超市股揀京客隆

恆指今天收報21,317.85，跌35.68點(0.17%)，成交額607.98億(港元，下同)。

一沉之後，便是百踩。 博士蛙國際(1698)繼昨天大瀉停牌後，今天“榮登”各大報章財經版的頭條。 記得早半個月前，有不少財演專欄及大行分析員大力唱好博士蛙，可是今天大家卻是以幾乎同樣的理由去唱淡該股。 不過，值得注意的是，很多基金都未能 “收風”，提早走貨(有說昨早博士蛙沒有一早申請停牌，是為了讓基金大戶沽貨)，博士蛙管理層的“保密”工作可謂“值得一讚”。

另外，事件發生之前的兩個季度，一眾管理層亦未有增減持行動，反映該股財務報表上的數字問題，可能連管理層也不覺得是什麼重大事件。 曲線理解，雖然管理層有做漏做錯的地方，但未必是全心欺騙投資者。

當然，撈底者(如筆者)現在沒有什麼可做，只有靜心等待。 儘管今天媒體對該股的報道及評論大多不留情面，但筆者並不太過擔心，原因可能是投入的金額很少，不足以輸身家。 而且，筆者之前也看過該股的財務報表，並未發現嚴重資不抵債的情況，因此小注一博，也不感到太大壓力；反而朋友及讀者們的反應比筆者預期中大。

今天大市沒有如博士蛙一類的暴跌股份出現，相對顯得沉靜，讓筆者可以繼續日前的題目。

中國經濟，一直靠出口、投資和內需這三頭馬車去推動。 過去一年多，歐美經濟不佳，內地出口業首當其衝，出口數字早已反映這個事實。 至於投資方面，金融海嘯後阿爺以天量資金投入基建項目，大興土木，最後溫州動車等事故令中央驚覺大白象處處，很多資金亦被用於炒賣活動。

其實，中國人口眾多，市場龐大，本身早已具備發展內需的條件，偏偏過去幾年，內需的增長卻做得最差。 另一方面，現時內地貧富懸殊，社會問題日益嚴重，拉近貧富之間差距，亦有利內需，可謂一石二鳥。 早兩年前，中央還可以以出口和投資去刺激經濟，但隨著這兩頭馬車日漸失靈，內地的唯一出路，就落在內需之上。

早前溫總的“股市提振論”，坊間分析其目的除了疏導國內多餘的游資外，更重要的是為了“還富於民”。 藉著內地股市的健康發展，股民投資獲利後，手上便有餘錢去改善日常的生活素質。 筆者認為，最先受惠的，應屬從事銷售基本生活必需品的內需股份。 其實，內需股的範圍很大，舉凡與內部需求有關的，都可列入這一類別。 誠然，內需股也涉及很多板塊，超市股可算是其中之一；而筆者較為看好的是京客隆(814)。

京客隆主要在北京地區經營連鎖超市、便利店及大賣場，零售店鋪總數為249間。集團以“京客隆”品牌經營及管理超市及便利店，銷售乾貨、飲料、生鮮食品、加工食品及日用必需品，另外以“朝批”品牌經營批發分銷業務。 截至2011年首9個月，集團營業額63.5億元人民幣，上升16.6%。

以今天該股收報7.76元計，其歷史PE大約15倍，預測PE則只有10倍，兩個數字都比板塊內其它成員如聯華超市(980)、物美商業(1025)及高鑫零售(6808)為低。 而且 ，京客隆於過去5年均有派發末期息，派息比率維持大約45至55%不等。

翻看京客隆的股東陣容，皆是星光熠熠；單是惠理(806)已持有該股H股的20.32%，連同其他如摩根大通及鄧普頓等主要股東的持貨，大戶已佔去超過67%的H股持股量。 如此股東陣容，持股理應相對安全，京客隆應該不會如博士蛙那樣“驚嚇”。

再看圖表，日線圖顯示京客隆的近期走勢頗為飄忽，雖然現時股價仍然反復向上，但可見暫時在8.5元水位有較大阻力(圖1)。 京客隆非屬炒股一類，持貨者或須有長線投資的心理準備。

圖1

從食環署說到中國消防

審計署公布公務員申請病假的數據，食環署“榮登”榜首，成為“五勞七傷部隊”，實至名歸。 工會辯稱此乃員工年事已高，以及外勤工作比率較高之故，表示審計署的指控對旗下員工並不公平，更要求政府方面增加人手配合。

筆者不太清楚食環署的內部運作，因此不能妄加評論。 不過，筆者十多年前求學時期，需要替人家補習幫補大學學費，記得其中一個學生的父親是在食環署幹活，許多時候可以很早便下班回家，有時下午三時許便見他買餸回來。 筆者有次多口詢問為何食環署的工作如此寫意，他也不好意思地支吾以對。

若然那位學生的父親效率超高，每天一早把工作完成，提早回家照顧子女，筆者覺得問題不大。 可是，如果是署方內部冗員太多，個個返工百無聊賴，慷納稅人之慨而尸位素餐，則屬無恥之徒。 其實，以那位學生父親的工作量，他大可以再找多一份兼職，反正其正職提供大量的工餘時間。

說起兼職，便聯想起消防員。 事緣筆者以前工作的製藥公司有一次搬遷辦公室時，聘請的搬運公司員工，大部分都是正職消防員。 由於消防員擁有大量假期，出勤次數不多(筆者也不想他們需要出動的次數太多)，加上他們身壯力健，出外“秘撈”搬運工作，實在適合不過。 當然大前提是，兼職不要影響正職，損害消防救援服務。

提及消防員，便再想到日前因上海一棟住宅發生沖天大火而股價上升的中國消防(445)。 市場曾經一度以為這次嚴重意外將會使大眾重新關注防火措施，因而令中國消防再次受到投資者的重視。 可惜，觀乎該股過去兩天不能收於高位、以及今天迅速回落的走勢，看來事件只是引來短炒一族賺轉快錢的機會居多。

這也難怪，雖然中國消防曾經得到賺錢之神邱永漢的青睞，認為該股未來幾年能夠直接受惠於內地高速城市化的發展，但回顧公司過去幾年業績，生意始終未能做大；純利自07年開始便一直下跌，去年更轉盈為虧，蝕了1.06億元人民幣。

不過奇就奇在，翻看周線圖，中國消防的股價在過去半年載浮載沉，某程度上跟其RSI呈現一點背馳現象(圖1)，直至日前才受到火災消息而明顯炒上，難道春江鴨能夠預知火災的發生?

圖1

澳優勝蒙牛

每次提起腳痛特首，筆者都會想起“八萬五”；最近講起書展，話題離不開“o靚模”；近這一年每當讀到蒙牛(2319)的新聞，“毒奶事件”便在筆者的腦海中出現。

毒奶事件在2008年鬧至滿城風雨，由三鹿集團的奶粉被驗出三聚氰胺開始，差不多所有內地的奶粉製造商，無一幸免。 中央高度關注事件，實行各省封鋪拉人。 受害者之一的蒙牛最後無奈接受中糧集團及厚僕基金入股，成為半間國家企業。

事件所累，蒙牛08年的業績見紅，理所當然。 及至09年，全年業績轉虧為盈賺11.16億元(人民幣，下同)，相比08年虧蝕9.49億元，盈利算是來個大翻身。 不過，市場並不滿意這份成績表，原因是蒙牛09年上半年盈利錄得6.62億元，券商普遍預期其全年純利至少超過12億元。

對於這個落差， 蒙牛管理層解釋是由於下半年度公司加大宣傳及促銷費用所致。 不過推廣費用大增，銷售額理應同時上升；除非宣傳策略非常不濟，否則一出一入，下半年的盈利最差的情況是跟上半年持平。 可是下半年度盈利只有4.3億元，卻令一眾分析員大跌眼鏡。

很明顯，經過毒奶一役，消費者對蒙牛的信心限制了她的增長。 的而且確，一個品牌的形象受到破壞後，需要一段很長的時間去重新建立。 消費者的信心其實是非常脆弱的；所謂一次不忠，百次不容，對於銷售食品飲料的企業尤甚!

雖然毒奶事件對於蒙牛是災難，但是於澳優(1717)而言，卻是機遇。

自毒奶事件後，澳優09年純利大增1倍至1.82億元， 可見內地有經濟能力的一群較為願意選購外國的品牌。 雖然澳優的內地市場份額只排13位，跟蒙牛還有很大距離，但澳優銷售來自澳洲的奶粉，走的是高檔路線，毛利率49.4%，比蒙牛的26.7%高了一截。

走高檔路線的好處是提價能力較強，有力將上升的成本轉嫁給顧客。 澳優旗下的4個系列當中，就以佔公司收入45.4%的能力多系列賣得最貴。 此外，澳優正積極拓展三四線城市， 銷售份額有機會進一步提升。 加上內地工人的工資在今年有很大的升幅，對於高擋奶粉的需求也會相繼增加。

當然投資澳優不是全無風險；因為理論上毒奶事件可以在任何一個國家發生，分別在於是人為的，還是屬於意外。 另外，做畜牧有關生意的企業，其中一個最大最頭痛的風險，就是疫症的傳播。 閣下只要看看農場管理水平極高的日本，在口蹄症爆發後，為了避免疫症蔓延而殺盡宮崎和牛，便知道這一行業有點聽天命的無奈。

有鑒於此，澳優除了跟澳洲乳品生產商Tatura及Murray Goulburn建立長期合作關係外，最近亦宣布將與法國乳品巨企Nutribio成立合營公司，一方面可以分散奶源風險，同時又可以共同研發新產品。

其實，澳優是基金倉內一隻令筆者頗為失望的股份；原因不是該公司本身的業務表現，而是市場低估了澳優的品牌價值及發展優勢。

內地加薪概念股

首先在未入正題之前，先讓筆者發牢騷，談論港鐵(66)加價一事。 據報章報道，港鐵的票價加幅平均2.05%，是13年來首次按照“可加可減”機制加價。 一如所料，事情又引來多個團體千夫所指，認為港鐵在有盈餘的情況下加價並不合理。 說實話，筆者在港生活多年，從沒有見過市民認為合理的加價。

普羅大眾的大道理是經濟差時應該減價，經濟好時不應再加；其實說穿了就是“不可加，只可減”機制。 筆者不是有車階級，同樣受港鐵加價形響。 筆者雖然也不喜歡坐貴車，但理智地想一想，港鐵是上市公司，凍結票價多年，若不是有出售上蓋物業的收益支持，單靠賺取車資，股價早已面目全非。 況且，如果扣除今次加價最多的一段車程(上水往羅湖或落馬洲)，實際加幅算是溫和。 因此，縱使筆者不是港鐵股東，但仍覺得加得合理。

好了，本地加，內地同樣加；不同的是內地加的是工人的薪酬。 自富士康帶頭大幅加薪後，加薪潮席卷全國工廠，估計普遍加幅高達20%。 筆者認為工人的要求是合理的，畢竟內地早已百物騰貴，若不再上調工資，一般國民根本難以追上現時的生活水平，享受經濟增長的成果。 當然，世上是沒有免費午餐的，工資是從雇主的口袋裡拿出來；在其他因素不變下，勞方賺多了，資方必然受損。 對於那些勞工密集(labour-intensive)的企業來說，影響尤甚。

讀者可以把目前國內的加薪潮想象成一次人為的災難。 筆者曾經於“發災難財”一文指出投資者應該好好把握災難所帶來的機遇。

首先，工資提高了，口袋裡的錢多了，如果你是工人的話，會打算怎樣利用多賺的錢呢？ 買車或是買樓？ 現在內地樓價高企，相信你寧願多等一會。 買車對於一般打工一族或者是奢侈的非必需品。 “衣食住行”剩下的兩項，你可能會多買一兩件衣服獎勵自己，多一兩次和家人出外用膳。 因此邏輯推斷短期內服裝股和飲食股有機會受惠。

可是，上文剛剛說過是次加薪，打擊最大的是一些勞工密集的企業。 服裝製造及餐飲食市都是聘用大量雇員的行業，這樣一加一減，短期內究竟是福是禍，實屬難料。 不過只要往後一想，這些內需相關行業的生意多了，所用的包裝理應相對增多，結果受惠的是誰？

昨天筆者行經區內的廢紙回收商，發覺廢紙價回落了，由每公斤1元跌至0.8元。 即是說，造紙企業的成本壓力開始下降。 而且，工人加薪對資本密集(capital-intensive)的造紙業影響較少。 此消彼長之下，估計玖龍(2689)和理文(2314)兩隻生產包裝紙品的企業將會成為悶市下較有瞄頭的股份。

淘出個未來

筆者每次在媒體上看見阿里巴巴(1688)主席馬雲的照片，都會聯想到羅茲威爾的外星人，因為兩者實在有點相似。 讀者一定會覺得此話刻薄；不過，筆者真的曾經懷疑過馬雲會否真的來自外太空，原因是他想象力豐富，好像能夠望見一般人沒法看到的未來。

幾年前阿里巴巴的主業是做B2B(Business-to-Business)的生意，但近年也拓展了B2C(Business-to-Customer)的業務。 淘寶網是阿里巴巴的得意之作，亦已經成為中國現時最大的購物網站，業務增長速度之快，叫人吃驚。 今天從報章上得知，原來去年中國的網絡購物交易高達2,630億元(人民幣，下同)，比2008年增長100%以上；而單單只計淘寶網，已經有2,083億元，連續5年上升超過1倍。

現時其實還有很多人(包括筆者)對網上購物持有保留態度，安全問題是其中一個令消費者卻步的主要原因。 畢竟網上商戶良莠不齊，遇著貨不對辦，更是投訴無門。

不過由7月1日起，為了保障消費者的權益，內地將會實施《網路商品交易及有關服務行為管理暫行辦法》。 在新法之下，網上商店的店主必須公開真實姓名、地址和營業執照，及保留買賣紀錄兩年或以上。 新例的主要目的是打擊網上的虛假商店，從而加強消費者在網上購物時的信心。 與此同時，這亦提高了行業的入門檻，大大減少一直實行實名制度的淘寶網要面對的競爭對手。 筆者有感去年索羅斯(George Soros)跟馬雲接觸後入股阿里巴巴，成為該公司流通股的第三大股東，實非空穴來風。

昨天淘寶網宣布與日本雅虎(Yahoo)聯手推出全球最大的購物網站，將會分別以“淘日本”及“中國商城”為中國及日本的消費者服務。 兩個網站合共提供4.5億件貨品，顧客人數預計2.5億；這比現時美國eBay(EBAY.US)的9,000萬名用戶多1倍以上。

難怪馬雲曾經豪言壯語說過“用望遠鏡也找不到對手”，又謂淘寶網將會打敗eBay；真是別人笑他太瘋癲，他說別人看不穿。

利信達值得長線持有

筆者原本打算今天寫一篇關於調整入市心理的文章，文方成草，不過看見利信達(738)今天股價異動，忍不住談論該股。

其實筆者在5月4日“利信達升浪將至”一文已經道出當時看好該股的理由。 及至昨天利信達公布2009年度全年業績，集團受惠於內地零售業務強勁增長，純利按年大升 70.67%至 1.23億港元(下同) ；營業額亦按年增 9.89%至 10億元，每股盈利 19.2仙，末期息 7仙，升55.56%。

如果跟同業百麗國際(1880)比較，百麗現時市盈率(PE)為29.3倍，未計剛公布業績數據的利信達PE則為21.4倍；百麗是行業龍頭，擁有較高估值是理所當然。 利信達的估值開始跟百麗拉近；今天大升19.9%，收報$2.41，筆者認為利信達現價初步可能已經反映了業績的因素。

鑒於現時市況仍然不穩，筆者也建議其中一位客戶於$2.34沽了部分利信達。 客戶是在上月看了筆者的網誌後購入該股的，買入價是$2.06，買入後不久股價隨大市調整而回落；當時筆者也感過意不去，並重新翻看圖表。 幸好利信達在5月跌市期間，雖然曾經跌破客戶的止蝕價(以買入價8%作止蝕)，但筆者認為利信達的基本因素未變，該股的跌幅也比指數為少，加上股價多次收於保力加通道中軸之上，故堅持繼續持有，待大市回升才善價而沽。

縱使建議客戶出貨，但這並不代表該股再無上升的空間。 筆者今日觀察利信達的盤路，發覺該股的大手成交以主動買盤居多，反映大戶買貨積極，全程沽壓不大，在多個價位也打了底。 如果利信達短期內回落至$2.2附近，筆者將會再次建議客戶買入；而這次則是揸長一點，原因是利信達已成功變成半隻國內內需股。

利信達升浪將至

利信達(738)從事皮鞋製造和銷售，主要市場包括於香港、澳門及中國大陸，於3地共有零售店鋪403家。 集團的自有品牌Le Saunda萊爾斯丹及CnE真適意(原名斯艾依)擁有高知名度，令其零售業務成為收益的主要貢獻來源，佔綜合收益的79.0%。

利信達於4月28日發出盈喜，預期截至今年2月28日止全年盈利增加超過50%，主因中國內陸零售業務盈利驕人增長、下半年度香港零售營運的表現有所改善及出售投資物業盈利。

圖表上，利信達由去年底開始，到4月底完成了4個月的收集期，過去數天的杯柄部分亦見成交縮減，利好。 今日該股跳空而上，成交增加配合(若不是市況不濟，利信達的表現應該更好)。 筆者覺得現價上車，持貨至6月時集團公布業績，獲利應該不錯。

實而不華的安德利果汁

早前筆者於“要飲果汁可以稍等”一文提過現時未必是投資匯源果汁(1886)的最好時機。 不過，不喝橙汁，其實我們還可以選擇蘋果汁；要說的就是安德利果汁(8259)。

首先是權益披露，筆者持有安德利的股票，是2007年之前買入的。 由於安德利曾經每5股派6紅股，而期間每年也派發股息，因此筆者已經不太清楚自己的成本價了。 而且，筆者打算長線持有此股，故不會太過在意股價的短期波動。

相信大家都知道，中國在國際商品的市場上大部分時間都沒有議價的能力，今年的鐵礦石價格就是最佳的例子。 但不說不知，中國卻有蘋果的定價權；這是因為中國現時是全球的蘋果生產大國。 由於國內90%以上的濃縮蘋果汁產品是用於出口，因此在2008年的全球金融海嘯中，這個行業受到很大的打擊。 安德利是濃縮蘋果汁的龍頭企業，去年的業績無可避免地出現倒退；集團收入比去年同期下降約54%，股東應佔溢利約為6.43千萬元人民幣，每股盈利約為0.0151元人民幣。 不過，踏入2009年度，濃縮蘋果汁出口量比08年上升14.84％，出口價格也穩步回升；預測行業將會很快出現復蘇跡象。

其實之所以投資安德利，除了是看好該行業出現復蘇外，更重要的是憧憬其果膠業務將會成為集團未來盈利的增長動力。 果膠是提煉自蘋果渣，可用於食品及醫療上；其毛利率高達40%，比果汁更為吸引。 安德利是山東省農業產業化的龍頭企業，不要以為中國的務農者技術落後；早前安德利就投資了9,000萬美元成立亞洲最大的果膠加工基地，創制“蘋果栽培—果汁加工—果渣提膠—果渣生物燃料—供熱發電”的產業鏈條，轉移至可持續發展的戰線。

面對國內果汁市場的競爭，安德利已經跟統一企業(220)的全資附屬公司合作，在中國山東省成立合營企業，從事各類飲料、果汁、茶飲料等及其他產品的代加工及銷售業務，將會於2010年第二季度進行試產。

另外，潮流講認証，集團先後通過了ISO9001品質體系、HACCP、歐洲SGF、猶太KOSHER、HALAL和美國FPA認證。 安德利在中國的濃縮果汁企業中率先實施了EUREPGAP認證體系；在2009年，又有4個試點村通過了GLOBALGAP基地認證。 認證一大堆，不懂不打緊；不過可以肯定的是，安德利在這方面敢認第二則無人敢認第一，產品品質及安全管理均達到國際標準。

安德利在1996年成立，2003年4月22日在港上市，當時上市價是$3.70 (如包括紅股在內，上市價約是$1.68)；以今天收市價$0.52，其實仍然潛水近7成。 安德利年年賺錢，年年派息，從未間斷；如此好股，卻長期受到市場的冷淡對待，也許是在創業板上市之故。 不過翻查安德利的主要股東名單，則可謂粒粒皆星。 安德利屬於基金愛股，西京、摩根大通、三井物產及匯豐投資等合共持有超過43%權益。 著名的星級基金經理，西京投資的劉央，更是對此股讚不絕口，力言至少要看$1。 在創業板，劉央看重的兩隻股份就只有威高(8199)和安德利。 而西京和摩根大通在今年3月曾作增持。

圖表上，安德利的走勢可說是漸入佳境，筆者發覺此股每當股價上升時，其成交量亦相對增加；下跌時則沽壓不大。亞果(073)上市一鑊粥，匯源話嫁嫁不出，唯獨安德利穩打穩扎。 老實說，安德利未必適合短炒一族，不過如果讀者是看過“好股要相識於微時”一文，就不妨買少少放倉底，感受一下什麼叫“悶聲發大財”。

受惠飲品股，唔好睇少一個罐

十多年前，筆者尚未投身股海，不過仍依稀記得當時在港上市的內地飲品股寥寥無幾；市場上可供投資的飲品股幾乎只有1993年首隻來港上市的中資股青島啤(168)。 在1997年至2007年期間有好幾年，每當踏入夏季前，青島啤都被例行炒上；情況有點像每年到五月的黃金周，市場憧憬內地居民來港旅遊而熱捧莎莎(178)。 筆者當時的感覺是：國內的同胞只可以選擇啤酒來消暑解渇! 時至今日，隨著祖國的經濟顯著增長，人民的生活素質不斷提升，可供選擇的飲品種類也越來越多。

現時在港上市的內地飲品股眾多，想飲果汁的可選擇匯源(1886)，飲牛奶或乳品飲料的可選蒙牛(2319)或旺旺(151)，茶飲品則有康師傅(322)和統一(220)；連主業做洗頭水的霸王國際(1338)最近亦邀得地球最強的甄子丹擔任其涼茶產品的代言人：總之種類五花八門，各式各樣。

每年4至8月是飲料的熱賣季節。 隨著夏天即將來臨，加上2010年中國境內舉辦的國際盛事活動特別多，預料5月開始的上海世博及11月舉行的亞運會勢將大大提高年內對各類飲料的需求。 中國飲料業的銷售收入由1999年的1,563億元(人民幣，下同)增長至2007年的4,994億元，複合年增長率大約15.6%。

肯定的是，未來幾年飲料市場的份額將會越來越大，行內的企業不斷推陳出新，務求盡快增加自己的市場佔有率。 哪一個或哪幾個最後能夠跑出，現時仍是未知之數，不過無論誰勝誰敗，競爭如何激烈，為這些飲料企業提供金屬包裝的中糧包裝(906)相信絕對能夠搭上這一程順風車。

中糧包裝是中國最大的金屬包裝集團，2008年來自銷售金屬包裝產品的綜合收入達33億元，約相當於全國金屬包裝業總收入的6.4%。 根據中國包裝聯合會報告，中國於2008年大約有1,400家金屬包裝公司，而十大金屬包裝集團的合計收入為145億元，佔總收入的28.1%，可見這行業的集中率相對較低。

中糧包裝其中一種產品三片飲料罐，主要用於非碳酸果汁及飲料，是國內增長最快的金屬包裝產品之一。 中國於2008年的三片飲料罐的總產量為115億個，約是2004年的2.5倍。 從2004年至2008年，中國金屬包裝業的銷售收入由235億元升至517億元，複合年增長率為21.8%，而三片飲料罐的銷售收入的複合年增長率則為38.7%；這些增長主要受到飲料消費的高速增長所致。

要飲果汁可以稍等

09年港股的表現可觀，當中尤以內需股的投資回報最佳，一眾家電股、汽車股、及服裝零售股的升幅最為驚人。 匯源果汁(1886)作為內需股的一員，其股價卻沒有一樣的突出表現，原因何在?

日前匯源公佈2009年度業績，截至09年12月底，集團盈利2億3千3百萬元(人民幣，下同)，按年大增1.6倍。 不過若果細看匯源報告，就會發現其亮麗業績只是紙上富貴；原因是上述的兩億多元盈利，主要是來自可換股債券的公平值變動而產生未變現的四億多元收益。 若扣除以上的所謂盈利，集團實際上虧損1億6千7百萬元。

其實，匯源09年度的營業額基本上持平，收益及毛利跟08年相若，虧損跟“銷售及營銷開支”和“行政開支”兩項大幅增加47%有關。 另外，集團的應收賬亦激增45%至9億3千3百萬元，令其經狀況不斷惡化。 最令股東憂慮的是匯源那7億元的可換股債券在明年到期，若到時候債券持有人要錢不要貨，匯源的財政壓力實在不堪設想。

集團董事長朱新禮表示，下半年的業績比上半年優秀，原因是公司上半年把焦點放在併購上；到商務部否決後，各人將精力轉回加強業務建設。 即是說，08年上半年匯源上上下下乾脆不幹等收購；到集團被收購不成，大家才馬死落地行，重回主業。

既然嫁不出，只好靠自己。 朱新禮宣布匯源正式進軍碳酸飲料市場，而集團亦已經投入50億元打造新飲料，今年將推出新產品“果汁果樂”；往後也會繼續增加投資。

08年9月可口可樂提出以天價196億元向匯源作全面收購。 消息一出，匯源從港幣4元多暴升至最高11多元；筆者更聽聞有客戶手持幾萬元即將變成廢紙的匯源Call輪(認購證)，即日突然升值2百多萬港元。 到收購被否決後，匯源的股價差不多打回原形。 過去一年，匯源大約在$4.5至$6.5之間上落，只是每次再傳出被收購的消息時，其股價才作出零星的反彈。

筆者覺得除非有突如其來的利好消息或國策支持，否則現時投資匯源實在有太多不明朗因素；投資者可以多等兩至三季，到其新產品的策略初有成效時再作決定。