痴痴的等

今早開市首數分鐘，恆指還在上升，可惜不久便無以為繼，掉頭回落；及至午市指數跌幅擴大，臨近收市前個別股份(如中移動(941)及中石油(857)等)的成交亦突然急增，值得持貨者留意。

今天筆者除了替客戶管理的基金倉沽出匯豐控股(5)外，亦於0.57元沽清了寶威(24)。 匯控近日升至87.3元附近便行人止步，未能升破去年11月的高位88.45元；加上近來升勢頗急，圖表上出現了兩個上升裂口(圖1)，令筆者短線看淡此股。 (有關筆者對匯控的中長線看法，可參考1月12日一文。)

圖1

 至於寶威，雖然現時還處於圓底形態的上升趨勢，但讀者可以發現每當該股股價急升、成交急增、14天RSI進入了超買區之後，股價便會有所回落(圖2)。 今天筆者沽貨，並非認為該股氣數已盡，只是覺得應該還有機會在大約0.53-0.54元買回。

圖2

另外，筆者開始留意兩隻近來跌得頗多的股份，它們分別是恆安國際(1044)及聯邦制藥(3933)。

恆安於去年9月底營造了雙頂(圖3)，股價跌破形態的頸線後便失守數個支持位。 恆安今天收報61.25元，股價正處於關鍵位置，原因是該股過去數次上試60元附近便無功而還，直至去年中第6次上試才能衝穿該阻力位，之後股價越升越有，最高升至雙頂位置79元正。 盡管14天RSI及STC初步顯示恆安有見底跡象，筆者寧願多等一至兩天，待股價企穩60元之上，才考慮撈底。

圖3

至於聯邦制藥，早前集團公布旗下的新產品人類重組胰島素(Recombinant Human Insulin)獲得當局審批通過，應屬利好消息，可惜部分持貨者卻借此機會沽貨套現。 其實這也難怪，畢竟聯邦是從去年2月時3元多起步，一直升至9月時的歷史高位17.3元，股價翻了4倍多。 同樣地，雖然日線圖上的14天14RSI和STC指出聯邦有機會已經見底(圖4)，但如果再觀察其周線圖的話，便可以清楚看見聯邦早已跌穿雙頂的頸線約14元，量度下跌目標直指11元(圖5)。 不過，由於主席蔡金樂先生在16元附近也曾經作過增持，筆者認為不用看得太淡；或許12元會是個不俗的撈底機會。

圖4

圖5

現時筆者稍為擔心的，是倉內的香港興業(480)。 雖然旗形形態尚算保持，但是調整時間已經超過一周，若然是強勢股份的話，這種調整則稍嫌過長。 另外，剛發現有讀者透過電郵詢問筆者關於香港興業的股權情況，明天筆者嘗試在本欄解答。

讓股價飛

近日，可以用“有咁耐折墮，有咁耐風流”去形容落後的藍籌國企。 除了昨天曾經談論過的匯控(5)及中石油(857)繼續上升外，今天好友的射程範圍擴大到內銀板塊。

今天內銀股大多造好，去年提及的建行(939)、工行(1398)是四大國有銀行中股價表現最好的兩間。 不過，要留意的是，建行及工行今天升得快亦回得快；相反一些規模較細的銀行，如中信銀行(998)及民生銀行(1988) 等卻能夠收於高位。 這或許跟市場仍然顧慮四大內銀今年內將會繼續受到人行在放貸上不時的監控，利潤未必能有更大的增長空間有關；尤其是剛公布今年第一周的放貸量已經高達5千億元人民幣，當中的2千1百億元人民幣是來自四大國有銀行。

有客戶詢問筆者，現在是否應該沽貨獲利。 老實說，這問題也頗為難答。 如果相信大市會繼續強勢，一直到農暦新年前仍然造好的話，則不妨繼續緊抱手上持貨，讓股價飛，讓利潤滾存。 雖然市場現在處於逐個板塊輪流熱炒的情況，但是如果錯沽手上處於升勢的好股，而高追了別人沽出的草芥，只恐怕到時候一出一入，得不償失。 當然閣下自問眼光獨到，買完即升，沽完即跌，食盡波幅，則作別論。 不過這樣的股神，只怕最後也會變蟹民。

短炒方面，今天筆者也趁著豐德麗(571)突然炒上而在1.72元沽清持貨，雖然未能捕捉高位1.79元，但是跟買入價1.62元比較，短炒來說，6%的回報率還算是可以的。 筆者把從豐德麗套現的子彈，換入了上星期提及的寶威(24)，買入價0.5元，暫定目標價0.6元。

至於在上星期看好的遠東發展(35)，近來也開始蠢蠢欲動，筆者曾經指出遠展在大約2元附近守得很穩，可見持貨者惜貨如金。 由於遠展的走勢頗為沉悶，買賣該股實在需要一點耐性。 不過，筆者覺得還是能夠賺錢最重要；有時候“悶悶地贏”，總比“興興奮奮地輸”為好。

今年筆者替客戶管理的資金，大致上將會分成兩部分，一部分是用來投資藍籌國企等實力股，貪其股價相對穩定，同時可以跟隨指數的步伐；另一部分則會投放在一些波幅比較大的中小型股，考考筆者的眼光，希望能夠跑贏大市的表現。 無論如何，筆者也會在倉內預留一筆資金，以便隨時撈貨，因為去年大部分時間都是Full倉，一來壓力很大，二來對“通街平貨無錢買”的無奈，感受至深。

落後大股終發威

強勢的長和系股份，今天終於稍作休息，由幾隻相對落後的藍籌國企接棒。

今天最為矚目的藍籌，莫過於大笨象匯豐控股(5)。 匯控今天走勢非常凌厲，好友差不多由開市買到收市，以下午的買盤最為積極，幾乎沒有手軟跡象，只是收市前有所回吐。 匯控單日勁升3.7%，成交額超過66億港元(下同)，貢獻恆指今天三分之一的升幅，真不簡單。 不過，若問為何匯控受到追捧，分析員的解釋來來去去都是歐豬債務有望得到紓緩，市場憧憬匯控有機會增加派息等等，筆者的理由卻相對簡單：因為大戶要頂住指數，開始要向落後的成分股埋手，有人買，自然升。

若用圖表分析，匯控的長短線買賣策略則大相徑庭。 先看日線圖(圖1)，匯控快將出現黃金交叉(10天線升穿50天線)，配合今天的大成交，應屬利好。 然而，如果是短線炒賣的話，該股基本上已經升抵旗形的量度升幅。 而且，匯控至今仍然受制於自08年5月起伸延出來的下降軌(圖2藍線)，暫時難言大升可期。

不過，樂觀點看，3年周線圖顯示匯控營造了一個巨型的頭肩底形態。 去年11月股價曾經上破形態的頸線(圖2紅色虛線)，縱使之後未能繼續升勢，但仍守於頸線之上，形態未受破壞。 因此，匯控的長期走勢仍然向好，只是目標價不會一蹴即至。

圖1

圖2

另一隻搶眼的大股中國石油(857) ，表現亦相當不俗。 今年本欄的首篇博文便以“中石油，追落後”為題，指出該股正在營造複式頭肩底形態，股價暫時受制於頸線位約10.5元。 今天中石油收報10.52元，衝穿了10.5元的阻力位，走勢開始轉強。 值得留意的是下午2時44分於10.5元的一個主動買盤，成交量高達5.7球，即接近6千萬元的成交額，可見買家實力不容小覷。 其實，筆者在今早見有多達數百個沽盤放在10.5元的時候，已經估計應是散戶排隊沽貨，認定此價位必可升穿；因為由散戶組成的阻力位，一般都是不堪一擊的。 若然能夠守穩於10.5元之上，估計中石油約有2元的升幅。

另外，近日電訊板塊熱炒，數碼通(315)延續其升勢不在話下；受到可能獲得iPhone的銷售權的消息刺激，中電信(728)及中移動(941)今天也雙雙來湊熱鬧，股價分別上漲4.9%及1.8%，收報4.52元及78.3元。 兩者比較，中電信的14天RSI已經進入了超買區，值得大家注意。

最後，筆者日前買入的香港興業(480)，今天雖然有點回落，但走勢暫時仍然對辦，不須過分擔心旗形中的調整。 跟豐德麗(571)不同，香港興業屬於慢火清燉的一類股份，應該不會像豐德麗快速地一棍爆上，相信持貨者需要給予多一點耐性，故此賬面上縱有利潤，現階段亦不用急於出貨。

苦等了九世的股

有時候，吃多少，穿多少，是命中注定的。

要說的，是上周五提及的豐德麗(571)，筆者曾經在過去的博文簡略列出麗新系系內各成員的背景及業務，除了架構重組之外，至今其他因素沒有重大改變。 豐德麗股價跟每股資產淨值折讓了7成多，今天終於得到市場的認同。

其實，豐德麗於今早10時51分在1.3元出現了一個60球的U盤。 當時筆者不明所以，於是向T先生問個明白。 以下是筆者跟T先生在MSN的部分對話内容：

筆者： 看到571那60球的U盤嗎？ 為什麼成交那麼多？
T先生： 不知道。
筆者： 有沒有看我上周在blog寫的？
T先生： 有。
筆者： 571股價折讓了7成…
T先生： 說了九世，在舊公司的時候，我已講了很多遍，它就是不升，吹咩！
筆者： 股價已經橫行了兩年，連你這個長期好友都變灰，應該開車了。

接著，筆者便沒有再留意豐德麗的走勢，只是在中午瞄了其股價一眼，見它升了一點，便在下午開市後在1.33元掛了一個買盤。

3時許，T先生突然在MSN打了571這個號碼，筆者按571一看，我的天！ 三秒過後，心裡說了一句：算了！ 有了上一次“奧瑪仕慘劇”的經驗(詳見去年9月16日一文)，這一次，真的不似末世降臨。

不過，最可惡的是，筆者在1.33元的買盤，只是差一點便成交了；這更印証“命裡有時終須有，命裡無時莫強求”的無奈。

最後順帶一提，筆者買入了同是在上周五談論過的香港興業(480)。 可是，假如今天的選擇是豐德麗的話…

(筆者在寫作此文的時候，一邊看著豐德麗的上升，一邊享受著“有看中，無買到”的痛苦。 豐德麗今天收報1.85元，大漲45.7%；最高曾見1.96元，升幅高達54%。)

再談幾隻股份的走勢

港股連升7天，今天終於斷纜， 正常！

現時在10大升幅榜的股份，每天都見不同的面孔，而且多是股價突然爆上，頂多升3天，然後又再安靜下來。 今年首幾個交易日由一線藍籌國企股領漲，升勢很快便落到去二線股，筆者相信三四線有機會很快接棒炒上，感覺無論大戶老散，心態上都是“有得食就食”，賺錢有今生無來世。 這種市況，反應稍慢，都很容易被套牢著。

記得去年3月18日，筆者曾經談論過麗新系；當時系內的麗展(488)和豐德麗(571)還是維持互控的關係。 不過在去年7月的時候，集團已經作出架構重組，互控關系結束。 重組後系內公司之間的關係簡化，業務亦變得清晰分明(圖1)。

圖1
(圖片來源：蘋果日報)

上月底，麗新系的其中一員豐德麗被炒上，股價由1.06元升至近期最高1.43元，升幅3成多；有說是因為市場開始追捧一些資產出現折讓的地產股份有關。 這幾天該股作出調整，成交縮減。 其實，豐德麗現時每股賬面資產淨值(NAV)大約4.4元，以今天收市價1.27元計算，折讓仍然高達7成。

或許是現時集團的話事人於十多年前以70多億元購入富麗華酒店(現址為AIA Central)的一次錯誤行動，令市場(包括筆者)對管理層的投資眼光作出同樣折讓的看法，才出現如此“抵買”的股價。 筆者跟T先生表示豐德麗應該還有後著，因為圖表顯示該股呈現“三線重疊爆上”的形態(圖2)(筆者曾經在去年9月“股壇三害”一文提及此形態，之後忘記再向讀者解說，抱歉！)，加上成交配合，看來該股橫行了兩年，今次應該不會欺場。

圖2

值得留意的是，短期來說，豐德麗亦有機會正在營造旗形形態；而同樣有相似形態的，非香港興業(480)莫屬(圖3)。 論資產折讓程度，香港興業也不遑多讓；該股每股NAV大約8.62元，比今天收市價5.13元折讓4成，讀者可以留意一下。

圖3

另外，威華達(622)近來升勢凌厲，差不多完成整個圓底形態(圖4)，若稍後以大成交上破之前的兩個高位，可以繼續跟進。 不過，筆者覺得正在營造圓底的寶威(24)(圖5)，形態上跟威華達十分相似，更具值博率。

圖4

圖5

最後，筆者發現中國光大(165)的股價於過去一年均在16.5至22.5元之間上落(圖6)；若然依照14天RSI的訊號捕捉頂底，炒其波幅，每次利潤約有4至6元，相當不俗。

圖6

勝獅受惠航運股轉勢?

雖說太陽之下無新事，但祖國同胞的欺詐門法卻是層出不同。 今早看見有報道指，內地有些不法果販，把水泥灌入紙箱內層，藉以增加重量，提高整箱蘋果的售價；真是“挖空心思，塗滿廢紙”。 盡管不懷好意，但極具創意，加上整個過程非常花費功夫和時間；筆者不是誨盜，但亦不得不說聲：絕！

今天本應繼續介紹重農行(3618)，但又見有幾隻股份的走勢值得討論，故此要重農行暫時讓路。

今早筆者收到公司的一個“師奶散客”的落盤，要求在3元沽出勝獅貨櫃(716)。 由於當時勝獅的股價只是2.8元左右，筆者對該名客戶表示嘗試幫她排隊掛沽，卻心想能夠即日沽出的可能性不高。 直到收市後，該客戶來電詢問是否已經把她的持貨沽出的時候，筆者才恍然知道勝獅臨近收市前8分鐘開始炒上，最後高收3元正，大漲7.1%。 筆者慨嘆，有時不得不佩服師奶們“收風”奇準。

其實，勝獅炒上，不是完全無跡象可尋。 2008年金融海嘯之後，有著相當明顯周期性的航運股在過去兩年可謂載浮載沉，板塊內各成員的股價表現只算是中規中矩；雖不淪落至被市場打入冷宮，但就絕對沒有受到股民的寵幸。 可是，其實部分航運公司早在去年第3季已經開始陸續把各航線的運費上調。 近日，報章亦廣泛報道集裝箱運費已經提高，某程度上反映集裝箱船的運力需求開始緊張。 依照這個方向推斷，便不難解釋製造貨箱的勝獅早晚會接棒炒上。

云云航運股當中，筆者比較看好東方海外(316)，原因是去年集團把內地的物業發展業務全部出售，現在是一隻純正的航運股。 而且，套現後所得的豐厚現金，為該股加添了一點私有化的可能性。 昨天東方海外上破雙底形態的頸線(圖1)，成交亦見配合，簡單地量度上升幅度，已經可見90元。

另外，筆者錯沽的恆鼎(1393)今天再下一城，收報7.47元，上升3.4%。 可是，觀察其餘三隻煤炭股(1088、1898、1171)的表現，再回看恆鼎在圖表上所造的十字星，大概可以預料恆鼎明天大有可能作出調整，必須注意的是恆鼎一向是上得急、回得快的股份。

除了要留意煤炭股外，筆者認為鐵礦股(例如中國鐵鈦(893))的走勢亦值得留意，因為澳洲的水災不會單單形響煤炭的運輸。

圖1

真正受惠三農政策的股份(下)(1月4日)

每當提到農業相關股份，很多人會即時聯想到提升耕地產量的化肥股、灌溉方面的水務股和協助農民作業的農業機械設備股等等。

化肥股的兩隻主要代表股份，中化化肥(297)和中海石油化學(3983)於去年可謂有波幅、無升幅。 水務股的選擇雖然比較多，有北控水務(371)、天業節水(840)及中國水務(855)等，但這些股份在年內每次的升勢總是曇花一現，除了北控水務因“賺錢之神”日前在某雜誌被欽點為十倍股而在這兩天被追捧外，板塊內其他成員的上漲實在非常短暫，追入後每每慘被套牢，大有被騙上賊船之感。

至於屬於農業機械設備股的第一拖拉機(38)， 去年升幅8成，差不多是整個農業相關板塊內表現最好的一員。 可是，筆者認為一拖的上升，或多或少跟其他行業的機械設備股，如國際煤機(1683)及中國龍工(3339)受到市場追捧有關。

在祖國，當一個農民，全年收入不會高到那裡。 現時一個普通農民全年只能賺取不足4千元人民幣，是日本農民所得的80至100分之一。 一號文件的重點，在於扶持三農；中央希望在十二五期間把內地農民的平均收入提升至超過5千元人民幣，從而改善農民的生活素質，拉近鄉城的財富差距。

由於土地減少，耕地有限，要增加農民收入，方法之一便是要提升現有的耕地所出，依靠的正正就是使用化肥、改善灌溉系統和依賴農業機械設備的協助。 可是，大部分內地農民基本上是在職貧窮，很多人根本就無法支付以上的種種費用。 因此，農村相關貸款的需求勢將繼續增加。

最近上市的重慶農村商業銀行(簡稱重農行)(3618)相信將會“食正”這種機遇。 重農行是繼北京農商行及上海農商行之後，國內第三大的省級農村商業銀行。 至於重農行的優勢，則留待明天再作進一步的介紹。

回說大市，恆指今天續升，上破保力加通道頂，成交亦見配合，而且比昨天為多，加上輔助指標STC暫時還未顯示指數有見頂跡象，後市比較樂觀。

昨天提及的煤炭板塊繼續強勢，當中仍然以恆鼎(1393)的升勢最為凌厲，臨近收市時更見買盤蜂湧而至，好友大手掃貨。 不過，筆者早已在上午沽貨獲利，未能見証煙花最燦爛的一刻，實在有點可惜。

然而，機會是會繼續來臨的。 筆者近日看好遠東發展(35)的走勢。 該股在上月大市調整期間，老是不願回落，於2元附近徘徊，其14天RSI則與股價呈現背馳。 今天遠展收報2.12元，升幅接近4%，筆者估計應該還未到價。 小注怡情，應有一餐high tea的回報。

中石油，追落後

近日有讀者追問為何“真正受惠三農政策的股份”遲遲未有“下篇”；筆者打開自己這個“豆泥”blog，才發現該篇博文不見了，或許是筆者在存檔時不小心丟掉到某些地方。 無論如何，先在這裡向讀者們賠個不是；然而幸好筆者記性不錯，對自己手寫的文章尚有點記憶，明天將會補回下篇。

股市回升，又是把焦點放回大藍籌和大國企的時候了。 去年五大上升藍籌中，中銀香港(2388)成為狀元，而中海油(883)則位列榜眼，全年升幅5成多；中海油股價今天再創新高。 反觀同是受惠油價上升的中石油(857)卻相形見絀，往年升幅不足1成。

日線圖上，中石油正在營造一個複式頭肩底形態(圖1)(若看周線圖會更為明顯)，股價暫時受制於頸線約10.5元。 至於能否升破，則可能需要油價走勢的配合。

說起石油股，原來本欄於去年10月6日提及的光匯石油(933)，已經上漲了不少。 這顆金莎，由介紹時的3.24元，到今天的收市價4.16元，不知不覺間升了接近3成。 不過，相信正如大部分讀者一樣，由於筆者曾經表示看不懂該股的走勢，因此並沒有買貨，亦不會有“吃不到的金莎是酸的”感覺。

另外，日前聽見新聞報道，澳洲東北部的昆士蘭遇上聖經預言災難式的水災，區內多個礦場被逼停產，估計災情需要兩至三個月才能結束；市場預料全球能源價格有機會因而大幅上漲。 事件的影響很快便反映在煤炭板塊上，煤炭四子今天股價造好，當中以恆鼎(1393)的升幅(3.6%)最為顯著。

如果認為油價會突破100美元大關，煤炭價格會因為供應減少而上升(中國在冬夏兩季的耗煤量較高)，油煤這兩個板塊會是不俗的短炒對象。

筆者相信短期內石油股和煤炭股的表現會比較突出。

圖1

真正受惠三農政策的股份(上)

今天多份報章均以菲律賓人質事件中的幸存者梁頌學祝願市民聖誕快樂，以及襲警Amina可能入冊過聖誕作為頭版新聞報道。 對筆者來說，兩椿都是令人快慰的新聞；同時真的要跟Amina姐說聲“Merry Christmas in jail！”

今天只得半日市，大市及個股的表現不可作準，不買不看，基本上也沒有什麼損失。 不過，部分財經專欄作家表示大家今年可以收爐，筆者則有點保留；畢竟下星期還有3天半的交易日，不能完全掉以輕心。

十多年前看過一本書，是孔憲鐸先生的“誰來養活中國”。 雖然只是看了書中重點，沒有把整本書讀完(因為筆者求學時不愛看書)，但是當時已經深深感受到，以祖國有限的耕地去提供食物給龐大的人口，幾近沒有可能。

念小學時，社會科的課本時常提及祖國幅員遼闊，地大物博，令筆者對神州大地有著無限的嚮往。 今時今日，筆者回想，實在懷疑該小學課本的作者有否到過內地考察，亦相信再沒有人會寫出這樣無知的敘述。 實情是：中國地大而物不博；中國什麼都缺，唯獨人多。

日前中央農村工作會議開幕，農業板塊內某些股份如第一拖拉(38)有點上漲，但礙於大市淡靜，升幅不多。 由於中國以農立國，農民仍佔人口多數，中央為了照顧大伙兒的福祉，在過去的“一號文件”均以“三農”為題；這樣的慣例，已有七年之多。 因此，市場對於來年一號文件的焦點放在三農問題上，不會存有任何懷疑或驚喜。

雖然過去七年都談及三農，但是農業板塊的整體回報並沒有預期中的突出，板塊內各股份的個別表現也南轅北轍，証明縱使板塊受到中央重視，但是選擇受惠國策的農業相關股份更為重要。 下星期將再談筆者認為能夠真正受惠的股份。

在此，祝願讀者們聖誕快樂！

若果維園阿哥的緋聞屬實…

仍是上星期的話，筆者辦公室的那位政治敏感度近乎零的庶務阿姐大概還未知道“維園阿哥”是何許人。 經過數天幾份報章的頭版新聞報道後，今天她能夠跟筆者暢談馬草泥的風化案。 先不要說當時人是否有罪，以及事件會否為當時人帶來負面形象，連日來的報道已經大大提高了維園阿哥的知名度。

由於筆者一向對政治人物的新聞採取水過鴨背的閱讀方式，加上案件尚在調查階段，筆者不欲在此討論事件的細節。 然而，鑒於維園阿哥曾經報稱其正職是某投行的聯席董事(雖然筆者在証監會的網頁找不到維園阿哥的牌照証明)，屬於業內人士，筆者因而把焦點放在事件將會帶來的啟示上。

首先重申，筆者沒有任何政治背景，亦沒有對任何政治人物存有喜惡；筆者對案件最終的調查結果亦不感興趣，討論純粹因為當時人同屬金融業一員。

假設維園阿哥那多姿多彩的感情生活全屬事實的話，這將會為筆者帶來兩個想法。

第一：須知道在金融行業討飯食絕不容易，非要時刻捕捉各地的政治經濟變化不可。 只要看看基金經理時常留意環球的政經新聞，不停跟時間鬥快，背負的壓力便可想而知。筆者雖然自問本身並不懶惰，但仍覺得要掌握股市裡各式各樣的資訊，每日的24小時實在並不夠用。 維園阿哥把有限的時間分配在繁重的金融工作、私人的男女感情，以及沒完沒止的政治活動上，若然此君每天上班並不是“hea”做的話，其辦事效率可謂極高，真的厲害無比。 筆者的確需要好好檢討自己的工作表現。

第二：相反，如果維園阿哥每天回到辦公室後只是“hea”做，那些真金白銀拿錢出來交與此君管理的客戶，真的需要替自己的投資重新評估風險。 盡管不同公司的聯席董事所負責的職務會有很大的差異，有的只是花瓶一個，有的則需拼命跑數(因為這與其收入掛鉤) ，但總會替客戶的投資回報負上一定的責任，只是程度上多少的問題。

因此，雖然筆者並非維園阿哥的粉絲，但還是希望跟他纏上的緋問不會是真的，因為以上兩個scenarios都不理想。

回說大市，恆指於日線圖上營造的頭肩頂危機似有緩和跡象。 前兩個交易日指數均以鎚頭作結，徘徊在形態頸線的附近位置(圖1)。 今天大市以一支明顯的陽燭收市(可惜成交不多)，初步顯示恆指有見底可能。 雖然危險期未過，但至少看到一點曙光。

圖1

真正的大時代來了

一向有留意本地財經消息的讀者，相信必會看到黃金集團(1031)宣布將以120億港元(下同)收購本地著名華資証券行金利豐的新聞。 簡單來說，就是金利豐借黃金集團的殼上市。 受消息刺激，黃金集團前日的股價一度暴升5成。

根據公司的通告顯示，截至今年3月底止，金利豐証券、期貨及財務顧問的全年盈利分別為4.11億元、61.4萬元及1,379萬元。 而消息人士亦透露，金利豐証券今年度首9個月的盈利估計超過7億元。 從以上資料可見，盡管現時本港衍生工具市場非常蓬勃，但金利豐仍然能夠單靠正股市場的交易賺大錢。

經常炒賣細價股的股民都會知道，金利豐的名字常常出現在熱炒的股仔裡，名副其實是本地二、三、四線股份的御用券商。 有此能耐，集團老闆的人脈關係當然建功不少。 是次收購，公司計劃引入包括基金等策略投資者，有傳經常活躍本地股場的名人投資者也在考慮之列。 看來金利豐已經磨刀霍霍，除了要做華資一哥外，更欲跟外資大行爭一朝夕。

其實，窺準中港金融市場發展的大好形勢又豈止本地薑呢？ 今天各大報章的財經版大大標題報道高盛的盤房一哥施家文(Morgan Sze)已經在港插旗，現正招兵買馬，著手成立將會是金融海嘯後亞洲最大規模的對沖基金Azentus Capital。 該基金預期明年3月啟動，管理資金(AUM)將介乎最少10至15億美元。

另外，根據証監會的資料，截至今年9月底，共有307家對沖基金在港持牌，對沖基金經理數目多達2,584名；令普羅投資者感到本地金融市場已淪為大鱷的覓食場地。 或許是大家目睹對沖基金在剛過去的金融海嘯期間藉著大量沽空勁賺而回，令人產生對沖基金皆是把股市舞高弄低的儈子手的印象。

事實上，對沖基金的賺錢策略很多，並不是僅靠獨“沽”一味。 而對沖基金在市場上的操作，只會選擇可行的獲利方法，道德與否，並不在考慮之列。 正如鯊魚存在於大海裡一樣，它們只會按照自己的天性去捕食，不會對獵物有任何善心。 被鯊魚襲擊的人，只能怪自己沒有跟隨鯊魚的後面同游一個方向，偏要與它們對著幹，實屬不幸。

聖誕前快“落”見底？

昨天午市指數突然喪插，令散戶為之一“震”。

雖然今天依然是跌市，但是如果細心看看最後6至7分鐘大市的表現，便會發覺恆指在大約3時54分突然急跌百餘點，然後於收市時又收復了一點失地，成交亦明顯增加(圖1)。 由於現時只有一天的數據，暫時未知這是否顯示淡友已經“收夠籌”；不過筆者覺得大市就算不是完全改變方向，亦應該出現一點像樣的反彈了。 樂觀點預測，大市跌勢也許在未來幾天加速，盡快讓大家看見“終極一跌”。 長痛不如短痛，對嗎？

個股方面，昨天提及的中信銀行(998)雖然再跌一點，在尾市時跌勢也隨大市轉急；不過跟指數一樣，臨近收市前即見有買盤吸納。 縱使難言肯定見底，但起碼該股已經不是一直挨沽。

對普通散戶來說，升市當然是好事，畢竟大部分個人投資者主要靠股票價格上升而獲利賺錢。 可是，刻下是跌市，而且是“慢閹”的那一種；還有一個星期便是聖誕節，滿手蟹貨被逼坐艇的仍要過節，倒不如從容點去面對，其實在跌市裡也可以有點得著的。

畢菲特(Warren Buffet)曾經說過，退潮時才會知道誰人沒有穿泳褲。 讀者可以留意消費板塊的其中一員珠寶首飾股近日的跌勢，看看哪一隻跌不下，哪一隻一早回落，便知道市場的最愛是誰。

今天看報紙，可能由於市況實在太悶，筆者發現財經版的專欄作家們又再筆伐了。 一個中原城市樓價指數或將引發兩位博士級寫手的筆戰。 若果到時候真的開(筆)戰，筆者只會感到無聊，或許是自己在舊鋪時曾經替大戶坐盤，很多時彈指間已經是幾十萬幾百萬金錢的上落，與其浪費時間作無謂的罵戰，倒不如“畀心機”看市看股，賺多點聖誕的駛費。

圖1

差別存款準備金率下的受惠者

昨天看見免費報紙的頭版寫上“新交津擴全港，每人每月600元”，筆者心想：咁著數？ 即連忙翻開內頁看過究竟。 細閱內文後，發覺申請的條件多多，一般有一份普通正職的人，根本難以受惠；明年實施最低工資後，若不是生活在赤貧邊緣，相信沒有可能得到政府那幾滴甘露。

因此，睇新聞一定要睇內文，否則只會一場歡喜一場空。

不過，有時詳閱內文，也不保証能夠清楚解讀消息的全部。 例如昨天在各大報章出現的延長六大內銀差別準備金的新聞，雖然篇幅不多，但是報道則令筆者感到有點茫然。

相信讀者們已經得悉上周五人行宣布再次上調存款準備金率5個百分點至18.5%，藉此收緊銀根。 不過，其實自10月以來，4大國有銀行(工行(1398)、建行(939)、中行(3988)、農行(1288))、以及招行(3968)和民行(1988)均被要求額外多加5個百分點。 如計入今次的上調，以上6大內銀的存款準備金率將會是19%。

為了這則新聞，筆者昨天翻閱了6份報章，大部分只作簡短報道。 可是，當中值得一提的是，部分報章提及工行和中行還未收到通知，未知差別準備金的措施是否維持下去，銀行方面現階段只好繼續執行上面的命令。

盡管措施尚未明確，筆者認為未來一年，阿爺為了實施“穩健”的財金政策，應該會傾向維持以上6大內銀的差別存款準備金率，以減低金融方面的系統性風險。

若然明年政策果真如此，筆者反而覺得內地的小型銀行將會比較受惠，增長動力亦看高一線；即時想起的是中信銀行(998)。 截至12月初，該行的淨利息收益率為2.6%，在港上市的內銀之中，只比民行的2.92%為低。 另外，中信銀行的不良貸款率亦只是0.81%，較4大國有銀行的1.22至2.32%低得多。 而彭博預測中信銀行2011年的市賬率(PB)為1.42倍，低於內銀股的平均市賬率1.72倍。

走勢上，日線圖顯示中信銀行自11月26日跌穿頭肩頂的頸線(約5.43元)後(圖1)，股價已經回落至5元的重要支持位，加上輔助指標有點見底跡象，筆者估計該股未必需要跌至整個形態的調整目標4.60元。 看好該股，現價可以先入一注。

圖1

新一代妖股

股齡三年以上的股民，相信不會對一隻叫蒙古能源(276)(下稱蒙能)的股份感到陌生。 07至08年期間，坊間把蒙能冠以“妖股”之名，除了是由於該公司在沒有收入的情況下，股價由07年的不足0.5元起步，一直升至08年最高位超過18元，升幅高達36倍外(圖1)，該股飄忽的走勢，亦令一眾老散感到難以觸摸。 熱潮過後，過去兩年，蒙能大部分時間在3元至5元之間上落，雖然仍然是短炒一族的愛股，但是跟其昔日的妖味已經相差甚遠。

圖1

取而代之的，是近一個多月以來被兩度炒上的修身堂(8200) 。 何妖之有? 11月4日報章報道因瑜伽巿場競爭劇烈，修身堂旗下的“Yogasia”瑜伽中心將於12月 1日收縮業務，11月底結束集體瑜伽班課程。 雖然行動未會即時影響修身堂本業，但乍聞之下，大多數人都會覺得這不是個好消息。

然而，修身堂於11月5日收報1.14元，比11月4日的收市價0.459元，大升148%(修身堂之前公布10合1後1供6股，供股價0.3元， 11月5日是除淨日；就算把這個因素計入，該股仍然升得不太合理)。 到11月10日，修身堂更高見3.52元，只是比去年的高位3.714元差了一點。 除了幕後人士，試問有誰能夠預計該股可以只需4個交易日便把股價翻了7倍多(圖2)?

圖2

說到這裡，妖氣還未散去。 修身堂於11月10日創出一年高位後， 股價便一直回落，花了差不多一個月，到12月6日收報0.415元， 股價可謂打回原形。 當散戶們以為音樂椅遊戲徹底玩完之際，前天(12月7日) 修身堂又重新開車，直至今天(12月9)收報1.13元， 股價於3天內又大漲了2.7倍。

不過留意一看，三日來的成交量突然激增(留意供股後，股數是比供股前少了3成)，恐怕這一趟應該是大戶散貨了。 若用黃金比率， 反彈幅度是之前跌幅的0.382的話，從3元起跌至低位0.415元計算，理論上反彈可見1.4元附近。

若讀者問如何捕捉及炒賣這樣的股票，筆者可以坦白的回答：我不懂。

大戶孤寒，連番震倉

恆指今早曾經上升將近300點，可是午市把升幅全部蒸發，最後指數還要“跌突”82點，成交額略為縮減至759億港元。

今天閱讀報章，知悉根據AAII(American Association of Individual Investors)的調查，發現上月(美國)散戶資金投放股市的比例升至62.3%，除了是今年的最高紀錄外，亦高於歷史平均的60%。 筆者有感，雖然刻下大市的估值不高，但由於老散的參與度不斷提高，大戶如要賺得夠盡，後市就必須升得暢順；故此需要將多餘的散戶盡量驅趕。

而且，阿爺尚有一把懸刀放在大家頭上，就是因通脹強勁而再度加息。 因此，筆者認為大戶還會在這個星期內繼續推低指數，務求震走信心不大的散戶。

其實，就筆者觀看盤路，一些股份在下跌途中，不斷見有買盤吸納，似是大戶壓價取貨。 例如上周提及的恆鼎(1393)，今午跌至6.6元附近便見有買盤積極要貨，曾經一度把股價推上6.75元，及後該股雖然隨大市再度回落，但沽壓不大；輔助指標亦顯示恆鼎已經非常超賣。

另外，有讀者電郵詢問關於理士國際(842)是否值得博反彈。 坦白說，今年的新股多如天上的繁星，近來更是差不多天天都有新股上場，筆者實在未能留意每一隻新股或半新股的走勢；對於某些認購反應不佳的新股，筆者更無暇去研究。

回說理士，盡管招股時超額認購2百多倍，無奈市場一向不太熱衷追捧工業股，加上相比同類股份飛毛腿(1399)的估值，市盈率不算非常吸引，因此上市後乏人問津。 不過，理士以5.35元定價，今天收報4.1元，至今已經下跌了23%，基本上有一定的值博率。 短炒來說，該股的15分鐘圖還未出現買入訊號，筆者還是建議稍等一會，讓日線圖出現一支明顯的陽燭後，方才追入，會比較安全。

國家穩定勝於企業盈利

翻開中國歷史，每次朝代的更換或政權的轉移大多發生在飢荒、瘟疫或民不聊生之時。 說得可悲一點，某程度上，相對西方人，中國人算是比較容易管理，因為龍的傳人在過去數百年所經歷的苦難實在太多；只要吃得飽，穿得暖，便不會有太多的投訴。

據一些社會歷史學家分析，八十年代後期，國內的通脹率高達兩位數字，嚴重影響民生，國民對當時的腐敗政權早已恨之入骨，是最後導致六四事件的發生的原因之一。 再看近一點的香港，腳痛特首管治期間，民怨沸騰，加上沙士襲港，結果是處處遊行，日日示威。

試想像，現時祖國人口13億，城鄉居民大約各佔一半；若有動亂發生，假設只是居於城市內的一半國民參與，這已是3億多的示威群眾。 根據新華網的數據，解放軍總員不足300萬軍人，若要平亂，要以一敵百，實在沒有這個可能。

近日各大媒體大肆報道國內的通脹形勢嚴峻，中央已經意識到民間的怨氣逐漸積聚，若果不再做點工作去舒解民困，早晚會影響國家的穩定，危及中共的統治威信。

穩定勝於一切，是任何政權的底線。 現在阿爺要保持穩定，就要把通脹降溫。 因此，任何有關衣食住行費用的上漲，可免則免。 其中，水費不能加，電費亦不能加；可是電企已經沒有什麼盈利，怎麼辦？ 得！向上游行業開刀。

新華社報道發改委下令煤企保持煤價穩定，不可加價，煤炭股股價應聲下跌。 然而，有一點讀者必須留意，中央只是計劃凍結煤價，並沒有要求煤企減價售煤，而且受形響的只是合同煤，現價煤仍未列入監管，故此本港上市的三大煤企之中，以合同煤只佔三分之一銷售額的兗煤(1171)的股價跌幅相對較少。

昨天筆者提及恆鼎(1393)值得博反彈，自己亦身體力行在6.85元撈了1萬股。 今早觀看報價，發覺神華(1088)、中煤(1898)及兗煤續跌，唯獨恆鼎價升，心裡狐疑，於是趁該股衝上7元之際全數沽出，利潤不多，但事後恆鼎回落至6.8元，心裡有點興幸。 盡管如此，筆者相信煤企縱有續跌，但離底不遠。

乳業板塊內成員今天全部下跌，可見這一浪牛奶股博反彈的遊戲已經結束。 可是一雞死，一雞鳴，牛奶股炒完，太陽能股接上。 阿爺重點發展光伏發電，今天市場再度追捧太陽能相關股份，當中以陽光能源(757)及興業太陽能(750)分別上漲8.5%及6.8%較為矚目。 興業太陽能主力從事傳統幕牆工程及薄膜光伏建築一體化系統的設計、裝配及安裝，屬下游的業務，但較能直接受惠中央定下的光伏發電應用的政策。

股市慢熱之故

中國最新公布的11月官方製造業採購經理人指數(PMI)上升至55.2，創下7個月以來的新高。 由於PMI屬領先指標，各界預料此強勁升勢將會傳導至居民消費價格指數(CPI)之上，顯示未來的通脹情況更加嚴重。

筆者還記得去年第一季末，當內地PMI重上50這個擴張分水嶺時，市場人士全是歡天喜地；可是來到今天，連續21個月企穩在50之上的PMI漸漸令市場由歡欣變成憂心。 無他，持續攀升的PMI所連帶的通脹問題早已觸動阿爺的神經，中央亦由去年的“保增長，控通脹”變成“控通脹，保增長”。 加息會是阿爺把通脹降溫的其中一種方法，然而提高息率卻會同時吸引熱錢的流入，結果是惡性循環。

因此，人行將會數典並用，主力以加息和提高存款準備金率左右開弓，連同其他管理流動性的手段，務求嚴控通脹。 未來一年，阿爺將會不時把收緊銀根的懸刀放在大家的頭上，不過筆者相信市場早晚會習慣這樣的政策。 現時大市應升未升，筆者估計與投資者還未適應這種政策市有關。

筆者很喜歡曹仁超在其專欄《投資者日記》說過的一句話：“早起的鳥兒有蟲吃，早起的蟲被鳥兒吃”。 若然不知道自己是蟲還是鳥的話，倒不如且戰且走，繼續看短線(但筆者已經開始買入用作長線投資的實力股了)。

前天提及的乳業股於今天繼續其升勢，筆者只好回家多吃幾塊牛奶朱古力自憐。 不過，細心留意一下，炒風已蔓延至三線牛奶股(筆者是如此分類：一線是蒙牛(2319)，二線是澳優(1717)和環球乳業(1007)…)，雅士利國際(1230)及現代牧場(1117)今天分別上升8.4%及6.2%。 乳業股這種的炒賣模式，值得大家記存。

至於在11月24日推介博反彈的大唐發電(991)，今天也跟電力板塊內的其他成員一同炒上，大唐收2.99元，進帳6.8%。 電力股反彈，皆因發改委表示明年的合同電煤或不得漲價。 此消彼長下，煤炭股今天全部受壓，當中以合同電煤佔最大銷售部分的神華(1088)下跌5.1%最為慘烈。 中煤(1898)和兗煤(1171)亦分別下挫4.4%和3.2%。 不過，筆者反而留意了主力生產動力煤的恆鼎(1393)；該股自上月見過近期高位9.02元後，至今回落了24%，下跌幅度較其他煤炭股為多。 翻開圖表，該股差不多南下了大半個月(圖1)，頗有博反彈價值。

圖1

提起大唐發電，不得不提其下今天進行路演的大唐新能源。 初步消息指出集團2011年的預測市盈率為13.1至17.9倍，較下周一開始招股的華能新能源(958)的15.5至20倍低。

今天另一搶鏡的股份，非信德(242)莫屬。 大股東何博士出讓持股予二房子女，釋除投資者對集團管治上交棒的擔憂，信德今天升5.8%，最高曾造5.29元。 其實，一些本地上市的家族集團已陸續出現兩代交接的問題。 盡管如此，筆者相信遇上優質企業因出現繼任問題而導致股價受壓的時候，將會是低吸該些股份的良機。


(圖片來源：蘋果日報)

多年前新地(16)創辦人郭得勝先生仙遊，當時市場亦曾對郭氏三兄弟的辦事能力抱有懷疑，事後三人把集團搞得有聲有色，証明之前憂慮實屬多餘。 故此，“大吉利是講句”，如果他朝有天長和系的股份因李超人謝世而遭到拋售的話，看官應該冷靜地細心想想，接棒的富二代，是營商的天才，還是倒米的阿斗(劉備之子劉禪)。

要買貨了

標題的一句話，筆者自上月下旬開始，已經說了多次，不過就強調必須分注吸納。

如果到目前為止，閣下仍然未破慳囊買貨，這裡會是最後的溫馨提示：不要奢想能夠以最低價入貨，因為實在無人知道何處是這次調整的低部。 現在買貨的博弈，是冒著大市再跌千多點的風險，去換取上升至少數千點的回報；值不值得，則視乎閣下的風險胃納。

如果決定買貨，內銀股和保險股會是筆者的首選。 內銀股之中，筆者偏愛建行(939)和中行(3988)。 至於保險股，筆者則鍾情國壽(2628)，除了是因為該股有較大的市佔率外，股價方面仍然是大落後一族；國壽現價比年頭的38元水平尚低了大約1成多。 不過，以上買入的建議，一定是中長線的投資策略。

由於調整尚未完成，如要繼續短炒，現時仍是不乏選擇的。 昨天提及的環球乳業(1007)及澳優(1717)皆有不俗的回報，兩股分別上升9.5%及9.9%。 可是，筆者一早已經在3元之前沽出了澳優，因少賺而造成的心靈傷口，相信仍然要靠牛奶朱古力去撫平。

有讀者認為國內同胞對內地奶源信心依然不大，筆者認同此點，因而從未把乳業股納入自己的長線投資之內。 不過就在下對澳優的認識，該集團的奶源分別來自澳洲和法國，相信有助提高消費者對旗下產品的信心。

除此之外，筆者認為中國澱粉(3838)會是另一短線買賣的不俗之選。 該股早前曾經傳出國際炒家索羅斯因看好內地糧食的發展前景而有意入股。 再看圖表，以14天RSI和STC嘗試找出短線低位的方法也許有一定的參考價值(圖1)，讀者可以自行看圖理解，在此不贅。 最後補充一句，中國澱粉的走勢傾向在低位徘徊數天，然後突然“爆出一棍”；至於爆上還是爆落，則考考投機者的眼光了。

圖1

最霉的板塊

筆者嗜吃朱古力，最喜愛的是可可成分70%的黑朱古力，家中總會放上一兩排。

不過，筆者近來的口味變了，轉吃比較甜一點的牛奶朱古力，因為近一個月以來，筆者在股市連場敗北，回家後實在需要吃點偏甜的東西去安撫受傷的心靈；而家中的朱古力，近來也“去”得很快。

做政券這一行，最悲慘的是不能逃避面對自己買入的資產不斷下跌的事實。 昔日還未入行之前，筆者買貨後坐艇，大概只會不看股價一段時間；雖然有點自欺，但心理上會好過一點。 可是，現在每天都要觀察大市，時時刻刻望著報價機，縱使EQ已經提升了不少，無奈血肉之軀還是感到吃不消。

而且，做政券這一行，勤奮的不一定會發達，但懶惰的肯定會潦倒一生。 故此，筆者和T先生仍然在股海中努力掙扎。 今天大家在MSN上交換意見，不約而同看上了牛奶股。 翻看乳業板塊，除了蒙牛(2319)外，其他成員的股價可謂慘不忍睹，分別由各自上市時的招股價回落了15至37%不等(圖1)。

圖1

最後，T先生選了半新股環球乳業(1007)。 該股已經下跌了十多天(圖2)，今天下午三時後漸見買盤， T先生因而小注買了一點貨。 至於筆者，由於對澳優(1717)比較熟悉(圖3)，於是也撈了不足1萬股，博其反彈。 希望這一隻牛奶股，不會讓筆者吃牛奶朱古力吧!

圖2

圖3

兩類選擇

昨天拙文已經指出刻下市況已屆入貨良機，現在買貨，雖然不一定可以撈中底部，但是中長線來說，應該會是平貨。

今天筆者不打算花太多篇幅作深入說明，只提供兩類股票，博與不博，悉隨尊便。

第一類，是那些受到市場唾棄，無人問津的股份。 不用多說，讀者即時想起的應該是內地的電力股。 其中一個最佳例子，非大唐發電(991)莫屬。 翻看大唐日線圖，眼前的“13連陰”(“十字星”也計算在內)和低於20的14天RSI(圖1)，指出該股實屬博反彈之佳品。

圖1

第二類，是早前被投資者追捧熱炒的消費股。 貼市的讀者應該會留意到，擁有內需概念的本地消費股，之前呈現超強之勢，就算見頂回落後，近來已比其它板塊的股份早一步見底回升。 當中筆者比較喜歡的是主業集設計、生產和銷售鞋履及配飾的利信達(738)。 集團上星期三(17/11)除淨，派息4.3港仙，及後股價依然繼續上升，短線可看4.5至5元。 這隻股份實在是長短皆宜，打開周線圖，利信達營造了一個鎚頭(圖2)，估計該股已經見了中期底部。

圖2

買貨良機是怎樣造成的？

能夠在股票市場裡賺大錢的人，一般都是懂得沉著應戰，更甚者，可能有點冷血。

下午開市不久，辦公室的庶務阿姐便大喊“打仗啦！北韓打南韓！” 正當其他職員叫她不要妖言惑眾之際，筆者看見電視的即時新聞，馬上說“係堅喎！”

接著，筆者也顧不及戰爭中有多少死傷(反正筆者也是愛莫能助)，便不停地用MSN叫客戶和朋友買貨，因為筆者相信，打仗確實是萬料不到，不過戰事會很快完結，原因是中國會著令北韓政府盡快收兵。

打開地圖，有點地緣政治常識的都會知道，整個中國已經差不多被美國的盟友圍堵起來：南面有菲律賓，東面有台灣，東北面有日本和南韓，最近美國才開始從西面的阿富汗撤軍。 若果北韓繼續鬧事，老美便出師有名，聲稱要為南韓的國家安全著想而派兵東來。 阿爺最怕就是見到這種情況出現，故此非要立刻把這頭喪犬拉回老家不可。

很明顯，筆者認為戰事不會拖得太久；單看指數只是比上午多跌300餘點，便知經歷過911大跌市的股民一定不會被這次個別事件嚇倒。

當然，筆者不是說現在必須全力飛身入市買貨，不過觀乎經濟的大環境沒有重大變動，十二五計劃不會因為兩個小國開戰而有所改變；現時遇上如此投資良機，實在應該出手撈點貨。

上星期二“樓市資金終歸股市”一文已經表示樓市將有調整，拙文刊出後3天便見政府出招，純粹是“付碌”的表現，並不是筆者有什麼內幕消息。 更重要的是，財爺亦已明言政府不會阻止國外熱錢的流入。

人行短期內兩度上調內地大型銀行的存款準備金率、中央政府宣布控制國內物價、 港府推出打擊炒賣樓市措施、上星期后海灣2.8級地震，加上今天南北韓開戰，近期可謂壞消息盡出。 現在，除了阿爺有機會宣布下月加息這一把懸刀外，筆者已經想不到還有什麼利淡的因素。

從食環署說到中國消防

審計署公布公務員申請病假的數據，食環署“榮登”榜首，成為“五勞七傷部隊”，實至名歸。 工會辯稱此乃員工年事已高，以及外勤工作比率較高之故，表示審計署的指控對旗下員工並不公平，更要求政府方面增加人手配合。

筆者不太清楚食環署的內部運作，因此不能妄加評論。 不過，筆者十多年前求學時期，需要替人家補習幫補大學學費，記得其中一個學生的父親是在食環署幹活，許多時候可以很早便下班回家，有時下午三時許便見他買餸回來。 筆者有次多口詢問為何食環署的工作如此寫意，他也不好意思地支吾以對。

若然那位學生的父親效率超高，每天一早把工作完成，提早回家照顧子女，筆者覺得問題不大。 可是，如果是署方內部冗員太多，個個返工百無聊賴，慷納稅人之慨而尸位素餐，則屬無恥之徒。 其實，以那位學生父親的工作量，他大可以再找多一份兼職，反正其正職提供大量的工餘時間。

說起兼職，便聯想起消防員。 事緣筆者以前工作的製藥公司有一次搬遷辦公室時，聘請的搬運公司員工，大部分都是正職消防員。 由於消防員擁有大量假期，出勤次數不多(筆者也不想他們需要出動的次數太多)，加上他們身壯力健，出外“秘撈”搬運工作，實在適合不過。 當然大前提是，兼職不要影響正職，損害消防救援服務。

提及消防員，便再想到日前因上海一棟住宅發生沖天大火而股價上升的中國消防(445)。 市場曾經一度以為這次嚴重意外將會使大眾重新關注防火措施，因而令中國消防再次受到投資者的重視。 可惜，觀乎該股過去兩天不能收於高位、以及今天迅速回落的走勢，看來事件只是引來短炒一族賺轉快錢的機會居多。

這也難怪，雖然中國消防曾經得到賺錢之神邱永漢的青睞，認為該股未來幾年能夠直接受惠於內地高速城市化的發展，但回顧公司過去幾年業績，生意始終未能做大；純利自07年開始便一直下跌，去年更轉盈為虧，蝕了1.06億元人民幣。

不過奇就奇在，翻看周線圖，中國消防的股價在過去半年載浮載沉，某程度上跟其RSI呈現一點背馳現象(圖1)，直至日前才受到火災消息而明顯炒上，難道春江鴨能夠預知火災的發生?

圖1

淺談震雄

大市今天再跌，恆指大插478點，成交亦過千億港元(下同)。

連同今天，恆指已經連續下跌四天，叫一眾財演及二流分析員紛紛改口風看淡。 其實，指數從9月開展升浪，一口氣升近4千多點，其間只有10月底出現過少許調整，現在只是回落了千餘點，尚算健康，實在是合情合理，不足為懼。 除非宏觀因素突然發生重大轉變，否則筆者仍然認為11月底及12月頭會出現新高，即之前博文中的第一個看法維持不變。

現時，恆指的50天移動平均線及保力加通道下軸分別處於23,038及22,759點，兩者相當接近； 50天線有一定的支持作用，故此筆者估計指數就算再跌，現水平已屆吸納良機。 當然，指數總會比上述水位跌多或跌少一點，撈中底部是十級難度；如要入市，筆者建議可以把注碼一分為二，現水平一注，不幸再跌的話，22,500點或以下再加最後一注。

日前有讀者詢問為何震雄(57)的業績對辦，前景亦佳，但仍然跑輸大市。 雖然筆者不太熟悉本地工業股(以前比較留意多點，近年已沒有買賣這類股份)，但仍然希望跟大家分享對此股的看法。

首先，簡單交代公司背景。 震雄屬老牌本地工業股，主席蔣震把公司上市將近20載，主業從事注塑機的生產和銷售，目前市值大約23億元。

截至今年3月底的去年度業績，震雄營業額和純利有18.06億元和1.53億元，分別上升13%和79%；核心盈利更按年大增1.23倍至1.04億元。 如此佳績有賴於訂單的增長及毛利率的回升，反映了所處行業出現復蘇跡象。

這也難怪早前震雄發出盈喜，預期截至今年度首半年(公司於三月作年結)較去年同期錄得顯著盈利增長，主要因為市場復甦以致集團營業額增加，以及出售所持有的基碩發展有限公司股份約9,400萬元的一次性收益。

翻看圖表，筆者發現震雄自年頭至今跑贏恆指多達6成(圖1)，故此估計該讀者所言的“跑輸”應該是指震雄於盈喜發出後未能跟貼指數近來的升幅。 不過，老實說，一隻股份的走勢實在受著多方面的因素所影響；例如該股的知名度、交投活躍程度、於所屬板塊的位置等等。 只要看看同業海天國際(1882) ，無論在市值或在內地的知名度均較震雄為高，便會知道為何海天近期大幅跑贏震雄(圖2)。

圖1

圖2

雖然震雄的業務穩健，公司多年來派息慷慨，實屬優質股份，但是無奈其管理層作風過於保守，加上成交一向比較疏落，在目前市場上選擇眾多的情況下，相信暫時難成主流口味。

至於震雄的走勢，翻看其3年日線圖，該股於過去兩年在大型的上升通道內上落(圖3)。 值得注意的是，該股每次跌穿其50天線後，大有可能回試通道的下軸(藍色箭咀)。 因此，若然震雄隨大市下跌而重回其50天線，短線投資者便要打醒十二分精神。

圖3

樓市資金終歸股市？

今早經過樓下的花園時，聽見有位年老的晨運客慨嘆，這一代年輕人能夠擁有自己的物業，算是非常了不起。

筆者有感本港年輕一代的處境，有點像本地中小企業飽受高昂租金窒礙發展的境況；縱有鴻圖大志，還得先闖置業這一關，可謂“天將降大任於斯人也，必先有份正職，儲足首期，穩定供樓”。 香港人以置業為榮，畢生宏願早已變成“修身、齊家、上車、住豪宅”。 港青時常被踩沒有外國年輕人的胸懷和眼界，可是人窮志短，耕耘二十載換來的蝸居，窗外四周只有樓景，實在很難叫人有廣闊的國際視野。

日前，林鄭局長一句“鬼拍後尾枕”，是官場裡久遺了的人話，彷如濁流中的一股清泉。 不過，城中看好樓市的人仍然眾多，加上瑞銀這個大好友繼續為熱烘烘的樓市火上加油，刻下樓價當然不會單單因為官員的一兩句話便應聲回落。

現時廣泛流傳支持樓價高企的兩大理由分別是市場上的充裕資金和相對97年較低的供款比率。 前者乃內地投資(機)者所致，後者則屬本地的因素。 筆者沒有炒樓經驗，不懂判斷如此論點是否足以令目前樓價持續上升。 可是，回望國內調控樓市的步伐及力度頗為積極，內房股股價也回落了不少，筆者未知阿爺會否終有一天會示意本港官員在本地樓市上做點降溫工作，畢竟共產黨始終覺得社會和諧最重要。

其實，只要留意月初本地銀行相繼把摟按息率調高，又推出一些鎖定部分供款息率的計劃，除了為了減低銀行自身的借貸風險外，也許是恐怕樓市氣氛一旦逆轉，到時亡羊補牢，為時已晚。

官員的講話，銀行的舉動，筆者覺得空穴來風，未必無因；這或許是樓市調整的序幕。 盡管如此，雖然政府可以運用行政手段去干預樓市，卻沒法阻止熱錢的流入，多餘的錢，會去到哪裡呢？ 這也是為何筆者仍然看好股市的原因之一。

交易員基金倉買貨

交易員基金倉於今天03:32pm以$3.31買入10,000股澳優(1717)。

估市要有Guts

筆者數年前修讀本地一所大學的統計學碩士學位課程。

記得有次在課堂中間休息的時候，教授突然跟大家談及股市，表示時常對財經節目裡的分析員(即財演)的評論感到莫名其妙。 他謂有一晚聽到一個分析員這樣說“如果恆指升穿了18,000點，就有機會到達19,500點”。 教授指出普通市民聽了，必定不會覺得有什麼問題。 可是，只要细心一想，這種“機會”一定存在；情況就像有人對你說，他從九龍那邊過海，穿過海底隧道之後，就有機會去到赤柱。 其實，該分析員表現得十分“財演”，原因是這樣的預測，說了等於沒說；分析員只會說對，不會講錯，是非常自保的說法。

雖然昨天港股大跌接近500點，成交亦超過千億元，但是筆者仍然維持11月11日博文內的第一種看法。 筆者沒有財演的包袱，不用見升說升，見跌說跌。

日前有報章報道，在工業品出廠價格指數中，原材料及燃料等價格於10月份大升8%，反映出國際商品價格的飆升，已經開始蔓延至內地的工業生產。 今天下午，筆者把家中的廢紙拿去變賣，發覺廢紙的回收價已經增至每公斤1元(上星期才不過是9毫)。 讀者不要小覷這1毫的升幅，因為它代表了廢紙價上漲了至少11%。 這也許解釋了最近福和(923)的股價為何突然開車。

有時候，多留意身邊的事情，確實可以找到很多投資的機會。

對後市的兩個看法

人民銀行宣布上調大型銀行的存款準備金率0.5%，算是比預期溫和，造就恆指今天再升199點，成交達到1,227億港元；市場短期內已經消化了內地收緊銀根的憂慮。

日前內地傳出10月份CPI將創出新高，維持CPI低於3%已被認為是不可能的任務，看來加息真的會陸續有來。 上月阿爺“突然”加息，筆者曾經提及今後大市因每一次息率上升而作出的調整，將會是投資者入市的良機。 不過，應注意的是，讀者要在加息落實前入市，因為等到措施公布後，大市便馬上再度開車。

今天收市後從電視上得悉第一天招股的好孩子(1086)反應極度熱烈，孖展一早被“借爆”，加上未來數星期新股接踵而至，筆者有感後市實在差極有限。

筆者下午一邊看盤，一邊估計後市的去向，想出兩種走勢。

第一種看法，恆指短期內(11月底或12月頭) 衝上26,000至28,000點之間的區域，見頂後回調15至20%，即最多跌至20,800至22,400之間，調整需時約1個多月，即到今年年底或明年1月中見底。 之後，大市重新上路，展開歷時數年的大升浪。

第二種，指數在本周初的24,988點，可能已經是短期內的頂位，後市將回落大約10%至22,500點附近，之後再展最後的一段升浪，年底前目標直指30,000點。 明年的第一季是調整期，之後展開數年的大升浪。

筆者傾向相信第一種走勢出現的機會較大。

胡亂猜測，若然估錯，看官不要掟雞蛋。

泡沫與逃生的藝術(11月9日)

泡沫本身，沒有好與壞；對泡沫的喜與惡，很視乎閣下曾經在過去的泡沫中賺得精彩，還是輸得無奈。

刻下人人皆知股市和樓市有點泡沫，問題是不知道何時爆破。

這裡先跟大家重溫過去投資泡沫，今次看遠一點，看看歷史上出現過的三個例子。

看過《Wall Street 2》的讀者，除了學到什麼叫“Greed is good”外，相信還會記得片中提及的鬱金香狂熱(The Tulip Mania) ；有人認為那次可能是人類歷史上的首次泡沫經濟事件。

筆者不談太多的歷史背景，簡單來說，狂熱在1634年開始，當年遇著荷蘭人對鬱金香趨之若騖。 由於此花較難於短時間內大量繁殖，因而造成供求失衡，再加上投機者的炒作，最後導致鬱金香的價格不合理地急劇攀升。 曾經有文獻記載，在1636年狂熱完結之前，“一棵鬱金香，可以交換八隻肥豬、四隻肥公牛、兩噸奶油、一千磅乳酪、一個銀製杯子、一包衣服、一張附有床墊的床外加一條船”。 可見當時的人對炒賣鬱金香是如何瘋狂。

(這裡又引申出另一件真人真事，話說40多年前，家母還是一名“工廠妹”，當時本港曾經引入了10支黒色玫瑰。 由於黒色的玫瑰在那個年代是新花種，甚為罕見，因而賣得非常昂貴。 可是，家母是愛花之人，不多考慮便豪擲3個月的薪水買了一棵回來。 雖說千金難買心頭好，但於機關算盡的筆者而言，實在難以苟同家母的少年輕狂。 故此，筆者雖然無法理解鬱金香狂熱，但絕對不會覺得驚訝，畢竟類似的事情亦曾經發生在自己的家人身上。) 

大約100年後，歐洲又出現了另一次泡沫經濟，名為“南海泡沫事件(South Sea Bubble)”。 事件發生在1720年，當時英國有一間叫南海公司的私人機構，透過賄賂政府，推出以南海公司換取國債的計劃，因而令自家公司的股價大漲，7個月內從120英鎊急升至超過1,000鎊。 及至同年國會宣布通過《泡沫法案》，南海公司股價馬上急跌，泡沫爆破。 不過，南海泡沫最令人印象深刻的是，連偉大的科學家牛頓(Issac Newton)也在該事件中損失不菲，事後他講過這番話“I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people”。

近一點的，是1929年牛氣沖天的美國股市。 著名的美國經濟學家費沙(Irving Fisher)曾經豪情壯語，對當時的股市下了這樣的一道結論：“Stock prices have reached what looks like a permanently high plateau”。 諷刺的是，大約一周後，亦即是1929年10月29日的黑色星期二(Black Tuesday) ，華爾街股市暴瀉，道指在10月28日及29日兩天合共蒸發了23%。 之後股市縱有反彈，但仍繼續3年多的跌浪，一直要到1932年7月8日的41.22點才告止跌；當時指數已經比高位下跌了89%。 與此同時，漫長的大蕭條(The Great Depression)亦席卷全球。

從上述三次的泡沫來看，筆者總結了幾點：

1. 泡沫在人類的歷史裡不斷重復發生；

2. 泡沫就像一個黑洞，只要是有點貪婪的人，都會被吸引進去，偉人如牛頓，也不例外；

3. 單看事事講求客觀求証的牛頓，和擁有經濟知識的費沙，同樣在泡沫中投資失利，可見專業知識未必能夠助你脫險，因為置身於泡沫當中，情況就如吸毒，不會有理智可言；

4. 每次泡沫的形成，總會有一個動人的炒作題材，而且每次不同；例如1993年的紅籌國企、 2000年的科網熱潮等(今次的題材，不知道是否就是QE2)。

因此，投資者要學懂的，不是逃避泡沫，而是曉得怎樣擁抱泡沫，因為只有敢於浸在泡沫當中的人，才能獲利最多。 在牛三臨近泡沫爆破前的一刻，時間很短，逃生的出口也很細小，關鍵在於自己到時能否醒覺，及願意全身而退。

電影《Inception》內的主角造了一個小玩意，用來告訴自己究竟是回到現實世界，還是仍然置身於夢境當中。 筆者也害怕被升市沖昏頭腦，因而也替自己做了類似的準備：如果有一天在某大報章的頭版或娛樂版看到關於股市的報道，又或者在三色台的某某娛樂八卦節目聽見恆指升到幾多點的時候，筆者必定會沽清持貨，靜待寒冬的來臨。

擁抱泡沫

中學時讀過林語堂的一篇作品，名為“讀書的藝術”；文中寫有“三日不讀，便覺語言無味，面目可憎”的佳句，筆者銘記至今。 原來同樣道理，放諸於一個博客身上，一樣見效。 筆者發覺一周不寫，便覺讀者遠離，溜覽量大減。

看來今天無論如何事忙，也要交文，以饗讀者。

美國上周公布市場期待已久的第二輪量化寬鬆政策(QE2)，放水6千億美元，是否手鬆，見仁見智。 不過，由於奧巴馬在中期選舉失利，為了增加在2012年大選的勝算，加強刺激經濟已經是唯一挽回選票的辦法。 因此，可以肯定的是，在未來一年，正如本地一間財務公司的廣告裡面的一句話：“錢係會繼續嚟”。

今早跟客戶S閒話兩句，對方表示從電視上看到有某証券行的研究部門主管認為現時大市正處牛三階段，泡沫已經積聚；客戶S透露有點擔心。 其實，現在樓市和股市都被炒得熱烘烘，投資者擔心隨時暴煲，實乃人之常情。

筆者替客戶管理的戶口現在仍然差不多是滿倉，更有伴市如伴虎的感覺。 不過，刻下恆指的市盈率(PE)才不過16倍左右，而且 QE2剛剛推出，熱錢還是繼續湧來本地資產市場；加上投資態度超級謹慎的李嘉誠也願意在119元增持長實的股票，惠理(806)的謝清海仍然替旗下的基金買貨… 一個仍由大戶基金主導的市況，縱有泡沫，卻沒有即時的危險。

話雖如此，筆者在浸泡泡浴的同時，必定會提高警覺；如果突然“制水”，到時候成身泡沫，則非常“大鑊”。

明天筆者會寫篇題為“泡沫與逃生的藝術”的文章。

交易員基金倉匯報(2010年10月)

恒指同期上升8.74%。

另一次投機

昨天恆指急挫436點，報章解釋是市場憂慮老美的QE2未必如預期中強勁，加上期指結算在即，有傳淡友為了減低損失而“質低”指數，更甚者則謔稱是滯後了的“丁蟹效應”。 姑勿論大市將會大跌或是輕微調整，未來至少半個月的市況應該偏淡，估計成交量在11月上旬會進一步縮減，又會是買賣兩閒的日子了。

大市今天全日窄幅上落，波幅只有大約150點。 之前熱炒的汽車股及本地零售股繼續回落，一線大價股如長實(1)、和黃(13)及中移動(941)亦紛紛下跌。 這樣的市況，試圖撈底買藍籌，可能隨時中伏；反而轉攻一些跟指數相關性較低的細價股，收獲更豐。

筆者在10月19日一文以肯定的語氣說過市場上還有單日上升兩成的遺珠股，而筆者倉底裡最後的一隻細價股蒙古投資(402)在今天也開車了；該股最多曾升25%至0.22元，收報0.208元，仍漲超過18%。

蒙古投資之前是“明興水務”，公司名稱是本月初才更改的。 公司的主業和往績不用多看，反正買這類變身股，十居其九都是投機性質，不會做人世。

筆者是運用在9月17日談論過的原則，掃描了六百多幅圖表才找出蒙古投資的。 先看蒙古投資的日線圖(圖1)，然後再跟10月19日談及的南海石油(76)的股價圖比較，讀者自然會明白何謂人有相似，股有相同。

圖1

以相似的形態，作類似的炒法，關鍵是如何判斷大戶何時開爐，股價開車。

雖說早起的鳥兒有蟲吃，但於炒買細價股而言，太早一次過把目標貨源收集，並不明智；因為凡事總有意外，萬一莊家突然改變心意不開車，到時候就非常“捉蟲”。 況且，如果閣下在莊家收集貨源期間，跟莊家搶貨，妹仔大過主人婆，後果亦會十分悲慘。

筆者的策略是分數天收集好心目中的一半貨源，而每次也只是小注買入，到莊家開爐之後，才追買餘下的貨。 就以蒙古投資為例，筆者早於9月底已經開始小注買入，在該股今天開車之前的平均買入價約為0.17元。 及至蒙古投資今早開市後不久有所蠢動，筆者便利用15分鐘圖(圖2)去判斷成交是否屬於“突然激增”。 當發覺該股引擎已經啟動後，筆者便連忙在0.174至0.176元追貨。 由於股價突然急升，最後的一批貨亦因而買得較貴，成交價0.183元，令整體的平均價大增至0.177元。

圖2

翻看蒙古投資今天的分鐘圖(圖3)，可以看見該股首段的升勢相當凌厲，而且秩序井然：上升時成交急增，回落時成交縮減，每到衝穿如0.19元及0.20元等大位時，力度相當強勁。 筆者一邊讓利潤滾存的同時，亦一直細心觀察盤路，等到圖表上突然出現一支大陰燭，配以大成交——短炒沽貨的訊號出現了。 筆者於是馬上分數注沽清持貨，平均沽出價大約0.21元，跟該股今天的收市價相若。 其後蒙古投資第一次跌穿了0.21元關口，跌勢轉急，要到0.2元才能止跌。 其實，筆者也曾經想過多炒一轉，可惜該股未有跌回筆者心目中的價位，加上股價在0.2至0.21元之間徘徊時所發出的買入訊號不太清晰，最終筆者還是放棄。

那麼，到底蒙古投資會否在明天回落，提供另一次的買入機會呢? 大家拭目以待。

圖3

生兒育女的學問(10月27日)

筆者雖然年過三十，但是尚未成家立室，今天寫來這篇文章，著實欠缺一點說服力。 不過，今早看見各大報章皆以四叔喜得三男孫作頭條報道，筆者也來湊湊熱鬧，以此博文贈興。

根據統計處的數字，去年的新生嬰兒數目為82,100人，比04年的49,800人，大幅增加65%；可見自金融海嘯後所釋放出來的生育渴望及能力，比後沙士時期的強大得多。 數據亦反映了港人生兒育女的首要考慮因素，還看家庭的經濟能力；畢竟不是人人都可以好像四叔一樣，求子求孫更急於求財。

雖然今年出生率的官方數據還未出爐，但是筆者單看友儕裡的三位準媽媽，估計今年虎仔虎女數目不會少到那裡。 若要了解本地人口增長的實際情況，筆者建議大家可以到屯門一看。

上周日筆者到屯門市中心的商場購物，商場內的人流實在叫區外的遊人驚訝，因為魚貫而進的行人，密度絕不比在銅鑼灣及旺角的為低。 由於屯門的樓價比市區的低得多，一般中下階層的年輕夫婦皆以屯門樓“上車”來組織新家庭，形成屯門的人口結構近年來變得年輕。 筆者當日一直沿路點算，每二十步便遇見一輛嬰兒車，15分鐘內已經數出了差不多30多輛。

近一兩年的出生數字，令筆者聯想起自己的成長歷程。

筆者是比較年長的70後，在上世紀最後的一個嬰兒潮(Baby Boom)出生。 從小到大，筆者已經察覺身邊同齡的人很多。 記得筆者那時要升讀自己心儀(所謂第一志願)的中學，便要從區內數千名競爭者中脫穎而出，當時大約是每70個小學生選出一個。 剛上中學，中一班的數目有8班，全級人數三百多人；可是當時學校只有4班中四，結果同學們在中三那年又要玩一次二選一的遊戲。 由小學到大學，筆者的整個求學生涯活像一個金字塔；雖然在過程中可以遇強愈強，自己的能力確實提升了不少，但是出來社會工作後又不見得有什麼偉大的成就。

因此，筆者認為父母為自己兒女擇年出生，可以替他們避開很多不必要的競爭。 中國人有一句說話，叫“生於憂患，死於安逸”。 03年沙士時期，人人自危，造人的意慾甚低。 不過，對於那個時期出生的小孩來說，將來無論在求學及求職時，面對同輩的競爭可謂大大減少。

生兒育女是一項長遠的投資，雖然回報往往跟付出的不成正比，但是仍然離不開“人棄我取，人取我進，人進我退”的投資智慧。 但願今年出生的虎仔虎女，將來不用爭得太激烈。

廣汽尚有不足之處

筆者抱恙多天，上周寫好一半的博文今天成文，抱歉要讀者久候。

回顧過去一年，有兩個板塊的股份，只會買貴，不會買錯；一個是本地零售股，一個是汽車股。 在大家認為大市應該出現調整之際，這兩個板塊依然故我，繼續發亮發光。

盡管汽車板塊內大部分成員在過去兩三周皆錄得可觀的升幅；可是，若讀者細心一看，便會發現上周五開始，各汽車股均呈現先升後回的走勢，當中以華晨中國(1114)最早回落。 華晨近來的上升斜度近乎直線，上周五倒跌收市，實在並不出奇；而東風集團(489)和華晨亦分別在圖表上造了“射擊之星”的形態(圖1)，見頂味道極濃。

圖1

龍頭股份見頂，資金轉而炒二線，板塊內的“次級”股份，包括廣汽集團(2238)、長城汽車(2333)及吉利汽車(175)接棒後上；雖然上述三股今天續升，不過關乎其單日先升後回的走勢，加上收市升幅不多，相信亦是強弩之末。

故此，雖然說來有點廢話，但是明顯地整個汽車板塊的升幅已巨，短期內調整的壓力不輕。

縱有調整，筆者估計汽車行業未來一年仍會受惠祖國推動內需的政策；因此，前文承諾談論廣汽，今天繼續。

先簡單交代一下廣汽的背景。 廣汽為內地汽車製造商之一，今年透過換股方式私有化駿威汽車，於8月30日以介紹形式掛牌上市。 以09年的產量及收入計算，集團排名分別第6及第4。

早前中國汽車工業協會公布全國汽車銷售數據。 以首9個月合計，國產汽車產量1,308.27萬輛，銷量1,313.84萬輛，分別按年上升36.1%和35.97%，跟去年全年的總銷量相約。 當中東風以首3季銷量190.13萬輛，進佔10大銷量鎊的第2位；而廣汽則以53.25萬輛排名第6，算是在港上市的汽車股中第二出色的股份。

翻看廣汽的產品組合，旗下銷售量最高的廣汽本田及廣汽豐田仍是公司的主要收入來源。 集團主攻中高檔市場，生產豪華車款，因而能夠迎合現時國內居民的高檔消費模式；管理層亦對於達到其全年銷售72萬輛的目標充滿信心。

另一方面，廣汽計劃明年正式發售其首款自家研製的品牌汽車“傳祺”，首年產量目標為10萬輛，有望成為集團的另一盈利增長引擎。 此外，由於目前廣汽的廠房使用率將近飽和，集團已著手透過內部資源擴張產能。

由於現時內地的汽車滲透率仍低，政府今後數年將會繼續刺激內需，汽車製造行業尚處於黃金時期，加上集團所走的車款路線，廣汽理應“食正”行業的大運。

可是，筆者稍嫌廣汽的銷售戰線過於集中在乘用車方面，忽略了商用車的市場。 翻查廣汽上半年的銷售數字，乘用車共售出34.66萬輛，而商用車則只有2,071輛；商用車的銷售額不到總數的百分之一。 反觀龍頭股東風首6個月乘用車銷售約68.59萬輛，商用車售約28.61萬輛；兩者比例大約7：3。

從10月剛公布的數據來看，雖說今年首9個月乘用車的銷售增長比商用車快，但難保這個趨勢會一直持續到明年。 因此，於防守性而言，廣汽跟長汽及吉利一樣，尚有不足之處。

廣汽生產的其中一款乘用車 (圖片來源：廣汽集團公司網頁)

交易員基金倉買貨

交易員基金倉於今天02:42pm以$15.18買入2,000股華潤電力(836)。

加息是好事

昨天收到一位讀者的電郵，詢問筆者對內地突然加息的看法，及一隻汽車股廣汽集團(2238)的前景。 趁著今天市況無甚特別，在此跟大家說說筆者的愚見。

今天先講加息一事。

坊間的經濟學家及分析員對人民銀行這次“突如其來”上調存貸利率，普遍認為是為熾熱的內地房地產市場降溫，同時是對通脹持續的預期而作出的部署。 由於一年期的定期存款利率跟貸款利率同樣上調0.25厘，加息的力度算是溫和；從恆指這兩天的走勢來看，現時大市仍然為充裕的資金所主導，短期而言，這次加息對股市的影響輕微。

不過，這次加息的巧妙之處，在於一年期以上的存款利率的加幅比貸款利率的為大。這種做法，除了顯示央行有意減少市場資金的流動性外，更深層次的理解是阿爺對內地未來的經濟增長充滿信心。 近年來，以胡溫為首的領導層對經濟的調控拿捏得相當準確，單看在08年推出的4萬億元刺激經濟方案，已叫全球所有經濟學者拍案叫絕。 故此，以中央政府一貫機關算盡的處事作風，筆者認為這次內地宣布加息，是阿爺確認提前結束寬鬆貨幣政策，來迎接經濟進入高增長的軌道。

另一方面，媒體在報道加息時加上“突然”一詞，筆者覺得有點多餘。 回顧過去三年每次央行宣布加息減息，或上調下調銀行存款準備金，有哪一次是市場能夠準確預測得到的? 其實，市場早在年頭已預料年內將會有加息行動，只是措施遲遲還未出台，大家因而放下這個預期。

正如權威經濟分析家們的推測，新一輪的加息周期已經開始。 這種“突然加息” 將會越見頻密，市場亦會漸漸把“突然”變成“理所當然”。 作為投資者，筆者覺得今後大市因每一次加息而作出的調整，可以視作入市的良機。

明天再談廣汽的前景。

苦等有回報

9月24日一文，筆者提及手上還有少量三、四線股；其中一隻叫南海石油(76)的股份，今天終於開車(圖1)。

筆者在9月17日曾經列出自己搜尋滄海遺珠的3項條件，南海符合了其中兩項；因此，筆者在9月20日小注買入，持貨至今天在0.9元沽出，剛好一個月的時間。 及至今天該股大升21.6%，其市值仍然少於5億元；不過這是否表示尚有上升空間，筆者則覺得難以猜測。

其實，翻查歷史，南海曾經在今年6月將股份50合1，之後股價繼續回落，筆者的同事聲稱當時有好幾個客戶因而損失慘重。 不過，筆者也留意到該股之前發行的可換股債券的轉換價，亦因股份合併而相對調高至3.875元。 南海尚未開車之前，昨天收報0.74元，筆者從此推斷該股價有炒作的空間和誘因。

這一刻，讀者關心的當然是市場是否還有有潛質單日爆升兩成的股份。 筆者的答案仍然是：一定有！ 不過，如果堅持要符合筆者那三項條件，則比較困難；因為經過近期的一輪升市後，市值低於5億元的股份可謂少之又少。 故此，搜尋的重點應放在第二及第三項條件上。

這裡筆者不忘補充一句，大市隨時作出大調整；不要太過專注打撈“魚毛”，而忽略突如其來的山洪暴發。

另外，回說匯豐(5)，昨天該股因傳出涉嫌協助欺詐台銀而隨大市回落，正好為大家提供了一個不錯的買入機會。 昨天匯豐跳空下跌，剛好補回上周的上升裂口(圖2)。 雖然今天尾市見有積極買盤出現，而匯豐今天的升幅亦跟大市同步；唯美中不足的是，匯豐的股價現在仍處於頭肩底的頸線之下，筆者覺得可能是該股還未完全擺脫不利消息的陰霾。 故此，若然讀者無貨在手，比較安全的策略是靜候匯豐重回頸線之上，方才追貨。

圖1

圖2

交易員基金倉買貨

交易員基金倉於今天12:13pm以$81.15買入400股匯豐控股(5)。

食粥食飯看匯豐

圖表上的頭肩底屬利好形態，如見股價突破形態上的頸線，可以追貨。 昨天筆者提及匯豐(5)已經升穿其頭肩底形態的頸線，而且成交亦見配合。

由於昨天及前天大市合共的升幅巨大，因此筆者估計指數今天會有所調整，匯豐作為成分股之一，其股價亦然。 正如筆者期望，匯豐果然回落了一點，但股價仍企穩形態的頸線之上，成交縮減，正正合乎筆者的心意。

從匯豐的日線圖來看(圖1)，三條移動平均線(10天、20天及50天線)由上至下順序排好；現時該股股價亦處於三線之上。

筆者今天除了替客戶的基金倉入貨外，同時也通知客戶S買貨。

雖然匯豐的走勢轉好，但是筆者不敢太急買貨，仍然計劃分段收集。 反觀客戶S就豪氣得多；實行“幾大就幾大，燒賣就燒賣”，決定一日內買好心目中的6000股。 以一個散戶來說，相當進取。

以周線圖來看(圖2)，匯豐的量度上升目標大約為98元。 由於頸線有點下傾，並非完全呈現水平狀態，加上股價突破頸線時的成交量雖然有所增加，但是跟上半年的兩次大成交比較，相對較少；因此，筆者對匯豐升幅會保守一點。不過，估計也可以去到93至95元附近。

年底埋數食粥食飯，看它了!

圖1

圖2

交易員基金倉沽貨

交易員基金倉於今天10:39am以$6.33沽出10,000股工商銀行(1398)。

癲市買賣實錄(10月14日)

由於今晚筆者跟一位客戶有約，因而無暇抽空寫作。 可是今天大市表現繼續神勇，收市升近400點，成交亦將近1,400億元，筆者還是忍不住在入睡前向讀者交代今天的買賣情況。

爭取時間，長話短說。

昨天筆者表示希望能夠買入一隻汽車股，該股今早走勢有點飄忽，及至午市其升勢變得凌厲，筆者最後無奈放棄，等待股價回落一點才為客戶和基金倉入貨。

至於工行(1398)，今天再度看見大戶連番擊退散戶在6.25、6.30和6.35元的血肉長城，其成交量除了是昨天的1倍多外，更是創出了今年的天量。 最樂觀估計，工行年內有機會見7元。 因此，若見工行股價出現調整，可以跟入。

二線股方面，筆者已經替客戶於4至4.05元完全沽清了海信科龍(921)，轉而買入了昆侖能源(135)。 現在筆者的買賣策略，是盡量沽一隻，買一隻，而每隻的持貨時間不會太長；事關一來筆者怕死，實在不知調整何時出現，二來面對如此癲市，“有食唔食，實在罪大惡極”。

另外，超級大落後的匯豐(5)今天也開車了。 匯豐今天的突破有點意義，就是該股已經升穿營造了大半年的頭肩底形態的頸線，而且成交亦見配合。 假若明天其股價輕微回落，可以小注買入。

累了，就此擱筆。

進入直路

美國第二期的量化寬鬆措施(QE2) ，未出爐，已叫市場先興奮。 QE2的厲害之處，在於還未公布實施的內容和時間，卻已提供無限的想象空間。 一句“錢多浸死人”，原來真是威力無窮。

常言道，“升市勿估頂”；可是，財經版的專欄卻天天替讀者們預測指數何時見頂，何時造淡，結果大市一直跌不下。 今天下午來個絕地反彈，加上一個過千億元的成交額，再次印証以上的傳統智慧。

今天的市況，有兩點值得記存。

第一，資金繼續流入落後的板塊，今天內銀和內地保險股的升勢便是一例。 筆者的其中一個客戶S，日前大手買入工商銀行(1398)。 今早大市有點山雨欲來的跡象，筆者提醒客戶S要小心風險，還在苦惱替他計算break even price。 及至下午，一切煩惱便隨著恆指大漲而盡消。 工行在6元又再見有大戶出手，今次的主動買入比兩天前(周一)的還要多，高達20多球，為該客戶及本欄基金倉的持貨，打了一支強心針。

第二，市場開始有轉炒二線股的跡象。 前天說過，筆者必須為客戶管理的投資組合跑贏大市；昨天便替組合買入了海信科龍(921)。 入貨的原因非常簡單，只是跟隨惠理(806)對該股的增持。 其實，筆者買入後也曾坐艇一會；不過今天該股大升8%，手上持貨已有利潤，算是替客戶追了點回報。 另外，筆者亦打算為客戶及基金倉購入一點汽車股，至於是哪隻股份及多少股數，則視乎明天該股的走勢及市況而定，購入後定必馬上在本欄公布。 其他二線股的例子，包括筆者的愛股福和(923)、天業節水(840)等等。

筆者認為現時強勁的“市底”，可以靠觀察身邊的人和事去解釋。

首先，筆者所屬証券行，近日突然出現一些很久沒有“蒲頭”的公司客戶，帶來實貨沽售。 假如連這些“震極唔走”而又有超強耐性的老股民都對大市產生“畏高症”，在老散不敢持貨的情況下，大戶又有誰可宰呢? 一個還未全民皆股的股市，大漲小回的機會很大。

其次，集資千億元的友邦一天還未完成招股程序，大行仍然要繼續支撐著大市，好讓這隻超級巨股安然上市。

最後，筆者發現每次任總出來公開提醒投資者要注意風險之後，大市一般還有一段可觀的升幅。 雖然筆者沒有統計過任總講話跟大市見頂，其間相隔的天數多少，不過肯定這個“任氏指標”的參考性甚高，Bloomberg可以考慮研發這個產品，筆者相信一定有市場。

焗住炒

若不是蘿蔔頭上星期大印銀紙，奧巴馬要為下屆總統競選鋪路，製造歌舞昇平的景象而令市場對QE2有著無限憧憬，人民幣的升值壓力就不會火速增加，大市亦相信早已開始調整。

香港夾在中國和美國之間，經濟看阿爺，匯率跟老美，結果造就大量資金湧入本地市場尋找投機機會，追逐資產泡沫的遊戲。 現時的市況，套用任總上星期的講話，資金亂竄的情況，是百年一遇的大混亂。 刻下眼見銀紙越來越“唔見駛”， 人人被逼揸鑊鏟。

現在是癲市，是否入市，完全建基於 閣下追貨後有沒有信心找到比自己更瘋癲的人去接貨。 其實，筆者相信就算現在買貨，若不幸被套牢，最壞的情況亦只是坐艇半年，之後總會有翻身之日。 問題是 閣下的EQ到時候又能否抵受市場大調整的煎熬。 跟一般散戶不同，由於筆者需要替客戶管理投資組合，為了跑贏大市，因此必須繼續買賣。 筆者現時的境況是無貨又驚，持貨又驚，實在有點無奈。

雖然個股呈現輪流炒作格局，但是許多股份只被炒上兩三天便食糊離場，顯示參與者的內心盡是貪婪與恐懼互相交替著。 如果心癢一定需要追貨的話，筆者建議揀選落後的板塊。

今天基金倉買入工商銀行(1398)，也是因為內銀股這個板塊相對地落後。 筆者今早看見有大戶在6元大手掃入18球貨，另在6.02元也有好幾球買入，才“膽粗粗地”替基金倉買進10,000股。 至於本欄上星期沽出的中國澱粉(3838)，今天再升4%至0.77元。 看！ 跟上次中國忠旺(1333)一樣，若在筆者沽貨後多等一會，總會得到高一點的回報，讀者不妨參考一下。

最後，上周五收到福和(923)配股的消息，管理層宣布以每股 2.4元配售 3.66億股予新世界發展(17)主席鄭裕彤旗下周大福代理人；周大福持股量將由 0.56%增至 15.37%，並將成為公司主要股東。 其實，現時大市市況佳，街外資金多，趁機配股並不是太負面的事情。 可是，配股價較上周四的收市價2.71元竟有11.4%的折讓，就實在令筆者對管理層的決定感到懊惱和失望。 亦因如此，如果福和有機會重返近期高位2.9元附近，筆者將會把私人的持貨全數清倉。

交易員基金倉買貨

交易員基金倉於今天11:33am以$6.02買入10,000股工商銀行(1398)。

大行報告，最啱墊煲

多年前曾經有位喜劇演員道出拍攝喜劇的難處，在於需要不斷創新，因為很少觀眾會因同樣的笑話或話題而“笑兩次”(周星馳的電影可能會是個例外)。 相反，恐怖片的題材卻是歷久不衰，人們對鬼怪或恐怖劇情的恐懼，多年來始終如一。 正是“橋唔怕舊，至緊要受”。 同樣的道理，用諸股票市場裡，一樣行得通。

市升股升，大行把多隻股份納入Buy List，或上調目標價，出報告建議投資者買入，幾乎是周而復始的事；這不算是新鮮奇怪的現象，怪就怪在市場上仍然有人相信，接納建議。

雖然日前已有報章敘述，但是筆者覺得以下案例實在值得一看再看，因為警訊是不會重演這類案件的。

主角是中升控股(881)，在內地從事汽車銷售。 今年3月26日以10元正上市。 由於當時市況“唔就”，集資大為縮水至28.6億元(港元，下同)左右。 未知是否集資額未及大股東的心意，中升上市至今剛好半年便急不及待再次向市場伸手要錢。

半新股在禁售期完結後馬上批股抽水，中升並不是先驅。 可是，令人關注的地方是，負責是次批股的承銷商，正是在一周前極力唱好中升的大摩(Morgan Stanley)。

大摩上周四(30/9)出報告，表示中升的汽車銷售品牌在內地增長最快，預測今年至後年的複合增長率(CAGR)高達68.2%；又謂新購入的富豪汽車分銷業務將會帶動長遠發展，因而大幅上調目標價至21.3元。 報告一出，中升股價應聲而上，一度急升1成。 兩天後(5/10)，中升便宣布由大摩為其批股，市場才如夢初醒。 堂堂大行也懶理是否“做得核突”，始終賺錢要緊。 同場加演的，是同日宣布批股前，中升股價急跌7%，估計是有春江鴨聞風先遁。

其實，在金融圈內打滾了一段日子的人大概知道，大行G和大行M所出的報告，多有弦外之音。 報告叫Buy， 閣下就算不沽，也不要隨便跟隨；這樣做雖然不會讓 閣下獲利，但至少可以避過一劫。 筆者只會對有“Conviction Buy”的報告“望多一眼”，但對普通的買入建議，一向嗤之以鼻。 多年來對閱讀報告的心得，可以七字真言總結：“信佢一成傷心靈”。

下次如果 閣下收到報告的印刷本，閱畢該股所處行業的發展情況及公司業績數據的部分後，可以先拿來做Cutting Pad，然後墊煲，最後作廢紙賣給回收商；筆者覺得這是最能善用大行報告及最環保的做法。

最後是題外話，早前法庭頒令拍賣雷曼(Lehman Brothers)在歐洲分公司辦公室內的藝術品，以償還債務。 據報拍賣藝術品所得的款項也有好幾億元。 而網上也看見有關雷曼的物品在放售，當中很多仍然有價有市。 筆者日前清理房間的時間，無意中發現了好幾份雷曼於3年前所出的報告。 筆者相信這些報告將有一定的歷史價值，故打算繼續保留作珍藏；畢竟百年老店，數天內玩完，也是一個傳奇。

交易員基金倉沽貨

交易員基金倉於今天03:19pm以$0.74沽出50,000股中國澱粉(3838)。

光匯好到你唔信

筆者自知先天的吹水能力有限，因此在每次談論某一隻股份之前，必定對該股做點研究，才會在本欄發表自己的意見。 不過，近日在Now財經台看見光匯石油(933)在每天開市前的廣告，宣傳集團的業務前景，不禁想跟讀者們講一講這隻筆者並不熟悉的股份。

翻查光匯的歷史，公司前身是一間叫先來國際的控股公司；其業務包括海上供油、成衣、直接及地產投資。 及至2008年，光匯買殼上市，把先來易名為“光匯石油(控股)有限公司”，並將其海上供油服務確定為核心業務。

現時，光匯是深圳港及周邊地區的最大海上供油服務供應商，並已將業務拓展至鄰近的上海、寧波、丹山、香港及新加坡6個港口，遠至歐洲的鹿特丹。 集團打算於不久將來開拓青島、天津及大連等地，逐步覆蓋長三角及環渤海的主要港口，亦計劃擴張至休斯頓、洛杉磯、紐約和其他國際市場，目標是建立覆蓋全球的供油網絡，成為全球海上供油連鎖服務商(圖1)。

圖1



(圖片來源：光匯公司網頁)

光匯的其中一個賣點，是其業務夥伴深圳光匯是唯一獲發海上燃油供應商執照的民企，現時中國只發出了5個同類執照，其餘4個皆屬國企所有。 光匯發展海上加油業務的日子雖短，但收入卻非常可觀，去年售油量增長1.2倍至390萬噸。 截至今年6月止財政年度，集團營業額及股東應佔溢利分別增長1.5倍及3.3倍至136.35億元(港元，下同)及11.44億元；單是加油業務的分部營業額及溢利便分別上升1.5倍及2.5倍至135.95億元及17.13億元。 集團每股盈利0.19元，派末期息0.03元。

除此之外，光匯亦積極發展石油倉儲及碼頭設施。 集團正在長江三角洲丹山和渤海灣地區大連分別興建庫容220萬立方米及1200萬立方米的油庫，同時亦有高達30萬噸級的配套碼頭。

在石油運輸方面，除了現有的兩艘遠洋油輪外，光匯已計劃籌組一支國際船隊，以加強及完善本身的海上供油的供應鏈；而集團將於本年11月便會擁有共4艘油輪。

另外，光匯亦已經跟中石油(857)訂立協議，於新疆共同開發及生產天然氣。 以現時天然氣在中國的需求潛力來看，這個上游業務有機會成為集團另一個重大的收入來源。

一般來說，從事售油行業的其中一個風險是油價的波動。 據光匯的執行董事謝威廉表示，集團有為未售現貨的8成部分作出對沖。 對於這一點，筆者不會懷疑，因為光匯在去年招聘了多名石油期貨的交易員，筆者也曾經在求職網站看到光匯的招聘廣告。 最近筆者也留意到集團現正招聘一個名為“Director of Mergers and Acquisitions”的職位，未知是否將有什麼收購或合併的大動作。

至於股權架構方面，光匯主席兼行政總裁薛光林分別透過旗下的能源帝國投資有限公司和加拿大基金，合共持有光匯70.05%股權；而基金Harvest Fund Management則手持4.91%光匯。 簡單計算一下，理論上街貨只有大約25%。 據筆者一位行家朋友所說，大部分街貨均已經落入一班內地客戶手中，至於持股多少，他則不欲多談，只肯透露這些客戶都是buy and hold一族。 事情真偽，難以考究，筆者只能說句一聽無妨。

單看光匯的往績及前景，可能會有“Too good to be true”的感覺。 不過，世事豈能盡如人意呢? 按今天的收市價計算，光匯現時PE大約17倍，雖然比中海油(883)的21.7倍為低，但仍高於中石油的14.8倍及中石化(386)的 8.4倍。 或許讀者們會反駁光匯的業務性質跟以上三者不盡相同，難以作出合理的比較。 可是，筆者的看法是大家同屬石油業這個板塊，以光匯現在的條件，估值實在不應比龍頭股高。

再看光匯的股價圖(圖2)，筆者自問學藝不精，無從猜透該股的飄忽走勢，故未能提供短炒的意見。

對於閒資太多的讀者來說，如果相信光匯能夠借助中國未來幾年的榮景而繼續發亮發光的話，現在買少少，放倉底，等它一段時間；說不定光匯會是天神不小心掉下來的那顆金莎。

圖2

交易員基金倉買貨

交易員基金倉於今天11:33am以$0.70買入50,000股中國澱粉(3838)。

交易員基金倉沽貨

交易員基金倉於今天10:26am以$5.04沽出10,000股中國忠旺(1333)。

抽新股之我見 (10月3日)

近日大市氣氛熾熱，一眾成分股及龍頭股皆有好表現，當中的本地地產股，如長實(1)、新地(16)更是高處未算高；眼見大價股一直飆升，股價高不可攀，在子彈有限的情況下，小股民轉戰IPO市場也是無可厚非。

無可否認，新股確實吸引，每手一般僅需花費數千元，便可以買個大家認為是“幾乎必賺”的希望。 只要不怕麻煩，每隻新股例必捧場，實行刀仔鋸大樹，密食當三番，累計的蠅頭小利也可以是非常可觀的。

筆者認同抽新股是可以賺快錢，而這亦是這個玩意受到歡迎的最大原因之一。 盡管如此，筆者還是覺得有幾點是值得大家留意的。

首先，由於散戶和大戶所獲得的新股資料，基本上是差不多的，大戶在新股資訊上的優勢沒有在舊股上的那麼大。 相對上市已有一段時間的舊股來說，抽新股的好處是內幕消息較少。 不過，所謂“瘦田無人耕，耕開有人爭”，對於優質新股，在人人“識貨”的情況下，超額認購數十、甚至過百倍已是家常便飯。 眾所周知，若閣下不是大額認購，或是動員全家人去抽，獲派發的新股數目一定少得可憐。

可是，大額“入飛”一般都是透過借“孖展”(融資)去申請，利息成本必須考慮；這亦是為何借錢抽股的投資(機)者大多在上市首日拋售股票，以免夜長夢多。 就算閣下是大富之人，全數自資入表申請，投入的資金通常被鎖定10天，這裡也涉及機會成本的問題。

另一方面，上市的本意是好；集資除了能夠壯大公司，增強集團將來的業務發展實力，亦能改善營運效率及企業管治。 對於國有企業，實在有這樣的必要。 不過，對於一些已有多年歷史的私人企業來說，投資者實在應該細心思索一下，私人公司的持有人為何要把年年賺錢的生意上市，與君分享。 對於一些沒有財政壓力的準上市企業，更應打醒十二分精神去迎接別人突然伸手要錢的“好意”。 洪良一役，便叫大家如夢初醒。

筆者曾經抽過新股，也曾經嘗試去啃那本厚厚的招股書，得出的結論是招股書可以治愈失眠，但副作用是沉悶得有機會令人自殺。 筆者亦很難想象遇著數隻新股同期招股上市，投資者如何能夠於短時間內消化幾寸厚的資料；當中必定有所取捨。 盡管股民勤勤力力認真研究招股書的內容，看見動人心弦的數據，但這並不代表準上市公司就是營運卓越前途優秀的企業，畢竟數年的獲利業績只是通過上市委員會的部分最低要求；情況就如履歷寫上會考5科合格，並不等於應徵者就是優秀的人才。

對於看圖派而言，新股的最大弱點，是沒有圖表可看，沒有趨勢可循；買賣的難度比炒賣細價三四線股不遑多讓。

因此，在筆者眼中，大多數新股，既難以依靠基本因素去判斷，也欠缺圖表作技術分析；實在只能單靠大市當時的氣氛，來個順水推舟。 盡管如此，抽新股不能贏飽，亦不至輸死，在六合彩的投注成本增加一倍的大前提下，算是投機一族的不錯選擇。

至於筆者，則寧願在眾人皆醉的環境下，等待大市回調帶來的機會。