提早換季，不會蝕底

近幾天，財經版專欄的熱門話題莫過於“尋底”，令讀者們開始看得有點“膩”。 這亦是無可厚非的，因為一眾股民現時最關心的是恆指幾時見底，可以撈底未?

恆指還要多跌幾多點，下跌目標是多少，相信很多報章已經談論過，筆者之前也曾跟讀者分析，不用在此重覆。 大家留意指數升跌，其實目的只得一個，就是想入市賺錢。 既然動機簡單，倒不如換轉另一個角度，細心想一想，下半年究竟會是升市，還是跌市?

現時困擾著大市的因素很多：加息時間表、國內通賬問題、人民幣升值、內地房地產泡沫及歐豬五國的債務危機等。 每天打開財經版，總會命中以上兩、三個。 問題的關鍵是這些因素對後市的影響是正面還是負面， 影響力有多久， 影響力有幾大。

逐一快講，首先講加息。 美國無條件加息(這點任總昨天已經解釋得好清楚，讀者自己翻閱報紙，在此不贅)，市場關心的是中國的息口上升周期在今年內何時開始。 中央一直密切留意國內居民消費價格指數(CPI)，從而決定調整息口的時間表。 由於中央不會單單以一季的數據去作出決定，而且剛公布的數據顯示通賬亦算受控；因此，就算加，相信會是第二季尾或第三季頭的事。 一般來說，加息短期確實會為市場帶來震蕩，但卻是証明經濟正在增長，長遠對股市有利。

人民幣何時升值，則是比較難去預測。 4月初市場憧憬人民幣升值加快，不過這熱烘烘的議題在中美兩國領導人見面後就很快地冷卻下來。 畢竟溫總說過，人民幣的升值將會是出奇不已。 這也不無道理，單看過往內地每次調升銀行存款準備金皆令市場“為之一震”，便知溫總話中有話：就是人民幣今年一定會升值，不過大家一定猜不到幾時。 人民幣一旦升值，資金繼而流入人民幣相關的資產，可謂股市上升的催化劑。

另一邊廂，內地房地產的確有點泡沫，但房地產在中國可謂百業之母，連銀行有很大部分的收入都是來自房地產的發展；中央政府對內房是有保有壓的，現時對行業的打壓可視作為人民幣的升值而鋪路。 筆者看好內房股下半年的走勢。

至於歐豬五國(PIIGS)對整個歐盟造成的禍害，雖然相信要花至少好幾年的時間去收拾，但總有完結的一天。 資金從該區流出，受惠的會是東面的中國及其他新興國家。 歐豬對市場的震撼，心理大於實際。 我們不是已經見過華爾街大行逐一倒下這些大場面嗎?

筆者覺得現時的股市是乍暖還寒。 不過，既然知道夏季一定來臨，現在開始換季，可能只需忍受多一兩星期的冷天氣。 筆者對後市樂觀，相信下半年的股市會跟今個夏日同樣熾熱。