到頂未？

恆指今天收報19,942.95，升256.03點(1.3%)，成交額788.47億(港元，下同)。

繼昨天微升59點後，今早甫開市恆指便跳升120點，之後全日維持在高位上落。 雖然下午3時許指數曾經輕微回落，但最後仍在接近全日最高位收市，而且成交額突破700億元，為去年12月初以來的首次。

雖說“跌市勿估底，升市莫估頂”，但眼見近日恆指氣勢如虹，相信很多散戶也想問問大市還可升多少。 當然，筆者不會知道何時見頂，何處是頂；筆者可以做的，只是依從自己的策略行事，再隨著市況作出調配。

最近的升浪，可說是從上周一(1月9日)的低位18,300起步，至今已經上漲了超過1,600點，期間幾乎沒有像樣的調整，而且很多時候還是以微升取代回調，顯示市底頗強，中間不斷有新投資或投機者加入。 姑且以雙底形態去量度這一浪的上升目標，估計大約在20,800點附近(圖1)。

圖1

雖然升市非常急勁，但來匆匆，也可以去匆匆。 這次升浪始於溫總的“提振論”，謂今年要提振股市信心。 之後再有千億元人民幣養老金交由社保基金入市投資，以及國家統計局公布內地去年全年經濟增長9.2%，較市場預期的高，這兩個消息火上加油，令升勢一發不可收拾。 筆者認為，大市升至目前水位，初步已經反映了上述的利好因素；市場接下來炒作的，就只剩下阿爺下調內銀存款準備金率這一個政策。

然而，正如筆者日前所說，若然存款準備金率沒有如市場預期中下調，大市的反應又將會如何呢？ 據統計數字顯示，內地去年12月的M2增加2.61萬億元人民幣，而2009年的單月M2最多也只是增加2.4萬億元人民幣，該年中央還大力放水4萬多億元人民幣。 加上近來央行進行逆回購，從銀行大量購回央票，從而為銀行體系注入流動性。 故此，中央短期內未必有放水的逼切性；反而，存款準備金率這一著，或許會留待用來應付上半年因歐債而衍生的經濟問題。

筆者相信下調款準備金率的期望或許將會落空。 就算這政策得到落實，可炒上的誘因亦告用盡。 正如日前博文表示，筆者一直建議客戶指數每升300多點，便進行減持，今天部分客戶又在高位減持了三分一的持倉。

明天是兔年的最後一個交易日，農歷新年在即，總會有人提早沽貨套利，避免因長假期的不確定性，因此不排除明天會有明顯調整。