泡沫與逃生的藝術(11月9日)

泡沫本身，沒有好與壞；對泡沫的喜與惡，很視乎閣下曾經在過去的泡沫中賺得精彩，還是輸得無奈。

刻下人人皆知股市和樓市有點泡沫，問題是不知道何時爆破。

這裡先跟大家重溫過去投資泡沫，今次看遠一點，看看歷史上出現過的三個例子。

看過《Wall Street 2》的讀者，除了學到什麼叫“Greed is good”外，相信還會記得片中提及的鬱金香狂熱(The Tulip Mania) ；有人認為那次可能是人類歷史上的首次泡沫經濟事件。

筆者不談太多的歷史背景，簡單來說，狂熱在1634年開始，當年遇著荷蘭人對鬱金香趨之若騖。 由於此花較難於短時間內大量繁殖，因而造成供求失衡，再加上投機者的炒作，最後導致鬱金香的價格不合理地急劇攀升。 曾經有文獻記載，在1636年狂熱完結之前，“一棵鬱金香，可以交換八隻肥豬、四隻肥公牛、兩噸奶油、一千磅乳酪、一個銀製杯子、一包衣服、一張附有床墊的床外加一條船”。 可見當時的人對炒賣鬱金香是如何瘋狂。

(這裡又引申出另一件真人真事，話說40多年前，家母還是一名“工廠妹”，當時本港曾經引入了10支黒色玫瑰。 由於黒色的玫瑰在那個年代是新花種，甚為罕見，因而賣得非常昂貴。 可是，家母是愛花之人，不多考慮便豪擲3個月的薪水買了一棵回來。 雖說千金難買心頭好，但於機關算盡的筆者而言，實在難以苟同家母的少年輕狂。 故此，筆者雖然無法理解鬱金香狂熱，但絕對不會覺得驚訝，畢竟類似的事情亦曾經發生在自己的家人身上。) 

大約100年後，歐洲又出現了另一次泡沫經濟，名為“南海泡沫事件(South Sea Bubble)”。 事件發生在1720年，當時英國有一間叫南海公司的私人機構，透過賄賂政府，推出以南海公司換取國債的計劃，因而令自家公司的股價大漲，7個月內從120英鎊急升至超過1,000鎊。 及至同年國會宣布通過《泡沫法案》，南海公司股價馬上急跌，泡沫爆破。 不過，南海泡沫最令人印象深刻的是，連偉大的科學家牛頓(Issac Newton)也在該事件中損失不菲，事後他講過這番話“I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people”。

近一點的，是1929年牛氣沖天的美國股市。 著名的美國經濟學家費沙(Irving Fisher)曾經豪情壯語，對當時的股市下了這樣的一道結論：“Stock prices have reached what looks like a permanently high plateau”。 諷刺的是，大約一周後，亦即是1929年10月29日的黑色星期二(Black Tuesday) ，華爾街股市暴瀉，道指在10月28日及29日兩天合共蒸發了23%。 之後股市縱有反彈，但仍繼續3年多的跌浪，一直要到1932年7月8日的41.22點才告止跌；當時指數已經比高位下跌了89%。 與此同時，漫長的大蕭條(The Great Depression)亦席卷全球。

從上述三次的泡沫來看，筆者總結了幾點：

1. 泡沫在人類的歷史裡不斷重復發生；

2. 泡沫就像一個黑洞，只要是有點貪婪的人，都會被吸引進去，偉人如牛頓，也不例外；

3. 單看事事講求客觀求証的牛頓，和擁有經濟知識的費沙，同樣在泡沫中投資失利，可見專業知識未必能夠助你脫險，因為置身於泡沫當中，情況就如吸毒，不會有理智可言；

4. 每次泡沫的形成，總會有一個動人的炒作題材，而且每次不同；例如1993年的紅籌國企、 2000年的科網熱潮等(今次的題材，不知道是否就是QE2)。

因此，投資者要學懂的，不是逃避泡沫，而是曉得怎樣擁抱泡沫，因為只有敢於浸在泡沫當中的人，才能獲利最多。 在牛三臨近泡沫爆破前的一刻，時間很短，逃生的出口也很細小，關鍵在於自己到時能否醒覺，及願意全身而退。

電影《Inception》內的主角造了一個小玩意，用來告訴自己究竟是回到現實世界，還是仍然置身於夢境當中。 筆者也害怕被升市沖昏頭腦，因而也替自己做了類似的準備：如果有一天在某大報章的頭版或娛樂版看到關於股市的報道，又或者在三色台的某某娛樂八卦節目聽見恆指升到幾多點的時候，筆者必定會沽清持貨，靜待寒冬的來臨。