好股要相識於微時 - 錯失聯邦遺憾至今

好友要相識於微時，好股也要相識於微時，筆者從聯邦制藥(聯邦)(3933)這隻股上感受至深。

記得兩年前，筆者有幸被邀出席聯邦的業績發佈會議，印象中是在四季酒店舉行的。 當時出席的分析員不多，場面頗為冷清，準備好的8圍午宴亦只是坐滿了一半；跟那些中石油、中移動或內銀股的業績發佈會那種萬人空巷的情景完全不可同日而語。

難得的是，聯邦的管理層還是一絲不苟的把公司的業績讀出來。 主席還非常認真地親自回答台下的每一個提問。 不說不知，原來內地藥廠的生產線是受到當地環保部門的監察；若果藥廠的生產過程有不完善的地方，其生產線可能隨時被當局叫停。 因此，藥廠的產能某程度上是很受環保條例的影響。 聯邦主要生產的是抗生素等藥物，當時聯邦上市不足一年，那次的業績算是出色，只是未有引起報章及市場的注意。

不過，重要的是聯邦的主席蔡金樂先生是屬於那些有理想、實幹、滿腔熱誠的管理層。 記得會後，他走到各人面前逐一有力地握手，又叫大家有機會要到聯邦的廠房及附近的地方參觀，他到時會當嚮導。 離開的時候，他更再三提醒大家要趁聯邦股價低迷時(那時股價大約是2.5元左右)多買一些，還說自己礙於公司大股東的身份不便買入。 兩年過去了，但蔡主席的誠意仍深深的感動著筆者。 環觀本地很多大企業的董事負責人的傲慢作風，蔡主席這樣的管理層實在把他們比下去。

日前聯邦公佈09年全年業績，成績斐然，盈利5.41億元，上升25.87%，每股盈利45.1仙，董事局決定每股派息19仙，派息率大約是42%。 昨天聯邦亦因業績出色而大升21%，收6.4元，最高曾經造6.59元。 若以昨天收市價計算，聯邦的市盈率(PE)不過是14倍。 可喜的是，蔡主席多年的努力耕耘，加上製藥板塊受惠於國內的醫療改革，聯邦終於得到市場的認同，算是個美好的結局。 可惜的是，筆者當年並沒有跟隨蔡主席的意見買入聯邦的股票。

如果讀者買股是買管理層的話，聯邦制藥會是個不錯的選擇 (筆者並不是建議讀者現價追入) 。

聯邦制藥(3933)主席蔡金樂先生