紫金太落後？

恆指今天收報21,859.97，微升9.38點，成交額647.25億(港元，下同)。 恆指今早開市後跳空升約200點後，全日反復回落，收市時幾乎打回原形。

正如昨天一文所指，刻下市況難猜，風險跟回報不成正比，不是業內人士的話，與其繼續金睛火眼“實”大市賺粒糖，不如暫時離場做個旁觀者，避免輸間廠。 簡單一句：現在投資尚可，投機則稍等。

日前筆者確實是賺了一粒糖。 上周筆者在6.37元撈了江蘇寧滬高速公路(177)，在本周一於6.61元沽了；今天該股最高曾造7.4元，收市報7.38元，筆者少賺了數倍利潤。 雖然心知利潤上的犧牲正是規避風險的代價，但難免仍有點心酸。

另外，筆者愛股中國農工(3339)今天大升5.1%，收報3.91元。 筆者在3.92元減持了部分在3.8元以下買入的貨，雖然沽出後股價曾經回落過，但不久便見買家出現，之後股價一直升至4元，氣憤嗎？ 不！ 儘管買家買得落力，但怎料沽家實力也不容小覷，最後升幅收窄；這種走勢，又是否一般散戶可以預料得到呢？

因此，儘管只是蠅頭小利，但賺錢總比輸錢好。 昨天提及大漲的重農行(3618)，今天卻大跌6.2%，蒸發了昨日大部分的升幅；不願套利的固然賺少很多，高追的更會落得坐艇收場。

昨天提及沽神保爾森(John Paulson)老貓燒鬚，今天報道指出其管理的Advantage Funds已經把手持的嘉漢全部清倉，埋單損失超過7億美元，而其基金旗艦Paulson & Co.暫時全年虧蝕約20%。 基金輸少當贏，漸成趨勢。 惠理(806)也申報以平均價1.312元減持了296萬股利君國際(2005)，是該基金於去年4月首次買入利君後，首次以蝕本價沽出。 雖然惠利於去年9月曾經以平均價超過3元沽出500萬股利君，可是根據紀錄，該基金仍然持有1億9千7百萬股利君，以平均買入價1.9元及利君今天收市價1.5元計算，帳面上仍蝕7千8百多萬元。

歐豬情況日好日壞，令大市生死不得；然而，金市卻有另一番風景，黃金價格越升越有。 筆者分別於4月1日及20日兩文提及的SPDR金ETF(2840)會是一個不俗的選擇；如有跟入，獲利未必非常豐厚，但至少現時已經跑贏大市。 雖然錯過了當時的買入良機是十分可惜，但讀者可以轉移視線，留意一些本地上市的金礦股。

就以紫金礦業(2899)為例，儘管影響金礦股股價的因素很多，除了金價外，還有大市氣氛和集團的管理質素；可是，金礦股的收入來源主要來自開採及售賣黃金，理應受惠金價的上升。 比較SPDR金ETF及紫金的走勢(圖1)，可見兩股從去年下半年至今年3月為止，股份升跌基本上是同步的。 可是，自今年3月至今，兩股明顯分道揚鑣，前者緊貼金價走勢，但後者卻與金價背道而馳。 當然，紫金早前在內地爆出嚴重違規污染問題，以及大市調整，均可解釋該股股價的不濟。 不過，若然大市轉勢，這又會否刺激紫金大幅追回現時股價上的落後呢？

圖1