謎一般的超級對沖基金(二)

前天筆者提過超級對沖基金SAC Capital的一些輝煌戰績，今天再跟大家談談其創辦人Steven A Cohen的為人，及該基金的運作。

用“天才炒家”來形容Steven絕不為過，因為他靠炒股票賺錢的能力實在驚人。 Steven自13歲開始對股票著迷，這源於他那位當裁縫的父親每晚下班後把紐約郵報(New York Post)帶回家裡，讓他每天都能夠研究股票的走勢。 Steven大學畢業後的第一份工作就是在Gruntal & Co.當炒手，他首天上班便賺了8千美元，那時是1977年。 之後的數年，他的炒賣團隊差不多每天都能替公司賺取平均10萬美元的的利潤。

到了1985年，Steven毅然離開Gruntal，自資創立SAC Capital。 正所謂“金鱗豈是池中物，一遇青天便化龍”，SAC由成立至今成績驕人，亦是少數能夠熬過2008年金融海嘯而迅速復原的對沖基金之一 (08至09年間大約有2,300個對沖基金倒閉)。 現時SAC約有800名員工，總部位於康乃狄克(Connecticut)的Stamford，在亞洲的香港及新加坡等地亦有分支。

SAC內可謂猛人眾多，單是買賣健康護理(healthcare)板塊的股份，便有13支小隊；另外也有11個小隊負責科技股；每支小隊管理平均3至5億美元的資金。 一般基金大約收取客戶本金的2%及利潤的20%作為管理費用，而SAC則向客戶收取本金的3%及利潤的50%，是行內數一數二收費最高的基金。 Steven從來不需要為他的基金賣廣告，因為SAC的30%年度回報率已經說明了一切。 因此，在SAC工作的收入是相當可觀的。

不過，在SAC裡的工作壓力，卻非泛泛之輩可以承受。 Steven不喜歡嘈音，公司裡的電話是用閃燈顯示來電。 此外，他會把盤房(trading floor)的室溫維持在華氏69度(約攝氏21度)，確保各人不會打盹。 每日Steven都會在下午5時至9時把公司內的基金經理叫到他的辦公室，詢問各人各自負責觀察的公司及股份有什麼進展；不能即時回答他問題的人注定挨罵，“Do you even know how to do this f--king job? ”更是他慣常的罵語。

雖然SAC的員工流失率高，但是想進入SAC工作也絕非易事。 應徵者要接受好幾輪的面試，一般都花上14個月的時間；審查應徵者的過程也十分嚴謹，幾乎是查家宅! 不要以為踏入公司後就一帆風順，每個基金經理的受聘書上都有一道叫“down-and-out”的條款: 如果基金經理輸掉資產的5%，公司有權取回餘下的一半；若損失10%，則需要立即離開。 熟悉SAC內部運作的人士聲稱，單是2008年，就有12個基金經理及小隊辭職或被解僱。 基金經理在SAC裡的工作壽命大都不會超過4年，壓力之大，可想而知。

現時SAC的發展已經進入軌道，但不要以為Steven就安於現狀。 現在他每日除了需要管理SAC全球大約300個基金經理、分析員及交易員外，自己還繼續操盤做買賣。 每天Steven和100位經理買賣1億股股票，大約佔美國交易所所有股票成交量的百分之一。 儘管他的交易回報有所下降，但仍佔SAC利潤的1成。

有SAC的前僱員透露，Steven做得成功，在於他只買賣他所熟悉的股票及投資工具；至於股票的價格高低，他從不理會，因為他只關心那些有上升動力的股票。 最重要的是，每當買入的股份下跌時，他都能夠迅速止蝕，避免虧損變大。