塞車的啟示

昨天早上，筆者上班途中塞車。 起初筆者不太擔心，畢竟不是第一次遇著這種情況，加上已經上車，基本上沒事可做，只有等待。 可是，當等了15分鐘後，筆者極目一看，還是看不見車龍的盡頭，心裡不期然焦急起來，車上的其他乘客亦開始感到不耐煩了。 5分鐘過後，當乘坐的巴士通過車禍的現場，各人才安靜下來。

對於泰國曼谷的駕車一族，每天上班下班時塞車已是家常便飯；因為對塞車的時間及地點暸如指掌，所以塞車並不構成困擾。 筆者以個人經驗，總結出一個道理：人的焦慮和恐懼，大多源自自身對事件或環境的不熟悉，以及不清楚危機需時多久才能解決。

今次全球股市因為歐洲債務危機而大跌，其實跟塞車的情況別無兩樣。 歐豬的債務和塞車一樣，始終會有解決的一天，只是需時多少的問題。 如果乘客一心搭長途車，因為塞車感到不安而中途下車，之後才發覺自己距離車龍盡頭不遠時，必定會後悔莫及。 同樣地，如果投資者在歐洲各國已經著手解決危機時沽出了手上的實力股，到事件完結後，相信也會 “呻笨”。

假如閣下知道歐豬危機在6月後雨過天晴，相信亦會安心持貨去觀賞世界杯。

還記得筆者在5月17日“自律的學問”一文中那位T先生嗎？ 他是筆者的舊同事，在舊鋪時與筆者隔鄰而坐。 在08年金融海嘯期間，大市一直回落，10月時恆指更試過單日蒸發千多點。 現在回想，記憶猶新。 記得當時T先生日日在盤房大喊辛苦，內心難受；真是聞者傷心，聽者流淚！ 由於T先生十分勤奮，閱讀的新聞及分析比其他同事多，因此他清楚知道美國債務危機的來龍去脈，深信問題不會在短時間內得到解決；他曾經說過“這次不同”來指出事態的嚴重性。

筆者對“這次不同”這四個字的印象最為深刻，原因是已故價值投資大師鄧普頓先生(John Templeton, 1912-2008) 亦曾經講過：“這次不同”是投資者最昂貴的成本。 任何人都知道，每次危機出現的方式是不會一樣的，可是危機的發生原因和本質，其實大同小異。 若果事情每次都以相同的形式發生，這個世界就不會有危機。 每次大跌市，說穿了都是因為有限的資金追求價格不斷上升的資產，購買力不斷地萎縮，結果是資產泡沫爆破。

T先生有一點看法是筆者非常同意的，無論你是專業或是業餘投資者，來到股市裡，每天就是在刀鋒邊討生活。 每次虧損都是一個寶貴的教訓。 歷史不斷重復發生，萬變不離其宗。 如果閣下像筆者在08年交了些學費，這次歐豬再度開班時，就千萬不要再重讀了。