遲來的海盜船

恆指今天收報19,399.92，大跌616.35點(3.08%)，成交額819.31億(港元，下同)。儘管指數在最後15分鐘曾經急跌接近700點，但大市全日大部分時間跌幅平均在550點左右，其間上落波幅不足200點，炒即日鮮一族可謂難以“搵食”。

筆者曾經於上周五說過上周大家玩完過山車後，今周可能要坐海盜船。 直至昨天，筆者還以為本周可以無驚無險，怎料昨晚美股又來了一次跳樓機，結果港股遇上了遲來的海盜船。

大市忽高忽低，確實令人目眩，產生厭戰的感覺。 最慘的是，大熊不是一刀插死你，而是安排一個凌遲式的下跌，慢慢折磨大家。

今天跌市，跌勢也頗為全面。 除了“搽了神油”的中移動(941)繼續堅挺(微升0.9%)外，大部分成份股及其他一線股份均告大跌，跌幅大多由3至9%不等。 筆者較為留意的煤炭、建材及太陽能板塊算是跌得比較全面及精彩；尤其是太陽能股，鉑陽太陽能(566)預期因撥備而導致今年6月底為止半年將盈轉虧，因而發出盈警，股價急挫近兩成，收報0.193元，連帶板塊內其他成員如保利協鑫(3800)及卡姆丹克太陽能(712)等股份也大跌超過11%。 可憐早前本欄提及的“燈神”在0.52元買了鉑陽後，離開家鄉一天比一天遠。

本周初因業績增長強勁而令市場無限憧憬的水泥股在最近3天也“跌突”了之前的升幅。 筆者早前買入的恆鼎實業(1393)，跟同樣生產焦煤的永暉焦煤(1733)(下跌10.2%)比較，今天只跌2.8%，表現算是不賴，也是煤炭板塊內下跌最少的股份。 無他，只是恆鼎早前反彈較少，因此也跌得較少而已。

今天內銀的主戰場主要集中在中國銀行(3988)身上。 筆者全日觀戰，買賣雙方一早已經“曬馬”(圖1)。 圖1A顯示早於10時32分已見買方以11.6球對賣方的20.2球。 單看買賣盤數目，還以為是散戶迎戰大戶。 然而，1分鐘後，買方的11多球買盤突然消失(圖1B)，明顯“假買家” 只是“一味靠嚇”。 不過，在3元正的買盤，筆者相信是老散們貨真價實的血肉長城，因為從開市至收市，這些買盤只是不斷地累積起來(圖1C及D)。 及至收市時，最後竟多達57球，超過2,300個買盤(圖2)。

圖1

圖2

坦白說，近半個月的跌市，已經令很多股份跌至一個相對便宜的價格；筆者認為有的甚至低於合理價。 何謂合理價？ 對於那些大行分析員的計價模型，筆者從來不懂，也不相信，因為估值根本就是高難度，當中總有些部分是“估估下”的。 筆者反而相信大股東或主席等人真金白銀的增持行動，原因是最清楚公司“盤數”的人，必定是其主席及一眾管理層。

好像今天下跌8.4%的信義玻璃(868)，筆者就覺得該股是因為沾上了太陽能業務而被“拉落水”。 根據信義玻璃最近的業績顯示，公司主力生產汽車及浮法玻璃，兩者合共佔總營業額超過7成，而太陽能玻璃業務則佔不足17%。 再看信義玻璃的股權變動紀錄，主席李賢義及副主席董清波曾經在本月初進行多次增持，買入價介乎5.81元至6.46元(圖3)。 信義玻璃今天收報4.87元，下挫8.6%；相比兩位管理層近期的入貨價，也下跌了16%以上。

筆者不敢肯定信義玻璃是否已經跌至“超值價”，因為今天的“超值”，明天可以變得“更超值”。 只要錯的一方力量夠大，信心一天還未恢復，股價也可以繼續下跌。

圖3