險的預測市盈率為22倍來說，該股並不便宜。

畢竟假期在即，萬一看錯，無論是止蝕還是繼續持貨，相信都會大大影響歡度聖誕的心情，還是少做少錯為妙。

最後，預祝讀者們聖誕快樂！

乏力的反彈

恆指今天收報18,285.39，升258.55點(1.43%)，成交額543.37億(港元，下同)。

港股連跌6日後，今天來個技術反彈，不過只要看一看成交金額，便知道這個反彈實在軟弱無力。 目前恆指牛熊証街貨分布量的數據顯示，下望牛証重貨區處於17,400至17,799之間的區域，以區域的下限計算，跟指數有大約一千點的距離。

今天的升市，或許是淡友為了引誘更多散戶入甕買牛仔，以增加稍後造淡的利潤。 日前有報章表示大市於本月下旬有機會出現轉機；筆者對此大惑不解，原因是不計今天，現時只剩下8個交易日，時間上應該不足夠讓基金追數。

今天周大福珠寶(1929)收報14.08元，升2%，最低曾見13.5元，剛好是其招股價的1成跌幅。 之前有報道指出，13.5元是基金的底線，而當周大福跌至該位的時候，亦見保薦行出來護盤。 作為中線投資的話，筆者覺得周大福現價已具吸納價值，畢竟要把該股炒上18至20元，其實只是時間上的問題。 不過，純官的一句股價不重要，最緊要能夠上市，就令筆者聯想起電影無間道中那句“一將功成萬骨枯”的對白。

最近，本欄的讀者少了。 筆者估計除了是筆者交文的次數減少外，大市持續淡靜令部分讀者對股市喪失興趣，也許是另一個原因，因為本欄的“網誌排行”還未出現大跌跡象。 然而，反智一點去想，連散戶也開始對股市不感興趣的話，這又是否意味著大市離底不遠呢？

長線投資者，一向都是人棄我取的。

年年難玩年年玩

恆指今天收報19,107.81，跌132.77點(0.69%)，成交額488.28億港元。

雖然周大幅珠寶(1929)的國際配售部份仍錄得兩倍認購，但據報道該股的孖展認購額只佔公開發售集資額不足6成，顯示散戶反應未見熱烈。 執筆之時，新華人壽(1336)、海通証券(6837)及周大幅三隻集資額最多的新股已經全部“截飛”，未知幕後人士會否繼續力托大市。

翻看最大升跌幅榜，榜內排名仍是二三線股進駐。 事實上，自早前大市大升過千點之後，一線大股已經在高位停滯不前；而近兩三天以來，市場又再度重回細價股懷抱。 筆者估計，現時指數仍然高居不下，若然投行基金大戶真的有心力撐至年底，大股可能在下周會重新啟動，突破悶局。 因此，有貨的可以繼續持貨博最後一段升幅。

不過話分頭說，根據匯豐昨日公布的一項季度調查，受訪的基金經理當中，超過4成表示將會在今季增持現金。 筆者相信可能是部分基金經理眼見餘下時間有限，追數無望，加上市況不穩，與其多做多錯，倒不如早點收爐，重整策略，下年再戰。

另外，再有大型銀行裁員，花旗銀行宣布將於未來數季內在全球派出4500個大信封，目標是每年減少3至5%的開支。 其實之前各地大型銀行早已紛紛推出大規模裁員計劃，當中以匯控(5)的 “無情雞”最為矚目，因為連盈利能力最高的香港分部都不能幸免。 記得07年時，匯控也是第一間走出來宣布業務將會受到次債拖累的金融機構，今次大笨象率先炒人，未知是否明年金融市場環境真的非常嚴峻。

儘管環球經濟情況或許如此惡劣，中國社會科學院昨天發表了“2012年經濟藍皮書”，除了估計今年GDP會有9.2%增長外，同時表示若無國際政治及經濟情況不再惡化，內地又沒有嚴重自然災害的話，預測明年中國GDP可以增長8.9%。

有部分客戶大嘆今年股市相當難玩，詢問筆者下年情況會否持續。 這個問題，其實十分難答，原因是無人有預知能力。 縱使投行年年都會對翌年大市推出“水晶球報告”，大型券商及坊間財演們也不時作出形形色色的預測，筆者看在眼裡，只是宣傳多於一切，筆者就是從不跟風，因為一來沒有這種guts，二來無謂“亂吹一通”，害人害物。

然而，明年是大選年，美國及台灣要選總統，阿爺要換話事人，本地則要有“雙英爭奪特首寶座”；可見明年復雜的政治環境將會為幕後人士提供了不少造好造淡的借口。 雖然股市走勢難測，但市場暫時有一個共識，就是明年大市會更“chok”。 樂觀一點來看，股市波幅加大，炒賣的機會也許相繼增多，只是大家可能要有更快的反應，更高的應市EQ。

筆者跟數位客戶表示，若然信心不大，倒不如打開幅恆指周線圖，靜待指數嚴重超買或超賣才出手，對象只限成分股，全年只容許自己買賣兩至三次，限制開槍的次數，盡量珍惜手上的子彈，未嘗不是上策。 至少，翻看今年的大市走勢，這種穩守突擊的策略所產生的回報應該不俗。

靜看常態

恆指今天收報18,037.81，升348.33點(1.97%)，成交額411.59億(港元，下同)。

“沒有最靜，只有更靜”，用來形容近日的市況，實在適合不過。 上周三一文已經指出大市“靜到無倫”，原以為是極限，怎料上周五成交少於400億元，下午上下波幅更在100點內。 今天之升，實乃乾升，因為成交也只是411億元。 而且，今天之升，也是在預期之內，原因是恆指的10天線上周跌穿了50天線，死亡交叉出現；由於移動平均線是滯後指標，指數反彈，不足為奇。

事實上，筆者認為由於現時17,799點仍有大量牛仔囤積，牛証重貨區大約在17,200至17,599之間的區域，而上望最近磅的熊証重貨區也要數至19,000至19,199點，距離還有千多點，大戶照理應先殺牛。 因此，筆者視今天為短暫的反彈，而自己也逐步減持了股份。

筆者今天在am730讀到專欄“A股北望”，作者宣震先生表示內地A股比本地H股的估值為高，是一個短期內改變不了的情況，投資者只能習慣這種常態。 這令筆者想起一直以來，市場不時以AH股的差價作為炒賣個別股份的理由，實在有點自欺欺人。 其實，很多人早已清楚AH股之間出現的溢價或折讓不能作為買賣這類股份的首要因素，只是今天再次看到由內地專家道出這個事實，值得再三提醒自己。

說起常態，國務院副總理李克強日前強調壓抑房價過快上漲的政策明年將會持續，同時會繼續完成保障性住房任務，可見中央對房價的調控並未放鬆。 早前本地部分財演也因此看淡內房股走勢。 筆者認為中央壓抑房價已成常態(至少在未來一年半載)；雖然內房企業將有一段難挨的日子，但這並不代表內房股就此失去中短線的炒賣價值。 翻看一些大型的內房股如中國海外(688)，只要一天仍有足夠的波幅及成交量，短線買賣這類股份的回報率絕不會比長期持有那些高息股為差。

另外，周大福珠寶(1929)將於下月5日正式進行公開認購。 市傳周大福為求成功上市，也不惜降低集資額。 老實說，彤叔這些老江湖，行走商場數十載，哪有可能把自己的心頭好平價求售“益街坊”？ 綜合筆者讀過的分析及專欄，愚見認為視作投資的話還是可免則免，冒死投機“碰運氣”則一試無妨。

當局者迷

恆指今天收報19,677.89，跌164.9點，成交額554.46億港元。

希臘上周玩火欲搞全國公投，引來德法兩個強烈不滿，總理帕潘德裡歐自知事大，亡羊補牢，重組聯合政府，盼能確保希臘得到歐盟的援助金。 今天大市超靜，一直要等到下午3時多後才見買賣盤轉趨積極。

經過上兩周大市的神勇表現後，市場氣氛稍為冷卻，一來指數早前升穿2萬點後未能企穩，現時仍受制於此阻力位，估計該區域尚有大量蟹貨囤積；二來歐洲局勢仍然水深火熱，希臘才剛剛取消公投重組政府，難保餘下的歐豬不會繼續排隊發瘟。

回想起08年金融海嘯期間，美國金融機構死的死，傷的傷，最後貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉，美林(Merrill Lynch)被美銀(Bank of America)收購合拼，摩根士丹利(Morgan Stanley)及高盛(Goldman Sachs)接受金援後轉型成為商業銀行(Commercial Banks)，美國5大投行之名於世上消失，海嘯才開始退卻。

反觀歐元區是十多個國家組成，人多手腳亂，加上歐洲人做事效率一向比美國人低，今個歐債危機，說不定可以多玩一年半載，讓淡友隨時Reload造淡的子彈。

故此，筆者認為可以買貨，但不可“瞓身”，須知現時大市仍是陷阱重重，筆者也提醒客戶要控制注碼，因為冒著損失0.5元的風險去博1元的利潤，和以損失1元的風險去博1元的利潤；利潤一樣，但意義完全不同。 現時的市況，筆者認為屬於後者。 讀者可能會問，早前筆者不是說過中線的上升目標是21,800嗎？筆者的確這樣預測，而且至今沒有改變，不過筆者同時也曾經指出那是中線最樂觀的估計。 如果讀者乘搭港鐵，列車在中途因事延誤，試問閣下會否仍然傻兮兮地呆等？第一時間當然是離開車廂另覓辦法！

另外，可能大市實在太悶，有讀者詢問有沒有股份推介。 筆者一如以往，從來不會很主動去提供買入建議。 唯一的建議，就是多留意指數的變化，補捉一些跟指數有較高聯動性的股份，最好選擇那些有足夠波幅及Liquidity的股份。

現時是消息主導大市，不太貼市實在不應落場。 不過，話分頭說，T先生近大半年來已經主力炒匯，很久沒有買賣股份，今天他突然跟筆者表示最近看股市的走勢反而來得更加通透，難道真是當局者迷？

幼稚的堅持

恆指今天收報19,242.5，跌491.21點(2.49%)，成交額783.96億港元。

昨天下午港股跟隨內地股市突然發力，全日倒升363點，升勢有點令筆者始料不及。 上周歐盟峰會於會議後拋出一個框架議案，雖然當中只有大方向，但起碼各國初步已達成共識，接下來只是商討及研究詳細的操作工作。 本以為大家 “傾掂數”之際，日前希臘總理帕潘德裡歐又突然“阿支阿左”，宣布內閣通過要對歐盟的援助方案進行全民公投。 債仔得勢後玩火，作為債主的德法兩國實在既憤怒，又無奈；這亦為投資市場多添了一項變數。

債仔惡過債主，已是司空見慣；君不見手持數萬億美元美債的中國，也不是天天受著老美的臭脾嗎？ 筆者認為，希臘跟美國一樣，由始至終根本沒有還債的決心，被逼得越緊只會來個玉石俱焚。 作為小投資者，大家只有一邊炒，一邊留意事態發展，繼續在股市裡隨波逐流。 這次事件，相信只是一段小插曲，形響力有限，暫且不會打亂筆者定下的中線目標。

今天股市沉悶無比，沒有股份特別值得一談，倒不如說些輕鬆的話題。

近日討論得比較熱烈的，應該是九把刀的電影作品“那些年，我們一起追的女孩”。 經舊同事T先生的極力推介，該電影甫上畫筆者便入場觀看。 “那些年”在港台叫座又叫好，有說電影的空前成功，要歸根於雖然故事簡單(大家的確不用太多思考去觀賞這部電影！)，但是曾經念過高中的觀眾都可以從該電影裡尋回中學時屬於自己的一點一滴；說穿了又是大家對青蔥歲月的另一次集體回憶。 “那些年”裡的男女主角最後還是沒有開花結果，取而代之是一個喜中帶悲、悲中帶喜的結局，令觀眾帶著悲喜交集的心情離場，這是九把刀最要命的地方。

“那些年”的成功，亦令片中部分演員竄紅，尤其是女主角陳妍希，更是在港台兩地變得炙手可熱。 T先生亦成為了陳小姐的忠實粉絲，瘋狂地在Facebook內分享(Share)與陳小姐有關的報道及相片，令筆者生怕本已是宅男的他，早晚會變成痴漢。 陳妍希的厲害之處，是其以接近中女之齡，演活片中高中少女沈佳宜，討好的清純形象深入民心。

然而，筆者認為陳妍希雖美，但其實樣貌普通，在台灣兩千多萬的人口中，估計會有兩千多女生有著差不多的外表。 筆者反而對陳妍希過去的奮鬥史更有興趣。 在“那些年”之前，陳妍希的星途只屬一般，從美國大學畢業返台至今5年，拍過數部電視劇及電影，大多只是配角角色。 最矚目的一次，算是於09年在電影“聽說”的演出，入圍了金馬獎的最佳新人獎。 跟獎項擦身而過，可是此妹卻並未放棄，仍然不斷努力改進自己的演技，好好裝備自己，深信重要的演出機會終會來臨。 結果上天有眼，並沒有捉弄勤奮的人，而機會又總是留給有準備的人，能夠成功把握一次重要的機會便已足夠。

至於“那些年”的創作者九把刀呢？ 有說他的寫作並不怎樣特別出色，筆者沒有親自讀過其著作，不敢妄下評論。 然而，此君每日收集及閱讀大量資料題材，也堅持每天寫上5千字的習慣，直叫不能每天交出博文的筆者汗顏。

雖然肯堅持的人未必一定成功，但是歷史上的偉人大多有著超乎常人的堅持。

據《找尋真實的蔣介石蔣介石日記解讀》的作者，內地歷史學者楊天石所說，蔣介石是一個堅毅有恆的人，只要是自己認為對的事情，他都會持之以恆，一直堅持。 蔣介石所寫的日記，從1915年至1972年，沒有一天間斷；而他由21歲到82歲，都只是用冷水洗臉，風雨不改。

近半年來的股市，反反復復，陰晴不定，變幻莫測的市況最叫人沮喪。 股市最殘酷的部分就是，止蝕永遠比止賺困難；止蝕的痛苦，沒有一個散戶招架得住。 在股市討生活是最寂寞的，當中的辛酸不足為外人道；在得到最後勝利之前，投資者可能需要經歷多次的煎熬，一直堅持下去。

讀者可能覺得以上的堅持很無謂，很幼稚。 對，的確很幼稚，筆者就是幼稚才跑到股市裡追求理想，亦是幼稚才有辦法待在股市裡那麼久。

繼續持有，開始留意落後股份

恆指今天收報18,329.46，升187.87點(1.04%)，成交額767.86億(港元，下同)。

昨天筆者出席一位長輩的喪禮，在禮堂上跟親友碰面寒暄，話題少不免涉及股市。 上次與親友見面，是在中秋當晚的飯聚。 席上有人問到筆者大市何時見底，何時可以低抄匯控(5)。 記得當日恆指收報19,030.54，大跌836點。 當時筆者向親友表示，姑且等到指數跌至17,000，匯控跌穿60元才開始撈貨。 或許筆者當日收市後太累，飯聚時“木口木面”，大家見筆者說話時過分平實，因此沒有認真聽進心裡。

事隔一個月，昨晚親友再次詢問何時可以買匯控，筆者坦言若然有依照上述建議，一來一回，早已做了一次買賣，也會有點微利。 其實，筆者也在中秋當日(9月12日)的博文指出大市初步的調整目標為17,000，及後雖然跌至10月4日的最低位16,170.35，但翌日已經重返17,000之上，跌穿17,000點只是曇花一現。

雖然事過境遷，但是筆者有兩個體會。 首先，筆者已經多次表明撈底是十級難度，長線投資者更是甚少要求自己準確撈底，因為他們重視的是企業及股份的價值，很多時候也只是分注買入，強調做好資金及風險管理。 相反，要求準確撈底的，大部分都是投機者。 就算讓他們成功抄底，當股價升了一成的時候，筆者肯定他們大多會匆匆沽貨套利，最終也只會平買平賣。 筆者認為，買賣股票，最重要是能夠賺取股份升跌間的最大差價，成功撈底只是一種虛榮，更是運氣多於一切。

第二，人的情緒是很易受到外界因素所控制，尤其在股票市場裡作出決定的時候，突然出現的事件或意見，隨時左右原先做好的部署。 以筆者對親友的建議為例，筆者是在清醒的狀態下，經過細心分析後才得出來的。 然而，或許由於筆者沒有博士學位，親友從某“末日博士”聽來大市有機會跌至萬二點的一席話，已經蓋過筆者的愚見。

早前筆者曾經建議某幾位客戶在大市回升至18,500點至19,000點的時候，可以考慮作出適量減持(至於為何是19,000點，筆者早前在本欄已經談論，在此不贅)。 可是，恆指今天升至18,400點之時，客戶們又不斷說服自己上移止賺位。 如果策略一直是長線投資的話，筆者可以理解。 可是，這些客戶明明是短炒一族，現在卻受貪婪主宰，見好未收，筆者只好在心中為他們默默送上祝福。

回說大市，日前國家隊終於出場；中國匯金高調向市場表示增持了四大內銀，昨天大市反應立竿見影，最多曾大漲745多點，雖然昨午升幅收窄，但仍升430點。當大家以為國家隊買貨的消息只有短暫刺激作用的時候，今早亦曾經跌過337點，及後大市逐步回升，可見國家隊的藥效順利延至今天。 雖然匯金只是購入內銀A股，國家隊的增持行動也不代表大市見底，但筆者認為這已經足以反映中央覺得內銀估值太殘，因為阿爺最清楚內銀底子的好壞。

連阿爺也出手的話，現價買入四大內銀應該輸不到哪裡。 今早內銀所出現的沽壓，應是來自投機者的獲利盤或散戶早前高位買入的止蝕盤。 筆者覺得，看遠一點，現時四大內銀的市盈率(PE)全部皆為個位數字，息率亦高，相信走偏全球也難找到同樣的投資機會。 持貨一年，回報應該令人滿意的。

就算是短炒，統計數據顯示過往匯金增持後，股份的升勢一般可以延至一周。 今天四大內銀先跌後回升，已是很好的証明。

計及今天，恆指已經上升5個交易日，就筆者所觀察，強勢股如四大及部分二線內銀股、大型內房股如中國海外(688)、建材水泥股如中國建材(3323)和安徽海螺(914)、濠賭股如澳博(880)及珠寶零售股如六福(590)早已升穿了各自的保歷加通道中軸(即20天線)。 恆指今天亦收於20天線之上。 一些領先股份如中國建築(3311)更是一早企穩於保歷加通道中軸，逐步上望通道頂部。 故此，筆者認為大市勢頭良好，可以繼續上望至筆者早前定下的19,000點上升目標。

股份方面，一、二線股份短期內的升幅頗巨，隨時有機會作出一點調整，有貨可以繼續持有，無貨者高追的風險日漸提高。 退而求其次，應找尋一些落後的二、三線股，如果輔助指標配合形態走勢，可以考慮追入。 筆者為客戶所管理的基金倉，長線部分雖然仍然坐艇，但已經回升了不少，持貨的心情也輕鬆多了；至於短線部分，筆者今天也買入了小量的藥業相關股份，小試牛刀。

Stay Patient, Stay Calm (10月7日)

恆指今天收報17,707.01，大升534.73點(3.11%)，成交額826.41億(港元，下同)。

從來沒有一個商業領袖的逝世是那麼傷感的。 蘋果創辦人喬布斯(Steve Jobs)的離去，令人惋惜；全球萬千蘋果信徒更是同哭一聲。 坊間把教主一手創辦的蘋果，跟夏娃偷吃的蘋果和掉到牛頓頭上的蘋果，並列為人類歷史上三個最重要的蘋果。 集企業家、發明家及思想家於一身的喬布斯，其成就可見一斑。 筆者家中只有一部“陳年”iPod，不算是蘋果及教主的忠實信徒。 然而，喬布斯一直用以自勉的那句“求知若飢，虛心若愚(Stay Hungry, Stay Foolish)”，筆者早已納入在本欄的佳句摘錄內，也作為自己做人處事的其中一句座右銘。

儘管教主仙游，但股市並不會因為任何一人的離世而停止運作。 久升必跌，久跌必升，是市場恆久不變的規律。 昨天提及大市轉勢，一個新的趨勢剛剛出現，一般會持續至少數天。 可是，筆者相信大部分散戶仍未出手，就算心想買貨，看見指數兩天合共大升1,400多點，必定不敢貿然追入，希望股份能夠回落一點，讓其有機會以低價買入。 這種“跌時望升，升時望跌”，生怕吃眼前虧的心態，筆者非常理解，因為自己也是市場的其中一個參與者。 升市最痛，莫過於無貨在手，但筆者覺得大家要“Stay Patient, Stay Calm”。

昨晚回家收看新聞報道，今早又讀報紙，發覺某些大行分析員及股評家繼續勸勉投資者要小心，不要急於追貨。 若然大部分散戶仍然抱住“睇定啲先”的態度，筆者估計大市短期內尚且安全；就算大市不再大升特升，起碼亦不會立即轉勢為跌。

昨天大市主要由濠賭股及珠寶首飾零售股領漲，今天則落在水泥建材板塊的股份身上。 中國聯朔(2128)及中國建材(3323)雙雙大升超過17%，水泥股如安徽海螺(914)及華潤水泥(1313)分別上漲7.2%及10.8%。 至於玻璃股份，信義玻璃(868)和中國玻璃(3300)則分別急彈16.5%及32.5%。

不過，有一點值得注意的是，中移動(941)今天下跌了3.4%，收報73.7元。 以近一兩個月的走勢來看，每逢市況很差，恆指大插的日子，中移動總是相對“硬淨”，下跌很少。 可是，當大市氣氛好轉，指數回升的時候，該股又不是領漲的一分子。 筆者覺得，中移動或許已經成為大戶緩衝指數波幅的工具，令股民未能認清大市走勢的真實情況。

恆指昨天和今天進賬超過1,400點，可是如果計及周一、二兩天的跌幅，本周指數只是比上周五的收報位17,592高出不足百餘點。 本周波幅接近3,000點；雖然上落很大，但要“食盡”，幾不可能。 話分頭說，若然閣下在周二下午“瞓身”入貨，在今天出貨，全年只在這幾天做買賣，也足以跑贏9成以上的對沖基金了。 這再次說明買賣不用多，時機的拿捏及資金的管理，才是致勝之道。

下周再談談筆者對後市的一些新的看法。

“平”與“貴”

恆指今天收報19,865.11，升282.23點，成交額530.45億(港元，下同)。

正如筆者上周五預期，聯儲局沒有令人振奮的講話，美國股民以平常心回應，美股周五晚升130多點，屬於近期波動市之中相對平靜的一夜。 回說港股，雖然指數進賬280多點，但其實今天大市大部分時間只是在19,800至19,900點之間不足100點上落，市況可謂非常沉悶。

筆者跟行家在MSN交換看市心得，大多數人都表示今天大市有點陰陽怪氣，全日緩緩上升，但整體上則有點“引君入甕”的格局，越是不敢追入，指數及個股的價位便不斷上移。 由於大家暫時還是看不透後市去向，加上內地各個指數皆以下跌收市，而且市傳阿爺又準備上調內銀的存款準備金率；眾多不利因素之下，結果大家決定“多一事不如少一事”，暫不作無謂的買賣。

為求增加子彈迎戰，筆者也把倉內的短線部分作出一點減持。 儘管如此，筆者還是有點保留，不知道大戶是否靜靜起革命，暗地理開始密密收集貨源；原因是今年已過大半，現時只剩下4個月，基金理應需要“做嘢”，否則年底時只會“食穀種”。

其實，對於中長線的投資者而言，現在很多股份已經跌至Fair value；雖然不能保証買入後不再下跌，但是再度大跌的空間及可能性已經大減。 當然，任何人都希望買中最低位，但低位只得一個，不能讓人人皆大歡喜。 很多客戶詢問現在股份的股價是否“很平”；筆者反問他們，何謂“平”？ 何謂“貴”？

在筆者心目中，一般來說，價值(Value)是絕對，價格(Price)卻是相對。 一間上市公司的價值實在很難確定，但其股價的平貴卻比較容易決定。 不要想得太復雜，閣下買入股份後股價下跌，就叫“貴”；買入後上升，則叫“平”，就是如此簡單。 買賣股份無非為了賺取差價，何必執著一定要撈中底部。 能夠準確抄底，只是一種虛榮，而且需要很大的運氣。

今天值得留意的是，內銀股在最後半小時的買盤十分積極，當中以建行(939)最為厲害，或許是市場傳出美銀減持建行的股份獲得中東大戶承接，短期內掃除了貨源突然大增的不利因素。 建行今天收報5.55元，大升4.9%。

另外，有一點要注意的是，現時市場仍然處於逐隻股份進行洗倉或震倉的情況，例如飛克國際(1998)因為宣布公司中期純利按年下跌24%，股價今天急瀉接近35%，收報0.95元。 筆者在該股跌至0.91元的時候，曾經想過買一點來短炒，最後還是因為“肴底”而作罷。 反觀其他體育服裝股，股價表現卻相對平穩；特步國際(1368)及安踏體育(2020)分別上漲3.7%及3.5%。 同樣地，嬰兒及兒童服裝用品股也出現類似情況，青蛙王子(1259)因為市場憧憬明天該股公布的業績將會不俗，股價上升3.2%；好孩子國際則靠穩。 可是，博士蛙國際(1698)則因為純利增長11.9%下宣布不派息，股價午後大跌，收報2.33元，急挫17.4%。

可見現時只要公司稍有點不合市場的預期，便會成為其股份“被質”的借口。

燈神的旨意

恆指今天收報22,003.69，升101.29點，成交額668.19億(港元，下同)。 大市重上22,000點，雖然成交不是激增得非常厲害，但起碼是配合指數而上。

近日有數名讀者詢問筆者是否覺得現在仍然置身牛市之中。 這一提問，令筆者突然想起已故投資大市鄧普頓(John Templeton, 1912-2008)的一番話：牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡(“Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism and die on euphoria.”)。 筆者的感覺是，現在市場正處於懷疑氣氛當中，大多數投資者及專家們對各地的經濟增長及企業的經營能力持有保留態度；單憑這一點，相信已經可以簡單地回答了讀者的提問。

今天筆者觀看個股，也發現在現水平逐漸有買盤出現；儘管買盤並不是空群而出，但是這顯示大市有點新芽初出的勢頭。 昨天提及的中國龍工(3933)便屬一例， 該股開市雖有點反彈，但之後逐漸回落，跌至上午11時半的最低位3.57元。 到下午開市後，龍工漸見買盤。 在2時至3時許的一個多小時，好淡雙方鬥得最為激烈，可謂大戶撼大戶，龍工股價在這段期間大多徘徊在3.67至3.69元之間。 最後缺口終於在3時半打開，該股接著拾級而上，最高升至3.82元，其間以一個在3.8元的812K及一個在3.81元的589K的主動買盤最為矚目。 龍工收報3.75元，漲2.5%；如果昨天看了摩通的報告而沽出，必定“揼心”。

另外，今天繼續談論上文提及那位燈神。 筆者於8月2日一文以L先生稱呼的那位公司客戶，近幾個月又大展神跡；由於神跡太多，只能重點分享。

“貼市”的讀者大概會記得3月時騰訊控股(700)曾經有過短暫的急跌，原因是市場傳出其主席馬化騰跟投行“對賭”期權賭輸，因而需要“賤賣”股份。 筆者特意把“對賭”及“賤賣”兩詞加上引號，是因為這正是L先生告訴筆者其看淡騰訊的理由。 L先生對於馬化騰的減持很有信心，不但跟筆者詳細分析該股往後的走勢，而且叫筆者幫忙找一隻騰訊的相關認沽証(Put輪)給他，好讓他短炒一轉，大賺一筆。 雖然L先生不是筆者的直屬客戶，但眼見一個全無買輪經驗的人如此勇猛，筆者忍不住多勸幾句，無奈他卻一意孤行。 筆者只好提供幾隻到期日較遠的Put輪，但仍不斷提醒他要注意風險。

當天L先生買入認沽証後，騰訊並未如他所願繼續南下；相反，該股卻即時止跌回升。 不用多說，L先生持有的騰訊Put輪跌到四輪朝天，慘不忍睹。 可是，喜歡拗頸的他卻在此時來電要求加碼，表示輪價下跌後值博率更高。 其時筆者已經勸他盡快止蝕為妙，又對他暗示自己從未見過散戶能夠在輪商手上賺大錢。

忠言通常是逆耳的，或許L先生覺得筆者阻他發達，壞他好事，於是他買得更狠。 最後，當然是悲劇收場。 L先生買入騰訊Put輪時，正股大約190元，兩周後他沽貨投降，騰訊已經返回200元，埋單共蝕5萬大元。

近日，L先生在0.1元附近沽出四海國際(120)；在他沽貨後該股好像即時見水翻生，今天收報0.134元，比他的賣出價高出3成多。 一兩次的神跡當然不能讓筆者把L先生“封聖”。 昨天發生的事情，叫筆者的舊同事K先生嘖嘖稱奇。

昨天L先生一早便在1.26元掛入買盤，希望買入上市不到一周的中國光纖(3777) 。 可惜，中國光纖開市後便一直上升，直至高見1.3元才逐漸回落，跌至1.26元便作出反彈，L先生未能買入。 當時大約是上午10時20分，筆者跟K先生表示，如果L先生能夠順利在1.26元買入，該股便會迅速下跌，1.26元亦會變成阻力位。 相反，若然他買不到，1.26元便有很大的支持。 及至昨天下午開市不久，L先生終於在1.26元買入，筆者即時著K先生要小心中國光纖的走勢，不要逆神的旨意。 而該股亦如筆者預期之內，跌至全日最低位1.17元，昨天最後收報1.22元。

今天L先生在1.18元再度加注，把平均買入價拉低至1.22元。 筆者覺得，依L先生那種“走幾格”的心態，他最多只會在1.28至1.3元附近沽出獲利；到時候，大家又看看中國光纖會否在升穿他的沽出價後飛升。

其實，筆者也曾經向L先生提供建議，令他賺了數次快錢。 可是，每當他連賺了兩次蠅頭小利後，便會股神上身，信心大增，最終又是把之前的利潤數倍地賠出去。 可幸的是，L先生本身是一名醫生，其正職能夠為他提供源源不斷的賭本。 筆者勸他不過，還是讓市場收拾他吧…

雖說L先生是“燈神”，但是他卻有齊一般散戶的心態和缺點。 筆者除了把他視作股海的一盞導航燈外，亦靠他不斷提醒自己不要犯上散戶常犯的錯誤。

散戶短炒的死因

恆指今天收報21,875.38，跌64.82點，成交額607.34億(港元，下同)。

雖然指數下跌了60多點，但是成交額顯著縮減。 下午3時15分，大市的成交額還不到500億元，異常淡靜，令筆者重拾08年金融海嘯時買賣兩閒的感覺。 當年最靜的時候，盤房20多個兄弟的電話可以全無響聲，整個盤房安靜得儼如自修室。 那段日子，令人畢生難忘。

7月5日提及筆者的一名客戶買入了中國南車(1766)，原因是他看見該股正在營造一個下跌楔形，於是偷步買入作短炒。 可是，當時筆者覺得應該等到股價升穿破位，形態確認後追入，才算安全。 無奈客戶一意孤行，筆者只好著他小心，並提供了止蝕位7.2元。 最近中國南車走勢欠佳，日前已經跌穿了筆者提供的止蝕價，可是該客戶仍然認為值得稍等一會。 雖然筆者見他心有不甘，但還是極力建議他在股價跌穿7元前止蝕。

周二那天，中國南車跌穿了7元(圖1)，客戶終於千萬個不願意地在7元沽清持貨；但萬料不到的是，周三該股作出反彈，最多曾經返回7.1元。 筆者安慰他，指出中國南車已經跌穿了大位，成交也不少，時間將會証明他所作的決定是正確的。

圖1

今天中國南車大跌4.3%至6.75元，接近全日最低位收市，而且成交明顯增加；相信該客戶應該會暗地裡感謝筆者。 當然，筆者相信中國南車終有一天會返回7元之上，但既然當初策略是作短炒，就更加應該嚴守紀律，因為返回家鄉這條路，大家從來都不知道有多長遠，千萬不要忽略坐艇的機會成本。 而且，當時止蝕，除了是減少損失外，最重要是去除他坐艇的心理包袱，保留資金及清醒的思維為下一個出擊目標作準備；筆者是過來人，這種經驗是筆者花了很多金錢買回來的。

其實，筆者旗下有很多客戶，都不願意蝕本沽出股票，這令筆者最為頭痛。

懂得游泳的人都會知道，游泳時需要不斷換氣，只懂吸氣，不曉放氣，遲早浸死。短炒亦一樣，買賣如呼吸，只懂買入，應該止蝕時不肯沽出，資金早晚被套牢。 大部分散戶，都是如此在股海裡被浸死的。

市場不乏中長線良機

恆指今天收報21,940.2，微升13.32點，成交額縮減至618.02億(港元，下同)。

除了開市首一個小時外，基本上，大市全日頗為淡靜，情況就如大戰過後，空軍稍作休息，現在暫時是休戰期。 其實前日大跌，淡友可謂苦心經營，先令意大利再發豬瘟，再配合評級機構調低愛爾蘭債券級別，然後放下一份“紅旗(求其)報告”成事。

日前，穆迪的“求其報告”，對61家中國內地企業亂插紅旗，牽涉44家在港的上市公司，其中5家受插重傷。 當然，由於報告質素低劣，錯處不少，被插旗的公司事後止跌回升，雖然還未能返回大跌前的價位，但起碼証明投資者也不是一面倒的無知者。 不過，亦因為這份“求其報告”，筆者有感空軍淡友開始“技窮”。

刻下是否已經見底，筆者不敢妄下判斷。 然而，溫總早前說過豬肉價格不久將會回落，有把握控制通脹；內地剛公布的數據顯示經濟增長出現“硬著陸”的機會大大減少；加上美國聯儲局主席伯南克又表示在經濟疲弱的情況下，有必要調整貨幣政策，似為QE3放出風聲，測試市場水溫。 以上種種，令筆者感到儘管還未知何時日出，但相信距離黎明已經不遠了。 筆者仍然維持早前恆指營造雙低的看法，下半年大市氣氛應該不俗。

上周五拙文曾簡單介紹“死貓彈”，有讀者慨嘆此形態只適合比較“貼市”的炒家，一般不太經常留意市況的投資者難以利用，詢問有沒有中長線的投資點子。

或許近來筆者多番討論短線操作，令讀者感到筆者鼓吹投機短炒。 老實說，若然閣下是本欄的長期粉絲，相信必定理解筆者只是不斷尋找市場的獲利機會，並不在乎長線還是短線。

其實，筆者也曾經寫過一些中長線的投資機會。 例如在3月31日“春天買貨，秋天收割？”一文，筆者便指出青島啤酒(168)呈現季節性的買賣規律。 過去幾年(除08年外)，只要在春季買入該股，等到秋季時沽貨，利潤也頗為可觀。 如果當時跟隨這個買賣模式，3月31日青島啤酒的收市價為37.1元，今天收報47.4元，尚未入秋，賬面已有接近28%的利潤(圖1)。

圖1

另外，筆者在4月20日的“買金抗無賴”提出買入SPDR金ETF(2840)來投資黃金的策略值得考慮；若然當時跟入，4月20日SPDR金ETF收報1,136元，與今天收市價1,201元比較，也有5.7%賺頭，回報相信比認購iBond為佳。 同樣講金，6月22日的“紫金太落後？”也指出紫金礦業(2899)的股價有點落後，有機會追回金價的升幅。 紫金今天收報4.39元，比拙文出街時該股的收市價3.8元上漲了超過15%。

這裡想指出的，不是筆者如何厲害(因為筆者也經常在股市裡中伏)，而是當投資機會出現時，閣下又是否同樣具備持股作中長線投資的心態。 買賣股票，除了要注意政治及經濟的大環境，亦要有良好的投資心境。

忍無可忍，仍須再忍

恆指今天收報22,061.18，微跌0.6點，成交額619.01億(港元，下同)。 或許是由於期指結算前夕，加上外圍暫時沒有重大的利好利淡消息公布，令這兩天市況比較淡靜。 不過，有趣的是，翻看今天恆指的1分鐘圖，筆者發現有很多鎚頭或吊頸形態 (圖1)，未知這是否反映雖然大市表面平靜，但是內裡好淡雙方卻仍在鬥個你死我活。

圖1

筆者這兩天沒有做過任何買賣，原因是自己看不準短期走勢，加上上周指數急升數百點後，照例應有一點獲利沽盤出現，令大市暫作整固。 正如早前博文提過，筆者寧願犧牲一點利潤，等到轉勢訊號確認，方才大舉出擊；現在就算買賣，也只會小注走短線。

可是，近來有一隻股份，叫筆者感到十分挫敗，此股正是中國熔盛重工(1101)。 六月中旬的時候，熔盛曾經有數天跌穿4元。 由於筆者看過一些關於中國航運的報告，認為短期內航運板塊將會有點淡風，因而也看淡相關類別的股份；作為造船龍頭之一的熔盛，自不然也被筆者唾棄。 該股跌穿4元大關後，筆者斷言3.5元會是下個目標。 當然，最後事與願違，筆者大錯特錯。 熔盛重返4元之後，便逐漸擺脫頹勢，今天更以自去年上市後第三大的成交額大升12.6%至4.73元收市(圖2)。 至於熔盛會否在明天回落作整固，還是繼續北上，筆者當然不會知道。 不過，有一點可以肯定，該股現時的股價跟其上市價8元仍有4成的折讓，加上今天大戶買貨積極，相信上破5元的難度不高。

圖2

由此可見，簡單地看行業情況，或個股的基本因素，只能避險，但對獲利卻沒有多大幫助。 早前筆者也曾經提及進入牛二之後，大部分股份的價值已經反映在股價上，超值股份可謂幾乎絕跡，留下的多為問題股份，不買也罷。

前年底及去年上半年熱炒的霸王國際(1338)，自去年下半年開始一直下跌，筆者把霸王跟中國忠旺(1333)、中國中冶(1618)及澳優(1717)同列“四大頹股”，因為這四只股份擁有實質業務，規模也不少，可是股價卻一直潛入深淵。 上月中著名基金富達國際曾經在0.239美元(約1.86港元)增持了1,153萬股霸王，筆者雖然未知安東尼波頓(Anthony Bolton)是否得到了什麼消息而繼續看好該股，但一天霸王尚未轉勢，筆者絕不會跟隨買入，掉錢落大海。

其實，筆者並非不想買股，尤其是自己每天對著報價機，實在難免技癢。 好像中國龍工(3339)，近兩日來的上落已經提供足夠的波幅作短炒。 可是，筆者刻下買股的信心不大，而且中國龍工的日線圖也見利淡訊號，因此寧願忍一忍手。 正如“炒股的智慧”的作者陳江挺先生說過，專業炒家，務必在忍無可忍的情況下，再多忍一會。

況且，再看建行(939)的周線圖(圖3)，其STC仍未見有crossover，顯示該股的中長線吸納時機尚未出現。 更重要的是，內銀股也佔了恆指大約16%的比重，若然內銀股因為國內地方貸款的問題而令股價未能完全轉勢的話，大市始終難言大升。

圖3