買金抗無賴(4月20日)

何謂“無賴”？ 當一個人成功向閣下出售一件貨品後，態度上便作出180度轉變，繼而唱衰閣下買下來的貨品的質素，可謂無賴。 全球第一大國美國，正剛剛體現了這種極度無賴的行為。 日前標準普爾把美國主權評級前景由穩定降至負面，市場除了即時憂慮美國債券的投資價值外，同時亦猜測標普改變評級的動機。

地震過後，美國的盟友日本和台灣的股市，其跌幅是整個亞太地區中最為厲害的。而日本作為區內唯一一個能夠在經濟上威脅中國的國家，經過世紀天災後已經元氣大傷。 這直接鞏固了中國在區內的盟主地位，中國可謂最大的得益者。 老美看在眼裡，自然不是味兒；無奈自己國內的經濟並不爭氣，現時唯一可做的，就只有出些口術，來個玉石俱 焚。 因此，這個由一家美國評級機構作出的評級展望，若說背後完全沒有任何利益考慮，筆者大可自宮。

雖然未知事前有否從標普那裡“收風”，但債王格羅斯(Bill Gross)早在今年2月時已經把所有美債沽清，卻是不爭的事實。 格羅斯主理的太平洋投資管理(PIMCO)，旗下最大的債券基金Total Return Fund於3月底的資產，當中有-3%為美國政府相關的債券，表示該基金手持美債短倉；可見多年來靠投資美債獲利的格羅斯，對美債的前景看得很淡。

現時全球高達9.65萬億美元的外匯儲備之中，大部分是以美債為主。 根據美國財政部的資料，中國作為美國最大的債主，持有總值大約11,541億美元的美債。 故此，標普只要更改一個前景評級，便輕易地令中國賠上天文數字的外匯。

其實，問題的徵結是中國的外匯儲備過分側重於美債，黃金佔國家儲備比例少得可憐。  根據世界黃金協會(World Gold Council)公布的數據顯示，中國現持有一千多噸黃金，只是美國黃金儲備的8分之一。 中國作為第一大債主，其借據價值卻由美國這個債仔話事，實在非常可笑。 為了擺脫這種荒謬的情況，中國一早意識到增加黃金儲備量的重要性，這亦是中國多年來密密吸金的原因。

筆者相信，只要一天還有老美這個無賴債仔，中國的吸金行動決不會停止，這也部分解釋了金價為何總是跌不下來。 本欄曾經在4月1日提及SPDR金ETF(2840)的投資策略，當時只交代了捕捉該股爆炸上升的時機；其實短線而言，SPDR金ETF也有買入的價值。

圖1是SPDR金ETF的日線圖，讀者可以清楚看見該股在過去半年已營造了一個非常明顯的頭肩底形態，而從頸線量度的上升目標約為1,200港元。

食鹽抗輻射，閣下大可一笑置之；但如果相信以上分析，買金抗無賴，實在值得大家認真考慮一下。

圖1