謎一般的超級對沖基金(一)

沒有買過股票的人，相信都會曾經聽過索羅斯(George Soros)的名字；他的對沖基金Soros Fund Management資產超過240億美元。 筆者早前在雜誌看到另一個叫SAC Capital Advisors的對沖基金，其實力及規模可以跟索羅斯的媲美，在此跟讀者分享一下。

SAC Capital的創辦人是Steven A Cohen，其管理資的產達到160億美元。 更令人讚嘆的是，由成立至今18年來，這個對沖基金的平均年報率高達30% (索羅斯旗下的量子基金於1969至1999年間，資產從500萬美元增加至200億美元，平均年度回報率達34%)；除了08年外，基金從未試過蝕錢。 而根據Forbes雜誌2009年的估計，Steven位列400大富豪旁的27位，個人名下擁有約114億美元的資產。 他位於康乃狄克(Connecticut)的豪宅佔地6公頃，家裡有室內籃球場、溜冰場及一個2個洞的高爾夫球場。 Steven喜歡藝術品，擁有自己的收藏室；09年4月在紐約蘇富比(Sotheby's)展示他的其中20幅珍藏，市值高達4.5億美元。

翻查歷史，原來Steven在大學是念經濟出身的。 1977年畢業後，他跑到華爾街一間叫Gruntal & Co.的經紀行當炒房炒手(proprietary trader)。 到1985年，Steven已成為公司內的首席炒手；他在1992年離開公司，聯同9個員工自資及籌得2千5百萬美元成立SAC Capital，從此踏上其億萬富豪之路。 SAC成立初期的成績已經相當厲害，試過在1993年全部12個月都錄得正回報，那年的回報率更高達51%。 不過要數SAC最輝煌的日子，莫過於1999年Steven看準科網泡沫，大手買入科技股，獲利69.7%；翌年他預計泡沫爆破，沽空科網股，大賺71.8%離場。

2008年SAC的金剛不敗之身終被百年一遇的金融海嘯打破，基金首嚐敗積，損失了五分之一的資產。 儘管如此，若不是Steven行動果斷，在07年底看淡信貸市場及開始積極沽貨，該基金在08年的投資回報率必定更差。 08年中，SAC已經差不多平掉了大部分的倉位，到該年年底基金更套現了約79億美元的現金。 到09年，SAC又重回高達30%的年度回報率。

SAC的客戶直言不怕Steven本性善變；相反，這是他應付環境不斷變化的能力。 而他們最大的恐懼是Steven終有退休的一天。

究竟Steven是如何靠投資股票起家致富呢? SAC Capital又是如何運作? 後天續談。